公司研究报告
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海量IP构筑内容护城河，短剧出海打开业绩增长空间
2026-07-07 · 裴伊凡,郭念伟 · 中航证券有限公司
中文在线(300364) 事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年营收16.57亿元，同比+42.92%，短剧及IP衍生品8.96亿元，同比+125%，首次超越网文成为第一大收入来源；境外收入6.79亿元，同比+124%，占比升至41%。26Q1营收3.10亿元，同比+33.12%，毛利率46.95%，同比+17.14pcts，经营现金流0.55亿元由负转正。 1)收入持续高增，盈利能力边际改善。公司2025年与26Q...
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聚辰股份：深耕EEPROM与SPD全球领先，卡位企业级eSSD和CXL用VPD，构筑新型AI存力优势
2026-07-06 · 李美贤,刘志来,李元晨 · 华安证券股份有限公司
聚辰股份(688123) 主要观点： 聚辰股份：卡位小而精，EEPROM领域中国第一，全球第二 聚辰股份深耕多个存储细分赛道，聚焦自身优势领域深挖技术。公司2009年启动EEPROM业务，早期以智能手机摄像头模组为切入点，2012年产品通过三星验证并实现量产，2016年起在智能手机摄像头EEPROM细分领域奠定全球第一的领先地位，市场份额超40%。与全球巨头客户的长期稳定合作，向客户证明公司供应能力和技术研发能力，为公司与客户建立在人工...
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卡位薄膜沉积高端工艺，受益存储扩产与国产替代
2026-07-06 · 樊志远,周焕博 · 国金证券股份有限公司
微导纳米(688147) 投资逻辑 公司主营业务聚焦原子层沉积（ALD）核心工艺，并向CVD等真空装备及多元新兴应用市场延伸，产品全面覆盖半导体前道制造与光伏高效电池生产环节。公司2025年实现收入26.33亿元，同比微降2.47%。半导体设备业务实现收入8.81亿元（YOY+169.12%）。截至2025年末，公司发出商品维持在20.58亿元的高水位，且合同负债于2026Q1末稳居19.15亿元。庞大的待结转资产与订单储备，有望支撑公...
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公司信息更新报告：CRDMO转型稳步推进，盈利蓄力增长
2026-07-06 · 余汝意 · 开源证券股份有限公司
药石科技(300725) CRDMO战略转型，收入稳增毛利率阶段性承压，2026利润拐点初步验证2026年7月3日，公司发布关于调整2026年度日常关联交易预计的公告。2025年公司实现营业收入19.74亿元，同比+16.93%；归母净利润1.84亿元，同比-16.31%；毛利率30.82%，同比-7.24pct。利润端承压主要系业务结构向CDMO倾斜，早期"导入型"业务规模效应尚未形成；国内业务快速增长但毛利率低于海外...
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运量与时刻龙头，率先开启盈利周期
2026-07-06 · 孙延,曾智星,王惠武,张付哲 · 华源证券股份有限公司
南方航空(600029) 投资要点： 行业供需有望反转在即，三大航中率先步入盈利通道。2019-2025年，行业ASK与RPKCAGR分别为2.63%和3.02%。2026年1月至4月，行业旅客量同比+5.0%，我们预计全年机队增速维持3%以内。需求增速或持续快于供给增速，行业有望加速供需差反转、步入上行周期。2025年公司旅客量、货运量分别占行业22.6%、19.2%,均为行业第一，公司2025年在三大航中率先实现扭亏为盈；2026Q...
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2026年半年度业绩预告点评：油运超级景气，干散供需改善
2026-07-06 · 胡光怿,杨蕊 · 西南证券股份有限公司
招商轮船(601872) 投资要点 事件：公司发布2026年半年业绩预增公告，预计2026年半年度实现归母净利润为66-73亿元，与上年同期相比，预计增加45-52亿元，同比增加214%~248%。预计公司2026年半年度实现扣非归母净利润为人民币65.4-72.4亿元，与上年同期相比，预计增加46.4-53.4亿元，同比增加244%~281%。 地缘政治进一步降低油轮运输效率，油运运价中枢上移，进入高位震荡。2026年初委内瑞拉地缘影...
