公司研究报告
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投资显韧性，渠道正优化
2026-04-29 · 孔祥 · 国信证券股份有限公司
中国太保(601601) 核心观点 业绩表现稳健，净利润实现正增长。2026年一季度，公司实现营业收入925.47亿元，同比下降1.2%；归母净利润100.41亿元，同比增长4.3%；扣非归母净利润95.19亿元，同比微降1.1%。负债端业务表现稳健，一季度实现保险服务收入702.34亿元，同比增长1.0%。投资端受股市波动影响，总投资收益率同比下降0.2pt至0.8%，保持相对稳定。此外，寿险国债配置抬升免税收入，权益市场波动压制资产...
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NBV高增，综合金融助力
2026-04-29 · 孔祥 · 国信证券股份有限公司
中国平安(601318) 核心观点 2026年一季度，中国平安营运归母利润同比增长7.6%。公司持续深化“综合金融+医疗养老”战略，整体业绩表现稳健。其中，公司归母营运利润407.8亿元，同比增长7.6%，彰显核心主业经营韧性。公司归母净利润受一季度短期投资波动影响，同比下降7.4%至250.22亿元。3月权益市场调整，投资业绩短期承压，未来将随着市场修复得到改善。 寿险新业务价值延续高增，渠道转型成效显著。2026年，公司渠道结构持续...
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2025年报&2026年一季报点评：一季度营收同比+22%，线下调改成效显现
2026-04-29 · 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶 · 国信证券股份有限公司
好太太(603848) 核心观点 2025年经营承压，2026Q1收入与业绩增长亮眼。2025年公司实现收入15.44亿/-0.86%，归母净利润2.03亿/-18.22%，扣非归母净利润1.97亿/-19.31%；其中2025Q4实现收入4.84亿/-0.75%，归母净利润0.60亿/+3.36%，扣非归母净利润0.58亿/+6.03%。2025年收入增长放缓，主要系行业增速放缓、公司线下渠道面临短期调改，利润下滑更多主要系行业价格战...
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2025年深度调整，2026Q1进一步去化经营包袱
2026-04-29 · 张向伟,张未艾 · 国信证券股份有限公司
洋河股份(002304) 核心观点 2025年深度调整、去化包袱，2026Q1进一步释放经营压力。2025年公司实现营业总收入192.1亿元/同比-33.5%，归母净利润22.1亿元/同比-66.9%；2025Q4营业总收入11.2亿元/同比-17.6%，亏损17.7亿元/减亏1.36亿元，利润落入此前预告中下区间，2025年度现金分红率100%。2026Q1营业总收入81.9亿元/同比-26.0%，归母净利润24.5亿元/同比-32....
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2026年第一季度收入同比增长8.57%，盈利继续改善
2026-04-29 · 张向伟 · 国信证券股份有限公司
海天味业(603288) 核心观点 2026年第一季度公司实现营业收入90.29亿元，同比增长8.57%；归母净利润24.44亿元，同比增长10.97%；扣非归母净利润为23.47亿元，同比增长9.34%。 核心主业稳固，主力地区维持强韧。酱油/蚝油/调味酱/其他分别实现收入47.51/14.22/9.23/15.51亿元，同比分别增长7.48%/4.60%/1.12%/20.32%；线下/线上渠道收入81.48/4.99亿元，同比增长...
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收入加速增长，稳步推进门店扩张
2026-04-29 · 张峻豪,柳旭,孙乔容若 · 国信证券股份有限公司
菜百股份(605599) 核心观点 一季度收入加速增长，扣非归母净利润增长62%。公司2025年实现营收288.2亿元，同比+42.44%，归母净利润11.33亿元，同比+57.59%，扣非归母净利润10.26亿元，同比+50%，位于此前预计预告区间。2026年一季度营收142.73亿元，同比+73.59%，增速进一步加快。一季度归母净利润3.98亿元，同比+24.62%，扣非归母净利润4.49亿元，同比+62.31%。整体业绩受益于金...
