公司研究报告
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超硬材料领军企业，乘商业航天东风
2025-12-25 · 高伟杰,王君翔 · 华安证券股份有限公司
国机精工(002046) 主要观点： 特种轴承领军企业，商业航天有望贡献增量 航天特种轴承重点市占率接近9成。国机精工下属轴研所是我国航天、航空、舰船和核工业等领域配套轴承的主要研制单位，具有完善的特种轴承研发、制造、服务体系，圆满完成中国航天发展史上具有里程碑意义的“东方红”“长征”“神舟”“嫦娥”“天问”等航天工程配套任务，技术水平国内领先，航天领域特种轴承重点产品配套率约90%。 金刚石散热有望突破，下游应用多点开花 半导体超硬材...
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公司深度报告：汽车保险杠龙头企业，开辟人形机器人轻量化新市场
2025-12-25 · 林子健 · 华鑫证券有限责任公司
模塑科技(000700) 投资要点 深耕保险杠领域三十余载，汽车外饰件核心供应商 豪华车保险杠龙头企业，主业稳步增长。前后保险杠总成集安全性、美观度、工程属性于一体，是最为主要的外饰件。主机厂降本增效需求下，保险杠“以塑代钢”成为趋势，减重同时可带动单车ASP提升。汽车前后保险杠总成单车价值在1000-5000元左右，价格主要与客户品牌相关，单品类价值量较高。随消费升级趋势及增换购重心向年轻化群体转移，汽车外饰件消费属性增强，定制化需求...
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千亿规模收购助力未来发展，龙头行稳致远
2025-12-25 · 刘孟峦,胡瑞阳 · 国信证券股份有限公司
中国神华(601088) 事项： 公司公告《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》：中国神华拟发行A股股份及支付现金购买控股股东国家能源集团及其全资子公司西部能源持有的相关资产并于A股募集配套资金，其中整体发行股份购买资产支付和现金支付比例为30%和70%。本次交易共涉及12家标的公司，业务覆盖煤炭、坑口煤电、煤化工等多个领域，有利于提高上市公司核心业务产能与资源储备规模，进一 步优化全产业链布局。截至202...
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BD再添新合作，创新管线积极推进
2025-12-25 · 谭国超,杨馥瑗 · 华安证券股份有限公司
阳光诺和(688621) 主要观点： 事件概况 2025年12月，阳光诺和发布关于STC008注射液签署《技术开发合同》的公告。公司与浙江星浩控股合伙企业（有限合伙）就共同开发STC008注射液项目事宜达成合作协议并签署相应的《技术开发合同》。根据《技术开发合同》约定，公司将获得人民币5,000万元首付款及后续里程碑付款，累计总金额为5亿元（含税），以及销售净额（不含税）8%的销售分成。 事件点评 STC008临床试验稳步推进，较同靶点...
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如何重估南孚资产+安孚第二成长曲线？
2025-12-25 · 韩晨,王兴网 · 西南证券股份有限公司
安孚科技(603031) 投资要点 推荐逻辑：为什么我们认为市场低估南孚电池资产？1）南孚碱性电池细分市场国内零售的市占率超过85%，属于超强寡头，而非一般的行业龙头，连续32年销量常年第一，地位稳固，且南孚电池品牌家喻户晓，国民认知度高；2）高roe的现金奶牛资产，粗略计算其roe超100%；3）投资布局国产GPU象帝先，并且积极围绕半导体等领域，布局第二成长曲线。 南孚电池的未来空间在哪？1）出海战略，或再造一个南孚：根据中国报告大...
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双激励计划绑定核心人才，长期发展信心足
2025-12-25 · 葛星甫,赵梦妮 · 华源证券股份有限公司
长盈精密(300115) 投资要点： 事件：长盈精密于2025年12月19日发布公告，推出第六期员工持股计划及2025年限制性股票激励计划，进一步完善公司的激励体系，彰显公司长期发展信心。 员工持股+股权激励计划完善激励体系，绑定公司核心骨干。本次员工持股计划拟持股规模不超过291.80万股，占公司股本总额的比例约0.21%，员工认购价格为20.56元/股，实施对象范围包括公司董事、高管、中层管理人员及技术、业务骨干员工，总人数不超过3...
