公司研究报告
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竞争优势凸显，盈利向上兑现
2025-10-22 · 程丽丽 · 信达证券股份有限公司
万辰集团(300972) 事件：公司25Q3实现收入139.8亿元，同比+44%，归母净利润3.8亿元，同比+361%。 点评： 公司25Q3开店加快，同店降幅收窄，业态向上趋势强劲。公司零食量贩业务25Q3营收138.1亿元，环比25Q2+18.5%。截至25Q3，我们预计公司门店数量为1.65-1.7w家左右，25Q3新开门店预计为1200-1500家左右，相比25H1开店有所加速（25H1净开门店1169家）。按照25Q3底门店数...
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复合肥龙头企业，磷化工新项目经营转好
2025-10-22 · 庄怀超 · 环球富盛理财有限公司
史丹利(002588) 最新动态 2025年前三季度扣非净利润同比上升31.2%。25年前三季度，公司营业收入为92.9亿元，同比上升17.9%；归母净利润为8.15亿元，同比上升22.7%；扣非归母净利润为7.54亿元，同比上升31.2%。其中第三季度，公司营业收入为29.0亿元，同比上升31.4%；归母净利润为2.08亿元，同比上升35.4%；扣非归母净利润为1.82亿元，同比上升33.9%。 复合肥毛利持续提升。公司复合肥毛利持续...
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整合新疆沈宏发挥协同价值，铬盐行业结构有望优化
2025-10-22 · 庄怀超 · 环球富盛理财有限公司
振华股份(603067) 最新动态 整合新疆沈宏有望发挥三基地协同价值。公司与管理人及标的公司（新疆沈宏集团股份有限公司等七家公司）签订了《新疆沈宏集团等七家公司合并破产重整案重整投资框架协议》。根据《重整投资方案》和《框架协议》约定，公司以支付偿债资金方式参与本次破产重整投资，金额为2亿元，通过本次重整投资共取得标的公司100%股权。公司是目前全球最大的铬化学品和维生素K3生产商，为了进一步拓展公司业务渠道，推动铬盐行业整合升级，促进...
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公司简评报告：业绩持续向好，收购贝特电子拓展保护元器件业务
2025-10-22 · 方霁 · 东海证券股份有限公司
扬杰科技(300373) 投资要点 事件概述：扬杰科技发布2025年三季度报告。2025年前三季度公司实现营业收入53.48亿元（yoy+20.89%），实现归母净利润9.74亿元（yoy+45.51%），实现扣非归母净利润8.99亿元（yoy+37.50%），综合毛利率35.04%（yoy+4.02pcts）。2025Q3，公司实现营业收入18.93亿元（yoy+21.47%，qoq+0.91%），实现归母净利润3.72亿元（yoy+...
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高毛利产品占比提升，海外收入逐季攀升
2025-10-22 · 谭国超,李婵 · 华安证券股份有限公司
维力医疗(603309) 主要观点： 事件： 公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为11.91、1.92、1.84亿元，分别同比增长12.33%、14.94%、15.22%。 其中，2025年第三季度，公司营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为4.46、0.71、0.67亿元，分别同比增长16.09%、16.31%、13.17%。公司整体业绩符合预期，延续公司业务稳健的风格。 点评： 低...
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2025年三季报点评：超特高压GIS需求稳健增长，业绩基本符合市场预期
2025-10-22 · 曾朵红,谢哲栋,司鑫尧 · 东吴证券股份有限公司
平高电气(600312) 投资要点 事件：公司25年Q1-3营收84.4亿元，同比+7%，归母净利润9.8亿元，同比+14.6%，扣非净利润9.8亿元，同比+15.1%，毛利率25.1%，同比+0.8pct，归母净利率11.6%，同比+0.8pct；其中25年Q3营收27.4亿元，同比-3.6％，归母净利润3.2亿元，同比-1.8%，扣非净利润3.2亿元，同比-0.2%，毛利率25.8%，同比+0.3pct，归母净利率11.6%，同比+...
