公司研究报告
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2025年年报点评：归母净利润同比增长25%，增长来自于经纪及自营
2026-04-18 · 孙婷,何婷 · 东吴证券股份有限公司
浙商证券(601878) 投资要点 事件：浙商证券发布2025年年报。2025年公司实现营业收入88.4亿元，同比+36.0%；归母净利润24.1亿元，同比+24.9%；对应EPS0.53元，ROE6.7%，同比-0.1pct。第四季度实现营业收入20.5亿元，同比-15.6%，环比+201.1%；归母净利润5.2亿元，同比-22.0%，环比-30.0%。 交投活跃度提升背景下，公司经纪业务收入增长显著：2025年公司经纪业务收入31....
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2026年一季报点评：业绩彰显韧性，期待逐季修复
2026-04-18 · 苏铖,郭晓东 · 东吴证券股份有限公司
金徽酒(603919) 投资要点 事件：金徽酒发布2026年一季报，26Q1营收10.92亿元，同比-1.46%，归母净利润2.05亿元，同比-12.51%，扣非后归母净利润2.02亿元，同比-12.77%。 综合25Q4+26Q1来看，次高端增势延续。26Q1白酒收入同比-1.7%，其中300元以上、100-300元、100元以下分别同比-8.2%、-7.4%、+21.9%，预计与春节错期、货折加大相关；综合25Q4+26Q1来看，3...
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工控与汽车电子领域营收大幅增长，产能迁建与布局优化筑起发展基石
2026-04-18 · 赵昊,万枭 · 华源证券股份有限公司
雅葆轩(920357) 投资要点： 事件：公司发布2025年度报告，公司实现营业收入5.99亿元（yoy+59%）、归母净利润6583万元（yoy+36%）、扣非归母净利润6274万元（yoy+50%），毛利率、净利率分别为19.01%、11.00%；公司发布2026年一季度报告，公司实现营业收入1.52亿元（yoy+56%）、归母净利润2074万元（yoy+72%）、扣非归母净利润2038万元（yoy+73%），毛利率、净利率分别为2...
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业绩压力仍在
2026-04-18 · 戴铭余,王彬鹏,邓力,赵梦妮 · 华源证券股份有限公司
伟星新材(002372) 投资要点： 事件：公司发布2025年年报，全年实现营业收入53.82亿元，同比-14.12%；归母净利润7.41亿元，同比-22.24%；扣非归母净利润6.84亿元，同比-25.37%。其中Q4实现营业收入20.15亿元，同比-19.20%；归母净利润2.01亿元，同比-38.79%；扣非归母净利润1.95亿元，同比-36.24%。 全年盈利能力承压，Q4环比压力加大。全年看，公司营收利润同比增速继续承压，盈利...
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2025年油轮业务经营业绩创新高，霍尔木兹海峡通行受限支撑油运价格高位运行
2026-04-18 · 王靖添 · 中银国际证券股份有限公司
招商轮船(601872) 公司披露2025年年报业绩，公司实现营业收入281.77亿元，同比增长9.22%；归母净利润60.12亿元，同比增长17.71%。分业务看，油运/散运/集运/滚装业务净利润分别实现41.91/11.35/13.59/2.29亿元，同比+59.06%/-26.69%/+3.46%/-31.91%。我们认为，霍尔木兹海峡通行未来仍具有不确定性，油运价格有望维持高位水平，支撑公司油轮板块业绩提升。同时，地缘政治冲突不...
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2026年一季报点评：铜矿贡献核心利润，碳酸锂价格弹性明显
2026-04-18 · 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶 · 东吴证券股份有限公司
藏格矿业(000408) 投资要点 Q1业绩亮眼、略好于预期：26Q1营收7.2亿元，同环比30％/-39％，归母净利15.7亿元，同环比111%/43％，扣非净利15.8亿元，同环比110%/24％，毛利率64.2%，同环比12/5.4pct，其中投资收益13亿，同比+118%，主要为巨龙矿业贡献。 锂价上行Q1价格弹性大、麻米措进展顺利。26Q1碳酸锂产量1765吨，销量1290吨，同比-16%；碳酸锂均价14.9万元/吨，同比+1...
