公司研究报告
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2025年报点评：隔膜盈利拐点将至，布局固态电解质膜打造第二成长曲线
2026-03-31 · 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶 · 东吴证券股份有限公司
星源材质(300568) 投资要点 业绩处于预告范围内、符合市场预期。公司25年营收41.3亿元，同比16.5%，归母净利0.4亿元，同比-90%，扣非净利-0.5亿元，同比-119.2%，毛利率23%，同比-6.1pct，归母净利率0.9%，同比-9.4pct；其中25Q4营收11.7亿元，同环比24.8％/10.2％，归母净利-0.8亿元，同环比-640%/-658.4％，扣非净利-0.7亿元，同环比-551.3%/153.2％，毛...
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25Q4外销加速，新业务26年有望进入收获期
2026-03-31 · 符超然 · 华源证券股份有限公司
极米科技(688696) 投资要点： 事件：极米科技发布2025年年度报告。25年公司实现收入34.7亿元，同比+1.8%；归母净利润1.4亿元，同比+19.4%。25Q4公司实现收入11.4亿元，同比+1.5%；归母净利润0.6亿元，同比-60.2%。 家用主业盈利修复，毛利率与费用率双改善。25年公司整体毛利率同比提升1个百分点至32.2%，其中长焦投影、超短焦投影毛利率分别提升6.8、7.6个百分点，主因产品结构向中高端优化、供应...
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金铜收益充分释放，持续看好公司配置价值
2026-03-31 · 李帅华,杨丰源 · 中邮证券有限责任公司
紫金矿业(601899) l公司发布25年年报，实现归母净利润518亿元 2025年，公司年度实现总营业收入3,491亿元，同比增长15%；利润总额达到808亿元，同比增长68%；实现归母净利润518亿元，同比增长62%；实现经营性净现金流754亿元，同比增长54%；分红160亿元，积极回馈投资者。 l产量：矿产铜、矿产金产量提升 金铜价格持续高位的情况下，公司产量继续释放，支撑利润历史新高。2025年公司矿产铜产量突破百万吨大关后再增...
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2025年年报点评：销气量稳步提升，一体化优势显著
2026-03-31 · 袁理,谷玥 · 东吴证券股份有限公司
新奥股份(600803) 投资要点 事件：公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入1315.07亿元，同减3.24%；归母净利润46.81亿元，同增4.19%。基础派息（0.96元/股）+特殊分红（0.18元/股，中期已发）拟向全体股东每股派发现金股利1.14元（含税），分红率达到75.33%，股息率5.1%（2026/3/31）。 2025年公司总销售气量增长7.6%，零售气顺价持续推进、新签长协保障平台交易气稳步发展。...
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2025年报点评：25Q4业绩环比持续高增，卖铲人有望充分受益于AI PCB扩产
2026-03-31 · 周尔双,钱尧天,陶泽 · 东吴证券股份有限公司
大族数控(301200) 投资要点 业绩高速增长，钻孔与检测设备双轮驱动： 2025年公司实现营业收入57.73亿元，同比+72.68%；归母净利润8.24亿元，同比+174%；扣非归母净利润8.21亿元，同比+291%。分业务看，2025年钻孔类设备实现收入41.67亿元，同比+98%；检测类设备实现收入5.33亿元，同比+95%；曝光类设备实现收入3.22亿元，同比-5%；成型类设备实现收入2.70亿元，同比+6%；贴附类设备实现收...
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整机/核心零部件/耗材闭环，受益AI深化及半导体自主可控
2026-03-30 · 熊军,王臣复 · 华金证券股份有限公司
光力科技(300480) 投资要点 光力科技通过三次海外并购，整合优质资产，布局半导体装备领域，拥有半导体封测装备领域先进精密设备、核心零部件和耗材等产品和技术，在原有并购海外主体的业务基础上，国内团队自主研发生产的国产化划片机已实现批量销售，部分型号国产化软刀已形成销售，国产化切割主轴等核心零部件已运用到部分国产化划切设备中并实现销售。 AI带动扩产增量&国内半导体产业链自主可控。（1）AI驱动半导体需求增长，先进制程/存储扩产带动设...
