公司研究报告
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传统业务积极求变，期待IP赋能成效显现
2025-10-30 · 赵中平,张杨桓 · 国金证券股份有限公司
晨光股份(603899) 业绩简评 10月29日公司发布3Q25业绩，1Q-3Q营收173.28亿元（+1.25%），归母净利9.48亿元（-7.18%）。其中Q3营收65.19亿元（+7.52%），归母净利3.91亿元（+0.63%）,归母净利率6%（-0.41pct）。传统核心：收入同比仍有承压，环比显现改善，降本增效&产品结构优化助推3Q毛利率提升。 经营分析 分品类看，3Q书写/学生/办公文具营收8.55/11.43/6.93亿...
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25Q3营收高增，看好卫星与无人业务拓展
2025-10-30 · 杨晨,任旭欢 · 国金证券股份有限公司
航天电子(600879) 业绩简评 2025年10月29日，公司发布2025三季报：25Q1-Q3实现营收88.35亿（-4.3%），归母净利润2.09亿（-62.8%），扣非净利润1.70亿（-15.2%）；Q3单季营收30.14亿，同比+98.0%，环比-26.9%；归母净利润3546万，同比-88.6%，环比+75.4%；扣非净利润1993万，同比+29.9%，环比-85.3%。 经营分析 25Q3单季营收高增，Q4有望维持高增速...
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“材料+部件”垂直整合，卡位服务器液冷赛道前排
2025-10-30 · 姚遥 · 国金证券股份有限公司
科创新源(300731) 投资逻辑： 冷板是服务器散热核心部件，焊接是冷板制造重要工艺：在全液冷机柜环境中，冷板占整体解热量约95%，一块完整冷板的生产制造过程包括设计、CNC加工、焊接、检测四道，其中焊接工艺及密封性、超声无损检测是冷板长期稳定运行的关键保障。 为什么看好公司成为服务器液冷零部件前排供应商？ 1）前瞻布局、业务模式定位清晰：公司2023年合作全球领先电子行业材料供应商霍尼韦尔，同年成立子公司创源智热开展数据中心散热结构...
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2025年三季报点评：业绩持续承压，静待需求释放
2025-10-30 · 笪文钊 · 西南证券股份有限公司
再升科技(603601) 投资要点 事件：公司发布2025年三季报，2025前三季度公司实现营业总收入9.85亿元，同比-10.11%，实现归母净利润0.81亿元，同比-10.59%；2025单Q3实现营业总收入3.27亿元，同比-5.38%，实现归母净利润0.21亿元，同比+42.42%，实现扣非归母净利润0.02亿元，同比-74.85%，业绩持续承压。 需求阶段性下滑，静待需求扩容。1）分产品看：干净空气材料受市场需求波动影响，收入...
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2025年三季报点评：盈利显著修复，拐点持续向上
2025-10-30 · 朱会振,杜雨聪 · 西南证券股份有限公司
晨光生物(300138) 投资要点 事件：公司发布2025年三季报，前三季度实现营收50.5亿元，同比-3.4%；实现归母净利润3.0亿元，同比+385.3%。单季度来看，25Q3实现营收13.9亿元，同比-19.9%；实现归母净利润0.9亿元，同比+338.7%。业绩大幅增长主要系棉籽业务扭亏为盈，以及植提主力产品销量快速增长、毛利率显著修复所致。 主力产品销量高增，梯队潜力多点开花。公司植提业务25年前三季度实现营收25.0亿元，同...
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2025三季报点评：单三季度业绩彰显韧性，机组有序建设支撑长期成长
2025-10-30 · 袁理,任逸轩 · 东吴证券股份有限公司
中国广核(003816) 投资要点 事件：2025年前三季度公司实现营业收入597.23亿元，同比降低4.09%；归母净利润85.76亿元，同比降低14.1%；扣非归母净利润81.8亿元，同比降低16%；加权平均ROE同比降低1.59pct，至7.01%。 单季度业绩彰显韧性，电价影响逐步缓解。2025年前三季度公司实现营收597.23亿元（同比-4.09%）、归母净利润85.76亿元（同比-14.14%）、扣非归母净利润81.80亿元...
