公司研究报告
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公司动态研究报告：饱满订单支撑成长，燃机出海迎来机遇
2025-12-19 · 张涵,罗笛箫 · 华鑫证券有限责任公司
东方电气(600875) 投资要点 业绩持续向好，饱满订单支撑未来成长 2025年前三季度，公司实现营收555.22亿元，同比增长16.03%；实现归母净利润29.66亿元，同比增长13.02%；新增生效订单885.83亿元，同比增加9.0%，其中以煤电为主的清洁高效能源装备订单326.52亿元（占比36.86%），可再生能源装备订单269.20亿元（占比30.39%），工程与国际供应链产业订单97.26亿元（占比10.98%），现代制...
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公司动态研究报告：十五五规划清晰，增长动力充足
2025-12-19 · 尤少炜 · 华鑫证券有限责任公司
柳工(000528) 投资要点 业务结构优化，主业与新兴业务协同发力 工程机械主业（挖掘机、装载机）量利齐升，新兴业务（高空机械、矿山机械）快速突破，海外市场成为增长“压舱石”。工程机械主业领跑，2025年上半年挖掘机业务收入同比增长25.1%，净利润同比增长超90%，国内销量增速领先竞品，占有率同比提升1.6个百分点，海外销量同比增长22.1%；装载机内外销收入同比增长均超20%，电动装载机全球销量同比增长193%，出口占行业电装出口...
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材料、模切、组件，散热材料全链条布局
2025-12-19 · 吴文吉,翟一梦 · 中邮证券有限责任公司
中石科技(300684) l投资要点 拟收购中石讯冷，加速液冷散热模组推广。公司全资子公司宜兴中石，拟以3570万元自有资金增资收购中石讯冷散热科技（东莞）有限公司51%股权，交易完成后中石讯冷将成为其控股孙公司并纳入合并报表。中石讯冷承接原东莞讯冷热传科技全部业务资源、团队及客户渠道，是一家具备热流道设计、CNC加工等能力，专注数据中心、汽车域控等领域液冷散热解决方案的企业，核心团队拥有超15年行业经验，且已与多领域头部客户建立合作。...
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新股覆盖研究：陕西旅游
2025-12-19 · 李蕙 · 华金证券股份有限公司
陕西旅游(603402) 投资要点 12月22日有一只主板新股“陕西旅游”申购，发行价格为80.44元/股、发行市盈率为12.37倍（按每股发行价格除以发行后每股收益计算确定）。 陕西旅游（603402）：公司业务集旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮、旅游项目投资及管理为一体。公司2022-2024年分别实现营业收入2.32亿元/10.88亿元/12.63亿元，YOY依次为-36.01%/386.05%/17.86%；实现归母净利润-0.72...
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首次覆盖：泛越野+生态出海，新品周期驰而不息
2025-12-19 · 吴迪,徐姝婧 · 爱建证券有限责任公司
长城汽车(601633) 投资要点： 投资建议：预计2025-2027年公司归母净利润为121/143/173亿元，对应PE为16/13/11倍。公司估值低于可比公司均值，首次覆盖，给予“买入”评级。 行业与公司情况：中国汽车市场正经历电动智能化及全球化的深刻变革，自主品牌崛起，合资品牌承压，行业竞争加剧。公司是中国最大的SUV和皮卡制造车企之一，成功开创并引领“硬派越野”和“轻越野”细分市场。公司积极推行“生态出海”战略，在泰国、巴西...
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苏试试验公司深度：试验设备和服务双轮驱动，精耕细作谋长远发展
2025-12-18 · 王亚琪 · 上海证券有限责任公司
苏试试验(300416) 深耕工业品检测试验领域，环试设备和服务领域的领军者。公司前身是创立于1956年的苏州试验仪器总厂，初期以力学振动试验设备为主业，2009年设立环境与可靠性实验室，确立设备和服务双轮驱动发展战略，并以苏州总部实验室为据点，在全国各地布局实验室网络。公司于2015年在创业板上市，2019年通过收购上海宜特，正式进军集成电路检测领域，开始为客户提供从芯片、部件到终端整机产品全产业链的环境与可靠性试验验证及分析服务。历...
