公司研究报告
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2025年年报点评：海外与无线宽带驱动规模扩张，AI模组打开成长空间
2026-04-14 · 叶泽佑 · 西南证券股份有限公司
美格智能(002881) 投资要点 事件：公司发布2025年年报。2025年全年，公司实现营业收入37.47亿元，同比增长27.39%；归母净利润1.43亿元，同比增长5.27%，利润端增速明显低于收入端。盈利能力方面，公司主营业务毛利率为13.84%，同比下降3.47个百分点；营业成本同比增长33.89%，明显快于收入增速。费用端看，公司期间费用率有所下降，其中财务费用由上年的3254万元大幅下降至246万元，对利润形成一定支撑。现金...
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泰国盈利靓丽，成长路径清晰
2026-04-14 · 姜文镪,李晨 · 信达证券股份有限公司
众鑫股份(603091) 事件：公司发布2025年报。25全年实现收入15.06亿元（同比-2.6%），归母净利润2.66亿元（同比-17.8%），扣非归母净利润2.75亿元（同比-10.8%）。25Q4实现收入4.50亿元（同比+13.1%），归母净利润0.68亿元（同比-22.2%），扣非归母净利润0.84亿元（同比-5.1%）。 点评：我们判断25Q4国内量增价减，收入环比稳定；海外新产能持续爬坡贡献增量，环比延续成长。此外，盈利...
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2025年高分红延续彰显信心，以电商SaaS为核心优势，加速AI技术商业化
2026-04-14 · 赵昊,王宇璇 · 华源证券股份有限公司
美登科技(920227) 投资要点： 事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入1.55亿元，同比+5.22%；归母净利润4332.29万元，同比+3.69%；毛利率、净利率分别为66.82%（同比基本持平）、27.42%（yoy-0.58pcts）。此外，公司发布2025年年度权益分派预案，以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利10.00元（含税），此次权益分派共预计派发现金红利3894万元。 聚焦电商SaaS软件等...
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专注真空装备技术，干式真空泵配套长鑫、长存等半导体本土领军者
2026-04-14 · 赵昊 · 华源证券股份有限公司
中科仪(920186) 投资要点： 中科仪本次发行采用网下询价，申购日为2026年4月20日。公司本次发行数量为5200万股，发行后总股本为22384万股，本次发行数量占发行后总股本的23.23%。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为45%，老股占可流通股本比例为48.38%。本次发行战略配售初始发行数量为520万股，占本次发行数量的10.00%，相关领域产业资本（兆易创新、屹唐半导体）参与。中科仪此次募集资金将主要用于干式真空泵...
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高性能线束装备“小巨人”，配套天海电子、比亚迪等核心客户
2026-04-14 · 赵昊,万枭 · 华源证券股份有限公司
海昌智能(920156) 投资要点： 发行价格20.9元/股，发行市盈率14.17X，申购日为2026年4月15日。海昌智能本次发行价格20.9元/股，发行市盈率14.17X，申购日为2026年4月15日。本次发行股份全部为新股，本次公开发行股份数量为2,412.00万股，发行后总股本为10,412.00万股，本次发行数量占发行后总股本的23.17%。本次发行不安排超额配售选择权。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为23%，老股占...
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2025年报及26一季度业绩点评：汇兑及关税影响Q1盈利，26年储能逐步放量高增
2026-04-14 · 曾朵红,郭亚男,余慧勇,胡隽颖 · 东吴证券股份有限公司
正泰电源(002150) 投资要点 事件：公司发布25年报及26一季报，公司25年营收40.6亿元，同增20.6%，归母净利润2.8亿元，同增29.6%，毛利率30.5%，同增0.4pct，归母净利率6.9%，同增0.5pct；其中25年Q4营收14.7亿元，同环增58.5％/67.2％，归母净利润1.4亿元，同环比31.8%/267.0%，主要系Q4出货较多带动盈利大幅提升。26Q1营收8.2亿元，同环比+1.4%/-44.5%，归母...
