公司研究报告
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2025年业绩点评：产品升级引领高增，加盟渠道快速成长
2026-03-30 · 吴劲草,郗越 · 东吴证券股份有限公司
潮宏基(002345) 投资要点 公司发布2025年度业绩公告：2025年全年公司实现营收93.18亿元（yoy+43.0%），归母净利润4.97亿元（yoy+156.7%），扣非归母净利润5.18亿元（yoy+176.8%），落在此前公司业绩预告上半区。加回Q3女包减值1.7亿后，2025年珠宝主业利润约6.7亿元。2025Q4单季度实现营收30.81亿元（yoy+85.8%），归母净利润1.80亿元（剔除同期减值1.8亿影响，同比+...
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首次覆盖报告：政策利好密集落地，战略布局持续深化
2026-03-30 · 范林泉,朱振浩 · 爱建证券有限责任公司
中国中免(601888) 投资要点： 投资评级与估值：公司作为中国免税行业龙头，受益于离岛免税新政、海南封关运作，以及公司与LVMH深度绑定强化免税业务主导地位、渠道网络持续扩容，业绩复苏动能充足。预计公司2025-2027年营业收入分别为536.5/610.8/678.4亿元，同比增速-5.0%/+13.8%/+11.1%，归母净利润分别为35.5/50.2/61.2亿元，同比增速-16.9%/+41.4%/+22.0%，对应PE分别...
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公司信息更新报告：核心游戏稳健，大比例分红，看好2026年出海发力
2026-03-30 · 方光照 · 开源证券股份有限公司
吉比特(603444) 业绩高增，大比例分红，看好新游及出海驱动成长，维持“买入”评级公司2025年实现营收62.05亿元（同比+68%），归母净利润17.94亿元（同比+90%），扣非归母净利润17.31亿元（同比+97%），业绩落于预告上区间，增长主要系《杖剑传说》等新游驱动；单Q4实现营收17.19亿元（同比+96%），归母净利润5.80亿元（同比+102%），扣非归母净利润5.20亿元（同比+97%）。2025年，自研游戏收入占...
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降本增效显韧性，估值修复兼弹性
2026-03-30 · 高升,李睿,刘波 · 信达证券股份有限公司
中煤能源(601898) 事件：2026年3月27日，中煤能源发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入1480.57亿元，同比下降21.8%；实现归母净利润178.84亿元，同比下降7.3%；扣非后净利润为177.17亿元，同比下降7.3%；基本每股收益1.35元/股，同比下降6.9%。 点评： 煤炭业务：产量保持高位，成本管控显著，对冲价格下行压力。2025年，公司煤炭业务收入为1203.97亿元，同比下降25.1%。其中，...
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份额稳居行业前列，智能制造增量发展
2026-03-30 · 高升,李睿,刘波 · 信达证券股份有限公司
天玛智控(688570) 事件：天玛智控发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入16.18亿元，同比下降13.03%，实现归母净利润0.98亿元，同比下降71.19%；扣非后净利润0.82亿元，同比下降73.52%。经营活动现金流量净额2.11亿元，同比下降42.31%；基本每股收益0.23元/股，同比下降70.51%。 点评： 业绩短期承压，核心产品市占率保持行业前列。2025年，受煤炭行业周期性调整及市场竞争加剧影响，公司...
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2025年年报点评：新签订单维持较快增长
2026-03-30 · 黄诗涛 · 东吴证券股份有限公司
中材国际(600970) 投资要点 公司披露2025年年报：全年实现营业总收入495.99亿元，同比+7.5%，实现归母净利润28.62亿元，同比-4.1%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.8元（含税）。 Q4营收较快增长，境外工程、装备业务表现亮眼。（1）2025全年工程/装备/运维分别实现收入292.09/69.58/134.09亿元，同比分别+7.7%/+12.0%/+3.8%，占公司主营业务收入（内部抵消后）比重分别为5...