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3Q收入实现快速增长，泰国新厂开业助力加速国际化进程
2025-10-22 · 赵旭东 · 群益证券(香港)有限公司
贝斯特(300580) 业绩概要： 公司公告2025年前三季度实现营收11.21亿元，YOY+7.52%；录得归母净利润2.36亿元，YOY+5.06%；扣非后净利润2.21亿元，YOY+6.06%。 3Q单季度公司实现营收4.04亿元，YOY+17.20%；录得归母净利润0.88亿元，YOY+8.20%；扣非后净利润0.82亿元，YOY+10.46%，公司业绩基本符合预期。 点评与建议： 3Q单季度公司收入实现快速增长。2025年前三...
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2025年三季报点评：Q3稳价增量效果良好，盈利逆势保持稳定
2025-10-22 · 黄诗涛,石峰源 · 东吴证券股份有限公司
中国巨石(600176) 投资要点 事件：公司披露2025年三季报，前三季度实现营业总收入139.04亿元，同比+19.5%，实现归母净利润/扣非后归母净利润25.68/26.12亿元，同比分别+67.5%/+125.9%。 Q3单季盈利逆势保持稳定。（1）公司Q3营收同比增长23.2%，环比增长3.6%，预计得益于Q3粗纱及电子布产品销量同比和环比均有所增长。Q3毛利率为32.8%，同比/环比分别+4.6/-1.0pct，扣非后销售净...
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2025年三季报点评：Q3淡季不淡，费用投放加码，期待Q4新品表现
2025-10-22 · 解慧新 · 民生证券股份有限公司
润本股份(603193) 事件：公司披露2025年三季报，25Q3公司实现收入3.42亿元，同比+16.7%，实现归母净利润0.79亿元，同比-2.89%，实现扣非归母利润0.74亿元，同比-7.58%。 驱蚊产品销售高增表现亮眼，婴童护理产品Q3淡季略有承压，期待Q4表现。分业务来看：1）驱蚊产品方面，Q3基孔肯雅热病毒驱动消费者对驱蚊产品的需求，25Q3实现收入1.32亿元（yoy+48.54%），占总收入比例为41.25%，同比+...
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2025年三季报点评：传统能源供应体系优化，综合能源服务能力持续强化
2025-10-22 · 邓永康 · 民生证券股份有限公司
物产环能(603071) 事件：2025年10月20日，公司发布25年三季报，根据公告，公司25年Q1-Q3实现收入269.79亿元，同比-12.84%，归母净利润4.53亿元，同比-15.10%，扣非归母净利4.33亿元，同比-9.03%。25年Q1-Q3收入同比降低主要系煤炭板块收入承压，其中因煤炭销售量增长增加收入20.58亿元，因煤炭价格下跌减少收入60.57亿元。分季度看，公司Q3单季度实现收入85.57亿元，同比-22.38...
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公司深度报告：AI浪潮下，AMD合力与先进封装的价值重估之路
2025-10-22 · 陈蓉芳,陈瑜熙 · 开源证券股份有限公司
通富微电(002156) “大客户+自主可控+多元化”，通富微电打开成长空间，维持“买入”评级 2025年Q2公司营收69.46亿元/yoy+19.8%，归母净利润3.11亿元/yoy+38.6%，双双创历史同期单季度新高，通富苏州与通富槟城背靠大客户贡献净利润7.25亿元；与此同时，公司多元化业务拓展顺利，在手机芯片、射频、消费电子热点领域、汽车电子、存储、显示驱动芯片等领域成绩斐然。我们看好公司在大客户渗透率提升、在国产算力产业链自...
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事件点评：拟引入皖通高速入股，强强联合促进协同发展
2025-10-22 · 匡培钦 · 信达证券股份有限公司
山东高速(600350) 事件：10月21日公司控股股东高速集团与皖通高速签署《股份转让协议》，拟非公开协议转让公司7%股份，交易金额约30.19亿元，交易完成后，皖通高速有权提名或推荐1名董事。 点评： 优化公司股权结构，强强联合促进公路领域战略协同。 一方面，此次交易后皖通高速获得公司董事提名权，通过增加董事参与公司治理及决策，有助于分享管理经验，强化优势互补，进一步提升公司提高治理水平；另一方面，皖通高速为安徽省唯一公路类上市公司...
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