公司研究报告
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公司首次覆盖报告：紫杉醇胶束快速放量，PD-1三抗打开成长空间
2025-10-13 · 余汝意,余克清,聂媛媛 · 开源证券股份有限公司
上海谊众(688091) 纳米药物递送技术全球领先，前瞻布局多抗平台 上海谊众成立于2009年9月，其核心自主研发的国家2.2类新药紫杉醇聚合物纳米胶束于2021年获批上市，2024年进入医保目录。此外，公司前瞻布局小分子靶向药及多功能抗体研发平台，在研药物包括YXC-001（PD-1/VEGF/IL-2三抗）和YXC-002（第四代高脑渗透性EGFR-TKI），分别有望于2025年底和2026年上半年申报IND。我们看好公司核心产品医...
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Q3顽皮、领先收入保持高增，境外业务稳步推进
2025-10-13 · 王莺 · 华安证券股份有限公司
中宠股份(002891) 主要观点： 2025年1-9月扣非后归母净利3.23亿元，同比增长33.5% 公司发布2025年三季报：1-9月实现收入38.6亿元，同比增长21.1%；归母净利润3.33亿元，同比增长18.2%；扣非后归母净利润3.23亿元，同比增长33.5%。分季度看，2025Q1、Q2、Q3公司分别实现收入11.0亿元、13.3亿元、14.3亿元，同比分别+25.4%、+23.4%、+15.9%，分别实现归母净利润0.9...
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石化化工行业稳增长方案推出，民营炼化龙头有望受益
2025-10-12 · 陈淑娴,周少玟 · 东吴证券股份有限公司
荣盛石化(002493) 投资要点 事件：2025年9月底，工业和信息化部等七部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》。 工作方案提出严控石化行业供给侧产能，培育新兴应用领域场景：方案指出：1）2025-2026年，石化化工行业增加值年均增长5%以上，经济效益企稳回升。2）增强高端化供给。聚焦集成电路、新能源、医疗装备等重点产业链需求，支持电子化学品、高端聚烯烃、高性能纤维、特种橡胶、高性能膜材料等领域的关键产...
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下游强劲带动业绩快速增长，拟收购贝特电子拓展产品/业务领域
2025-10-12 · 熊军,宋鹏 · 华金证券股份有限公司
扬杰科技(300373) 投资要点 汽车电子/AI/消费电子增长强劲，带动公司业绩快速增长。2025Q1-Q3，公司累计实现归母净利润预计为9.37亿元-10.04亿元，同比增长40%-50%；扣除非经常性损益后的净利润预计为8.66亿元-9.33亿元，同比增长32.41%-42.64。其中，2025Q3，公司预计实现归母净利润约为3.35亿元-4.02亿元，同比增长37.31%-64.71%;扣除非经常性损益后的净利润预计为3.07亿...
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半导体材料业务持续增长，塑造创新材料平台公司
2025-10-12 · 熊军,宋鹏 · 华金证券股份有限公司
鼎龙股份(300054) 投资要点 2025前三季度半导体相关业务营收累计增长亮眼，传统业务短期承压。2025Q1-Q3，公司累计实现营业收入预计约26.77亿元，归母净利润预计为5.01亿元至5.31亿元。2025Q3公司营业收入预计约9.45亿元；归母净利润约为1.90亿元至2.20亿元，环比增长11.73%-29.37%，同比增长19.89%-38.82%。分业务：（1）半导体材料业务及集成电路芯片设计和应用业务：实现产品销售收入...
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公司事件点评报告：利润延续增势，深化双轮驱动
2025-10-12 · 孙山山,张倩 · 华鑫证券有限责任公司
莲花控股(600186) 事件 2025年10月10日，莲花控股发布2025年三季度业绩预告。 投资要点 经营质量优化，利润延续增势 公司2025Q1-Q3预计实现归母净利润2.5-2.8亿元（同增51%-70%），扣非归母净利润2.5-2.8亿元（同增51%-69%）。其中2025Q3实现归母净利润0.89-1.19亿元（同增38%-85%），扣非归母净利润0.89-1.19亿元（同增39%-86%）。 主业夯实优势，算力业务环比向上...
