公司研究报告
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2026年推进市场化改革，i茅台春节前加大投放
2026-01-09 · 顾向君 · 群益证券(香港)有限公司
贵州茅台(600519) 事件概要： “i茅台”与春节前投放飞天茅台，幷调整精品茅台、公斤茅台及马年生肖酒投放。 点评与建议： 2025年12月底公司召开经销商大会，明确2026年是茅台市场化转型提质增效的攻坚突破之年。具体来看：1）产品层面，梳理结构，减少高附加值产品投放，回归金字塔型产品结构，普茅为“塔基”、精品、生肖等为“塔腰”，陈年、文化类为“塔尖”，强化普茅大单品地位，优化“塔腰”产品结构，“塔尖”用于彰显品牌调性；2）价格层...
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定力足顺势充分纾压，韧性强筑底重拾升势
2026-01-09 · 苏铖,郭晓东 · 东吴证券股份有限公司
古井贡酒(000596) 投资要点 周期底部报表出清可期，动销韧性强复苏第一梯队有望。2021年以来需求走弱致白酒行业进入持续调整期，至2024/25已传导至主流白酒企业报表端，2025Q2-Q3出现较大面积的营业收入和归母净利润大幅下滑，呈现周期左侧偏底部特征。古井贡酒作为优质地产酒龙头，一方面25Q2报表进入理性出清阶段，25Q3单季度营收同比加速下滑51.65%、归母净利润同比下滑74.56%，预计25Q4及26H1延续出清夯实底...
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北交所新股申购报告：医用护理垫、敷料隐形冠军，深度绑定海外医疗龙头
2026-01-09 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
爱舍伦(920050) 深耕医疗器械二十余载，产品外销多国 爱舍伦长期专注于医疗健康事业，主要从事应用在专业的康复护理与医疗防护领域的一次性医用耗材的研发、生产和销售。爱舍伦为国内最大的医用护理垫生产厂商，细分市场竞争力突出，同时也是为国内医用敷料出口市场头部企业，排名前十，近年来快速发展，销售规模和行业地位不断攀升，逐渐向行业前四企业的规模靠近。同时与国际知名医疗器械品牌商合作紧密，在其供应商体系中地位显著。根据产品的应用场景来分类，...
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公司信息更新报告：尊界S800销量持续爬坡，35亿定增注册获同意
2026-01-09 · 邓健全,赵悦媛,徐剑峰 · 开源证券股份有限公司
江淮汽车(600418) 2025年传统汽车销量小幅承压，尊界快速放量业绩增长可期 公司发布2025年12月产销快报，实现汽车销量3.73万辆，同比+42.2%；全年实现汽车销量38.41万辆，同比-4.7%，主要受传统汽车板块销量下滑影响。鉴于公司传统业务业绩仍承压，我们下调公司2025年业绩预测，但考虑到尊界品牌2026年销量有望迎较大突破，上调公司2026-2027年业绩预测，预计2025-2027年营收为514.9(-0.7)/...
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美的系能源企业，聚焦智能电网和新型储能业务
2026-01-09 · 王蔚祺 · 国信证券股份有限公司
科陆电子(002121) 核心观点 2023年美的集团控股，聚焦智能电网和新型电化学储能。公司最早从事电表业务，2023年6月美的集团通过定增成为公司控股股东，明确了聚焦智能电网和新型电化学储能两大核心主业的战略方向。2025年上半年，公司智能电网和储能业务分别实现收入12.5亿元和12.8亿元，占整体营收的48.7%和49.8%。 智能电网是公司的核心基础业务。公司主要产品包括标准仪器仪表、智能电表、用电信息采集和智能配电网一二次产品...
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公司简评报告：全球化布局显效，推进新业务拓展
2026-01-09 · 王敏君 · 东海证券股份有限公司
巨星科技(002444) 投资要点 事件：公司发布业绩预告，预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润24.19亿元至27.64亿元，较上年同期增长5.00%至20.00%；扣除非经常性损益后的净利润23.09亿元至26.54亿元，同比增长0.20%至15.20%。据此计算，预计Q4单季度实现归母净利润2.64-6.09亿元，同比-28.40%至65.46%。业绩基本符合预期。 外部环境波动下，仍彰显业绩韧性。2025年，由于美国关税...
