公司研究报告
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布局CKM全周期，全面创新出海新征程
2025-10-29 · 谭国超,任婉莹 · 华安证券股份有限公司
信立泰(002294) 主要观点： 事件1 2025年10月27日，信立泰发布2025年三季报，报告期内实现营业收入32.41亿元，同比+8.01%；归母净利润5.81亿元，同比+13.93%；扣非归母净利润5.67亿元，同比+14.07%。单季度来看，公司2025Q3收入为11.10亿元，同比+15.85%；归母净利润为2.16亿元，同比+30.19%，环比+30.88%；扣非归母净利润为2.20亿元，同比+34.75%，环比+42....
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2025年出栏预期300万头，9月完全成本12.5元
2025-10-29 · 王莺 · 华安证券股份有限公司
神农集团(605296) 主要观点： 2025年1-9月归母净利润4.62亿元，9月末资产负债率27.1%公司公布2025年三季报：1-9月实现收入39.2亿元，同比-3.8%，归母净利润4.62亿元，同比-3.9%，扣非后归母净利润4.33亿元，同比-12.6%；9月末，公司资产负债率27.1%，较6月末上升1.1pct，维持低位。分季度看，Q1-Q3收入14.7亿元、13.3亿元、11.3亿元，同比+36%、-6.1%、-28.9%...
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2025年三季报点评：稳步扩张海外市场业务，加码研发积蓄增长势能
2025-10-29 · 方竞,蔡濠宇 · 民生证券股份有限公司
泰凌微(688591) 事件：10月27日，泰凌微发布2025年三季报，公司2025年前三季度实现收入7.66亿元，同比增长30.49%；实现归母净利润1.40亿元，同比增长117.35%；实现扣非归母净利润1.29亿元，同比增长111.17%。 其中，公司3Q25实现收入2.63亿元，同比增长18.57%，环比减少3.66%；实现归母净利润0.39亿元，同比增长3.56%，环比减少40.00%。 营收同比高增，持续发力海外市场布局。2...
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2025年三季报点评：25Q3业绩环比提升，25Q4有望持续改善
2025-10-29 · 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪 · 民生证券股份有限公司
陕西煤业(601225) 事件：2025年10月29日，公司发布2025年第三季度报告，前三季度实现营业收入1180.83亿元，同比下降12.81%；归属于上市公司股东的净利润为127.13亿元，同比下降27.22%。 25Q3归母净利润同比下降，环比增长。25Q3公司实现归母净利润50.75亿元，同比下降26.50%，环比增长79.08%，扣非后归母净利润为42.71亿元，同比下降25.19%，环比增长59.9%。2025年前三季度公...
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2025年三季报点评：归母净利受多因素影响亏损，背靠国资改善现金流
2025-10-29 · 周泰,陈立 · 民生证券股份有限公司
天地源(600665) 营收同比提升，多因素导致归母净利润亏损加剧。截至2025年三季度，公司实现营业收入28.77亿元，同比提升10.92%；公司截至2025年三季度归母净利润亏损为-2.20亿元，较2024年同期的1.00亿元减少3.20亿元，主要原因为：1）公司费用化利息增加、销售费用增加、计提存货减值等，对年初至三季度末归母净利润造成较大影响；2）公司项目结转收入毛利下降、费用化利息增加等，对本报告期归属于归母净利润造成较大影响...
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2025年三季报点评：Q3盈利承压，高端数字示波器收入高速增长
2025-10-29 · 李哲,周晓萌 · 民生证券股份有限公司
普源精电(688337) 事件：2025前三季度公司累计实现营业收入5.97亿元，同比+11.68%，实现归母净利润为0.41亿元，同比-32.38%，扣非归母净利润为0.02亿元，同比-89.85%。2025Q3营业收入实现2.42亿元，同比+6.44%，归母净利润0.24亿元，同比-53.43%，扣非归母净利润为0.13亿元，同比-68.41%。 25Q3毛利率、净利率同比下滑，成本压力凸显，研发投入保持增长。单季度来看，2025Q...
