公司研究报告
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新华保险2024年年报点评：NBV涨势优异，业绩弹性显著
2025-04-08 · 夏芈卬,王子钦 · 太平洋证券股份有限公司
新华保险(601336) 事件：新华保险发布2024年年度报告。报告期内，公司实现原保险保费收入1705.11亿元，同比+2.78%；实现营业收入1325.55亿元，同比+85.27%；实现归母净利润262.29亿元，同比+201.07%；加权平均ROE达25.88%，同比+17.94pct。 期交新增保费维持增长，NBV涨势表现优异。报告期内，公司原保费收入为1705.11亿元，其中期交长期险保费持续增长，期交、十年期及以上期交长期险...
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从石膏板龙头到消费建材龙头
2025-04-08 · 戴铭余,王彬鹏,郦悦轩 · 华源证券股份有限公司
北新建材(000786) 投资要点： 国内石膏板行业寡头，内外兼修理顺长期增长逻辑。北新建材背靠中国建材集团，是全球最大的石膏板和轻钢龙骨产业集团。近年来，公司内外兼修，逐渐理顺长期增长逻辑：一方面，公司连续两年推动股权激励，至上而下理顺公司增长动能；另一方面，公司积极实施“一体两翼、全球布局”发展战略，加速向消费类建材综合制造商和服务商转型。我们认为，市场对北新最大的预期差就是低估了其在消费建材实现品类扩张的能力和底气。 石膏板领域护...
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营收下降利润承压，但销售排名持续提升
2025-04-08 · 任鹤,王粤雷,王静 · 国信证券股份有限公司
华发股份(600325) 核心观点 房地产市场下行，公司利润承压。2024全年，公司实现营业收入600亿元，同比-17%；归母净利润9.5亿元，同比-48%。2024年，公司归母净利率为1.6%，同比下降1.0个百分点，主要受房地产开发市场下行影响，一方面公司2024年毛利率同比下降3.8个百分点至14.3%，另一方面公司2024年新增计提存货跌价准备15.6亿元。此外，2024年，公司归母净利润占比68%，同比提升15个百分点。公司宣...
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公司事件点评报告：客户冲槽需求减少致使业绩承压
2025-04-08 · 张伟保,高铭谦 · 华鑫证券有限责任公司
康普化学(834033) 事件 康普化学发布2024年度业绩报告：2024全年实现营业总收入3.30亿元，同比下降25.21%；实现归母净利润0.80亿元，同比下降46.39%。其中2024Q4单季度实现营业收入0.46亿元，同比下滑52.96%、环比下滑48.31%，实现归母净利润0.01亿元，同比下滑-97.03%、环比下滑-94.60%。 投资要点 金属萃取剂需求不振致使业绩承压 公司营业收入主要来自于金属萃取剂。2024年度，公...
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公司事件点评报告：农药进入微利时代导致公司业绩承压
2025-04-08 · 张伟保,高铭谦 · 华鑫证券有限责任公司
扬农化工(600486) 事件 扬农化工发布年度业绩报告：2024年全年实现营业总收入104.35亿元，同比下降9.09%；实现归母净利润12.02亿元，同比下滑23.19%。其中，2024Q4单季度实现营业收入24.19亿元，同比增长9.76%，环比上升4.41%，实现归母净利润1.76亿元，同比下滑13.71%，环比下滑32.91%。 投资要点 农药行业景气度下行，公司于农药微利时代克难求进 2024年，农药行业处于低谷，产能过剩致...
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制冷剂价格持续提升，一季度业绩大幅增长
2025-04-08 · 杨林,张歆钰 · 国信证券股份有限公司
巨化股份(600160) 事项： 公司公告：2025年4月8日，公司发布《2025年一季度业绩预增公告》、《2025年1-3月主要经营数据公告》及《控股股东首次增持股份情况及增持计划的公告》。根据公司公告，经财务部门初步测算，预计2025年一季度，公司实现归母净利润7.6-8.4亿元，同比增长145%-171%。实现扣非后归母净利润7.4-8.2亿元，比增长157%-185%其中。此外，公司控股股东巨化集团一致行动人巨化投资于2025年...
