公司研究报告
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倍加洁深度跟踪报告：主业稳健，益生菌贡献新增长点
2026-01-20 · Meng Zi · 海通国际证券集团有限公司
倍加洁(603059) 本报告导读： 倍加洁通过内生+外延搭建起“口腔护理+益生菌”的大健康业务平台，旗下益生菌子公司善恩康2025H1收入高增、利润大幅改善，看好旗下AKK菌后续增长潜力。 投资要点： 投资建议：考虑益生菌业务放量有望贡献业绩增量，预计公司2025-2027年EPS为0.99、1.32、1.73元，参考可比公司，考虑公司增速快于行业平均，给予2026年30xPE，目标价39.6元，维持优于大市评级。 内生+外延搭建起“...
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主业走出谷底，关注非瘟疫苗进展
2026-01-20 · Yidan Lin · 海通国际证券集团有限公司
生物股份(600201) 本报告导读： 公司主业有望逐步走出谷底，业务将随着生猪存栏和肉牛养殖的修复而逐渐改善。非洲猪瘟疫苗或也将迎来进展，公司也将率先受益。 投资要点： 投资建议。我们预计2026年公司主业有望走出谷底，同时非瘟疫苗或迎来进展。我们给予公司2025~27年EPS为0.15/0.35/0.45元。参考可比公司，并考虑产品较大的市场空间，给予估值溢价，给予公司2026年PB4.0X，给予目标价为20.7元。 公司主业或将走...
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公司首次覆盖报告：氨纶、粘胶长丝双龙头，看好氨纶景气上行大幅受益
2026-01-20 · 金益腾,张晓锋,宋梓荣 · 开源证券股份有限公司
新乡化纤(000949) 公司为氨纶、粘胶长丝双龙头，拟建新产能，首次覆盖给予“买入”评级 公司为粘胶长丝和氨纶行业的双龙头，为新乡市属地方国企。公司主要生产生物质纤维素长丝和氨纶纤维，是生物质纤维素长丝行业的龙头企业。公司生物质纤维素长丝产能为10万吨，生产经验超60年；氨纶纤维产能为20万吨，生产经验超20年。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.53、3.10、5.48亿元，EPS分别为0.09、0.18、0.32元...
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封测需求旺盛，公司定增扩充产能
2026-01-20 · 朱吉翔 · 群益证券(香港)有限公司
通富微电(002156) 结论与建议： 公司拟募资44亿元用于存储、汽车及高性能计算封测领域的产能扩张，发行不超过4.55亿股（不超过总股本的30%），将进一步扩大公司在封测领域的影响力，长期影响正面。 伴随AI产业高速增长，2H25以来存储、先进封装需求快速提升，日月光、长电相继提高封测价格，反应行业整体景气提升。同时，预计全球CPU进入紧缺阶段，公司作为AMD的核心封测厂商，有望深度受益于大客户业务规模的提升，预计2025–2027...
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光伏胶膜龙头续写太空光伏新篇章
2026-01-20 · 武佳雄,顾真 · 中银国际证券股份有限公司
福斯特(603806) 太空光伏要求材料具备抗辐照能力，公司具备宽口径光伏封装技术储备，积极探索太空环境新型解决方案；维持增持评级。 支撑评级的要点 公司具备宽口径光伏封装技术储备：公司是光伏胶膜龙头企业，在光伏胶膜辅材领域内市占率长期保持50%左右。在产品类型上，公司具备包括UVB胶膜、转光膜、高反黑胶膜、超高反白胶膜、高阻隔封边胶、PIB胶、高反黑背板等产品，致力于为TOPCon、HJT、薄膜电池、钙钛矿等新技术提供性价比最佳的封装...
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节能业务周期向上，国网综能协同发展
2026-01-20 · 韩晨,巢语欢 · 西南证券股份有限公司
涪陵电力(600452) 投资要点 推荐逻辑：1、公司是国网旗下唯一节能业务平台，我们测算每年国网节能项目投资额空间或可超过20亿元，公司节能业务目前年投资额下降至5亿元以内，同时参考南网能源的节能业务收入体量。公司节能业务未来有很大上升空间。2、公司重要高管人员来自国网综能集团各部门。新型储能业务是国网综能集团下又一个重要业务板块。以类似节能业务的市场化的经营机制去推动新型储能业务的发展是其最优选择。公司储能业务有望快速起量。3、相比...