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2025年三季报点评：传统经销需求承压，关注渠道改革进展
2025-10-29 · 王言海,胡慧铭 · 民生证券股份有限公司
伊力特(600197) 事件：2025年10月28日，公司发布2025年三季报，25Q1-3实现营收12.99亿元，同比减少21.46%；实现归母净利润1.37亿元，同比减少43.06%；实现扣非归母净利润1.46亿元，同比减少38.70%；单季度看，25Q3实现营收2.29亿元，同比减少29.44%；实现归母净利润-0.25亿元，实现扣非归母净利润-0.09亿元，由盈转亏。 中、低档开发产品需求承压，疆外市场降幅较大。分产品看，25Q...
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系列点评六：25Q3营收稳健RoboX全面推进
2025-10-29 · 崔琰,完颜尚文 · 民生证券股份有限公司
经纬恒润(688326) 事件：公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度营收44.64亿元，同比+25.88%；归母净利润-0.75亿元，同比+3.35亿元；扣非归母净利润-1.23亿元，同比+3.52亿元；其中2025Q3营收15.55亿元，同比+2.40%，环比-1.57%；归母净利润0.12亿元，同比+0.89亿元，环比-0.21亿元；扣非归母净利润-0.08亿元，同比+0.80亿元，环比-0.27亿元。 营收保持稳健归母...
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2025年三季报点评：AIoT创新助推发展，SoC+协处理器布局共进
2025-10-29 · 方竞,蔡濠宇 · 民生证券股份有限公司
瑞芯微(603893) 事件：10月27日，瑞芯微发布2025年三季报，公司2025年前三季度实现收入31.41亿元，同比增长45.46%；实现归母净利润7.80亿元，同比增长121.65%；实现扣非归母净利润7.56亿元，同比增长120.11%。 其中，公司3Q25实现收入10.96亿元，同比增长20.26%，环比减少5.60%；实现归母净利润2.48亿元，同比增长47.06%，环比减少22.98%。 AIoT创新周期赋能增长，存储涨...
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系列点评七：2025Q3业绩超预期 全球化+液体黄金共振
2025-10-29 · 崔琰,刘海荣,白如 · 民生证券股份有限公司
赛轮轮胎(601058) 事件：公司发布2025年三季报报告，2025年前三季度营收275.9亿元，同比+16.8%；归母净利润28.7亿元，同比-11.5%；扣非归母净利润28.2亿元，同比-9.7%；其中2025Q3营收100.0亿元，同比+18.0%，环比+9.0%；归母净利润10.4亿元，同比-4.7%，环比+31.4%；扣非归母净利润10.0亿元，同比-7.2%，环比+21.9%。 2025Q3业绩超预期轮胎销量创历史新高。1...
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2025年三季报点评：业绩符合预期，煤炭业务盈利环比明显改善
2025-10-28 · 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪 · 民生证券股份有限公司
昊华能源(601101) 事件：2025年10月27日，公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入63.07亿元，同比下降7.8%；归母净利润5.54亿元，同比下降50.5%。 25Q3盈利同环比均降。25Q3，公司实现营业收入19.12亿元，同环比-9.4%/+2.9%；归母净利润1.06亿元，同环比-59.3%/-38.3%。25Q3公司四费环比减少0.05亿元，费率环比下降0.6pct至12.9%，其中销售/管...
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2025年三季报点评：毛利率单季度转正，享界放量可期
2025-10-28 · 黄细里,孟璐 · 东吴证券股份有限公司
北汽蓝谷(600733) 投资要点 公告要点：2025Q3单季度营收为58.7亿元，同环比分别-3%/+2%；Q3单季度归母净利润为-11.2亿元；Q3单季度扣非归母净利润为-11.4亿元，同环比均减亏。 25Q3毛利率转正。1）营收：25Q3公司实现销量4.4万辆，同环比+11.3%/+12.5%，其中享界Q3销量为0.8万辆，环比-16.5%，享界销量占比为18.5%，环比-6.4pct，主要受到新车上市节奏影响。享界S9T于9月1...
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