公司研究报告
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2025年三季报点评：渠道策略得当驱动结构改善，费用及税率拖累短期盈利
2025-11-02 · 王言海,张馨予 · 民生证券股份有限公司
重庆啤酒(600132) 事件：2025年10月30日，公司发布2025年三季报。2025年1-3季度公司实现总营收/归母净利润/扣非归母净利润130.59/12.41/12.22亿元，分别同比-0.03%/-6.83%/-6.40%。经测算，25Q3公司实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润42.20/3.76/3.67亿元，分别同比+0.41%/-12.71%/-12.08%。 公司积极推动非现饮高端化，渠道策略得当驱动结构改善，2...
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2025三季报点评：Q1-3归母净利润同比+84%，大宗品经营货量与收益双增
2025-11-02 · 吴劲草,阳靖 · 东吴证券股份有限公司
厦门象屿(600057) 投资要点 业绩简评：2025Q1-3，公司实现营收3169亿元，同比+6.44%；归母净利润16.3亿元，同比+83.6%；扣非净利润11.5亿元，同比+302%。其中2025Q3，公司营收1129亿元，同比+19.9%；归母净利润6.01亿元，同比+443%；扣非净利润8.18亿元，同比+2590%。公司Q3单季度利润创下2023年以来的新高。 “反内卷”政策下行业回暖，公司主业大宗品经营实现现货量与收益双增...
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吉卡昔替尼扩大自免适应症，多抗研究再登ESMO
2025-11-02 · 谭国超,任婉莹 · 华安证券股份有限公司
泽璟制药(688266) 主要观点： 事件 2025年10月30日，泽璟制药发布2025年三季报，实现营业收入5.93亿元，同比+54.49%；归母净利润-0.93亿元，同比减亏4.58%；扣非归母净利润-1.21亿元，同比-15.42%。单季度来看，公司2025Q3收入为2.18亿元，同比+51.85%；归母净利润为-0.21亿元，同比减亏34.29%；扣非归母净利润为-0.18亿元，同比减亏43.96%。 点评 财务状况持续向好，各...
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25Q3业绩符合预期，巩固成本竞争力
2025-11-02 · 王强峰,潘宁馨 · 华安证券股份有限公司
中国海油(600938) 主要观点： 事件描述 10月30日，中国海油发布2025年三季报，前三季度实现营收3125亿元，同比-4.15%；实现归母净利润1019.71亿元，同比-12.59%；实现扣非归母净利润1009.15亿元，同比-12.91%。其中，第三季度实现营收1048.95亿元，同比/环比+5.68%/+4.11%，实现归母净利润324.38亿元，同比/环比-12.16%/-1.61%；实现扣非净利润315.62亿元，同比...
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2025年三季报点评：自有品牌持续高增，保健品业务未来可期
2025-11-02 · 解慧新 · 民生证券股份有限公司
若羽臣(003010) 事件：若羽臣发布25Q3业绩报告。25Q3公司实现营收8.19亿元，同比+123.39%，实现归母净利润0.33亿元，同比+73.21%，实现扣非归母净利润0.32亿元，同比+69.87%。 自有品牌表现亮眼，品牌管理业务高速发展。分业务来看：1）自有品牌业务：25Q3实现收入4.51亿元，同比+344.5%，占总收入比例为55.1%，展现出公司持续孵化新品牌的卓越实力；2）品牌管理业务：25Q3实现收入2.04...
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内生稳健成长，外延快步升级
2025-11-02 · 陈耀波,刘志来 · 华安证券股份有限公司
领益智造(002600) 主要观点： 事件 2025年10月30日，领益智造公告2025年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入375.90亿元，同比增长19.25%，经营现金流净额22.97亿元，同比增长60.19%，归母净利润19.41亿元，同比增长37.66%，扣非归母净利润15.03亿元，同比增长26.67%。扣除股权激励摊销费用后，前三季度归母净利润21.84亿元，同比增长52.30%，扣非归母净利润17.46亿元，同比增长4...
