公司研究报告
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多元组合应对策略，“对等关税”影响有限
2025-04-08 · 熊莉 · 国信证券股份有限公司
道通科技(688208) 事项： 北京时间4月3日凌晨，特朗普宣布新的关税政策，将从4月9日起对实施所谓“不公平”贸易行为的国家实施更高的“对等”关税，其中对中国加征34%的关税，对日本加征24%，对越南加征46%等。此外，特朗普将对全球185个国家征收10%的“普适性”关税。根据最新的关税政策，公司越南工厂的产品销往美国可能将面临46%的关税风险。 国信计算机观点：1）公司在多元组合策略下，美国、墨西哥工厂有望助力公司在此次“对等关税...
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年报点评：扣非净利润同比大幅提升，长期保持市场领先地位
2025-04-08 · 刘孟峦,杨耀洪 · 国信证券股份有限公司
锡业股份(000960) 核心观点 公司发布年报：全年实现营收419.73亿元，同比-0.91%；实现归母净利润14.44亿元，同比+2.55%；实现扣非净利润19.43亿元，同比+40.48%。公司2024年归母净利润和扣非净利润有较大的差值，主要是来自于因税收、会计等法律、法规的调整对当期损益产生的一次性影响约5.14亿元。公司2024年扣非净利润同比大幅提升，主要是得益于锡价上涨，2024年沪锡均值约为24.83万元/吨，同比+1...
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一季度业绩增长稳健，强化贸易服务能力无惧外部冲击
2025-04-08 · 张峻豪,柳旭,孙乔容若 · 国信证券股份有限公司
小商品城(600415) 核心观点 一季度业绩稳健向上，归母净利润增长12.66%。公司2025年一季度实现营收31.61亿元，同比增长17.93%，取得归母净利润8.03亿元，同比增长12.66%，扣非净利润7.95亿元，同比增长15.14%。公司整体业绩在高基数情况下增长稳健，受益服务能力提升带来的租金增长及线上贸易服务、跨境支付等新业务带来的增量表现。 高基数下短期毛利率有所下滑，期间费用率优化。公司2025年一季度毛利率36.1...
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业绩短期承压，招商中铁并表营收大幅增长
2025-04-08 · 孙延,王惠武,曾智星 · 华源证券股份有限公司
招商公路(001965) 投资要点： 事件：招商公路发布2024年全年业绩公告，实现收入约127.11亿元，同比+30.62%，归母净利润约53.22亿元，同比-21.35%；其中，2024年Q4收入36.34亿元，同比+15.15%，归母净利润约11.62亿元，同比-51.67%；每股收益为0.7681元/股，每股股利为0.417元，分红比例为53.44%。 并表招商中铁驱动通行费收入与车流量增长。公司2024年通行费收入为94.5亿...
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KC1036尤文肉瘤Ⅱ期临床研究完成首例入组，关注后续进展情况
2025-04-08 · 刘恩阳 · 中银国际证券股份有限公司
康辰药业(603590) 近期，公司发布公告，公司自主研发的KC1036顺利完成“评价KC1036治疗12岁及以上青少年晚期尤文肉瘤患者的安全性、有效性和药代动力学的Ⅱ期临床研究（KC1036-PED-01）”首例受试者入组服药。KC1036是公司自主研发的1类创新药随着该产品临床进展不断推进，看好公司的长期发展，维持买入评级。 支撑评级的要点 KC1036临床进展进一步推进，尤文肉瘤适应症临床价值高。尤文肉瘤（Ewingsarcoma...
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广州垃圾焚烧龙头，兼具红利+成长
2025-04-08 · 查浩,刘晓宁,蔡思 · 华源证券股份有限公司
永兴股份(601033) 投资要点： 广州环投集团旗下唯一垃圾焚烧发电企业，在手垃圾焚烧产能3.2万吨/日（其中3万吨/日位于广州）。永兴股份由广州环保投资集团有限公司于2009年出资设立，2020年广州环保投资集团陆续将体内的垃圾焚烧发电项目划转至公司旗下，2024年1月公司完成上市。公司当前是广州市垃圾焚烧发电项目的唯一投资和运营主体。截至2024年底，公司控股运营14个垃圾焚烧发电项目，合计处理能力3.21万吨/日，其中3万吨/日...