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传统家居新消费破局，渠道向新AI求变升维突围
2026-01-20 · 赵中平 · 国金证券股份有限公司
喜临门(603008) 投资逻辑 公司为床垫行业龙头企业，专注于设计、研发、生产与销售以床垫为核心的高品质家居产品。在地产红利消退背景下，公司求新求变，从供给侧逻辑下的制造为先，转向新消费思维下需求侧逻辑。2024年12月公司公告拟将公司名称由“喜临门家具股份有限公司”更名为“喜临门健康睡眠科技股份公司”，战略定位外化，明确健康睡眠科技战略定位，开启发展新篇章。 渠道变革成效显著，线上强势破局带动线下高效承接。公司以线上为核心抓手推动全...
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青木科技深度报告：积极拓展品牌孵化业务，经营杠杆有望加速释放
2026-01-20 · Yuenan Liu · 海通国际证券集团有限公司
青木科技(301110) 本报告导读： 公司积极拓展品牌孵化业务，有望于2026年开始迎来经营杠杆释放、带动业绩提速增长。 投资要点： 投资建议：给予优于大市评级。我们预测公司2025-2027年营业收入分别为15.4/24.7/29.6亿元，分别同增34%/60%/20%；预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.33/2.47/3.02亿元，分别同增47%/86%/22%。品牌孵化业务的收入快速增长、经营杠杆释放为公司业绩增长...
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公司事件点评报告：25年业绩高增，无人巴士加速落地
2026-01-20 · 黎江涛 · 华鑫证券有限责任公司
锐明技术(002970) 事件 锐明技术发布2025年业绩预告：2025年归母净利润3.7-4亿元，同比增长27.58%-37.92%；扣非净利润3.37-3.67亿元，同比增长24.88%-35.99%。 投资要点 业绩高速增长，四季度环比显著改善 公司2025年前三季度累计实现归母净利润2.74亿元，按照25年净利润中值3.85亿元测算，Q4单季度预计实现归母净利润约1.11亿元，环比Q3净利润0.71亿元大幅提升，单季改善幅度显著...
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北交所新股申购报告：高精度输送领军企业，锂电回暖2025H1在手订单升至18亿
2026-01-20 · 诸海滨,余中天 · 开源证券股份有限公司
美德乐(920119) 智能输送装备“小巨人”，2025H1新能源电池收入占比回升至62% 美德乐是国内领先的智能输送系统供应商，主要产品为模块化输送系统和工业组件。是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业。新能源电池是美德乐主要下游，2025H1营收占比达到61.98%。高精度输送系统是主要的营收贡献产品，2025Q1-3收入分别为51,683.58万元，总营收占比在2025H1达到72.62%且在2023-2025H1持续提...
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新股覆盖研究：农大科技
2026-01-20 · 李蕙 · 华金证券股份有限公司
农大科技(920159) 投资要点 1月19日有一只北交所新股“农大科技”申购，发行价格为25.00元/股、发行市盈率为13.40倍（每股收益按照2024年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。 农大科技（920159）：公司主要产品包括腐植酸增效肥、缓（控）释肥、水溶性肥等新型肥料，及控释包膜尿素等新型肥料中间体。公司2022-2024年分别实现营业收入26.76亿元...
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资源+技术驱动，深层煤层气先行者迎业绩拐点
2026-01-20 · 袁理,谷玥 · 东吴证券股份有限公司
首华燃气(300483) 投资要点 公司成功转型为天然气上游开采商，股权激励锁定营收高增。公司通过逐步收购转型为天然气上游开采商，截至2025/9/30，公司直接+间接持股中海沃邦（石楼西区块作业方）合计67.5%股权。2024年公司实施股票激励计划，以2023年营业收入（不含园艺用品）为基准对2024年-2026年营业收入增长率进行考核。2024-2026年100%可归属比例下公司收入增速为40%、120%、160%；80%可归属比例...
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