公司研究报告
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2025年三季报点评：亏损大幅收窄，多项创新技术加速落地
2025-11-04 · 周尔双,李文意 · 东吴证券股份有限公司
时创能源(688429) 投资要点 营业收入高增，亏损同比大幅收窄：2025年前三季度公司实现营业收入7.05亿元，同比+54.3%，主要系光伏电池和光伏设备的销量增加以及Q3光伏耗材价格有所上涨，销售收入增加；归母净利润-2.54亿元，扣非归母净利润为-2.69亿元，亏损同比均大幅收窄；Q3单季度公司实现营业收入2.54亿元，同比+34.5%，归母净利润-0.75亿元，扣非归母净利润-0.75亿元，同比亏损幅度均显著收窄。25前三季度...
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2025年三季报点评：Q3业绩环比改善，核心客户创新周期与多元业务布局驱动中长期成长
2025-11-04 · 周尔双,李文意 · 东吴证券股份有限公司
赛腾股份(603283) 投资要点 Q3业绩环比改善：2025年前三季度公司实现营收25.35亿元，同比-20.6%；归母净利润为4.01亿元，同比-15.6%；扣非净利润为3.74亿元，同比-17.9%。Q3单季营收为11.6亿元，同比-25.6%，环比+80.7%；归母净利润为2.78亿元，同比-13.3%，环比+414.2%；扣非净利润为2.68亿元，同比-16.7%，环比+497%。 盈利能力持续恢复：2025年前三季度公司毛利...
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2025年三季度利润同比小幅提升，高端品牌有望打开向上空间
2025-11-04 · 唐旭霞,唐英韬 · 国信证券股份有限公司
爱玛科技(603529) 核心观点 2025Q3收入及利润同比小幅提升，主要受新国标切换影响。爱玛科技2025Q1-Q3实现营收210.9亿元，同比增长20.8%，归母净利润19.1亿元，同比增长22.8%；2025Q3实现营收80.6亿元，同比增长17.3%，环比增长18.6%，归母净利润7.0亿元，同比增长15.2%，环比增长14.3%，三季度收入及利润同比增速放缓，主要受新国标切换的影响。 2025Q1-Q3价格战缓解叠加以旧换新...
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2025年三季报点评：Q3内外贸延续稳健增长，彰显经营韧性
2025-11-04 · 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶 · 国信证券股份有限公司
顾家家居(603816) 核心观点 Q3收入个位数增长，利润增速表现更优。2025Q1-Q3公司实现收入150.1亿元/+8.8%，归母净利润15.4亿元/+13.2%，扣非归母净利润13.9亿元/+13.9%；其中2025Q3实现收入52.1亿元/+6.5%，归母净利润5.2亿元/+12.0%，扣非归母净利润4.9亿元/+11.5%。在地产与消费大环境承压的背景下，三季度公司收入依然延续个位数增长，彰显经营韧性；在产品结构优化与内部降...
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广东取消变动成本补偿电价有望回升，完成惠州核电资产注入
2025-11-04 · 黄秀杰,郑汉林,刘汉轩,崔佳诚 · 国信证券股份有限公司
中国广核(003816) 核心观点 发电量持续增长，电价下降拖累业绩增长。2025年前三季度公司实现营业收入597.23亿元，同比减少4.09%；归母净利润85.76亿元，同比减少14.14%，主要系市场化电量增加、电价下降所致。第三季度实现营业收入205.56亿元，同比减少10.21%，环比增加7.40%；归母净利润26.24亿元，同比减少8.81%，环比减少10.32%。前三季度公司运营管理的核电机组总发电量1828.22亿kWh（...
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业绩因新能源业务归母利润下降承压，核电风电增值税政策调整
2025-11-04 · 黄秀杰,郑汉林,刘汉轩,崔佳诚 · 国信证券股份有限公司
中国核电(601985) 核心观点 发电量持续增长，新能源业务业绩有所承压。2025年前三季度，公司实现营业收入616.35亿元，同比增加8.16%；实现归母净利润80.02亿元，同比减少10.42%。第三季度，公司实现营业收入206.62亿元，同比增加5.72%，环比减少0.19%；实现归母净利润23.36亿元，同比减少23.45%，环比减少7.64%。公司营收增长主要系发电量同比提高所致，但归母净利润下降，主要系新能源增收不增利且发...
