公司研究报告
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新产品开拓稳步推进，4F2+CBA DRAM或释放外围电路代工机会
2025-10-31 · 苏凌瑶,茅珈恺 · 中银国际证券股份有限公司
晶合集成(688249) 晶合集成发布2025年三季报，公司2025Q3营收同比保持较快增长，毛利率环比回升，公司积极推进OLED DDIC、CIS、车规级芯片、PMIC等产品的开发，同时配套制程升级。随着DRAM向4F2+CBA架构升级，未来Fab有望迎来代工外围电路的机会。维持买入评级。 支撑评级的要点 公司2025Q3营收同比保持较快增长，毛利率环比回升。晶合集成2025年前三季度营收81.30亿元，YoY+20%；毛利率25.9...
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持续推进AI能力建设
2025-10-31 · 陈耀波,刘志来 · 华安证券股份有限公司
传音控股(688036) 主要观点： 事件 2025年10月29日，传音控股公告2025年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入495.43亿元，同比下降3.33%，归母净利润21.48亿元，同比下降44.97%，扣非归母净利润17.31亿元，同比下降46.71%。对应3Q25单季度营业收入204.66亿元，同比增长22.60%，环比增长27.32%，单季度归母净利润9.35亿元，同比下降11.06%，环比增长29.39%，单季度扣非归...
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当升科技2025年三季报点评：出货稳步提升，铁锂盈利改善
2025-10-31 · 于庭泽,郭吟冬 · 上海证券有限责任公司
当升科技(300073) 投资摘要 事件概述 10月24日，公司发布2025年第三季度报告。2025Q1-Q3，公司实现营业收入73.99亿元，同比+33.92%；归母净利润5.03亿元，同比+8.30%；扣非归母净利润3.87亿元，同比+20.38%。单季度来看，2025Q3，公司实现营业收入29.67亿元，同比+49.54%，环比+17.52%；归母净利润1.92亿元，同比+8.02%，环比-4.43%；扣非归母净利润1.36亿元，...
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鼎龙股份2025三季报点评：半导体下游景气度提升，Q3半导体业务高增
2025-10-31 · 方晨 · 上海证券有限责任公司
鼎龙股份(300054) 投资摘要 事件概述 2025年前三季度，公司实现营业收入26.98亿元，同比增长11.23%；实现归母净利润5.19亿元，同比增长38.02%，主要系半导体业务的良好增长态势，以及降本控费，推动整体盈利能力不断加强。经营性现金流方面，公司经营性现金流净额7.7亿元，同比增长26.55%，现金流情况稳健。 25第三季度单季，公司实现营业收入9.67亿元，环比增长6.49%，同比增长6.57%；实现归母净利润2.0...
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三季报点评：营收再创佳绩，功率+模拟IC+AI业务条线多点开花
2025-10-31 · 陈凯 · 上海证券有限责任公司
芯联集成(688469) 投资摘要 事件概述 10月28日，公司发布2025年第三季度报告，公司2025Q1-3实现营收54.22亿元，yoy+19.23%，其中单三季度实现营收19.27亿元，yoy+15.52%；利润端，2025Q1-3公司归母净利润为-4.63亿元，同比减亏2.21亿元。 分析与判断 营收稳健增长，盈利能力持续改善。2025年，公司围绕构建一站式系统代工能力主线，持续推进产能扩张与技术迭代，已实现了覆盖功率半导体与...
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2025Q3业绩点评：高端分选机放量，25Q3业绩延续高增
2025-10-31 · 王亚琪 · 上海证券有限责任公司
金海通(603061) 投资摘要 公司发布2025年三季报报告。2025Q3公司实现营业收入4.82亿元，同比+87.88%；归母净利润1.25亿元，同比+178.18%。2025Q3单季度来看，公司实现营业收入1.74亿元，同比+137.97%，环比-2.59%；归母净利润0.49亿元，同比+832.58%，环比-2.72%。 行业回暖叠加高端产品放量，25Q3公司营收延续高增。公司聚焦集成电路测试分选机领域，产品系列覆盖消费电子、人...
