公司研究报告
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智算业务兑现增长，LPU与具身智能打开AI硬件新空间
2026-06-18 · 李佩京,王思 · 中邮证券有限责任公司
智微智能(001339) 投资要点 智能硬件工程化能力构筑经营底盘，AI算力业务推动盈利结构改善。公司围绕“云—边—端”形成行业终端、ICT基础设施、智算业务和工业物联网四大业务板块，具备产品定义、研发设计、柔性制造和供应链协同能力。2025年公司实现营业收入40.87亿元、归母净利润1.71亿元；2026年一季度营业收入同比增长52.96%，归母净利润同比增长159.13%，主营及智算业务订单增加推动业绩明显提速。 算力供需错配推动算...
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靶材+高分子复合材料双轮驱动
2026-06-18 · 吴文吉,徐铭婉 · 中邮证券有限责任公司
隆华科技(300263) 投资要点 电子新材料板块实现靶材研发、生产、绑定一体化，丰联科光电具备金属、合金靶材及ITO靶材绑定能力，实现产业链纵向延伸。2025年，电子新材料业务收入达8.21亿元（+21.07%），占营收26.72%，成为第一大增长引擎。在半导体显示面板领域，公司的高纯钼及钼合金靶材、银合金靶材、ITO靶材已广泛应用于G2.5-G11全世代TFT-LCD、AMOLED等半导体显示面板溅射镀膜生产线，是京东方、天马微电子...
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拟在泰国建设谐波产能，机器人进展进一步推进
2026-06-18 · 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶 · 东吴证券股份有限公司
科达利(002850) 投资要点 事件：公司拟与台湾盟立、台湾盟英共同出资3.5亿元在泰国设立泰国科盟，并投资建设谐波减速机生产基地，达产后年产值7亿元，其中科达利持股51%。 泰国工厂扩产体现公司信心。公司与海外大客户对接深入，本次在泰国规模扩产，达产后年产值7亿元，我们预计对应百万套谐波产能，充分体现公司拿到订单及份额的确定性。此外公司配合客户开发新产品，丝杠、结构件等已有送样反馈良好，单台价值量有望进一步提升。 结构件排产满产逐月...
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AI服务器销售占比提升，毛利预期持续改善
2026-06-18 · 周强 · 金元证券股份有限公司
工业富联(601138) 毛利下降趋势Q1开始改变：公司近三年毛利率呈现持续走低趋势，毛利的持续走低状况直接影响了公司股价的市场估值水平。公司26Q1毛利率达7.35%，同比+0.62pct，净利率4.22%，同比+0.95pct，毛利下降趋势开始改变。 传统代工巨头转变为全球AI服务器绝对龙头:公司已成为全球AI服务器ODM绝对龙头，是全球主要AI云厂商（如NVIDIA、Microsoft、AWS等）核心供应链伙伴，也是英伟达GB20...
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轨交减振龙头再出发，外延布局硅光高景气赛道
2026-06-18 · 闫智 · 中航证券有限公司
九州一轨(688485) 国内轨交减振领军企业，外延并购开辟第二成长曲线 公司成立于2010年，是国家级专精特新“小巨人”企业，深耕噪声与振动污染防治核心赛道，为轨道交通、工业与民用建筑、机械装备等多个领域提供全方位减振降噪系统解决方案。公司围绕“一核两翼多板块”实现从噪声污染防治到声纹数据服务的全产业链布局，主营产品包括钢弹簧浮置道床减振系统、轨道声纹在线监测与智慧运维系统等。截至2024年末，公司核心产品已应用于全国33个城市、15...
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面板级设备赋能先进封装
2026-06-18 · 吴文吉,翟一梦 · 中邮证券有限责任公司
北方华创(002371) 投资要点 先进工艺与先进封装设备需求升级，积极布局新品。面对全球半导体技术快速迭代、AI算力浪潮催生的先进工艺与先进封装设备需求升级，2025年，公司研发投入大幅提升，聚焦核心赛道技术攻坚与新品研发验证，积极布局多款高端半导体设备研发，拓宽产品边界，筑牢技术护城河。根据公司5月29日官微，首台600mm×600mm面板级封装去胶设备(Descum)成功出厂，标志着北方华创在大翘曲度基板低温去胶、大面积刻蚀均匀性...