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公司事件点评报告：业绩符合预期，期待后续改善
2025-04-08 · 孙山山,肖燕南 · 华鑫证券有限责任公司
重庆啤酒(600132) 事件 2025年04月02日，重庆啤酒发布2024年业绩报告。 投资要点 利润表现承压，毛利率整体稳定 业绩符合预期，诉讼计提预计负债影响下利润表现承压。2024年公司总营收/归母净利润分别146.45/11.15亿元，分别同比-1.15%/-16.61%，扣非归母净利润为12.22亿元，同比-7.0%；2024Q4总营收为15.82亿元，同比-11.45%，归母净利润为-2.17亿元，去年同期为-0.07亿元...
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公司信息更新报告：需求筑底，2025年有望恢复
2025-04-08 · 张宇光,方勇 · 开源证券股份有限公司
重庆啤酒(600132) 高股息有望持续，维持“增持”评级 2024年公司营收146.5亿元，同比-1.1%；扣非前后归母净利润11.1、12.2亿元，同比-16.6%、-7.03%。2024Q4公司营收15.8亿元、同比-11.5%，扣非前后归母净利润-2.2、-0.8亿元，同比亏损略有扩大。因佛山工厂投产后，短期折旧增加，我们下调2025-2026年归母净利润预测至11.94/12.51亿元（前值13.51/14.33亿元），新增2...
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2024年报点评：文体业务引领增长，业绩实现扭亏为盈
2025-04-08 · 房诚琦 · 东吴证券股份有限公司
珠江股份(600684) 投资要点 事件：公司发布2024年年报。2024全年实现营收15.58亿元，同比下降52.4%；归母净利润0.16亿元扭亏为盈。 物业服务及文体运营类业务营收稳步提升，归母净利润扭亏为盈。公司营业收入同比下降52.4%，主要由于公司于2023年4月完成重大资产置换，置出房地产公司自2023年4月不再并表，2023年同期数中包含置出房地产公司交付物业结转的收入。2024年公司房地产/物业出租/物业服务/文体运营营...
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产品升级创新叠加渠道变革扩张，口腔护理龙头有望领跑行业
2025-04-08 · 张峻豪,孙乔容若,柳旭 · 国信证券股份有限公司
登康口腔(001328) 核心观点 抗敏感口腔护理龙头，产品升级渠道扩张推动业绩逆势增长。公司深耕口腔护理领域三十余年，以冷酸灵品牌为业务核心，在抗敏感牙膏细分领域拥有60%左右市场份额。公司2023年实现营收13.76亿元，四年复合增速达9.9%，归母净利润1.41亿元，四年复合增速达22.3%。目前公司已形成四大业务矩阵，其中成人牙膏产品收入占比约为80%；从渠道结构来看，目前公司仍以线下渠道为主，但近年电商销售收入占比持续上升，2...
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2024年年报点评：扣非归母净利润稳健增长，外延布局稳步推进
2025-04-08 · 李典 · 国元证券股份有限公司
朗姿股份(002612) 事件： 公司发布2024年年报。 点评： 收入端同比基本持平，扣非归母净利润稳健增长 2024年公司实现营收56.91亿元，调整后同比基本持平。实现归母净利润2.57亿元，调整后同比+1.38%，扣非归母净利润2.18亿元，调整后同比+11.3%。2024年毛利率为58.85%，同比+1.41pct，净利率为5.19%，同比+0.29pct。费用率方面，24年公司销售费用率40.43%，同比-0.73pct，管...
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2024年年度报告点评：利润实现高速增长，“对等关税”影响有限
2025-04-08 · 耿军军,王朗 · 国元证券股份有限公司
道通科技(688208) 事件： 公司于2025年3月28日收盘后发布《2024年年度报告》。 点评： 业绩实现高速增长，数智能源业务发展迅速 2024年，公司实现营业收入39.32亿元，同比增长20.95%；实现归母净利润6.41亿元，同比增长257.59%；实现扣非归母净利润5.41亿元，同比增长47.42%。分业务来看，数字维修业务实现营业收入30.18亿元，同比增长13.93%，其中，汽车综合诊断产品实现收入12.67亿元；TP...
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