公司研究报告
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2025年三季报点评：业绩表现亮眼，利润弹性持续释放
2025-11-04 · 朱会振,杜雨聪 · 西南证券股份有限公司
西麦食品(002956) 投资要点 事件：公司发布2025年三季度报告，25年前三季度公司实现营收17.0亿元，同比+18.3%；归母净利润1.3亿元，同比+21.9%；扣非归母净利润1.3亿元，同比+42.7%。其中，25Q3实现营收5.5亿元，同比+18.9%；归母净利润0.5亿元，同比+21.0%；扣非归母净利润0.49亿元，同比+86.3%。公司Q3业绩加速，利润端表现超预期。 复合燕麦拉动增长，新兴渠道表现优异。1、分产品看，...
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2025年三季报业绩点评：银保渠道持续高增，NBV延续增长
2025-11-04 · 张凯烽,李劲锋 · 民生证券股份有限公司
中国太保(601601) 事件：中国太保发布2025年三季报，1-9月公司实现营业总收入3,449.0亿元，同比+11.1%；归母净利润457.0亿元，同比+19.3%。 寿险：产品结构改善，NBV实现高增。太保寿险1-9月实现规模保费2,638.6亿元，同比增长14.2%；保险服务收入639.8亿元，同比+2.6%；新业务价值153.5亿元，可比口径下同比+31.2%。公司持续推动产品转型，强化以分红险为代表的浮动收益型产品销售能力与...
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2025Q3单季度业绩亮眼，公司资源优势持续强化
2025-11-04 · 王亮,王海涛 · 太平洋证券股份有限公司
云天化(600096) 事件：公司近期发布2025年三季报，期内实现营业总收入375.99亿元，同比下降19.53%，归母净利润47.29亿元，同比增长6.89%；其中2025Q3单季度实现归母净利润19.68亿元，同比+24.30%，环比+33.69%。 2025Q3单季度业绩亮眼，出口贡献明显。据公告，公司2025年前三季度实现磷肥销量367.55万吨，实现营收124.76亿元；实现复合（混）肥销量131.55万吨，实现营收40.6...
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盈利质量持续提升，生命科学板块前景广阔
2025-11-04 · 王亮,王海涛 · 太平洋证券股份有限公司
蓝晓科技(300487) 事件：公司近期发布2025年三季报，期内实现营业收入19.33亿元，同比增长2.20%；实现归母净利润6.52亿元，同比增长9.27%。实现基本每股收益（摊薄）为1.28元。 盈利质量持续提升，销售毛利率创历史新高。公司2025年前三季度实现营收19.33亿元（+2.20%YoY），归母净利润6.52亿元（+9.27%YoY），扣非净利润6.39亿元（+10.56%YoY），盈利质量持续提升；销售毛利率达到52...
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拟定增收购威高普瑞，产品+渠道珠联璧合
2025-11-04 · 甘坛焕 · 国金证券股份有限公司
威高血净(603014) 2025年10月31日，公司发布增发初次预案。公司拟发行股份购买威高股份、威海盛熙和威海瑞明持有的威高普瑞（标的公司）100%股权，发行股份价格为31.29元/股。 事件点评 公司经营质地优异，技术优势领先。1）公司是国内血液净化领域的平台型龙头，产品矩阵完善，核心产品市占率位居行业第一。2）公司掌握血液透析器关键制膜技术和生产工艺，是中国血液净化行业中较早在血液透析用中空纤维膜技术上取得突破的国产厂商之一，也...
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车载eCall迎国标强装机遇，能源管理业务前景广阔
2025-11-04 · 苏凌瑶,周世辉 · 中银国际证券股份有限公司
慧翰股份(301600) 公司是国内车载通信终端重要供应商，未来两年具有两大发展驱动力：一是eCall终端将于2027年7月强制安装，预计至少带动约160亿元新增市场；二是电池龙头未来有望延伸到电池全生命周期管理，公司深度配合，前景较好。两大驱动力之下，我们预测公司2027年营收较2024年增长约7倍，归母净利润增长超5倍。首次覆盖，给予买入评级。 支撑评级的要点 公司是国内全栈自研的车载通信终端供应商，在eCall和TBOX等产品具备...
