公司研究报告
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今世缘：业绩短期承压，静待需求回暖
2025-11-13 · 郭梦婕,林叙希 · 太平洋证券股份有限公司
今世缘(603369) 事件：今世缘发布2025年三季报，2025Q1-Q3实现收入88.82亿元，同比-10.66%，归母净利润25.49亿元，同比-17.39%，扣非归母净利润25.45亿元，同比-17.23%。2025Q3实现收入19.31亿元，同比-26.78%，归母净利润3.20亿元，同比-48.69%，扣非归母净利润3.21亿元，同比-48.95%。 结构韧性筑底，区域分化显著。分品类看，2025Q1-Q3特A+类/特54....
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城投控股2025年三季报点评：利润实现扭亏为赢，待结算资源丰富
2025-11-13 · 徐超,戴梓涵 · 太平洋证券股份有限公司
城投控股(600649) 事件： 公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营业收入95.15亿元，同比增长938.80%，归母净利润2.87亿元，同比提升232.59%。 要点： 房产项目结转规模增加，利润实现扭亏为盈 受益于公司房产项目竣工交付结转规模增加的影响，2025年前三季度公司营收同比大幅增长938.80%，归母净利润2.87亿元，而去年同期为-2.16亿元，实现扭亏为盈。公司前三季度实现新增竣工面积合计19.19...
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华大智造2025Q3业绩点评：扎实经营，新质攀升
2025-11-12 · Lu Meng,Wenxin Yu · 海通国际证券集团有限公司
华大智造(688114) 本报告导读： 公司整体业绩稳健，新产品童颜针/水光针爆发式增长，带动利润高速增长，维持优于大市评级。 投资要点： 维持评级为增持评级。2025年前三季度公司实现收入营收18.69亿元（-0.01%），归母净利润-1.20亿元（同比减亏3.43亿元），截至2025年9月30日，公司货币资金21.92亿元（环比6月30日减少4.27亿元）。考虑到公司的主业增长稳健，结合可比公司估值，给予公司2025年PS11X，对...
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可孚医疗2025Q3业绩点评：首次覆盖：单三季度高速增长，健耳听力大幅减亏
2025-11-12 · Lu Meng,Wenxin Yu · 海通国际证券集团有限公司
可孚医疗(301087) 本报告导读： 公司发布2025Q3季度报，单三季度高速增长，首次覆盖为优于大市评级。 投资要点： 给予优于大市评级。2025年前三季度公司实现收入23.98亿元（+6.63%），归母净利润2.60亿元（+3.30%），毛利率53.35%（+1.97pp），净利率10.82%（-0.38pp）。考虑公司增速较快，结合可比公司估值，给予公司2025年PE30X，对应目标价为53.84元，给予优于大市评级。 公司单三...
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招商蛇口2025年三季度点评：结算加快，毛利率企稳回升
2025-11-12 · Lilei TU · 海通国际证券集团有限公司
招商蛇口(001979) 本报告导读： 开发结算进度加快，结算毛利率企稳回升；加权平均净资产收益率同比提升0.22个百分点，显示资本回报效率稳中有升。 投资要点： 业绩稳增，给予优于大市评级。2025年前三季度，招商蛇口实现营业收入897.66亿元，同比增长15.07%；归属于上市公司股东的净利润为24.97亿元，同比下降3.99%；扣除非经常性损益后的净利润同比增长17.11%。公司减值计提逐步进入尾声，考虑到相关核心优质项目将在25...
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桃李面包2025年三季报点评：压力延续，仍待改善
2025-11-12 · Meng Zi,Huijing Yan,Bisheng Cheng · 海通国际证券集团有限公司
桃李面包(603866) 本报告导读： 需求疲软、竞争激励，短期难以扭转，延续承压。 投资要点： 投资建议：给予“优于大市”评级。我们预计公司2025-2027年EPS为0.23/0.27/0.3元，考虑到公司作为行业龙头，随着消费逐渐复苏，产能逐渐释放，未来有望恢复较高增长，因此给予一定估值溢价，给予公司2025年25倍PE，目标价5.75元，给予“优于大市”评级。 2025Q3延续承压。公司2025Q3单季度收入14.37亿元、同比...