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单一季度净利润同比增长18%，在手订单充沛
2026-04-29 · 唐旭霞,杨钐 · 国信证券股份有限公司
均胜电子(600699) 核心观点 2026Q1均胜电子实现净利润4.0亿元，同比+18%。公司2026Q1实现营收138.15亿元，同比-5.22%，环比-9.93%，归母净利润4.02亿元，同比+18.11%，环比+86.52%。 2026Q1净利率同比提升0.6pct，四费率环比下降。206Q1公司毛利率17.7%，同比-0.2pct，环比-0.6pct，净利率3.4%，同比+0.6pct，环比+1.7pct。2026Q1公司四费...
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新签订单高增，高分红提升投资吸引力
2026-04-29 · 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩 · 华源证券股份有限公司
四川路桥(600039) 投资要点： 主业盈利质量明显改善，高分红彰显投资价值。2025年公司实现营收1,151.11亿元，同比+7.34%；归母、扣非归母净利润为72.97亿元、71.48亿元，同比+1.21%、+12.75%，非经常性损益为1.49亿元，同比减少7.21亿元，公司主业盈利质量明显改善。Q4单季度实现营收418.31亿元，同比+18.30%；归母、扣非归母净利润为19.97亿元、19.24亿元，同比-18.05%、+1...
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功率半导体景气度向好，稼动率维持高位
2026-04-29 · 葛星甫,刘晓宁,孟爽 · 华源证券股份有限公司
华润微(688396) 投资要点： 事件：2026Q1实现营收28.57亿元，同比增长21.34%；归母净利润3.30亿元，同比增长296.56%；扣非归母净利润1.41亿元，同比增长117.16%。 2026Q1经营业绩较快增长。半导体市场回暖，2026Q1公司营收实现较快增长，同时持有的一个金融资产于3月在香港上市，确认公允价值变动收益1.85亿元。公司订单能见度已至2026下半年，在手订单同比实现明显增长。6吋、8吋及重庆12 吋...
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产品矩阵持续丰富，渠道拓展驱动稳健增长
2026-04-29 · 蔡欣,沈琪 · 西南证券股份有限公司
润本股份(603193) 投资要点 业绩摘要：2025年公司实现营收15.4亿元，同比+17.2%；实现归母净利润3.1亿元，同比+4.8%；实现扣非净利润3.0亿元，同比+2.2%。单25Q4营收3.1亿元，同比+9.5％；归母净利润4845.4万元，同比+23.4%。26Q1营收2.7亿元，同比+11.3%；归母净利润5263.5万元，同比+19.1%；实现扣非净利润4832.4万元，同比+25.1%，增速逐步恢复。 经营质量持续提...
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2025年年报点评：全域营收提质增效，产能布局赋能增长
2026-04-29 · 刘言,潘妍洁 · 西南证券股份有限公司
禾昌聚合(920089) 投资要点 事件：2025年全年，公司实现营业收入19.7亿元，同比增加22.1%；实现归母净利润1.7亿元，同比增加37.5%；实现扣非归母净利润1.65亿元，同比增加42.8%。2025年四季度单季，公司实现营业收入5.9亿元，同比增加18.35%；实现归母净利润0.4亿元，同比增加24.3%；扣非后归属母公司股东的净利润为0.5亿元，同比增加74.2%。 结构持续优化，毛利率与净利率双升。公司坚守以生产、销...
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汇兑损失拖累业绩，氧化镁开启放量
2026-04-29 · 笪文钊 · 西南证券股份有限公司
濮耐股份(002225) 投资要点 事件：公司发布2025年报及2026年一季报，2025年实现营业总收入54.88亿元，同比+5.69%，实现归母净利润0.87亿元，同比-35.89%。2026Q1实现营业总收入13.01亿元，同比-2.92%，实现归母净利润0.19亿元，同比-65.55%，主要受汇兑损失影响较大。 行业仍然承压，海外相对优异。1）分产品看:功能性、定型、不定形耐火材料及其他类分别实现营收13.62亿元(+0.11%...
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