公司研究报告
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智能工厂装备领军者，算力机器人双轮驱动
2025-12-29 · 潘宁河,林挺 · 山西证券股份有限公司
瑞晟智能(688215) 投资要点： 智能工厂装备领军者，算力机器人双轮驱动。瑞晟智能长期深耕智能装备业务领域，以智慧工厂、智慧物流、智慧消防三大垂直应用场景为基础，通过设立瑞晟智焱、天玑智能等子公司将业务向算力设备、机器人等领域拓展，逐渐形成以“智慧工厂、智慧物流、智慧消防三大垂直应用场景解决方案”“算力中心软、硬件产品”“机器人产品”为一体化的业务布局。在算力领域，公司将与国产算力芯片厂商合作，布局算力软硬件产品，把握国产替代机遇，...
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乘液冷东风，海外客户有望逐步突破
2025-12-29 · 李仁波 · 太平洋证券股份有限公司
英维克(002837) 事件：公司2025年前三季度英维克实现营收约40.26亿元，同比+40.19%，归母净利润约3.99亿元，同比+13.13%，扣非净利润3.84亿元，同比增长14.76%。2025Q3单季度营收14.53亿元（yoy+25.34%，环比-11%）。 项目确认致单季度营收增速放缓。三季度公司实现营收14.53亿元，同比+25.34%，数据中心及液冷技术驱动公司营收快速增长，相较于H1营收增速有所放缓，主要为部分收入...
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中标亚洲能源互联海缆大订单，东南亚互联有望带来增量业绩
2025-12-28 · 曾朵红,郭亚男,胡隽颖 · 东吴证券股份有限公司
东方电缆(603606) 投资要点 事件：公司发布中标公告：公司中标绿色输电设施订单（国家电网、南网等合计9.55亿元）；中标电力新能源订单（高压陆缆1.35亿元、海风配套电缆0.27亿元、亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI总包19亿元）。 亚洲电力互联订单陆续启动，一线海缆企业获业绩弹性：我们预计此次亚洲海洋能源互联项目为菲律宾岛屿互联项目，使用500kV高压交流海缆，我们保守按照45%毛利率、30%净利率计算，我们预计...
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海外需求上行，智能化打造第二增长极
2025-12-28 · 秦亚男,满在朋 · 国金证券股份有限公司
安徽合力(600761) 公司是由安徽省国资委控股的我国叉车行业领军企业，销量连续多年排名全国第一，全球排名第七。在“AI+与具身智能+”浪潮下，公司加速智能化转型，打造第二增长曲线。 投资逻辑 全球订单拐点已现，需求进入上行通道。叉车使用范围相对分散，不易受下游单一行业需求波动影响，需求韧性强。在经历约2年下行期后，2025年全球叉车行业在降息周期与技术升级驱动下呈现结构性复苏。根据WITS，2Q25，欧洲、北美、亚太地区、全球合计叉...
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维护渠道利益，强化营销变革
2025-12-28 · 张向伟,张未艾 · 国信证券股份有限公司
五粮液(000858) 事项： 事件：2025年12月18日，五粮液召开第二十九届12·18共识共建共享大会，会议总结2025年经营成果，针对当前行业及公司面临的问题，部署2026年营销工作思路，传递发展信心。 国信食饮观点：面对行业需求压力，公司主动应市，切实解决市场关切：1）加大经销商和终端激励政策，降低回款价，呵护渠道利润和信心；2）2026年春节尊重市场需求，巩固产品和渠道基础。展望2026年经 营，产品端坚守千元价位地位、全价...
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公考热下竞争格局重塑，产品创新抢占成长先机
2025-12-28 · 曾光,张鲁 · 国信证券股份有限公司
华图山鼎(300492) 核心观点 上市公司承接华图教育优质资产，转型聚焦招考培训，2024年营收已超越中公教育成为行业第一。华图教育深耕职教二十余载，是国内最早的招考培训机构之一，于2019-2021年对上市公司进行股权收购、管理层更替，2023通过无偿授权华图教育无形资产，逐步完成资产整合与实控人变更。公司至此转型聚焦以面授为主的招录培训业务。转型后收入业绩大幅改善，2025年前三季度实现营收24.6亿元，实现归母净利润2.49亿元...
