公司研究报告
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业绩稳健增长，新业务进展顺利
2026-03-24 · 姚遥 · 国金证券股份有限公司
大洋电机(002249) 3月23日，公司披露2025年年报，2025年实现营收122.2亿元，同比+0.9%；实现归母净利润10.8亿元，同比+22.0%；毛利率22.3%，同比+0.1pct；其中Q3实现营收30.4亿元，同比-7.0%，归母净利润2.4亿元，同比+9.8%，毛利率21.4%，同比+1.8pct。 经营分析 BHM业务基本盘稳固，积极开拓新兴增长点。25年下半年受高基数、消费信心偏弱及房地产持续低迷等因素影响，需求明...
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微特电机国家级“小巨人” ，募投拟扩建永磁无刷电机及系统等产能
2026-03-24 · 赵昊,万枭 · 华源证券股份有限公司
晨光电机(920011) 投资要点： 发行价格 15.5 元/股， 发行市盈率 13.71X， 申购日为 2026 年 3 月 25 日。 晨光电机本次发行股份全部为新股， 本次公开发行股份数量为 2,066.6667 万股， 发行后总股本为 8,266.6667 万股， 本次发行数量占发行后总股本的 25.00%。 本次发行不安排超额配售选择权。 经我们测算， 公司发行后预计可流通股本比例为 25%， 老股占可流通股本比例为 0%。 ...
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量贩零食门店持续扩张；盈利能力稳步提升
2026-03-24 · 丁一,张东雪 · 华源证券股份有限公司
万辰集团(300972) 投资要点： 万辰集团2025年业绩表现：收入高增，盈利能力稳步提升。2025年，万辰集团实现收入514.59亿元，同比增长59.17%；实现归母净利润13.45亿元，同比增长358.09%。其中2025Q4公司实现营业收入148.97亿元，同比增长27.15%；实现归母净利润4.90亿元，同比增长133.76%；2025Q4实现归母净利率达3.3%，盈利能力稳步提升。 量贩零食门店持续扩张。2025年万辰集团量...
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市场交投活跃，2025年归母净利同比+325%
2026-03-24 · 舒思勤,方丽,洪希柠 · 国金证券股份有限公司
湘财股份(600095) 3月20日，湘财股份发布2025年业绩公告。2025年公司实现营业总收入24.20亿元，同比+10.37%；实现归母净利润4.64亿元，同比+325.15%；扣非后归母净利润4.11亿元，同比+80.81%；加权平均ROE为3.86%，同比+2.93pct。单季度来看，25Q4公司实现归母净利润0.22亿元，同比扭亏为盈（24Q4为-0.36亿元），环比-92.54%，环比下滑主要系权益市场震荡下投资收益减少。...
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原材料上涨短期影响业绩，看好长期磷矿石资源储备
2026-03-24 · 杨林,余双雨 · 国信证券股份有限公司
云天化(600096) 核心观点 公司2025年四季度归母净利润同环比下滑，核心产品需求与价格承压。2025年四季度营收108.2亿元（同比-27.0%，环比-14.2%），归母净利润4.3亿元（同比-53.0%，环比-78.3%）；毛利率/净利率为18.0%/3.5%，总费用率7.7%（同比+0.6pct，环比+2.3pct）。营收同比下滑主要受商贸业务缩减影响，盈利能力同环比回落，核心系化肥需求淡季叠加磷肥出口窗口关闭而量价齐跌，以...
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公司事件点评报告：扣非净利稳健增长，功能化学品表现亮眼
2026-03-24 · 卢昊,傅鸿浩,高铭谦 · 华鑫证券有限责任公司
卫星化学(002648) 事件 卫星化学发布2025年年度报告：2025年公司实现营业总收入460.68亿元，同比增长0.92%；实现归母净利润53.11亿元，同比下滑12.54%。其中，公司2025Q4单季度实现营业收入112.97亿元，同比下滑15.52%，环比下降0.12%；实现归母净利润15.56亿元，同比下滑34.61%，环比增长53.83%。 投资要点 功能化学品拉动业绩，扣非净利润稳健增长 2025年，公司营业收入基本持平...