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2025年第三季度利润同比较快增长，电动两轮车、割草机等持续放量
2025-11-04 · 唐旭霞,唐英韬 · 国信证券股份有限公司
九号公司(689009) 核心观点 2025Q1-Q3营业收入及净利润高增长。九号公司2025Q1-Q3营业收入183.9亿元，同比增长68.6%，2025Q3营业收入66.5亿元，同比增长56.8%，环比增长0.3%；2025Q1-Q3净利润17.9亿元，同比增长84.3%，2025Q3净利润5.5亿元，同比增长45.9%，环比下降30.6%，受益于电动两轮车、割草机、全地形车等较快放量，收入及净利润持续改善。 2025Q3净利率同环...
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前三季度业绩增长37%，密集投产期临近，新型储能规模化发展打开成长空间
2025-11-04 · 黄秀杰,郑汉林,刘汉轩,崔佳诚 · 国信证券股份有限公司
南网储能(600995) 核心观点 来水偏丰水电利润增长，前三季度归母净利润增长37%。2025年前三季度，公司实现营业收入53.20亿元，同比增长17.72%；实现归母净利润14.33亿元，同比增长37.13%，增幅较上半年有所提高。单三季度，公司营业收入为20.19亿元，同比增长25.59%，环比增长15.80%；归母净利润为6.01亿元，同比增长43.41%，环比增长31.06%。公司业绩增长主要是调峰水电来水同比增加，发电量增长...
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核心产品派格宾慢乙肝功能性治愈适应症获批
2025-11-04 · 马千里,陈曦炳,彭思宇 · 国信证券股份有限公司
特宝生物(688278) 核心观点 三季度营收维持环比双位数增长。2025年前三季度，公司实现营收24.80亿元（+26.9%），归母净利润6.66亿元（+20.2%）。 分季度看，2025Q1/Q2/Q3分别实现营收6.73/8.37/9.69亿元（分别同比+23.5%/+29.9%/+26.7%，Q2/Q3分别环比+24.3%/+15.7%），归母净利润1.82/2.46/2.38亿元（分别同比+41.4%/+40.0%/-4.6%...
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近期关注两款产品医保谈判结果
2025-11-04 · 阳景,胡泽宇 · 浦银国际证券有限公司
荣昌生物(09995) 公司3Q25继续延续此前的减亏趋势，全年净亏损维持此前指引。维持“持有”评级，上调目标价至港股75港元、A股人民币96.7元。 3Q25年产品收入和归母净亏损略好于我们预期。3Q25公司实现收入人民币6.2亿元（+33.1%YoY，+8.7%QoQ），主要由产品收入贡献，产品收入略好于我们预期和VA（VisibleAlpha）一致预期；归母净亏损进一步缩窄至1.0亿元（-65.2%YoY,-48.3%QoQ），略...
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2025年三季报点评：业绩表现亮眼，利润弹性持续释放
2025-11-04 · 朱会振,杜雨聪 · 西南证券股份有限公司
西麦食品(002956) 投资要点 事件：公司发布2025年三季度报告，25年前三季度公司实现营收17.0亿元，同比+18.3%；归母净利润1.3亿元，同比+21.9%；扣非归母净利润1.3亿元，同比+42.7%。其中，25Q3实现营收5.5亿元，同比+18.9%；归母净利润0.5亿元，同比+21.0%；扣非归母净利润0.49亿元，同比+86.3%。公司Q3业绩加速，利润端表现超预期。 复合燕麦拉动增长，新兴渠道表现优异。1、分产品看，...
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2025年三季报业绩点评：银保渠道持续高增，NBV延续增长
2025-11-04 · 张凯烽,李劲锋 · 民生证券股份有限公司
中国太保(601601) 事件：中国太保发布2025年三季报，1-9月公司实现营业总收入3,449.0亿元，同比+11.1%；归母净利润457.0亿元，同比+19.3%。 寿险：产品结构改善，NBV实现高增。太保寿险1-9月实现规模保费2,638.6亿元，同比增长14.2%；保险服务收入639.8亿元，同比+2.6%；新业务价值153.5亿元，可比口径下同比+31.2%。公司持续推动产品转型，强化以分红险为代表的浮动收益型产品销售能力与...
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