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新股覆盖研究：强一股份
2025-12-18 · 李蕙 · 华金证券股份有限公司
强一股份(688809) 投资要点 本周二（12月16日）有一家科创板上市公司“强一股份”询价。 强一股份（688809）：公司专注于服务半导体设计与制造，聚焦晶圆测试核心硬件探针卡的研发、设计、生产与销售。公司2022-2024年分别实现营业收入2.54亿元/3.54亿元/6.41亿元，YOY依次为131.53%/39.46%/80.95%；实现归母净利润0.16亿元/0.19亿元/2.33亿元，YOY依次为216.95%/19.43...
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新股覆盖研究：新广益
2025-12-18 · 李蕙 · 华金证券股份有限公司
新广益(301687) 投资要点 本周二（12月16日）有一家创业板上市公司“新广益”询价。 新广益（301687）：公司专注于高性能特种功能材料的研产销，主要产品包括抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜等特种功能材料。公司2022-2024年分别实现营业收入4.55亿元/5.16亿元/6.57亿元，YOY依次为-8.23%/13.37%/27.32%；实现归母净利润0.82亿元/0.83亿元/1.16亿元，YOY依次为-2.38%/2.17%...
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箭牌家居：乘“适老+轻智能”行业东风，店效改革助推业绩改善
2025-12-18 · 孟昕,赵梦菲,金桐羽 · 太平洋证券股份有限公司
箭牌家居(001322) 报告摘要 行业端：智能马桶渗透率提升空间较大，适老+轻智能产品有望助推行业增长。1）市场表现：2024年我国智能坐便器普及率不到10%，相较发达国家90%的渗透率仍有较大提升空间；同时伴随行业政策和标准的逐步规范和头部企业的持续创新，长尾企业有望加速出清，行业集中度也或将进一步提升。2）增长动力：根据2025年发布的《关于做好2025年家装厨卫“焕新”工作的通知》，智能马桶作为“适老产品”补贴标准高达30%，在...
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布局昊龙空天飞机，航空主机龙头开启商业航天关键一步
2025-12-18 · 杨晨,任旭欢 · 国金证券股份有限公司
中航成飞(302132) 事件 2025年12月16日公司公告，全资子公司成飞工业集团拟实施空天装备装配基地建设项目，该项目计划总投资约10亿元，主要目的是构建空天装备能力，为“昊龙”航天飞机等空天装备研制生产任务奠定基础。 经营分析 “昊龙”飞机专为商业航天空间站低成本运输系统打造：昊龙是中国自主研发的首款可重复使用货运航天飞机，由成飞所设计研制，为商业航天空间站低成本运输系统打造，意义重大。 “昊龙”飞机具备低成本、高效率、灵活的独...
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聚焦产品端；布鲁姆能源相关业务展望乐观
2025-12-18 · Catherine Li · 海通国际证券集团有限公司
三环集团(300408) 最新动态 我们近期与潮州三环（海通国际未覆盖）的交流显示，其产品需求强劲且利润率前景乐观。公司背景信息详见下文。公司向布鲁姆能源（“优于大市”评级）供应陶瓷隔膜板（占其总营收的5%），并预计随着后续生产基地的产能扩张，公司订单将会增加。总体而言，公司对其产品前景持乐观态度。 点评 潮州三环背景：潮州三环（股票代码：300408SZ）是中国一家先进材料供应商，成立于1970年，在深圳证券交易所上市，在深圳、成都、...
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业务结构持续优化，探索“书店+IP”多元新业态
2025-12-18 · 王晓萱 · 中邮证券有限责任公司
中南传媒(601098) 事件回顾 2025年10月29日，公司发布2025年三季报，2025前三季度公司实现营业收入84.88亿元，同比下降9.37%；归母净利润11.70亿元，同比增长22.32%；扣非后归母净利润11.49亿元，同比增长24.35%。2025Q3，公司实现营业收入21.53亿元，同比下降12.94%归母净利润1.53亿元，同比下降16.33%；扣非后归母净利润1.54亿元，同比下降16.56%。 事件点评 高基数影...
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