公司研究报告
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美育教育龙头，打造“AI+教育”生态
2025-12-26 · 张良卫,周珂 · 东吴证券股份有限公司
豆神教育(300010) 投资要点 教培赛道长坡厚雪，AI打破不可能三角。中国高考报名人数从2017年的940万人增长至2024年的1342万人，本科录取率从2017年的43.7%下降至2023年的37.0%。在高考竞争激烈，普高比例提升的背景下教培刚性需求凸显，供求失衡格局下涨价趋势有望延续，叠加参培率恢复或同步驱动行业扩容。在教育领域，目前AI已应用于自动评阅、听说考试、理化实验、体育测评、精准教学等校内场景，精准学习、作文测评、口...
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工控龙头地位稳固，看好公司AI、人形机器人零部件业务发展
2025-12-26 · 赵旭东 · 群益证券(香港)有限公司
汇川技术(300124) 工控行业逐步复苏，公司龙头地位稳固：受设备更新等政策驱动，2025年国内工控行业逐步企稳复苏。以通用伺服市场为例，3Q国内市场规模同比增长10.1%，全年预计增长7.4%，扭转自2022年以来的下行趋势。从市场格局看，企业表现进一步分化，市场份额有向头部靠拢的趋势。作为国内工控龙头，公司成功穿越周期，市场份额逐年提高。根据MIR数据，2025H1公司通用伺服份、低压变频器、工业机器人市占率分别为32.0%、22...
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首次覆盖报告：能量饮料龙头迈向综合平台型公司
2025-12-26 · 范林泉,朱振浩 · 爱建证券有限责任公司
东鹏饮料(605499) 投资要点： 投资评级与估值：公司作为中国能量饮料龙头，凭借强大的品牌心智占领、深度且广度兼具的渠道网络、高效的供应链，正从能量饮料龙头迈向综合平台型公司，未来增长可期。预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为210.2/260.8/314.8亿元，同比增长32.7%/24.1%/20.7%，归母净利润分别为45.2/58.1/70.9亿元，同比增长35.8%/28.5%/22.0%，对应PE分别为3...
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显示模组主业有望迎反转，积极拓展成长曲线
2025-12-26 · 钱伟伦 · 西南证券股份有限公司
翰博高新(301321) 投资要点 推荐逻辑：公司显示模组主业有望迎来反转，同时公司有望通过收购培育第二成长曲线：1、显示面板模组行业有望随显示面板迎来修复周期。显示面板行业有望随着世界杯赛事刺激以及日台韩稼动率的下降迎来修复周期，根据WitsView，2025年1-10月全球液晶电视面板销量同比+5.8%，出现修复态势，公司主要产品显示面板模组作为面板重要零部件，有望受益。2、公司通过提高产能利用率和管控费用，业绩已出现明显修复态势。...
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首次覆盖报告：景气拐点将至，速冻龙头有望率先修复
2025-12-26 · 范林泉,朱振浩 · 爱建证券有限责任公司
安井食品(603345) 投资要点： 投资评级与估值：预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为157.3/168.3/182.5亿元，同比增长4.0%/7.0%/8.5%，归母净利润13.6/15.6/17.3亿元，同比增长-8.4%/+14.7%/+11.1%，对应PE为17.6X/15.3X/13.8X。公司作为中国速冻品龙头，将受益于餐饮消费复苏、预制菜国标落地后行业集中度提升、新品拓展带来业绩增量，首次覆盖给予“买入...
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首次覆盖报告：乳企龙头平台化转型，多品类驱动增长
2025-12-26 · 范林泉,朱振浩 · 爱建证券有限责任公司
伊利股份(600887) 投资要点： 投资评级与估值：公司作为中国乳制品行业龙头，凭借全国化渠道网络、多品类协同布局以及全产业链竞争优势，在行业调整期展现出较强经营韧性。预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为1183.7/1227.4/1271.4亿元，同比增长2.2%/3.7%/3.6%，净利润分别为108.2/124.2/135.0亿元，同比增长27.9%/14.8%/8.7%，对应PE分别为17.2X/15.0X/1...
