行业研究报告
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通信行业点评报告：英伟达将恢复H20在华销售，核心利好AIDC链
2025-07-15 · 蒋颖,雷星宇 · 开源证券股份有限公司
英伟达将恢复对中国的H20销售，并推出全新合规GPU 2025年7月14日，据英伟达公告，英伟达将恢复对中国的H20销售，并宣布推出一款完全符合中国要求的新GPU。7月份，CEO黄仁勋在华盛顿和北京地区持续推广AI，黄仁勋指出，英伟达正在申请再次销售英伟达H20，美国政府已向英伟达保证将发放许可证，英伟达希望尽快开始交付。同时，黄仁勋宣布推出一款全新、完全合规的英伟达RTX PRO GPU，该GPU将非常适合智能工厂和物流的数字孪生人工...
行业研究 信息技术 -
汽车与零部件行业周报：25H1汽车销量同比+11.4%，享界旅行车将于秋季上市
2025-07-15 · 仇百良,李煦阳 · 上海证券有限责任公司
市场回顾 汽车板块涨跌幅-0.41%，子板块中汽车服务表现最佳。过去一周，上证A股涨跌幅为+1.40%，申万汽车涨跌幅为-0.41%，在31个申万一级行业中排名第30位，处于底部位置。汽车行业各子板块中，汽车服务+3.52%、汽车零部件+0.45%、商用车-0.60%、摩托车及其他-1.20%、乘用车-1.49%。 申万汽车行业中，涨跌幅前五位的公司为长春一东+17.43%、福赛科技+13.73%、恒勃股份+10.94%、鑫宏业+10....
行业研究 汽车行业 -
轻工纺服行业周报：政策催化国谷出海，持续关注国潮新消费
2025-07-15 · 杜洋,袁锐 · 上海证券有限责任公司
主要观点 一、行情回顾：本周（2025.07.07-2025.07.11），A股SW纺织服饰行业指数上涨1.62%，轻工制造行业上涨2.03%，而沪深300上涨0.82%，上证指数上涨1.09%。纺织服装在申万31个一级行业中涨幅排名第17位，轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名第14位。 二、核心逻辑： 1）轻工行业：①我们认为潮玩谷子行业需求快速增长，Z世代引领新消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。伴随泡泡玛特、国谷等产品走...
行业研究 其他行业 -
计算机行业深度报告：落实“人工智能+”，赋能千行百业
2025-07-15 · 王紫敬 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 AI应用即将进入快速成长期。当前AI应用发展的先决条件已成熟：一方面，信息技术逐代堆叠，算力、网络通讯等基础设施已满足AI发展的需求；另一方面，大模型调用成本大幅下降，带来各种移动应用接入大模型的成本大幅下滑，激发大模型大规模商用潜力。当前AI应用已来到快速成长前夕，AI应用当前已实现成本腰斩、渗透率快速提升、收入验证带动ROI落地，符合即将进入快速成长期的行业特征。我们认为AI的价值将在应用层面得以实现，AI引用有望复刻传统...
行业研究 其他行业 -
6月央行信贷收支表要点解读：短贷提振货币派生，中小行腾退高息存款影响配债
2025-07-15 · 刘呈祥,吴文鑫 · 开源证券股份有限公司
负债端：非银存款连续两月高增后回落，活期存款大幅多增 大行非银存款结束连续高增态势，随理财回表自然回落。4-5月大行负债端非银存款罕见高增2.6万亿元，6月当月负增1841亿元，同比少增5484亿元，主要反映理财回表支撑扩表的季节性特征。从存款增速上看，各类型银行均向上抬升，大行存贷增速差延续修复至-1.15%，说明银行负债端整体稳定，存款搬家暂未形成过大扰动，存贷匹配的流动性缺口不大。 地方化债、短贷派生、股市情绪等共同催化存款“活期...
行业研究 金融行业 -
建筑建材行业双周报（2025年第12期）：“反内卷”与城市更新共振，建筑建材供需格局有望改善
2025-07-15 · 任鹤,陈颖,朱家琪 · 国信证券股份有限公司
核心观点 “反内卷”与城市更新共振，建筑建材供需格局有望改善。7月7日国资委与全国工商联联合发布行业倡议，33家建筑企业共同抵制"内卷式"竞争，推动行业从"关系竞争"转向以科技创新、工程质量为核心的健康赛道。国家发改委发文指出推动新型城镇化高质量发展，其中提及以“两重”、“两新”资金使用为抓手，加大新型城镇化重点领域投入。在政策的积极引导下，建筑建材行业在供给端有望凝聚共识、有序竞争，在需求端有望受益于城...