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人形机器人量产提速，看好公司执行器等业务前景
2025-12-25 · 赵旭东 · 群益证券(香港)有限公司
拓普集团(601689) 结论与建议： 2026年人形机器人量产提速，公司执行器业务有望受益：2025年人形机器人产业进入量产阶段，我们预估2025年全球产量接近2万台，产业链的迭代进程不断加快。展望2026年，特斯拉计划Q1发布第三代Optimus，幷于年内实现产能建设；国内人形机器人企业将拓展更多商业化场景，行业整体有望迎来爆发增长。而公司2023年便已成立电驱事业部，产品涵盖直线执行器、旋转执行器、灵巧手等环节，单机价值高达数万元...
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植物胶囊双反制裁落地，美国工厂有望贡献增量
2025-12-25 · 王强峰 · 华安证券股份有限公司
山东赫达(002810) 主要观点： 事件描述 12月21日，山东赫达发布公告，美国商务部对来自巴西、中国、印度和越南的硬壳空心胶囊产品反倾销、反补贴调查作出最终肯定性裁定。山东赫达为强制应诉企业，税率为18.71%，较初裁大幅降低153.53个百分点。 双反制裁积极应对，终裁税率大幅削减。 2024年11月，美国商务部对原产于中国、巴西、印度、越南的硬壳空心胶囊产品发起“双反调研”；2025年5月，美国商务部初步裁定公司全资子公司山东...
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轨交业务中长期发展向好，新布局商业航天赛道带来公司发展新机遇
2025-12-25 · 刘卓,虞洁攀 · 中邮证券有限责任公司
今创集团(603680) 投资要点 公司是轨交设备领域领军企业，具有一站式总包服务能力。今创集团自成立以来专注于轨道交通车辆配套产品的研发、生产、销售及服务，主要产品为高铁、城轨车辆的设备装备、电气控制、内饰系统的集成配套，具备从设计、生产到交付的总包服务能力，并与中国中车、阿尔斯通、庞巴迪、西门子等国内外轨道交通巨头建立了深度战略合作关系。 2025年前三季度扣非归母净利润同比高增超80%，“新造+维保”双重需求驱动轨交业务中长期发展...
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北交所信息更新：头部智驾客户定点合同1.76亿元，我国首批L3级智驾准入获批打开增长空间
2025-12-25 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
奥迪威(920491) 公司收到头部智驾系统集成商的项目定点，预计合同总金额为1.76亿元2025年12月24日公告公司收到某头部智驾系统集成商的项目定点通知，确认公司为其供应车规级智能传感器，根据该客户的预测，本次定点项目预计从2026年12月开始量产交付，生命周期预计为3年，预计合同总金额为人民币1.76亿元（不含税）。本次海外智能汽车供应链项目定点是客户对公司研发技术、产品质量及供应链保障能力的认可，有利于进一步提升公司智能传感器...
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首次覆盖报告：AI驱动PCB升级，电镀设备龙头迎放量拐点
2025-12-25 · 王凯 · 爱建证券有限责任公司
东威科技(688700) 投资要点： 投资建议：我们预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为10.64/14.59/18.90亿元，同比增长41.8%/37.2%/29.5%；归母净利润分别为1.47/2.36/3.25亿元，同比增长112.5%/60.5%/37.3%，对应2025E/2026E/2027EPE分别为74.8/46.6/33.9倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 行业和公司情况：1）公司为全球领先的电镀设...
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首次覆盖报告：全球瓦楞纸装备龙头，积极布局新兴产业
2025-12-25 · 王凯 · 爱建证券有限责任公司
东方精工(002611) 投资要点： 投资建议：我们预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为53.72/59.74/67.58亿元，同比增长12.4%/11.2%/13.1%；归母净利润分别为7.01/8.42/10.31亿元，同比增长40.0%/20.0%/22.5%，对应PE分别为30.8/25.6/20.9倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 公司与行业情况：1）公司是全球瓦楞纸装备龙头（全球市占率约15%，居国内第一...
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