公司研究报告
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经营稳健，前瞻布局下一代光互连
2026-03-31 · 张真桢 · 国金证券股份有限公司
中际旭创(300308) 2026年3月30日公司发布2025年年度报告，公司2025年营收382.40亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比+108.78%。对应4Q25营收132.35元，同比+102.08%，环比+29.56%；归母净利润36.65亿元，同比+158.33%，环比+16.85%。 经营分析 收入高增印证行业高景气度，积极备货、扩产以保障未来交付：受益于全球AI算力投资加码，以及下游客户对800...
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石膏板主业承压，“两翼”业务成增长引擎
2026-03-31 · 戴铭余,王彬鹏,邓力,赵梦妮 · 华源证券股份有限公司
北新建材(000786) 投资要点： 事件：公司发布2025年年报，全年实现营业收入252.80亿元，同比-2.09%；归母净利润29.06亿元，同比-20.31%；扣非归母净利润27.80亿元，同比-21.86%。其中四季度实现营业收入53.75亿元，同比-1.51%；归母净利润3.20亿元，同比-36.22%；扣非归母净利润2.49亿元，同比-49.07%。 全年业绩承压，盈利自二季度逐季下行。全年看，下游需求压力叠加行业竞争格局变...
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长白山2025年报点评：客流稳健增长，利润端短期承压
2026-03-31 · 王湛 · 太平洋证券股份有限公司
长白山(603099) 事件：长白山发布2025年财报：报告期内实现营收7.88亿元，同比增长5.98%；归母净利润1.29亿元，同比下降10.33%；扣非归母净利润1.28亿元，同比下降15.63% 2025Q4公司实现营收1.52亿元，同比+1.95%；归母净利润-2003万元，2024年同期为-358万元;归母扣非净利润-2135万元，24年同期为-336万元。 点评： 客流保持较高增速，天气及新项目培育影响利润。2025年长白山...
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功率/光电半导体封装材料领先企业，汽车电子等下游增长驱动
2026-03-31 · 赵昊 · 华源证券股份有限公司
创达新材(920012) 投资要点： 创达新材本次发行价格19.58元/股，发行市盈率14.72X，申购日为2026年4月1日。本次发行数量为1233万股，发行后总股本为4932万股，本次发行数量占发行后总股本的25%。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为29.40%，老股占可流通股本比例为14.98%。本次发行战略配售发行数量为123万股，占本次发行数量的10.00%。有2家战略投资者参与公司的战略配售。此次募投项目中新增产能项...
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2025年报点评：业绩符合预期，有望持续受益AIDC产业趋势
2026-03-31 · 周尔双,黄瑞 · 东吴证券股份有限公司
联德股份(605060) 投资要点 2025年归母净利润同比+21.46%，高景气下游驱动业绩高增 2025年公司实现营业总收入12.54亿元，同比增长14.19%；归母净利润2.28亿元，同比增长21.46%。单Q4公司实现营业收入3.24亿元，同比增长31.12%；归母净利润0.50亿元，同比增长21.09%。分业务看，公司压缩机零部件营收6.49亿元，同比基本持平；工程机械零部件营收4.73亿元，同比+40.38%，关键客户卡特彼...
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2025年报点评：Q4业绩符合预期，镍价上行贡献弹性
2026-03-31 · 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶 · 东吴证券股份有限公司
中伟新材(300919) 投资要点 Q4业绩环比稳健向上、符合预期。公司25年营收481亿元，同比19.7%，归母净利15.7亿元，同比6.8%，扣非净利14.5亿元，同比13.1%，毛利率12.3%，同比0.2pct。其中Q4营收148亿元，同环比48％/24％，归母净利4.5亿元，同环比217%/20％，扣非净利4.2亿元，同环比204%/14％，毛利率12.5%，同环比1.6/-0.1pct。 Q4三元和四钴前驱体出货量环比提升、...
