公司研究报告
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Q3营收降幅收窄 业绩同比增长
2025-10-27 · 郑树明,霍泽嘉 · 国金证券股份有限公司
招商公路(001965) 业绩简评 2025年10月26日，招商公路发布2025年三季度报告。2025Q1-Q3公司实现营业收入87.0亿元，同比下降4.1%；实现归母净利润40.1亿元，同比下降3.6%。其中3Q2025公司实现营业收入30.4亿元，同比下滑1.7%；实现归母净利润15.1亿元，同比增长3.9%。 经营分析 Q1-Q3营收下滑，Q3营收降幅收窄。2025Q1-Q3公司营业收入同比下降4.1%，主要由于亳阜高速出表，以及...
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三季度归母净利同比提升，聚氨酯产能有序扩张
2025-10-27 · 杨林,余双雨 · 国信证券股份有限公司
万华化学(600309) 核心观点 2025年三季度公司营收同环比增长，归母净利润同比提升。2025年三季度，万华化学实现营收533.2亿元（同比+5.5%，环比+11.5%），归母净利润30.3亿元（同比+4.0%，环比-0.2%），扣非归母净利润28.6亿元（同比+1.0%，环比-10.9%）；毛利率为12.8%（同比-0.6pct，环比+0.6pct），净利率为6.3%（同比-0.3pct，环比-0.7pct），毛利率环比回升主要...
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光伏维持差异化优势，磁材锂电拓展新品
2025-10-27 · 姚遥,张嘉文 · 国金证券股份有限公司
横店东磁(002056) 10月26日公司披露2025年三季报，前三季度实现收入176亿元，同增29%；实现归母净利润14.5亿元，同增57%。其中Q3实现收入56亿元，同增40%、环降16%；实现归母净利润4.32亿元，同增50%、环降23%，业绩位于预告中值附近，符合预期。 经营分析 光伏差异化战略助力穿越周期。报告期内公司光伏业务强化差异化战略，通过持续的研发投入、技改投资和工艺优化，适时推出超高功率产品，进一步提升了产品力；因地...
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三季度加速增长，现金流大幅改善
2025-10-27 · 姚遥,宇文甸 · 国金证券股份有限公司
科士达(002518) 2025年10月26日公司披露三季报，公司实现营收36.09亿元，同比增长23.93%；实现归母净利润4.46亿元，同比增长24.93%。 经营分析 受益于数据中心及储能高景气度，公司三季度收入及利润加速增长：公司单三季度实现收入14.46亿元，同比增长41.71%；归母净利润1.90亿元，同比增长38.36%。公司三季度收入及利润增速较上半年显著提升，我们预计这主要源于公司数据中心及储能业务收入确认加快所带来的...
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25前三季度业绩稳健增长，实验室网络持续完善
2025-10-27 · 杨晨,任旭欢 · 国金证券股份有限公司
苏试试验(300416) 业绩简评 2025年10月26日，公司发布2025三季报：25Q1-Q3营收15.32亿（+9.0%），归母净利润1.57亿（+7.1%），扣非净利润1.49亿（+13.9%）；其中25Q3单季营收5.41亿，同比+10.6%，环比-3.6%；归母净利润3955万，同比-9.4%，环比-48.2%；扣非净利润3524万，同比-3.7%，环比-52.8%。 经营分析 平台型第三方检测龙头，2025前三季度业绩稳健...
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公司营收重回上升轨道，静待光通信产品起量
2025-10-27 · 樊志远 · 国金证券股份有限公司
长光华芯(688048) 2025年10月24日，公司发布2025年三季报业绩： 1）2025年前三季度公司实现营收3.39亿元，同比增长67.42%；公司实现归母净利润0.21亿元，同比实现扭亏。 2）单三季度公司实现营收1.25亿元，同比增长66.30%；实现归母净利润0.14亿元，同比实现扭亏。 经营分析 公司营业收入重回上升轨道，下游需求出现改善：公司25年前三季度实现营业收入3.39亿元，同比增长67.42%，主要归因于公司市...