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坐拥国内优质铜矿山，开启新一轮扩张周期
2026-07-06 · 刘孟峦,焦方冉 · 国信证券股份有限公司
西部矿业(601168) 始于锡铁山铅锌矿，拥有西部地区优质矿山。西部矿业股份有限公司是青海省属国有控股的大型有色金属矿业上市公司，主营有色金属、黑色金属采选冶，以及盐湖化工等。公司拥有玉龙铜矿、锡铁山铅锌矿等优质资源，资源储备丰富。铜是公司的主要业务和盈利来源，铜类产品营业收入占公司70%，毛利润占60%，公司盈利主要来自子公司玉龙铜矿，2025年西部矿业实现营收617亿元（+23%），归母净利润36.4亿元（+24%），扣非归母净利...
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26H1预告点评：Q2业绩同环比大增，“油运大时代”渐入佳境
2026-07-06 · 孙延,曾智星,王惠武,张付哲 · 华源证券股份有限公司
招商轮船(601872) 投资要点： 事件：7月6日，招商轮船发布2026年半年度业绩预增公告，公司预计2026H1实现归属于上市公司股东的净利润为人民币66~73亿元，与上年同期相比，预计增加45~52亿元，同比增加214~248%；据此测算，预计2026年Q2实现归母净利润38.37~45.37亿元，同比增加205~260%，环比增加39~64%，有望实现从2025Q3以来，连续三个季度环比正增长。 地缘冲突催化周期弹性，油散双轮驱...
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公司首次覆盖报告：三大主业持续发力，积极打造机器人等新成长曲线
2026-07-06 · 邓健全,赵悦媛,徐剑峰 · 开源证券股份有限公司
立中集团(300428) 铝合金新材料与汽车轻量化零部件制造商，两次关键并购后实现跨越式增长 公司始创于1984年，2018、2020年分别完成对立中车轮、立中合金的收购，逐步形成“铝基功能中间合金—再生铸造铝合金—铝合金车轮及轻量化零部件”的完整产业链。业绩层面，公司两次关键并购后实现跨越式增长，2020-2025年营收和归母净利润CAGR分别达19.1%和15.4%。我们预计公司2026-2028年营收分别为372.06/415.0...
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以箔载能，链动未来
2026-07-06 · 吴文吉,徐铭婉 · 中邮证券有限责任公司
诺德股份(600110) 投资要点 公司业绩高速增长，2026年第一季度实现扭亏为盈。公司2026年第一季度业绩实现全面突破，营业收入达25亿元，同比增长80%，主要得益于产品销量提升与销售价格上涨；利润总额与归母净利润分别同比增长242%和206%，均实现由负转正，核心驱动力为毛利率显著提升，成本管控与产品结构优化成效显现。扣除非经常性损益后的净利润达2173万元，同比增长149%，凸显主营业务盈利能力实质性改善。 国内极薄锂电铜箔龙...
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光通信技术迭代，无源MPO利润上行
2026-07-05 · 周强 · 金元证券股份有限公司
太辰光(300570) 2026光通信技术迭代之年：因算力与网络速率脱节，光通信技术将在2026年迭代至第六代，光网络速率将由目前的400Gb/s、800Gb/s提升到1.6Tb+/s，同时CPO技术由实验推向应用，伴随新技术的市场化，MPO（光跳线）的应用领域将获得进一步拓展。 全球光连接领域龙头，市场深度绑定国际巨头：太辰光与USConec、SENKO牢牢占据了全球光跳线市场前三位，并且公司与美国康宁公司具有长达十六年合做关系，磨合...
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为什么我们认为芯碁微装是AI时代的“金铲子”
2026-07-05 · 陈海进 · 东吴证券股份有限公司
芯碁微装(688630) 投资要点 事件：芯碁微装通过官方公众号披露，公司自研国内首台PLP2000板级封装直写光刻设备正式斩获先进封装头部客户订单，该设备最大支持600×600mm大板加工，可满足CoPoS、FOPLP、玻璃基板封装2μm量产制程需求，补齐国内板级先进封装曝光关键装备短板，标志公司泛半导体第二增长曲线实现商业化落地突破。同日全球PCB龙头鹏鼎控股发布定增预案，拟定增募资不超过96亿元，总投资127.3亿元投向AI服务器...
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