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2025年三季报业绩点评：股权激励费用影响业绩释放，未来业绩有望持续回升
2025-10-30 · 张良卫,张家琦,戴晨 · 东吴证券股份有限公司
焦点科技(002315) 投资要点 事件：2025Q3焦点科技单季度收入同比增速为17.01%，归母净利润同比增速为-1.98%，扣非净利润同比增速为-3.42%。 股权激励费用和子公司亏损影响表观业绩，未来业绩有望触底回升：公司于2025年7月发布股权激励计划，将在2025-2027年摊销成本6,035/11,445/5,623万元，2025年将在三季度和四季度2个季度内完成股权激励费用的摊销，因此对2025Q3的业绩增速造成了较大的...
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三季度归母净利润增长14%，电商渠道加速增长
2025-10-30 · 张峻豪,柳旭,孙乔容若 · 国信证券股份有限公司
周大生(002867) 核心观点 三季度收入降幅收窄，归母净利润增长14%。公司三季度实现营收21.75亿元，同比-16.71%，降幅较二季度收窄21.76pct。取得归母净利润2.88亿元，同比+13.57%，扣非归母净利润2.72亿元，同比+7.69%，非经收益主要系前期单项计提的其他应收款坏账准备在报告期内转回0.21亿元。整体前三季度收入端在高金价抑制克重产品消费、加盟商短期增补库存意愿低迷情况下下滑37.35%，但利润端受益毛...
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3Q业绩好于预期，看好公司受益于机器人产业发展
2025-10-30 · 赵旭东 · 群益证券(香港)有限公司
步科股份(688160) 业绩概要： 公司公告2025年前三季度实现营收5.1亿元，YOY+28.4%；录得归母净利润0.4亿元，YOY+37.5%；扣非后归母净利润0.4亿元，YOY+41.0%；剔除股份支付影响后的净利润0.6亿元，YOY+67.47%。 其中，3Q单季度实现营收2.0亿元，YOY+41.3%；录得归母净利润0.2亿元，YOY+96.2%；扣非后归母净利润0.2亿元，YOY+120.2%；剔除股份支付影响后的净利润0...
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茅台酒稳健，Q3业绩降速
2025-10-30 · 顾向君 · 群益证券(香港)有限公司
贵州茅台(600519) 业绩概要： 公告2025年前三季度实现营收1309亿，同比增6.3%，录得归母净利润646.3亿，同比增6.2%；三季度实现营收398亿，同比持平，录得归母净利润192.2亿，同比持平。 点评与建议： 前三季度茅台酒实现收入1105亿，同比增9.3%，系列酒收入178.8亿，同比下降7.8%；Q3茅台酒实现收入349.2亿，同比增7.3%，表现稳健，系列酒控量，实现收入41.2亿，同比下降34%。 渠道看，前三...
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碳基化学品打造特色优势，碳-硅双轮驱动
2025-10-30 · 庄怀超 · 环球富盛理财
恒兴新材(603276) 最新动态 碳基化学品打造特色优势。 公司产品从成分大类划分，覆盖有机酮、有机酯、有机酸、酸酐、脂肪酸盐类等， 采购大宗化学品作为原料，立足自身产品链布局，有效综合利用、研发、生产和销售附加值高、下游市场空间大的特色精细化学产品。 公司生产所需的主要原材料包括丙酸、异丁醛、正丁醛、醋酸、戊醛、乙二醇、甘油、乙醇、正丙醇等，辅助材料包括催化剂、包装物及各类辅料等。 经过多年的技术开发和客户积累，公司已成为国内生产规...
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2025年三季报点评：业务结构持续优化，业绩基本符合预期
2025-10-30 · 黄细里,孙仁昊 · 东吴证券股份有限公司
中国汽研(601965) 投资要点 公告要点：公司公布2025年三季度报，公司2025年Q3实现营收11.14亿元，同环比+9.33%/+8.79%；归母净利润2.57亿元，同环比+0.14%/+11.70%；扣非归母净利润2.25亿元，同比+3.58%（调整后），业绩基本符合我们的预期。 聚焦高毛利检测业务，收入结构持续优化。2025Q3检测业务收入占比同比提升，公司检测业务收入10.3亿元，占比93%，同环比+2.7pct/-2.0...
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