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2025年三季度收入下滑，成本压力仍较突出
2025-10-27 · 张向伟,杨苑 · 国信证券股份有限公司
洽洽食品(002557) 核心观点 公司公布2025年三季度业绩：3Q25实现营业总收入17.5亿元，同比-5.9%；实现归母净利润0.8亿元，同比-72.6%；实现扣非归母净利润0.7亿元，同比-74.0%。 Q3收入同比-5.9%，葵花子拖累较大。分品类看，葵花子收入下滑，主因受上一季原料品质不够好且价格高企的影响，公司主动控制了葵花子产品的库存及发货；坚果收入增长双位数，主因中秋档全坚果系列及坚果礼盒销售表现较好。 Q3盈利压力仍...
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三季报点评：三季度业绩兑现度高，四季度有望再次实现量价齐增
2025-10-27 · 刘孟峦,杨耀洪 · 国信证券股份有限公司
赤峰黄金(600988) 核心观点 公司发布三季报：前三季度实现营收86.44亿元，同比+38.91%；实现归母净利润20.58亿元，同比+86.21%。公司25Q3实现营收33.72亿元，同比+66.39%，环比+17.71%；实现归母净利润9.51亿元，同比+140.98%，环比+52.54%。公司三季度黄金量价齐增使得利润环比明显提升。 产销量数据方面：前三季度实现黄金产量10.71吨，同比-0.41%，实现黄金销量10.67吨，...
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2025年三季报点评：AI赋能代运营主业，自有品牌持续高增
2025-10-27 · 吴劲草,郗越 · 东吴证券股份有限公司
青木科技(301110) 投资要点 公司发布2025年三季报：25Q1-Q3公司实现营收10.2亿元，同比+26.3%，实现归母净利7962万元，同比+10.2%，实现扣非归母净利7468万元，同比+19.5%。单拆Q3，公司实现营收3.5亿元，同比+33.7%，归母净利2796万元，同比+439.7%，扣非归母净利2615万元，同比+1217.3%。 25Q3销售净利率同比+5.6pct，盈利能力大幅提升：①毛利率：25Q1-Q3为5...
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2025年三季报点评：智能终端+汽车同比双增，AI影像打开成长空间
2025-10-27 · 吕伟,杨立天 · 民生证券股份有限公司
虹软科技(688088) 事件：近日，虹软科技发布2025年三季度报告。2025年前三季度，公司实现营业收入6.28亿元，同比增长9.39%，归母净利润1.42亿元，同比增长60.51%，扣非净利润1.13亿元，同比增长44.53%；其中Q3实现营收2.17亿元，同比增长12.68%，归母净利润0.53亿元，同比增长98.21%，扣非净利润0.41亿元，同比增长68.32%。 移动智能终端业务稳健增长。2025年前三季度，公司移动智能终...
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2025年三季报点评：利润大幅改善，迎接国产替代+AI平权的战略窗口
2025-10-27 · 吕伟,杨立天 · 民生证券股份有限公司
大华股份(002236) 事件：近期，大华股份发布2025年三季度报告。2025年前三季度，公司实现营收229.13亿元，同比增长2.06%；归母净利润35.35亿元，同比增长38.92%；扣非净利润25.56亿元，同比增长13.04%。2025Q3，公司实现营收77.31亿元，同比增长1.95%；归母净利润10.60亿元，同比增长44.12%；扣非净利润7.61亿元，同比增长52.34%。 精细化运营成效显现，毛利率及现金流显著改善。...
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2025年三季报点评：国际客货布局释放红利，盈利延续逐季同比增长
2025-10-27 · 黄文鹤,张骁瀚,陈佳裕 · 民生证券股份有限公司
深圳机场(000089) 2025年10月24日公司发布2025年三季报：2025年前三季度公司营业收入38.4亿元，同比+10.8%，归母净利润4.68亿元，同比+43%，扣非归母净利润4.03亿元，同比+62%；25Q3公司营业收入13.1亿元，同比+8.0%，归母净利润为1.56亿元，同比+2.2%，扣非归母净利润1.42亿元，同比+12.3%。前三季度公司盈利同比高增长，主要与2024年公司生产经营仍在修复阶段有关，上半年公司盈...
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