公司研究报告
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领先的热管理平台型公司，充分受益AI服务器及人形机器人产业发展
2025-10-11 · 吴双,胡剑 · 国信证券股份有限公司
飞荣达(300602) 核心观点 公司是热管理、电磁屏蔽等解决方案领域领先企业，绑定海内外龙头客户。公司是国内领先的散热及电磁屏蔽解决方案提供商，产品主要应用在消费电子、数据中心、新能源车、光伏储能等领域。公司凭借技术和产品优势深度绑定国内外各领域龙头企业，消费电子终端客户包括华为、微软、联想、三星、小米、HP、Dell等，数据中心客户包括华为、中兴、思科、纬创等，新能源客户包括比亚迪、宁德时代、LG等。 消费电子散热受益3C硬件创新周...
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公司信息更新报告：具身智能布局深化，新车持续放量，港股IPO加速
2025-10-10 · 邓健全,徐剑峰 · 开源证券股份有限公司
赛力斯(601127) 旗下赛力斯凤凰与火山引擎签署具身智能合作协议，深入布局第二成长曲线 公司发布公告称，旗下赛力斯凤凰与火山引擎签署《具身智能业务合作框架协议》。双方将围绕“面向多模态云边协同的智能机器人决策、控制与人机增强技术”项目协同攻关，构建“技术研发——场景验证”闭环机制。双方还聚焦汽车产业生态数智化升级需求，打造“技术+场景”融合新模式，为汽车产业全面赋能。火山引擎提供智能算法与算力支撑；公司发挥产业优势推动人工智能的产业...
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感染类双产品牵手康哲，聚焦研发质效与自免商业化
2025-10-10 · 盛丽华,徐智敏 · 中邮证券有限责任公司
智翔金泰(688443) 事件 9月22日，公司发布公告，与康哲药业控股有限公司（以下简称“康哲药业”，股票代码：867.HK，8A8.SG）附属公司，就唯康度塔单抗注射液（GR2001注射液）及斯乐韦米单抗注射液（GR1801注射液分别签订独家合作协议（以下简称“协议”）。 投资要点 智翔金泰负责研发生产注册，多个地区注册+商业化许可权交予康哲。根据协议条款，智翔金泰将负责两个产品在中国的研发、注册生产及与产品注册相关的工作；康哲药业...
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珂玛科技首次覆盖报告：氮化铝陶瓷加热器和静电卡盘：半导体沉积和刻蚀环节核心组件业务值得期待
2025-10-10 · 彭琦 · 国元证券股份有限公司
珂玛科技(301611) 报告要点 现阶段我们覆盖并给予“买入”评级，主要看到以下投资逻辑变化： 1）存储芯片3D化及逻辑芯片制程升级驱动公司产品需求。AI驱动下，国内存储芯片（Dram、3D NAND）和高阶逻辑芯片（28nm以上，GAA）的产能扩充以及技术升级推动PECVD/ALD等薄膜沉积设备需求保持高速增长趋势。腔室数量和制程时长的大幅提升，以及陶瓷材料对金属材料的替代，有望带动氮化铝陶瓷加热器量/价高增长弹性。 2）公司新产能...
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Q2业绩验证基本面向好，看好IP+出海顺势起量
2025-10-10 · 王晓萱 · 中邮证券有限责任公司
中文在线(300364) 事件回顾 2025年8月22日，公司发布2025年半年报，2025H1，公司实现营业收入5.57亿元，同比增长20.40%；归母净利润-2.26亿元，同比下降50.84%；扣非后归母净利润-2.26亿元，同比下降56.54%。2025Q2，公司实现营业收入3.23亿元，同比增长35.02%；归母净利润-1.38亿元，同比下降69.61%；扣非后归母净利润-1.33亿元，同比下降74.60%。 事件点评 收入端：...
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绿色甲醇布局再接再厉，总规划已达205万吨
2025-10-10 · 王蔚祺 · 国信证券股份有限公司
金风科技(002202) 事项： 根据内蒙古新闻网，10月8日，兴安盟与金风科技子公司举行绿色甲醇二期、三期及风电端项目座谈签约会，并在一期气化炉工艺验证成功的基础上，签署了二期、三期项目投资协议，在原有基础上新增95万吨/年产能规划，后续扩建工程已经进入实施准备阶段，预计2027年底兴安盟项目将形成年产145万吨绿色甲醇的总产能。截至目前，金风科技规划绿色甲醇产能达205万吨/年，其中兴安盟项目145万吨/年，乌拉特中旗项目60万吨/...
