公司研究报告
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公司信息更新报告：业绩稳健增长，内生+外延打造AI算力新增长曲线
2025-10-26 · 陈蓉芳,张威震 · 开源证券股份有限公司
东山精密(002384) 前三季度收入/利润均稳健增长，AI算力释放业绩弹性，维持“买入”评级公司发布2025年三季度报告。（1）2025年前三季度，公司实现营收270.71亿元，同比+2.28%；归母净利润12.23亿元，同比+14.61%；扣非归母净利润10.71亿元，同比+6.22%；销售毛利率13.79%，同比-0.19pcts；销售净利率4.52%，同比-1.40pcts。（2）2025年第三季度，公司实现营收101.15亿元...
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东方财富2025三季报点评：基金代销收入环比增长，自营投资收益相对承压
2025-10-26 · 高超,卢崑 · 开源证券股份有限公司
东方财富(300059) 基金代销收入环比增长，自营投资收益相对承压 2025 前 3 季度公司营总收/归母净利润为 116/91 亿元，同比+59%/+51%， 3 季度净利润 35 亿，同比+78%，环比+24%，净利润略低于我们预期，证券手续费收入低于预期。 三季报证券经纪和两融业务收入增速扩张，基金代销收入增速扩张，自营投资收益增速下降。 考虑市场交易活跃，我们上修公司盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为 128/1...
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北交所信息更新：重点布局全自动超低温存储设备，2025Q1-3归母净利润同比增长8%
2025-10-26 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
中科美菱(920992) 公司2025Q1-3实现营业收入2.24亿元，归母净利润1,275.61万元 中科美菱发布2025年三季报，前三季度公司实现营业收入2.24亿元，同比增长4.75%，实现归母净利润1,275.61万元，同比增长8.19%。我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为24/31/41百万元，EPS分别为0.25/0.32/0.42元，当前股价对应P/E分别为89.5/68.9/5...
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北交所新股申购报告：苏州造价龙头加速跨区布局，EPC+全过程咨询驱动新增长
2025-10-26 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
中诚咨询(920003) 2023年工程造价咨询江苏省第五、苏州市第一 工程咨询行业通常包括工程造价咨询、招标代理业务、前期咨询、工程监理、项目管理业务、BIM服务、勘察设计咨询、全过程咨询服务以及其他工程咨询业务。2024年中诚咨询在苏州市工程咨询（含工程设计）市场占比约为1.32%。细分领域上，工程造价业务是公司最主要的业务之一，2022-2024年占主营业务收入的比重约50%-60%左右，占苏州地区市场份额为5.57%，领先第2名...
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公司信息更新报告：2025Q3营收增速亮眼，费用率阶段性提升不改长期业务成长性
2025-10-26 · 吕明,林文隆 · 开源证券股份有限公司
九号公司(689009) 2025Q3营收保持亮眼，继续看好割草机器人&E-Bike，维持“买入”评级 2025Q3公司实现营收66.5亿元（同比+56.8%，下同），归母净利润5.5亿元（+46%），扣非归母净利润4.9亿元（+37%），营收表现超预期，利润增速低于收入主要系季节性因素+割草机计提费用影响。考虑到长期两轮车持续优化渠道和店销，我们调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润20.18/28.04/37.58亿元（原...
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北交所信息更新：全域直播驱动增长文化IP赋能，2025Q1-Q3归母净利润+57%
2025-10-26 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
太湖雪(920262) 2025Q1-Q3：营收4.02亿元，同比+19%，扣非净利润2557万元，同比+101%公司发布2025年三季报，前三季度公司实现营业收入4.02亿元，同比增长19.40%，归母净利润2315.57万元，同比增长56.94%，扣非归母净利润2557.02万元，同比增长100.66%。管理费用受到职工薪酬中股份支付费用增长影响增长至2000.56万元，同比增长40.01%。我们维持2025-2027年盈利预测，预...