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公司首次覆盖报告：客车行业老牌玩家，出口助力业绩迈向新台阶
2026-01-09 · 邓健全,赵悦媛,徐剑峰 · 开源证券股份有限公司
中通客车(000957) 客车行业老牌玩家，2024年以来利润持续修复 公司是国内最早的客车生产和上市企业，现已形成超140个品种的立体化产品体系，动力类型覆盖纯电、混动、燃油等。其中，公司新能源客车累计推广量已突破10万辆，畅销全球100多个国家和地区。公司实控人为山东重工集团，国资背景有望获强力支持。我们预计公司2025-2027年营收分别为78.17、93.75、118.82亿元，EPS分别为0.7、0.9、1.2元，当前股价对应...
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公司销量点评：智能化新品周期+出海驱动，革新成效渐显
2026-01-09 · 吴迪,徐姝婧 · 爱建证券有限责任公司
上汽集团(600104) 投资要点： 销量复盘：自主引领转型，出海与智能化驱动新成长。1）2025年上汽集团销售整车450.7万辆，同比+12.3%，完成年度目标。终端零售467万辆，高于批售口径，渠道库存与终端动销同步改善。25Q3单车ASP为14.9万元。2）2025年12月，集团销量39.9万辆，同比-17.3%；其中新能源车销量14.4万辆，同比-6.7%；出口及海外基地销量10.1万辆，同比+0.2%。尚界H5月均销量破万。3...
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新股覆盖研究：科马材料
2026-01-09 · 李蕙 · 华金证券股份有限公司
科马材料(920086) 投资要点 1月6日有一只北交所新股“科马材料”申购，发行价格为11.66元/股、发行市盈率为14.20倍（每股收益按照2024年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。 科马材料（920086）：公司主营业务为干式摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、生产及销售。公司2022-2024年分别实现营业收入2.02亿元/1.99亿元/2.49亿元，YOY依次...
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公司深度报告：高速成长的生物技术平台，乘风破浪未来可期
2026-01-09 · 唐爱金,贺鑫 · 信达证券股份有限公司
百奥赛图(688796) 本期内容提要: 高速成长的生物技术平台，完成A+H两地上市。 百奥赛图是一家创新技术驱动新药研发的国际性生物技术公司，公司业务可以分为抗体新药开发（RenMice）和临床前产品与服务（BioMice）两大平台：1）抗体新药开发技术平台：基于底层基因编辑技术，百奥赛图自主研发RenMice平台，用于抗体药物发现，目前已经积累超过100万全人源抗体序列库，服务于全球创新药企业。2）临床前产品与服务技术平台：公司子品...
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股票激励业绩目标高增，大幅受益澳洲户储爆发
2026-01-08 · 曾朵红,郭亚男,余慧勇 · 东吴证券股份有限公司
固德威(688390) 投资要点 事件：2026年1月7日，公司发布2026限制性股票激励计划（草案），激励对象共391人，计划授予363.9万股，首次授予价格为37.24元/股。 激励方案业绩考核目标高增，充分彰显公司信心：此次激励业绩考核目标为：1）第一个归属期：26年营收不低于108亿元或净利润不低于6亿元；2）第二个归属期：26-27年累计营收不低于243亿元或累计净利润不低于14亿元；3）第三个归属期：26-28年累计营收不低...
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定增强化3D视觉感知，赋能机器人与三维扫描
2026-01-08 · 吴文吉 · 中邮证券有限责任公司
奥比中光(688322) 投资要点 定增加速3D视觉与空间感知核心技术研发，满足机器人多元场景与消费级向工业级拓展的三维扫描需求。公司2025年度定增拟募集资金总额不超过9.8亿元用于“机器人AI视觉与空间感知技术研发平台项目”及“AI视觉传感器与智能硬件制造基地建设项目”，项目分别拟使用募集资金8.58亿元、1.22亿元。“机器人AI视觉与空间感知技术研发平台项目”在公司“全栈式技术研发能力+全领域技术路线布局”的3D视觉感知技术体系...
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