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磷化工主业稳健，新材料业务放量
2026-03-30 · 王亮,王海涛 · 太平洋证券股份有限公司
云天化(600096) 事件：公司发布2025年年报，实现营业收入484.15亿元，同比下降21.47%；归母净利润51.56亿元，同比下降3.4%。公司拟每10股派发现金红利12元。 公司磷化工主业经营稳健，一体化优势凸显。根据2025年年报，公司营业收入484.15亿元，同比下降21.47%；归母净利润51.56亿元，同比下降3.4%。营收大幅下滑主要系公司主动缩减盈利能力较弱的大豆等贸易业务所致。其中，第四季度归母净利润4.27亿...
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北鼎股份：2025Q4毛利率显著提升，自有品牌带动收入结构优化
2026-03-30 · 孟昕,赵梦菲 · 太平洋证券股份有限公司
北鼎股份(300824) 事件：2026年3月26日，北鼎股份发布2025年年报。2025年公司实现总营收9.51亿元（+26.13%），归母净利润1.14亿元（+63.35%），扣非归母净利润1.10亿元（+74.59%）。 2025Q4收入快速增长，自有品牌和非电器类业务快速增长。1）分季度：2025Q4公司实现营收3.00亿元（+21.14%），收入端延续增长态势；归母净利润0.31亿元（-0.01%），在行业整体承压背景下实现收...
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产能扩张驱动业绩高增，煤化工+新能源支撑公司持续成长
2026-03-30 · 王亮,王海涛 · 太平洋证券股份有限公司
宝丰能源(600989) 事件：公司发布2025年年报，实现营业收入480.38亿元，同比增45.64%，归母净利润113.5亿元，同比增长79.09%。公司拟每10股派发现金红利7元。 产能扩张驱动公司业绩大幅增长。根据2025年年报，公司营业收480.38亿元，同比增长45.64%，归母净利润113.5亿元，同比增长79.09%。其中，第四季度归母净利润24亿元，同比增长33.29%。公司2025年业绩增长的核心驱动力是内蒙古300...
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业绩增长超预期，埃及项目打开远期发展空间
2026-03-30 · 王亮,王海涛 · 太平洋证券股份有限公司
川金诺(300505) 事件：公司发布2025年年报，实现营业收入40.75亿元，同比增27.04%；归母净利润4.54亿元，同比增长157.77%。公司拟每10股派发现金红利4元。 公司磷酸业务量价齐升，支撑业绩实现季度环比增长。根据2025年年报，公司实现营业收入40.75亿元，同比增长27.04%；归母净利润4.54亿元，同比增长157.77%。其中，第四季度归母净利润1.49亿元，环比增长17.3%，延续了Q2（环比增长46%）...
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数据通讯板驱动25年业绩高增，国内外产能加速布局
2026-03-30 · 张世杰,李珏晗 · 太平洋证券股份有限公司
沪电股份(002463) 事件：公司发布25年年报，公司25年全年实现营业总收入189.45亿元，同比增长42.00%；预计实现归属于母公司所有者的净利润38.22亿元，同比增长47.74%；预计实现扣非后归母净利润37.61亿元，同比增长47.69%。 算力基建驱动高端PCB需求，数据通讯板业务高速增长。公司25年年报业绩超预期，营收与净利润均创历史新高。受益于AI算力基础设施对高端PCB的强劲需求，公司数据通讯板业务高速增长，25年...
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牧原股份年报点评：养殖降本保持优秀，屠宰贡献利润增量
2026-03-30 · 程晓东 · 太平洋证券股份有限公司
牧原股份(002714) 事件：公司近日发布2025年度业绩预告，实现营收1441.44亿元，同比+4.49%；实现归母净利润为154.86亿元，同比-13.39%；扣非后归母净利润为159.88亿元，同比-14.71%;经营活动产生的现金流量净额为300.56亿元，基本每股收益为2.88元，加权平均ROE为20.57%，较上年下降4.53个百分点。利润分配预案为每10股派发现金红利4.27元（含税）。点评如下： 养猪业务量增本降，保持...
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