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海澜之家：整体稳健，新业务持续拓展
2026-03-31 · 姜文镪,刘田田 · 信达证券股份有限公司
海澜之家(600398) 事件：公司发布2025年年度报告，2025年公司实现收入/归母净利/扣非归母净利分别为216.26/21.66/21.22亿元，同比增长3.19%/0.34%/5.30%。分季度看，2025Q1-Q4公司收入分别为61.87/53.79/40.33/60.26亿元，Q4单季同比增长5.77%；归母净利润分别为9.35/6.45/2.82/3.04亿元，Q4同比增长20.98%。2025年经营活动现金流44.82...
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涛涛车业：全球布局深化，品牌全域升级，渠道生态持续优化
2026-03-31 · 姜文镪,骆峥 · 信达证券股份有限公司
涛涛车业(301345) 事件：公司发布2025年年报。2025年公司实现收入39.41亿元（同比+32.4%），归母净利润8.16亿元（同比+89.3%），扣非归母净利润8.04亿元（同比+91.2%）；2025Q4实现收入11.69亿元（同比+54.5%），归母净利润2.10亿元（同比+61.5%），扣非归母净利润2.03亿元（同比+60.9%）。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利15元（含税）。 电动低速车作为核心引擎带动...
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2025年报点评：25年业绩高速增长，主业传统锂电显著复苏&固态电池0-1受益
2026-03-31 · 周尔双,李文意 · 东吴证券股份有限公司
先导智能(300450) 投资要点 25年行业需求持续复苏驱动业绩高增，Q4营收环比实现四连增：2025年公司实现营收144.43亿元，同比+21.8%，其中锂电设备收入94.71亿元，同比+23.2%，占比65.6%；光伏设备营收11.23亿元，同比+29.5%，占比7.8%；3C智能设备营收6.07亿元，同比-11.9%，占比4.2%；智能物流系统营收为11.55亿元，同比-38.1%，占比8.0%；汽车智能产线收入9.00亿元，同...
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2025年年报点评：25年业绩符合预期，发布股权激励彰显长期信心
2026-03-31 · 杜向阳,陈辰 · 西南证券股份有限公司
惠泰医疗(688617) 投资要点 事件：公司发布2025年年度报告。公司2025年实现营业收入25.84亿元（同比增长25.08%），实现归属于上市公司股东的净利润8.21亿元（同比增长21.91%），实现扣除非经常性损益的净利润7.91亿元（同比增长23.00%）。公司2025年第四季度实现营业收入7.16亿元（同比增长32.4%），归母净利润1.97亿元（同比增长36.1%），扣非归母净利润1.89亿元（同比增长39.9%）。公司...
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业绩高速增长，AI赋能成效显著
2026-03-31 · 曹佩 · 太平洋证券股份有限公司
道通科技(688208) 事件：道通科技发布2025年年报。公司实现营业收入48.33亿元，同比增长22.90%；实现归母净利润9.36亿元，同比增长46.02%；实现归母扣非净利润8.69亿元，同比增长60.67%。 智能维修业务稳健增长，AI软件带动毛利率提升。2025年，公司维修智能终端实现营业收入约29.80亿元，同比增长15.83%，毛利率同比提高1.25pct。其中，汽车综合诊断产品实现收入13.92亿元，同比增长9.83%...
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兴业银行2025年年报点评：资产结构优化，风险加速出清
2026-03-31 · 夏芈卬,王子钦 · 太平洋证券股份有限公司
兴业银行(601166) 事件：兴业银行发布2025年年度报告。2025年，公司实现营业收入2127.41亿元，同比+0.24%；实现归母净利润774.69亿元，同比+0.34%。公司拟派发末期股息每股0.501元，全年现金股息合计每股1.066元，分红率提升至31.02%。 对公贷款引领增长，贷款结构持续优化。截至报告期末，贷款总额达5.95万亿元，同比+3.70%。对公贷款为主要增长引擎，截至报告期末对公贷款余额3.74万亿元，同比...
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