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拟收购NPFG品牌无形资产，高端布局更进一步
2026-06-18 · 顾向君 · 群益证券(香港)有限公司
乖宝宠物(301498) 事件概要： 公司公告拟以不超过2.25亿人民币受让K9Natural（下简称“K9”）持有的NPFG品牌在中国大陆知识产权相关无形资产。 交易首付款及固定尾款合计为1.25亿人民币的等值美元；浮动尾款根据约定结算终止日（不迟于2028年12月31日）品牌在中国大陆的销售总额及运营利润率确定是否需要支付，若结算期内销售总额达到3亿元且运营利润率为正，需额外支付5000万美元等值人民币；若销售总额达到5亿元且运营利...
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动储双轮驱动成长，大众赋能与全球化布局推动盈利修复
2026-06-18 · 曾朵红,阮巧燕,朱家佟 · 东吴证券股份有限公司
国轩高科(002074) 投资要点 “动力+储能”双轮驱动，大众赋能下主业进入改善阶段。公司深耕LFP技术路线二十余年，已形成从矿产资源、电池材料、电芯制造到系统集成及回收利用的产业链布局，动力电池和储能电池构成核心主业。2025年公司实现营收450.70亿元，同比+27.35%；实现归母净利润23.83亿元，同比+97.49%，其中非经常性损益贡献较多；扣非归母净利润4.32亿元，同比实现较快增长，主业经营延续改善。2026Q1公司实...
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新能源车电驱动第三方龙头，底盘业务进入兑现新阶段
2026-06-18 · 曾朵红,黄细里,许钧赫 · 东吴证券股份有限公司
联合动力(301656) 投资要点 新能源车电驱动第三方龙头，技术&产品&客户构筑护城河。联合动力前身为汇川技术汽车电子事业部，2016年独立运营后成长为电动车电驱系统平台型企业，业务覆盖电驱系统与电源系统，并实现各级部件模块的自主开发、生产，产品可适配全车型与多动力类型。公司管理层多来自汇川体系，具备深厚工控与电力电子领域经验及强大的管理基因。 核心客户表现分化，市占率稳固。公司TOP客户理想/广汽埃3%/+62%/+27%/+13%...
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2025年年报及2026年一季报点评：业绩小幅下滑，民机、燃机、海外市场加速推进
2026-06-18 · 张超,方晓明,宋翰生 · 中航证券有限公司
航材股份(688563) 事件 公司4月1日公告，2025年，公司实现营收（28.58亿元，-2.53%）；归母净利润（5.36亿元，-8.75%）；扣非归母净利润（4.89亿元，-4.82%），毛利率（30.55%,+0.91pcts),净利率(18.80%,-1.02pcts）。4月27日公司公告，2026年Q1，公司营收（6.58亿元，+0.79%），归母净利润（1.20亿元，-11.52％）。 业绩阶段性承压，经营性现金流大幅改...
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行业景气全面提升，业绩弹性逐步显现
2026-06-18 · 朱吉翔 · 群益证券(香港)有限公司
士兰微(600460) 结论与建议： 目前，全球功率半导体市场正经历一轮由供需失衡驱动的涨价周期。功率半导体主要依赖的8英寸成熟制程正面临结构性紧缺，台积电、三星自2025年起战略性削减8英寸产能，目标2027年部分停产，导致2026年全球8英寸代工总产能预计较2025年继续萎缩。同时，受益于AI投资高速增长，半导体产业链需求不断外溢，金属、树脂等材料成本显著上升，因此半导体产业各细分产业自2H25以来出现了幅度不一的涨价现象。作为目前...
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CMD放量业绩高速增长，稳定分红回报股东
2026-06-18 · 冀泳洁 · 山西证券股份有限公司
泛亚微透(688386) 事件描述 5月29日，公司发布2025年年度权益分派实施公告。公司本以利润分配方案实施前总股本9960.90万股为基数，每股派发现金红利0.35元（含税），共计派发现金红利3486.31万元。 事件点评 营收稳健增长，盈利持续提高。2025年，公司实现营收7.23亿元，同比增长40.40%，实现归母净利1.09亿元，同比增长9.49%。分产品看，ePTFE微透产品实现营收2.09亿元，同比增长28.56%；CM...
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