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龙滩通航建设启动 经营层面影响预计较小
2025-12-28 · 查浩,刘晓宁,邓思平 · 华源证券股份有限公司
桂冠电力(600236) 投资要点： 事件：公司发布龙滩水电站通航建筑物建设方案，拟开工建设1000吨通航建筑物，总投资约53.5亿元，其中公司出资24.3亿元，剩余资金由贵州省筹措。 69月建设期，年均权益资本开支1.9亿。根据公告，龙滩1000吨通航工程总投53.5亿元，静态投资47.5亿元，其中龙滩公司（桂冠电力全资子公司）负责24.3亿元，剩余23.2亿元由贵州省交通运输厅负责筹措。建设期5年9月（69个月），计划2025年12...
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业绩短期承压，高端化和出海驱动增长
2025-12-28 · 王璐 · 华安证券股份有限公司
一拖股份(601038) 主要观点： 公司发布2025年三季报，Q1-3归母净利润同比下降9.69% 公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业收入97.03亿元，同比-9.63%；实现归母净利润9.94亿元，同比-9.69%，扣非后归母净利润9.10亿元，同比-14.82%。单季度来看，2025年第三季度，公司实现营业收入27.75亿元，同比-5.29%；归母净利润2.25亿元，同比+15.14%；扣非后归母净利润2.18亿...
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连接AI，通信未来
2025-12-28 · 吴文吉,陈天瑜 · 中邮证券有限责任公司
瑞可达(688800) l投资要点 业绩快速增长，订单增长与技术优化等因素驱动利润提升。2025年前三季度，公司实现营业收入23.21亿元，同比增加46.04%；实现归母净利润2.33亿元，同比增加119.89%；实现扣非归母净利润2.19亿元，同比增加119.26%。Q3单季，实现营业收入7.96亿元，同比增加26.15%；实现归母净利润0.76亿元，同比增加85.41%；扣非后归属母公司股东的净利润为0.71亿元，同比增加77.01...
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首次覆盖报告：静待内贸需求回暖，抢抓外贸市场机遇
2025-12-28 · 曹奕丰 · 东兴证券股份有限公司
兴通股份(603209) 兴通股份在沿海散装液体化学品运输领域深耕多年，是沿海液体化学品运输行业龙头企业，并致力于成为国际一流、国内领先的化工供应链综合服务商。截至报告发布日，公司拥有各类散装液体危险货物船舶40艘，其中化学品船34艘，成品油船3艘，LPG船3艘。公司已形成覆盖全球的水上运输网络，内贸沿海运输航线通达全国沿海及长江、珠江中下游水系，外贸国际运输航线覆盖东北亚、东南亚、中东、地中海、欧洲、南北美洲。 安全管理是公司核心竞争...
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公司动态研究报告：AI赋能产品矩阵全面升级，重磅发布SMART AI HUB
2025-12-28 · 任春阳 · 华鑫证券有限责任公司
奥尼电子(301189) 投资要点 聚焦智能物联终端主业，战略转型与新品突破驱动收入增长 公司主营业务覆盖智能音视频终端与高性能计算整机两大板块，产品广泛应用于智能家居、智慧出行、智慧办公等AIoT场景，并积极拓展汽车电子、宠物智能、边缘计算服务器等新兴领域，致力于成为“AI云边端一体化智能终端领跑者”。公司拥有深圳、中山、越南等多个研发与生产基地，形成了“ODM定制为主、自有品牌运营为辅”的经营模式，具备从方案设计、硬件制造到品牌运营...
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含硫硅烷领先企业，牵手迈图丰富硅烷产品矩阵
2025-12-28 · 庄怀超 · 环球富盛理财有限公司
宏柏新材(605366) 最新动态 成立迈图宏柏子公司，与美国迈图加强合作。2025年2月，公司与美国迈图下属的迈图上海等签署了正式合资协议，成立了“迈图宏柏高新材料（江西）有限公司”，其中公司占51%股权比例，迈图方面占49%股权比例。公司与美国迈图汇聚在各自领域的综合竞争优势，加速新产品、新技术的突破和应用。2025年12月，迈图宏柏拟与美国迈图签署《技术许可与业务转移协议》，通过授权许可方式取得美国迈图相关关键核心技术和专利、知名...
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