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2025年三季报点评：战略聚焦提升盈利能力，前瞻布局灯塔工厂
2025-11-02 · 吕伟,白青瑞 · 民生证券股份有限公司
能科科技(603859) 事件：近日，能科科技发布2025年三季度报告。2025年前三季度，公司实现营业收入10.89亿元，同比增长5.05%；归母净利润1.65亿元，同比增长40.34%；扣非净利润1.46亿元，同比增长30.55%。2025Q3，公司实现营业收入3.51亿元，同比增长5.35%；归母净利润0.54亿元，同比增长122.49%；扣非净利润0.45亿元，同比增长81.37%。 聚焦高增长赛道和优势行业，业务和产品结构进一...
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2025年三季报点评：“3D打印+AI+算力”生态布局持续落地
2025-11-02 · 吕伟,白青瑞 · 民生证券股份有限公司
汇纳科技(300609) 事件：近日，汇纳科技发布2025年三季度报告。2025年前三季度，公司实现营业收入2.07亿元，同比增长9.21%；归母净利润-0.36亿元，同比增长7.67%；2025Q3，公司实现营业收入0.81亿元，同比增长22.25%；归母净利润-0.18亿元，同比下降201.52%。 自主研发战略持续深化，构筑核心技术底座。AI研发方面，公司深度整合多模态大模型能力，建设亿级规模的线下商业高质量多模态数据集，开发垂类...
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山西汾酒25Q3点评：省外超预期，经营韧性突出
2025-11-02 · 邓欣,郑少轩 · 华安证券股份有限公司
山西汾酒(600809) 主要观点： 公司发布2025Q3业绩： 25Q3：营收89.60亿元（+4.05%），归母28.99亿元（-1.38%），扣非28.95亿元（-1.61%）。 25Q1-3：营收329.24亿元（+5.00%），归母114.05亿元（+0.48%），扣非114.11亿元（+0.53%）。 25Q3超市场预期。 收入：青花20/玻汾增长引领，省外超市场预期 分品类：25Q3公司汾酒/其他酒营收各同比+5.0%/-...
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利润端超预期，创新管线持续丰富
2025-11-02 · 刘闯,李强 · 华源证券股份有限公司
信立泰(002294) 投资要点： 事件。2025年前三季度，公司实现营业收入32.41亿元，同比增长8.00%，实现归母净利润5.81亿元，同比增长13.93%；2025Q3，公司实现营业收入11.10亿元，同比增长15.85%，实现归母净利润2.16亿元，同比增长30.19%。 阿利沙坦酯带动制剂板块稳健增长，研发投入持续加大。25Q3，毛利率为75.1%（同比+1.1pct，主要系创新药占比提升所致），销售费用率为37.6%（同比...
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业绩短期承压，储能与新兴业务驱动未来增长
2025-11-02 · 贺朝晖,周涛 · 华金证券股份有限公司
新风光(688663) 投资要点 事件：公司发布2025年三季报。25年前三季度公司实现营业收入12.17亿元，同比-6.62%；实现归母净利润0.83亿元，同比-33.55%；实现扣非归母净利润0.79亿元，同比-29.79%。 业绩短期承压，签单、发货双增，四季度改善可期。公司专业从事大功率电力电子控制技术及相关产品研发、生产、销售和服务的高新技术企业，可以为客户量身打造调速节能、智能控制、改善电能质量等方面的产品及解决方案。主要产...
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2025年三季报点评：主动释压大幅出清 百亿分红显长期信心
2025-11-02 · 王言海,孙冉 · 民生证券股份有限公司
五粮液(000858) 事件：公司于10月31日发布2025年中报，25年Q1-3公司累计实现营收/归母净利润/扣非归母净利润609.45/215.11/214.95亿元，同比-10.26%/-13.72%/-13.44%，其中单25Q3实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润81.74/20.19/20.15亿元，同比-52.66%/-65.62%/-65.81%，这是本轮周期下公司首次主动调节经营节奏，释放了公司尊重市场规律，维护品牌...
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