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业绩符合预期，重视锂、钼双重弹性释放
2026-03-24 · 吴晋恺,王钦扬,金云涛 · 国金证券股份有限公司
国城矿业(000688) 事件 3月23日公司发布2025年报，实现收入48.06亿元，同比+150.60%；归母净利润10.76亿元，同比大幅扭亏；扣非归母净利润为-2.57亿元，同比亏幅加大。4Q25单季度收入为30.88亿元，环比+387.77%、同比+473.18%；归母净利为6.26亿元，环比+990.13%、同比+480.35%。 点评 并表钼矿显著改善报表，钛白粉仍有拖累。报表上看，公司4Q25收入和业绩同环比均显著增长，...
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北交所新股申购报告：扫地机器人主吸力电机市占率31%的“小巨人”，切入石头/追觅等头部客户
2026-03-24 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
晨光电机(920011) 扫地机器人基站电机隐形冠军，卡位高增长赛道，硬实力打开龙头供应链 公司成立于专业从事微特电机的研发、生产和销售，产品主要应用于以吸尘器为主的清洁电器领域。主要产品包括：交流串激电机、直流无刷电机以及直流有刷电机。公司获得了“国家级高新技术企业”，国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”企业以及浙江省制造业单项冠军培育企业等荣誉。截至2025年12月31日，公司拥有专利78项，其中发明专利8项。近年来公司...
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北交所信息更新：受益scaleX640超节点大规模部署，2025年营收同比+74.29%
2026-03-24 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
曙光数创(920808) 根据业绩快报，2025年实现营收8.82亿元、归母净利润3645.97万元 根据业绩快报，曙光数创2025年公司预计实现营业收入8.82亿元，同比增长74.29%；归母净利润3645.97万元，同比下降40.64%；扣非归母净利润3181.77万元，同比增长46.67%。根据快报我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为36/55/99（原105/150/195）百万元，EP...
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2025年年报点评：业绩承压，关注产品迭代放量节奏
2026-03-24 · 杜向阳 · 西南证券股份有限公司
爱美客(300896) 投资要点 事件：公司发布2025年年报。2025年公司实现营收24.53亿元（同比-18.94%），归母净利润12.91亿元（同比-34.05%），扣非归母10.99亿元（同比-41.30%）。单Q4，实现营收5.88亿元（同比-9.61%，环比+3.87%），归母净利润1.98亿元（同比-46.85%，环比-34.91%）。 核心产品承压，关注产品迭代放量节奏。1）核心产品看，2025年溶液类（嗨体等）和凝胶类...
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2025年年报点评：气量高增，业绩迎拐点
2026-03-24 · 袁理,谷玥 · 东吴证券股份有限公司
首华燃气(300483) 投资要点 事件：公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营收28.15亿元，同增82.06%；归母净利润1.69亿元，同增123.82%；扣非归母净利润1.67亿元，同增123.05%；加权平均ROE同比提高38.47pct，至8.02%。 产气量高增，收入达成股权激励目标，业绩符合我们的预期。2025年公司实现总营收28.15亿元（股权激励目标25.3亿元），同增82.06%；实现归母净利润1.69亿元...
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2025年业绩点评：业绩表现亮眼，AI驱动高质量增长
2026-03-24 · 黄程保 · 华金证券股份有限公司
道通科技(688208) 投资要点 事件：公司披露2025年业绩，2025年公司实现营业收入48.33亿元，同比增长22.90%；实现归母净利润9.36亿元，同比增长46.02%。 营收净利再创新高，扣非净利润同比大幅增长。2025年公司实现营业收入48.33亿元，同比增长22.90%；实现归母净利润9.36亿元，同比增长46.02%；实现扣非后归母净利润8.69亿元，同比增长60.67%。本次披露的归母净利润增长超出业绩预告预期上限，...
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