行业研究 其他行业 -
计算机行业2025年7月投资策略：AI ASIC市场规模快速增长，稳定币产业链蓄势待发
2025-07-15 · 熊莉,库宏垚,艾宪 · 国信证券股份有限公司
核心观点 AI ASIC：价格、功耗优势显著，市场规模快速增长。1）价格优势：由于GPU芯片强大的通用性、灵活性，其设计及流片成本较高，进而导致GPU的平均单价较高；根据IDC统计数据，2024年GPU平均单价为8001美元，AIAsic平均单价为5236美元，AIASIC具备价格优势；2）功耗优势：由于AIAISC芯片偏定制化设计，专为特定任务（例如AI大模型的训练或推理）优化，因此其在执行特定任务时功率较低。3）市场规模：根据IDC...
行业研究 其他行业 -
AI系列专题跟踪：视频及图像生成模型
2025-07-15 · 金荣 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 生成式AI模型开源闭源并行发展，模型版本持续迭代 从生成式AI模型出现至今，国内外的AI视频图像模型不断迭代，整体上呈现开源与闭源生态并行的发展趋势。海外及国内AI大厂（如Google、Adobe、OpenAI、字节跳动）在闭源模型竞争上日趋激烈，不断在各自领域加速渗透大型商业化市场，例如广告、影视制作等场景；开源模型的落地更多集中在降低中小开发者门槛，在游戏、短视频等交互场景中推动技术普惠化。 目前国内外主流的生成式AI模...
行业研究 其他行业 -
Robotaxi行业报告：智驾专题系列（一）：Robotaxi有望在28年迎来商业化曙光，后发追赶者优势在于硬件降本，劣势在于研发投入和算法迭代时间
2025-07-15 · 李润泽 · 东吴证券国际经纪有限公司
投资要点 Robotaxi玩家在技术路线上采取多传感器融合+高精地图+模块化和端到端融合的算法架构，特斯拉采取纯视觉+无图+端到端的算法架构。百度、小马、文远和waymo等主流玩家均采取多传感器融合叠加高精地图的技术路线，且在算法架构方面逐步采取模块化和端到端结合的技术方案。其中waymo虽然有端到端的技术但为了安全的商业化运营仍然主要采用模块化的算法架构。由于高精地图较高的成本和较差的泛化性，部分厂商正在逐步减轻对高精地图的依赖，转向...
行业研究 其他行业 -
汽车行业周报：Grok上车或加速智能汽车“大模型+算力”比拼
2025-07-15 · 吴迪,徐姝婧 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 本周汽车板块涨跌幅-0.4%。本周A股申万汽车行业板块报收6,919.3点，涨跌幅-0.4%，板块排名29/31，同期沪深300指数报收4014.8点，涨跌幅+0.8%。本周申万汽车二级行业子板块涨跌幅由高到低依次为：汽车服务+3.1%，汽车零部件+0.1%，摩托车及其他-0.4%，商用车-1.0%，乘用车-1.4%。 港股蔚来-SW涨幅居前，乐道L90定价推高产品竞争力。本周A股申万汽车行业涨幅前5个股依次为：长春一东+1...
行业研究 汽车行业 -
纺织服装行业周报：纺织制造台企公布6月营收数据，2024年超市Top100企业销售额微增
2025-07-15 · 王冯,孙萌 · 山西证券股份有限公司
投资要点 本周观察：纺织制造台企2025年6月营收数据 2025年1-6月，越南纺织品和服装单月出口同比分别增长 1.8%/20.7%/14.9%/18.1%/19.0%/13.9%，1-6月累计同比增长13.0%. 2025年1-6月，越南制鞋单月出口同比分别增长- 3.7%/33.4%/15.9%/20.5%/7.5%/4.5%，1-6月累计同比增长10.9%。 裕元集团：6月制造业务营收同比增长9.4%，1-6月营收同比增长6.2...
行业研究 其他行业 -
个贷不良2.0时代的进阶：AMC如何迎接个贷不良新风口？
2025-07-15 · 刘洁 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
受宏观经济下行、居民收入波动、行业结构调整等多重因素影响，个贷不良市场规模增长较快，为AMC带来新的业务机遇；同时监管政策从交易流程、风险管理等多个维度构建个贷不良监管体系，为AMC合规有序开展个贷不良业务奠定了政策基础。个贷不良市场受让方呈现“地方AMC主导+全国性AMC突破”的格局，大部分AMC采用催收、法律诉讼、债务重组、司法调解等传统模式处置不良资产，综合金融服务能力强的AMC开展了资产证券化等创新处置模式，不同处置模式下的回收...
行业研究 其他行业