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公司首次覆盖报告：风电龙头源远流长，集团资产注入可期
2026-04-14 · 王高展,黄懿轩 · 开源证券股份有限公司
龙源电力(001289) 国内风电运营龙头，聚焦风电优势主业高质量发展 公司是国内最早开发风力发电的公司，首家“A+H”两地上市新能源央企，世界领先风电运营商。截至2024年末，公司已剥离全部火电及煤炭业务，聚焦风电主业。截至2025年底，公司装机容量46GW，其中风电装机32GW，占比70%。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为317.48/331.02/345.74亿元，归母净利润分别为53.44/55.02/59.18亿...
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公司信息更新报告：2026Q1公司业绩表现超预期，新业务孵化有序推进
2026-04-14 · 吕明,骆扬 · 开源证券股份有限公司
萤石网络(688475) 2025年营收盈利稳健双增，2026Q1利润高增超预期，维持“买入”评级2025全年公司实现营业收入59.01亿元（同比+8.44%，下同），归母净利润5.67亿元（+12.43%），扣非归母净利润5.24亿元（+8.33%）。单季度看，2026Q1公司实现营业收入14.13亿元（+2.36%），归母净利润1.83亿元（+32.30%），扣非归母净利润1.78亿元（+29.39%）。考虑到公司产品出海持续深化或...
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2025年年报点评：各项业务快速增长，积极布局新领域
2026-04-14 · 吕子炜 · 东莞证券股份有限公司
开特股份(920978) 投资要点： 事件：2025年，公司实现营业收入11.29亿元，同比增长36.68%；实现归属于上市公司股东净利润1.73亿元，同比增长25.62%。 点评： 业绩维持快速增长。2025年公司实现营业收入3.62亿元，同比增长16.63%；实现归属于上市公司股东净利润0.42亿元，同比增长222.3%2025年，公司毛利率提升0.45个百分点至65.04%；净利率提升8.79个百分点至10.67%。带动业绩增长主...
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电解铝26Q1盈利弹性释放
2026-04-14 · 金云涛 · 国金证券股份有限公司
神火股份(000933) 2026年4月13日，公司发布2026年一季报，实现营业收入124.1亿元，环比+21.2%，同比+28.8%；归母净利润22.9亿元，环比+344.0%，同比+223.3%；扣非归母净利润22.7亿元，环比+358.0%，同比+217.8%。公司26Q1业绩大幅增长，主要受益于电解铝售价同比上涨、氧化铝价格同比下行，电解铝板块盈利弹性迎来释放。 经营分析 铝板块景气上行，盈利弹性集中释放。（1）26Q1长江有...
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公司简评报告：海外业务增长良好，积极布局AI+创新业务
2026-04-14 · 杜永宏 · 东海证券股份有限公司
海尔生物(688139) 投资要点 收入端企稳，利润端继续承压。2025全年公司实现营业收入23.29亿元（同比+1.96%，下同）、归母净利润2.51亿元（-31.61%）、扣非归母净利润2.20亿元（-31.74%）；其中，Q433.22单季实现营业收入5.67亿元（+13.09%）、归母净利润5234万元（-8.96%）、扣非归母净利31,649润4618万元（+1.32%）；2025年公司销售毛利率46.79%（-1.2pct）...
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单位成本持续优化，四季度业绩实现减亏
2026-04-14 · 罗丹 · 国信证券股份有限公司
春秋航空(601021) 核心观点 春秋航空披露2025年年报。2025年全年营收214.6亿元（+7.3%），归母净利润23.2亿元（+2.0%）；2025年四季度单季营收46.9亿元（+16.5%），归母净利润-0.2亿元（同比减亏）。 运投维持较快增长，客座率维持高位，运价韧性较强。2025年以来民航持续复苏，公司运力投放较快增长，客座率维持在较优水平，2025年，公司ASK整体/国内/国际同比分别为+12.1%/+8.7%/+2...
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