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成本优势筑就护城河，成长为全球手套领军企业
2025-12-26 · 谭国超,李婵 · 华安证券股份有限公司
英科医疗(300677) 主要观点： 全球手套行业领军企业，成本优势大且产能扩张快速。 （1）行业处在供需格局改善的过程中，最差的时候已过。COVID-19疫情后，一次性手套行业即处在供需格局再平衡的过程中，2024年手套行业已经进入到供需平衡的格局。中美关税的风波打断了行业修复的进程，但2025年行业内厂家积极出海，渠道库存消化，终端需求持续增长，我们认为2026年行业重回供需平衡局面，2026年手套平均价格有望继续小幅回升。 （2）...
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首次覆盖报告：保持定力，强化内功，蓄势待发
2025-12-26 · 范林泉,朱振浩 · 爱建证券有限责任公司
舍得酒业(600702) 投资要点： 投资评级与估值：预计公司2025-2027年营收47.7/51.6/57.3亿元，同比增长-10.9%/8.1%/11.0%，归母净利润5.2/6.0/7.4亿元，同比增长50.3%/15.0%/24.2%，对应PE为37.8X/32.8X/26.4X。考虑到公司在逆周期下坚持"强动销、促开瓶、去库存"的长期战略，维护渠道健康良性发展，随着政策压力趋缓，扩内需下行业需求有望复苏，公司...
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首次覆盖报告：受益国内大储+海外小储+两轮车换电需求向上，公司出货量正加速增长
2025-12-26 · 朱攀,陆嘉怡 · 爱建证券有限责任公司
派能科技(688063) 投资要点： 投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.90/3.34/4.68亿元，对应PE为159.0/42.9/30.6倍。考虑公司海外业务盈利能力较好，且国内工商业、轻型动力电池多维拓展，公司业绩有望持续改善，公司PE低于可比公司均值，首次覆盖，给予“增持”评级。 行业与公司情况：1）公司主营海外户储+国内外工商业储能+轻型动力电池产品，未来增长点主要在于国内外工商业储能产品与轻型动力电池...
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河北火电龙头 高度重视股东回报
2025-12-26 · 查浩,刘晓宁,邓思平 · 华源证券股份有限公司
建投能源(000600) 投资要点： 建投集团核心上市平台，河北龙头火电运营商。2024年底公司控股装机1222.71万千瓦，其中火电1177万千瓦、光伏45.71万千瓦，目前已拥有集团全部在运控股火电。公司河北区域的火电机组分别占河北南网、河北北网统调煤电各约1/4，另外在山西、内蒙区域拥有外送京津唐的机组。截至2025年9月末，公司火电机组中热电联产机组占比约80%，利用效率较高。公司2024年发电量504亿千瓦时，综合度电利润约1...
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触显模组龙头，布局智算新赛道
2025-12-26 · 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖 · 国信证券股份有限公司
长信科技(300088) 核心观点 触显模组龙头，端侧创新带来成长机遇。公司最初成立于2000年，2010年于深交所创业板上市，从IT0导电玻璃切入触摸屏行业，2011年进军TFT减薄领域。公司目前是全球最大的ITO导电玻璃制造商，TFT液晶基板减薄约占全球50%的市场份额，车载触控显示模组综合实力位居国内前列，手机LCM模组为国内高端手机品牌指定供应商。此外，公司是国内唯一通过北美大客户认证的减薄业务供应商，终端客户包括华为、OPPO...
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官宣新增工业射线营业资质，超声与射线双翼发展格局基本确立
2025-12-25 · 李蕙 · 华金证券股份有限公司
多浦乐(301528) 投资要点 事件内容：12月24日盘后，公司披露拟变更经营范围并修订《公司章程》，新增“研制、生产、销售工业X射线设备及有关设备”业务内容。 射线检测与超声检测同为五大工业常规无损检测方式，在高端制造业中应用广泛：X射线是穿透性检测，更适用于检测材料的裂纹、疏松、气孔、夹渣等内部体积型缺陷；具有定性、定量准确，且适合复杂形状工件检测等优点。根据日联科技招股书所述，工业X射线无损检测可应用于集成电路及电子制造、新能源...
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