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收入利润阶段承压，关注矿产资源板块成长潜力
2025-11-04 · 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩 · 华源证券股份有限公司
中国中铁(601390) 投资要点： 收入与利润有所承压，信用减值与投资收益拖累单季表现。公司25年前三季度实现营业收入7738.14亿元，同比-5.46%；归母净利润174.90亿元、扣非归母净利润152.01亿元，同比-14.97%、-20.04%。Q3单季实现营业收入2627.20亿元，同比-4.53%；归母净利润56.64亿元、扣非归母净利润49.33亿元，同比-9.98%、-16.61%，Q3业绩下滑主要系信用减值损失增加，以...
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25Q3归母净利润同比增长137%
2025-11-04 · 丁一 · 华源证券股份有限公司
贝泰妮(300957) 投资要点： 事件：25Q1-Q3公司贡献营收34.64亿元，同比-13.78%；归母净利润2.72亿元，同比-34.45%；扣非归母净利润1.84亿元，同比-46.17%；25Q3贡献营收10.92亿元，同比-9.95%；归母净利润0.25亿元，同比+136.55%；扣非归母净利润0.01亿元，同比+101.47%，其中扣非归母净利润与归母净利润存在较大差异，其原因系非经常性损益产生正向贡献，包括0.31亿元的委...
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2025Q3利润稳定增长，与图灵机器人战略合作聚焦具身智能机器人核心部件研发
2025-11-04 · 赵昊,万枭 · 华源证券股份有限公司
威贸电子(920346) 投资要点： 事件：2025Q1-Q3公司实现营收2.05亿元（yoy+9%）、归母净利润3383万元（yoy+11%）、扣非归母净利润3134万元（yoy+16%）；2025Q3公司实现营收0.61亿元、归母净利润939万元（yoy+12%）、扣非归母净利润854万元（yoy+16%）。公司三季度整体业务发展较为顺利，实现利润平稳增长。 家电领域聚焦组件化升级、高端客户拓展，商用咖啡机项目陆续完成验证、部分进入...
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主业承压，卫星业务成长性可期
2025-11-04 · 戴铭余,王彬鹏,郦悦轩 · 华源证券股份有限公司
上海港湾(605598) 投资要点： 事件：公司发布2025年三季报，实现收入11.30亿元，同比增长19.64%，归母净利润7920.30万元，同比下降27.25%；其中单三季度实现收入3.14亿元，同比增长0.15%，归母净利润1229.42万元，同比下滑64.93%。 岩土工程主业新签订单减少，营收增速放缓，毛利率下滑较为明显。1）新签订单减少，营收增速放缓：前三季度公司新签订单总额为11.36亿元（yoy-39.38%），其中境...
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25Q3业绩符合预期，合同负债同比增长53.67%
2025-11-04 · 张志邦,郑洋 · 华安证券股份有限公司
国电南瑞(600406) 主要观点： 业绩 公司发布2025年第三季度报告，2025年前三季度实现营业收入385.77亿元，同比+18.45%；实现归母净利润48.55亿元，同比+8.43%，扣非归母净利润46.39亿元，同比+7.04%。2025Q3实现营收143.33亿元，同比+16.65%，归母净利润19.03亿元，同比+7.81%，扣非归母净利润18.34亿元，同比+7.17%。2025年前三季度毛利率为26.47%，同比下降2...
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优化业务结构，推进新产能建设
2025-11-04 · 陈耀波,刘志来 · 华安证券股份有限公司
鹏鼎控股(002938) 主要观点： 事件 2025年10月31日，鹏鼎控股公告2025年第三季度报告，前三季度实现营业收入268.55亿元，同比增长14.34%，归母净利润24.08亿元，同比增长21.95%，扣非归母净利润22.45亿元，同比增长16.37%。对应3Q25单季度收入104.80亿元，同比增长1.15%，环比增长26.44%，归母净利润11.75亿元，同比下降1.30%，环比增长57.68%，扣非归母净利润10.96亿...
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