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海外延续高增，流水线业务表现亮眼
2025-10-31 · 谭国超,钱琨 · 华安证券股份有限公司
新产业(300832) 主要观点： 事件： 2025年10月28日，公司发布2025年三季度报告。2025年前三季度，公司实现营业收入34.28亿元（同比+0.39%），归母净利润12.05亿元（同比-12.92%），扣非归母净利润11.36亿元（同比-14.68%）。单三季度，公司实现营业收入12.43亿元（同比+3.28%），归母净利润4.34亿元（同比-9.72%），扣非归母净利润4.10亿元（同比-11.58%）。 点评： 海外...
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2025年三季报点评：降速纾压 理性增长
2025-10-31 · 王言海,孙冉 · 民生证券股份有限公司
贵州茅台(600519) 事件：公司于10月30日发布2025年三季报，25年Q1-3累计实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润1309.04/646.27/646.81亿元，同比+6.32%/+6.25%/+6.42%，单25Q3实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润398.10/192.24/192.90亿元，同比+0.35%/+0.48%/+0.95%，公司如期纾压。 非标及文创新品贡献茅台酒增量，系列酒加速下滑，“i茅台”腰斩拖...
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系列点评八：2025Q3业绩符合预期 全球化+机器人齐驱
2025-10-31 · 崔琰,姜煦洲 · 民生证券股份有限公司
爱柯迪(600933) 事件概述。公司披露2025年第三季度报告，公司2025年前三季度实现营收53.1亿元，同比+6.7%；归母净利9.0亿元，同比+20.7%；单季度看，公司2025Q3营收为18.6亿元，同比+7.9%，环比+4.3%；归母净利3.2亿元，同比+10.4%，环比+2.1%。 2025Q3业绩符合预期毛利率持续回暖。1）营收端：公司2025Q3实现营业收入18.6亿元，同比+7.9%，环比+4.3%，同环比增长主要原...
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系列点评七：2025Q3业绩符合预期 无极品牌量利共振
2025-10-31 · 崔琰,姜煦洲 · 民生证券股份有限公司
隆鑫通用(603766) 事件概述：公司披露2025年第三季度报告，2025Q1-Q3营收145.6亿元，同比+19.1%；归母净利15.8亿元，同比+75.5%；公司2025Q3营收48.0亿元，同比+5.6%，环比-5.9%；归母净利5.0亿元，同比+62.5%，环比-11.4%。 2025Q3业绩高增多业务协同发力驱动增长。1）营收端：公司2025Q3营收为48.0亿元，同比+5.6%，环比-5.9%，我们认为主要同比增量来自中大...
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公司简评报告：业绩平稳增长，研发快速推进
2025-10-31 · 杜永宏,付婷 · 东海证券股份有限公司
丽珠集团(000513) 投资要点 业绩基本符合预期。公司2025年前三季度实现营业收入91.16亿元（同比+0.38%），归母净利润17.54亿元（同比+4.86%），扣非归母净利润17.12亿元（同比+4.98%）；其中Q3单季度实现营业收入28.44亿元（同比+1.60%），归母净利润4.73亿元（同比-5.73%）。2025Q3季度公司销售毛利率为67.20%（同比+1.73pp），销售净利率为20.36%（同比-0.76pp）...
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3Q公司收入快速增长，利润增速超预期
2025-10-31 · 赵旭东 · 群益证券(香港)有限公司
绿的谐波(688017) 业绩概要： 公司公告2025年前三季度实现营收4.1亿元，YOY+47.4%；录得归母净利润0.9亿元，YOY+59.2%；扣非后归母净利润0.8亿元，YOY+44.2%。 其中，3Q单季度实现营收1.6亿元，YOY+49.9%；录得归母净利润0.4亿元，YOY+81.2%；扣非后归母净利润0.3亿元，YOY+79.2%，公司利润好于预期。 点评与建议： 下游机器人景气回升，3Q公司收入增长5成：公司2025年...
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