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华为赋能筑壁垒，新增长空间可期
2025-10-10 · 郑连声,郭婧雯 · 西南证券股份有限公司
赛力斯(601127) 投资要点 推荐逻辑：1）高端化战略成效凸显，问界M9和M8成功在40-50万元以上的高端市场站稳脚跟，树立了“新豪华”品牌形象，推动25H1毛利率提升4.9个pp至28.9%；同时通过迭代M7、规划新车型向下渗透，爆款有望延续；2）技术壁垒持续夯实，累计研发投入近300亿元，入股深圳引望与华为深度绑定，同时海外布局逐步落地，已在哈萨克斯坦、墨西哥等地设立子公司，为利润增长开辟新空间；3）前瞻布局具身智能赛道，新设...
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风机盈利开启上行修复期，海外市场加速拓展
2025-10-10 · 张志邦,王璐 · 华安证券股份有限公司
金风科技(002202) 主要观点： 金风科技：全球风电整机领军企业，持续引领行业创新发展 全球风电领军企业，业务覆盖全产业链彰显一体化竞争优势。金风科技成立于1998年，深度聚焦风电全产业链发展，形成风机制造、风电服务、风电场投资与开发三大业务板块布局。2024年公司国内风电新增装机容量达18.67GW，国内市场份额占比22%，连续十四年排名全国第一；全球新增装机容量19.3GW，全球市场份额15.9%，连续三年全球排名第一。2024...
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公司动态研究报告：输变电订单高增，中标沙特大单
2025-10-10 · 张涵,罗笛箫 · 华鑫证券有限责任公司
特变电工(600089) 投资要点 四大产业协同，业绩保持稳健 公司主营业务包括输变电业务、新能源业务、能源业务及新材料业务。25H1营收484.0亿元，同比+1.1%，归母净利润31.8亿元，同比+5.0%，扣非净利润27.9亿元，同比-5.3%。25Q2单季营收250.2亿元，同比+3.0%，环比+7.0%，归母净利润15.8亿元，同比+52.5%，环比-1.0%，扣非净利润12.7亿元，同比+28.9%，环比-16.4%。 输变电...
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半导体业务高增，新材料平台布局深化
2025-10-10 · 吴文吉,翟一梦 · 中邮证券有限责任公司
鼎龙股份(300054) 投资要点 半导体业务高增驱动盈利能力提升。2025年前三季度，公司累计实现营收约26.77亿元，其中第三季度营收约9.45亿元；2025年前三季度，归母净利润预计约为5.01-5.31亿元，其中第三季度约为1.9-2.2亿元，环比增长11.73%-29.37%，同比增长19.89%-38.82%。2025年前三季度，半导体材料业务及集成电路芯片设计和应用业务实现产品销售收入约15.22亿元，同比增长40%，占总...
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涛涛车业：业绩表现靓丽，电动高尔夫球车持续高增，机器人业务逐步落地
2025-10-10 · 姜文镪,骆峥 · 信达证券股份有限公司
涛涛车业(301345) 事件： 公司发布 2025 年第三季度业绩预告。 25 年前三季度公司预计实现归母净利润 5.80-6.20 亿元（同比增长 92.5%-105.7%）， 扣非归母净利润5.75-6.15亿元（ 同比增长95.0%-108.5%）。 我们取区间中值估算，对应25Q3预计实现归母净利润 2.58 亿元（同比增长 116%），扣非归母净利润 2.56亿元（同比增长 120%）， 表现靓丽。 电动低速车（ 电动高尔夫...
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智能运维领军者，AI大基建的“工程师”
2025-10-10 · 陈涵泊,王思 · 中邮证券有限责任公司
润建股份(002929) 智能运维领军者，AI驱动业务势能尽显 公司作为领先的数字化智能运维（AIOps）服务商，当前，以通信、信息、能源网络三大业务为核心基石，以算力服务与数据服务为支撑基础，依托“曲尺”平台，打造具备核心竞争力的行业模型、数字化产品及行业解决方案，赋能通信网络、数字网络、能源网络等领域的业务发展。2025H1，公司实现营收48.87亿元，同比+10%。其中，公司以算力、能源为代表的业务已成功打造第二增长曲线，持续为公...
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