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公司信息更新报告：2026Q1业绩稳健增长，动保原料药迎来周期拐点
2026-04-17 · 余汝意,阮帅 · 开源证券股份有限公司
国邦医药(605507) 2026Q1业绩稳健增长，动保原料药迎来周期拐点 2026Q1公司实现收入15.2亿元（同比+5.61%，下文都是同比口径），归母净利润1.61亿元（-25.28%），扣非归母净利润1.51亿元（-26.08%），毛利率23.06%（-3.38pct），净利率10.53%（-4.53pct）。考虑公司动保原料药拐点向上，维持公司的盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为10.6/12.91/14.67...
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交换机份额稳固，“AI for All”全栈布局
2026-04-17 · 张真桢 · 国金证券股份有限公司
紫光股份(000938) 业绩简评 2025年4月15日，公司发布年报，实现营收967.48亿元，同比增长22.4%；实现归母净利润16.86亿元，同比增长7.2%。对应25Q4营业收入194.27亿元，同比下降3.8%，环比下降35.0%；实现归母净利润2.82亿元，同比增长158.1%，环比下降48.9%；我们认为Q4营收环比下降主要系物料供给问题导致的波动。 经营分析 政企与国际业务双轮驱动，子公司新华三贡献主要增量。2025年新...
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深耕优势赛道，多元布局开启新程
2026-04-17 · 熊军,王延森 · 华金证券股份有限公司
东山精密(002384) 投资要点 公司继续稳固传统业务的基本盘，保持在PCB、精密结构件和光电模组等业务的稳定增长。根据公司2025年度业绩快报，预计2025年公司实现营业收入401.25亿元，同比增长9.12%，归母净利润13.3亿元，同比增长22.43%，扣非归母净利润9.6亿元，同比增长6.8%。公司2025年内完成法国GMD公司的收购，进一步拓展海外布局并夯实在汽车业务的客户基础。根据公司2026年Q1业绩预告，该季度公司归母...
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2025年报点评：盈利优异分红足，后续多矿投放看好公司长期发展
2026-04-17 · 李佳骏,李辉,张峰 · 华源证券股份有限公司
川恒股份(002895) 投资要点： 事件：川恒股份4月9日发布2025年年度报告，报告期内实现营业总收入83.28亿元，同比增长41.02%，实现扣非归母净利润12.43亿元，同比 Q4单季度实现营业总收入25.24亿元，同比 利润2.96亿元，同比+32.74%；其中3.01亿元，同 30.62%，环比+3.27%，实现归母净 比 4.00%，环比-31.00%，实现扣非归母净利润 磷化工产品价格增长，公司业绩持续提升。根据公司披露...
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2025年报&2026年一季报点评：业绩稳健增长，注塑&压铸双轮驱动
2026-04-17 · 周尔双,钱尧天,陶泽 · 东吴证券股份有限公司
伊之密(300415) 投资要点 业绩稳步增长，海外收入持续高增 2025年公司实现营收60.48亿元，同比+19.46%；实现归母净利润7.09亿元，同比+16.58%；实现扣非归母净利润6.96亿元，同比+17.71%。公司2025年业绩稳健增长主要原因包括①行业景气度企稳回升；②全球化战略加速落地；④半固态镁合金注射成型机在下半年订单快速增长带动压铸机销售增加。 分产品看：注塑机实现营收43.16亿元，同比+21.39%；压铸机实...
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2025年年报点评：磷化工主业稳健，延续高分红回报股东
2026-04-17 · 钱伟伦,甄理 · 西南证券股份有限公司
川恒股份(002895) 投资要点： 事件：川恒股份发布2025年年报，2025年公司实现营业收入83.28亿元，同比增长41.02%，实现归母净利润12.60亿元，同比增长31.76%；2025年四季度实现营业收入25.24亿元，同比增长30.62%，环比增长3.27%；归母净利润2.96亿元，同比增长4.00%，环比下降31.00%。 主营产品价格坚挺，新能源业务成长空间广阔。根据公司公告，2025年全年公司饲料级磷酸二氢钙、磷酸一...
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