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药品增长强劲，提质增效效果显著
2025-04-08 · 杜向阳,阮雯 · 西南证券股份有限公司
云南白药(000538) 投资要点 事件：2024年，公司实现营收400.3亿元，同比+2.4%；实现归母净利润47.5亿元，同比+16.0%；扣非归母净利润45.2亿元，同比+20.2%。 发力药品事业部，新兴事业部表现亮眼。营收端，2024年公司工业营收144.7亿元（+5.3%），占比提高1.0pp至36.1%。分事业群：1）药品群营收69.2亿元（+11.8%），单品销售过亿产品达10个。其中，白药气雾剂增长强劲，收入突破21亿...
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化工巨头业绩稳健增长，荆州项目贡献增量
2025-04-08 · 李旋坤,王金源 · 山西证券股份有限公司
华鲁恒升(600426) 事件描述 3月29日，公司发布《2024年年度公告》，2024年实现营业总收入342.26亿元，同比+25.55%；归母净利润39.03亿元，同比+9.14%；扣非归母净利润38.70亿元，同比+4.49%。其中，2024Q4实现营业总收入90.46亿元，同环比分别+14.31%/+10.26%;归母净利润为8.54亿元，同环比分别+31.61%/+3.52%；扣非归母净利润为8.11亿元，同环比分别+1.38...
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收费路桥龙头之一，布局公路产业链及价值链上下游
2025-04-08 · 孙延,王惠武,曾智星 · 华源证券股份有限公司
山东高速(600350) 投资要点： 收费路桥板块龙头之一，现金分红收益可观。山东高速作为收费路桥领域龙头企业之一，聚焦交通基础设施投资运营与产业链、价值链上下游股权投资，截至2024年上半年，运营管理路桥资产达2864公里，覆盖山东、河南、湖南、湖北、四川多个省市。公司通过强化资产规模，拓展产业链上下游，实现稳健增长，2014-2023年，营业收入、总资产以及归母净利润CAGR分别为17.09%、14.71%、2.72%。公司高度重视...
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减值因素致使利润短期承压，看好国大药房“高质量发展”潜力
2025-04-08 · 唐爱金,章钟涛 · 信达证券股份有限公司
国药一致(000028) 事件：公司发布2024年年报，2024年公司实现营业收入743.78亿元（同比-1.46%），实现归母净利润6.42亿元（同比-59.83%），扣非归母净利润5.81亿元（同比-62.08%）。其中，2024Q4单季度实现营业收入179.12亿元（同比-5.18%），归母净利润-4.23亿元（去年同期为4.1亿元），扣非归母净利润-4.43亿元（去年同期为3.9亿元），2024Q4单季度计提9.84亿元资产减值...
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深耕基建主业，数字化转型拓展增长空间
2025-04-08 · 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩 · 华源证券股份有限公司
隧道股份(600820) 行业龙头，稳健增长。隧道股份前身为上海市隧道工程公司，成立于1965年，1993年改制为上海隧道工程股份有限公司，并于次年在上海证券交易所上市，成为全国基建板块首家上市公司。随后，公司并入上海城建，全面接管其国有资产，凭借多年深耕基础设施建设的经验，逐步发展成为上海国资体系内的重要城建运营企业。公司经营稳健，展现出较强的增长韧性。2013-2023年，营业收入由235.01亿元增至741.93亿元，CAGR达1...
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业绩持续高增，积极拓展算力服务及机器人领域
2025-04-08 · 曹佩,王景宜 · 太平洋证券股份有限公司
协创数据(300857) 事件：公司发布2024年年报。2024年，公司实现营业收入74.10亿元，同比增长59.08%，实现归母净利润为6.92亿元，同比增长140.80%，实现扣非归母净利润6.72亿元，同比增长144.33%。 各项业务多点开花，毛利率大幅提升。智能物联业务实现收入22.59亿元，同比+60.82%。其中，高毛利的云视频平台、海外安防、机器人等业务占比提升，带动毛利率同比提升12.77pct至32.03%。智慧存储...
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