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2025三季报点评：销售费用环比增长，证券业务保持增长
2025-10-26 · 高超,卢崑 · 开源证券股份有限公司
指南针(300803) 销售费用环比增长，关注Q4高端品销售情况 公司2025Q1-3营业总收入/归母净利润分别为14.0/1.2亿，同比+81%/+205%，2025单Q3营收/归母净利润分别为4.7/-0.3亿，同比+102%/亏损收窄，环比+19%/环比亏损，略低于我们预期。证券经纪保持高增，金融信息服务现金流略低于预期，销售费用投入高于预期，核心关注Q4高端品营销。考虑公司持续扩大销售费用投入且投产比稳定，我们下修2025年，上...
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2025年三季报点评：2025Q3业绩符合预期，被动安全国产替代持续推进
2025-10-26 · 黄细里,刘力宇 · 东吴证券股份有限公司
松原安全(300893) 投资要点 事件：公司发布2025年三季度报告。2025年前三季度公司实现营业收入18.34亿元，同比增长39.98%；实现归母净利润2.63亿元，同比增长37.93%。其中，2025Q3单季度公司实现营业收入6.86亿元，同比增长35.39%，环比增长12.08%；实现归母净利润1.02亿元，同比增长50.88%，环比增长15.76%。公司2025Q3业绩符合我们的预期。 2025Q3业绩符合预期，毛利率水平环...
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公司首次覆盖报告：国产电生理领跑者，引领高端市场国产化
2025-10-26 · 余汝意,石启正 · 开源证券股份有限公司
微电生理(688351) 国产电生理领跑者，产线布局齐全 微电生理深耕电生理介入诊疗与消融治疗十余年，产品布局全面涵盖心脏电生理手术的各种术式，是首个能够提供三维心脏电生理设备与耗材完整解决方案的国产厂商，并实现了“射频+冷冻+脉冲”三大主流消融能量产品的协同布局。公司新品持续推出，研发队列有序推进，叠加北京、福建省际联盟集采年内续标有望助力公司提升国内市占率。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.81/1.19/1.62...
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江苏金租2025三季报点评：收入好于预期，净利差较中报扩张
2025-10-26 · 高超,卢崑 · 开源证券股份有限公司
江苏金租(600901) 收入好于预期，净利差较中报扩张 2025Q1-3营收/净利润为46.4/24.5亿元，同比+17%/+10%，收入好于我们预期，净利润符合我们预期。2025Q3营收/净利润为16.3/8.8亿元，同比+22%/+11%，环比+12%/+11%。2025Q1-3年化加权平均ROE为13.23%，较25H1的12.68%进一步提升。权益乘数为6.4倍，较2025H1末持平。考虑收入超预期，我们小幅上修2025/20...
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公司信息更新报告：公司量价齐升逻辑持续兑现，高端子品牌蓄势待发
2025-10-26 · 吕明,骆扬 · 开源证券股份有限公司
爱玛科技(603529) 2025Q3收入、利润双位数增长延续，盈利能力持续提升，维持“买入”评级公司2025Q1-Q3营业收入210.9亿元（+20.8%），归母净利润19.07亿元（+22.8%），扣非归母净利润18.34亿元（+26.8%）。公司2025Q3实现营业收入80.6亿元（+17.3%），归母净利润6.9亿元（+15.2%）。考虑到国补对行业拉动减弱+行业将进入年末淡季，经销商提货节奏放慢，以致阶段性影响行业及公司产品动...
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公司信息更新报告：公司毛利率创新高，汇兑损益及税费等影响短期利润
2025-10-26 · 金益腾,宋梓荣,张晓锋 · 开源证券股份有限公司
蓝晓科技(300487) 公司毛利率创新高，汇兑损益及税费等影响短期利润，维持“买入”评级据公司公告，公司2025年前3季度实现营业收入19.33亿元，同比+2.2%；归母净利润6.52亿元，同比+9.27%。Q3，公司实现营业收入6.86亿元，同比+14.86%、环比+2.29%；归母净利润2.07亿元，同比+7.72%、环比-17.58%。公司生命科学等高毛利业务营收增加及原材料价格回落带动毛利率创近年来新高，但汇兑收益减少及补缴所...
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