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民生银行2025年中报点评：风险抵补能力增强，首次中期股利落地
2025-10-12 · 夏芈卬,王子钦 · 太平洋证券股份有限公司
民生银行(600016) 事件：民生银行发布2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业收入723.84亿元，同比+7.83%；实现归母净利润213.80亿元，同比-4.87%。截至2025H1末，公司不良贷款率为1.48%，较2024年末+1BP；拨备覆盖率为145.06%，较2024年末+3.12pct。公司拟派发每股0.136元的中期股利，股利分配比例约29.95%。 非息收入高增驱动营收增长，息差边际企稳。公司2025年...
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筹划收购荣湃半导体股权，有望完善产品线布局
2025-10-12 · 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然 · 国信证券股份有限公司
帝奥微(688381) 事项： 根据公司公告，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买荣湃半导体(上海)有限公司股权。 国信电子观点：1）荣湃半导体是模拟芯片设计企业，产品包括数字隔离器、驱动、接口、采样、光耦兼容等，本次收购有利于公司补充产品线；2）荣湃半导体聚集在新能源和汽车电子等高壁垒市场，本次收购有利于公司加速相关市场拓展。我们维持公司业绩预测，预计2025-2027年归母净利润为0.64/0.90/1.28亿元，对应2025...
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成都银行2025年中报点评：成本优势稳固，资产质量稳定
2025-10-12 · 夏芈卬,王子钦 · 太平洋证券股份有限公司
成都银行(601838) 事件：成都银行发布2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业收入122.70亿元，同比+5.91%；实现归母净利润66.17亿元，同比+7.29%。截至2025年6月末，公司总资产、总负债规模分别达1.37万亿元、1.28万亿元，较上年末分别+9.77%、+10.26%。报告期内，公司加权ROE（未年化）为7.94%，同比-1.08pct。 利息净收入为主要增长引擎，费类收入有所承压。报告期内，公司营...
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多个主营产品量价齐升，代森锰锌在巴西获原药及制剂登记
2025-10-11 · 杨林,王新航 · 国信证券股份有限公司
利民股份(002734) 核心观点 公司发布2025年前三季度业绩预告，业绩实现同比大幅增长。预计2025年前三季度实现归母净利润3.84亿元-3.94亿元，同比增长649.71%-669.25%；其中第三季度预计实现归母净利润1.15亿元-1.25亿元，同比增长490.85%-542.23%，环比下降22.36%-28.57%。公司业绩大幅增长的主要原因是公司主要产品销量和价格同比上涨、毛利率提升以及参股公司业绩上涨带来投资收益增加。...
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煤制烯烃龙头企业，内蒙项目投产打开成长空间
2025-10-11 · 李旋坤,程俊杰,王金源 · 山西证券股份有限公司
宝丰能源(600989) 投资要点： 煤制烯烃龙头企业，内蒙项目投产打开成长空间。公司有烯烃、焦化、精细化工产品三大业务板块。根据中国石油和化学工业联合会发布的《现代煤化工行业2024年运行分析》，截至2024年末国内煤制烯烃总产能1342万吨/年，公司产能占全国煤制烯烃产能约23.8%，公司单位产品成本、单位产品能耗行业领先。2023年3月，公司内蒙烯烃项目开工建设，2025年4月300万吨烯烃项目全部投产，聚烯烃产能提升一倍以上，打...
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新股覆盖研究：必贝特
2025-10-11 · 李蕙 · 华金证券股份有限公司
必贝特(688759) 投资要点 下周二（10月14日）有一家科创板上市公司“必贝特”询价。 必贝特（688759）：公司专注于创新药自主研发，覆盖恶性淋巴瘤、乳腺癌、非小细胞肺癌、卵巢癌等肿瘤疾病、银屑病等自身免疫性疾病以及糖尿病合并非酒精性脂肪性肝炎等代谢性疾病。公司2022-2024年尚未实现收入及盈利，净亏损分别为1.88亿元/1.73亿元/0.56亿元，YOY依次为-37.57%/8.27%/67.59%。 投资亮点：1、公司...
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