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经营效率持续优化，龙头韧性成长
2026-03-30 · 张向伟 · 国信证券股份有限公司
海天味业(603288) 核心观点 海天味业公司公布2025年年报，2025年公司实现营业总收入288.73亿元，同比增长7.32%；实现归母净利润70.38亿元，同比增长10.95%；扣非归母净利润68.45亿元，同比增长12.81%。 四季度环比提速，价格端企稳。2025年公司酱油/蚝油/调味酱/其他品类分别实现收入149.3/48.7/29.2/46.8亿元，同比增长8.5%/5.5%/9.3%/14.6%，其中2025Q4同比增...
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公司盈利韧性显著，2025年分红率达到54.7%
2026-03-30 · 杨林,薛聪 · 国信证券股份有限公司
中国石油(601857) 核心观点 2025年公司现金流同比增长，派息额延续历史最好水平。2025年公司实现营收2.86万亿元（同比-2.5%），归母净利润1573.0亿元（同比-4.5%），扣非归母净利润1616.7亿元（同比-6.7%）。2025年单四季度公司实现营收6952.1亿元（同比+2.2%，环比-3.3%），归母净利润310.2亿元（同比-9.5%，环比-26.6%），扣非归母净利润348.0亿元（同比-8.6%，环比-1...
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公司信息更新报告：2025年业绩高增，利润端明显改善
2026-03-30 · 余汝意,陈峻,石启正 · 开源证券股份有限公司
赛诺医疗(688108) 2025年业绩高增，利润端明显改善，维持“买入”评级 2025年公司实现总营收5.25亿元（+14.53%，同比，下同），归母净利润4728.63万元（+3057.07%），同比实现明显改善。2025Q4公司实现营收1.62亿元（+15.19%），归母净利润2616.83万元（+110.80%），单季度盈利创年内新高。费用端，公司销售费用率14.76%（-2.45pct），管理费用率17.26%（-2.25pc...
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2025年报点评：RevPAR同比转正，Q4扣非实现盈利
2026-03-30 · 吴劲草,王琳婧 · 东吴证券股份有限公司
锦江酒店(600754) 投资要点 事件：2025年全年公司实现营收138.11亿元，yoy-1.79%；归母净利润9.25亿元，yoy+1.58%；扣非归母净利润9.45亿元，yoy+75.19%。 Q4扣非归母实现盈利：单Q4实现营收35.70亿元，yoy+9.1%；归母净利润1.79亿元，同比扭亏；扣非归母净利润1.06亿元，同比扭亏。单Q4毛利率38.8%，yoy+5.7pct；销售费用率7.9%，同比持平；管理费用率20.9%...
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2025年年报点评：利润稳健增长，持续高分红回馈股东
2026-03-30 · 刘言,阮雯 · 西南证券股份有限公司
新华文轩(601811) 投资要点 事件：新华文轩发布2025年年报，2025年实现营业收入117.3亿元，同比下降4.8%；实现归母净利润15.7亿元，同比增长1.5%，收入端下滑主要受到教育服务行业市场环境影响，教材教辅及学生读物销量同比下降，利润端实现增长主要得益于转制文化企业所得税优惠政策变化，上年转回2023年末确认的递延所得税费用。 持续践行高分红政策，持续用稳健收益回馈股东。拟实施年度现金分红5.18亿元，占净利润33.0...
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点评报告：海外业务再超预期，从工程承包商转型为全生命周期运营商
2026-03-30 · 景丹阳 · 华龙证券股份有限公司
中材国际(600970) 事件： 2026年3月26日，公司发布2025年年报。2025年，公司实现营业收入495.99亿元，同比增长7.53%，实现归母净利润28.62亿元，同比减少4.06%。 观点： 海外再发力助推收入稳步增长，工程主业波动叠加信用减值影响利润。报告期内，公司海外业务拓展再上新台阶，境外收入录得271.62亿元，同比大幅增长22%，占比继续提升至55%，有效对冲国内水泥基建周期的下行压力。整体营业收入495.99亿...
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