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桃李面包2025年三季报点评：压力延续，仍待改善
2025-11-12 · Meng Zi,Huijing Yan,Bisheng Cheng · 海通国际证券集团有限公司
桃李面包(603866) 本报告导读： 需求疲软、竞争激励，短期难以扭转，延续承压。 投资要点： 投资建议：给予“中性”评级。我们预计公司2025-2027年EPS为0.23/0.27/0.3元，考虑到公司作为行业龙头，随着消费逐渐复苏，产能逐渐释放，未来有望恢复较高增长，因此给予一定估值溢价，给予公司2025年25倍PE，目标价5.75元，给予“中性”评级。 2025Q3延续承压。公司2025Q3单季度收入14.37亿元、同比-11....
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爱博医疗2025Q3业绩点评：Q3利润承压，人工晶体行业影响较大
2025-11-12 · Lu Meng,Wenxin Yu · 海通国际证券集团有限公司
爱博医疗(688050) 本报告导读： 公司单三季度利润承压，主因人工晶体和隐形眼镜行业竞争压力变大，下调评级为谨慎增持评级。 投资要点： 下调评级为中性评级。2025年前三季度公司实现收入营收11.44亿元（同比增长6.43%），归母净利润2.90亿元（同比下滑8.64%），毛利率64.80%（同比下滑2.81pp），净利率24.35%（同比下滑3.93pp）。考虑到公司的主业增长稳健，结合可比公司估值，给予公司2025年PE35X，...
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瑞迈特2025Q3业绩点评：整体业务稳中有升，境外业务高速增长
2025-11-12 · Lu Meng,Wenxin Yu · 海通国际证券集团有限公司
瑞迈特(301367) 本报告导读： 公司境外业务高速增长，增长主要来自于美国地区的贡献，维持评级为优于大市评级。 投资要点： 维持评级为优于大市评级。2025年前三季度公司实现收入8.08亿元（+34.24%），归母净利润1.80亿元（+43.87%），扣非归母净利润1.40亿元（+63.41%）。考虑公司境外业务高速增长，我们预计公司25-27年归母净利润为2.45、3.10、3.89亿元，结合可比公司估值，给予公司2025年PE3...
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美年健康2025年三季报点评：AI赋能、科学提效降本，利润稳定增长
2025-11-12 · Wenxin Yu · 海通国际证券集团有限公司
美年健康(002044) 本报告导读： 公司全面聚焦科学提效降本，持续以AI赋能精益化运营，我们认为随着进入四季度体检行业旺季，公司有望继续保持良好的发展态势。 投资要点： 我们预测2025-2027年的营业收入分别为107.46、119.06、130.78亿元，增速分别为0.4%、10.8%、9.8%，归母净利润分别为4.23、6.919.64亿元，增速分别为49.9%、63.4%、39.4%，EPS分别为0.11、0.18、0.25...
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诺禾致源2025Q3业绩点评：整体业务稳中有升，利润略有承压
2025-11-12 · Lu Meng,Wenxin Yu · 海通国际证券集团有限公司
诺禾致源(688315) 本报告导读： 公司发布2025Q3业绩报告，利润承压，下调评级为优于大市评级。 投资要点： 下调评级为优于大市评级。2025年1-9月实现营收15.81亿元，同比2024年1-9月的15.19亿元增长了4.05%。其中2025年Q3实现营收5.41亿元，同比增长3.47%。2025年1-9月，公司实现净利润1.16亿元，同比下降17.34%，净利润率为7.31%；其中2025年Q3单季度净利润0.34亿元，同比...
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迈瑞医疗2025Q3业绩点评：单三季度迎来拐点，国际市场表现亮眼
2025-11-12 · Lu Meng,Wenxin Yu · 海通国际证券集团有限公司
迈瑞医疗(300760) 本报告导读： 公司发布2025Q3季度报，单三季度如期迎来拐点，下调评级为优于大市评级。 投资要点： 下调评级为优于大市评级。2025年前三季度公司实现收入258.34亿元（-12.38%），归母净利润75.70亿元（-28.83%），考虑公司如期迎来拐点，结合可比公司估值，给予公司2025年PE28X，对应目标价为225.12元，下调评级为优于大市评级。 公司单三季度营收90.91亿元（+1.53%），如期迎...
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