行业研究报告
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券商股权再融资重启点评：夯实资本，创新蓄力
2025-07-20 · 孔祥,王德坤 · 国信证券股份有限公司
近期多家券商重启再融资，增量资金投向科技金融、财富管理、做市及子公司等代表行业创新方向的领域。如7月19日，东吴证券公告定增预案，拟募资不超60亿元用于向子公司增资、拓展业务及补充流动资金。2025年以来，券商股权再融资逐步复苏。 国信非银观点：（1）近年来，因资本市场环境影响，证券公司股权再融资较少。除少数公司因并购及配 套融资需求进行定增，少有公司因拓展业务需求开展定增。2025年以来，天风证券定增落地、东吴证券公告定增预案等事件表...
行业研究 金融行业 -
电力设备新能源行业点评：全国首个跨省区绿电直连项目获批实施，配电设备需求有望增长
2025-07-20 · 王蔚祺,王晓声 · 国信证券股份有限公司
国信电新观点：内蒙古、宁夏两个自治区首个新能源合作重点项目——国家电投铝电公司降碳增绿项目获批实施，该项目是全国首个跨省区绿电直连项目。 投资建议：绿电直连项目的推进利好一二次配电设备需求。建议关注四方股份、特锐德及许继电气。 风险提示：国内电网投资不及预期；行业竞争加剧。 评论： 全国首个跨省区绿电直连项目获批实施：近日，内蒙古、宁夏自治区首个新能源合作重点项目——国家电投铝电公司降碳增绿项目获批实施。该项目新能源场址位于内蒙古阿拉善...
行业研究 其他行业 -
交通运输产业行业研究：顺丰快递业务量增速领跑，春秋东航RPK增速较快
2025-07-20 · 郑树明,王凯婕 · 国金证券股份有限公司
行业观点 快递：6月全国快递业务量同比增长15.8%，顺丰控股增速领跑。上周（7月7日-7月13日）邮政快递累计揽收量约36.98亿件，环比-1.18%，同比+15.9%；累计投递量约37.3亿件，环比+0.51%，同比+16.3%。2025年6月，快递业务收入完成1263.2亿元，同比增长9.0%；快递业务量完成168.7亿件，同比增长15.8%；快递单票收入为7.49元，同比下降5.9%。其中，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分...
行业研究 物流运输 -
医药健康行业研究：持续看好创新药，关注头部pharma转型成果
2025-07-20 · 甘坛焕,赵海春,何冠洲,马居东,王奔奔 · 国金证券股份有限公司
投资逻辑 本周医药板块创新药表现依旧强劲，一方面康方生物/三生制药为代表的PD-1/VEGF相关标的持续高景气，同时往具备潜力早研管线的中小型biotech外溢，另一方面中国生物制药/翰森制药/石药集团/信立泰为代表的pharma表现同样亮眼。历经十批仿制药集采后，头部pharma集采风险逐步出清，在强大的研发&临床资源下，具备全球竞争力的创新药管线崭露头角。本周中国生物制药发布公告，将以5亿美金100%收购礼新医药，进一步展示出头部p...
行业研究 其他行业 -
房地产行业研究：地产数据维持底部盘整，部分房企率先业绩好转
2025-07-20 · 池天惠,何裕佳 · 国金证券股份有限公司
本周A股地产、港股地产、港股物业均下跌。本周（7.12-7.18）申万A股房地产板块涨跌幅为-2.2%，在各板块中位列第30；恒生港股房地产板块涨跌幅为-0.4%，在各板块中位列第12。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为-0.4%，恒生中国企业指数涨跌幅为+3.4%，沪深300指数涨跌幅为+1.1%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深300的相对收益分别为-3.8%和-1.5%。 土地市场溢价率持续上涨。本周（7.12-7.18）全国30...
行业研究 房地产 -
建材建筑周观点：铜箔+电子布升级迭代，继续推荐非洲建材第一股科达
2025-07-20 · 李阳,赵铭 · 国金证券股份有限公司
【一周一议】 继续挖潜PCB上游新材料，结合供给格局+下游技术路线，我们看好铜箔+电子布两个领域。高端PCB板用电解铜箔包括RTF铜箔和HVLP铜箔，HVLP粗化面平滑、细腻，具有高的热稳定性、高硬度、厚薄均匀，其对铜箔表面轮廓度（Rz）要求更高，可用于生产高频高速CCL。HVLP铜箔生产难度体现在需同时满足低轮廓度与高抗剥离强度。电子布的市场研究较为充分，而同属高端PCB原材料的高阶铜箔材料，具备同样持续升级、高端紧缺的属性，我们认为...
行业研究 其他行业 -
有色金属周报：坚定看好稀土板块业绩估值共振
2025-07-20 · 金云涛,王钦扬 · 国金证券股份有限公司
本周行情综述 铜：本周LME铜价+1.36%到9794.50美元/吨，沪铜-0.03%到7.84万元/吨。供应端，据SMM，本周进口铜精矿加工费周度指数涨至-43.45美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜库存较周一下降0.43万吨至14.33万吨，较上周四微降0.04万吨。消费端，据SMM，受铜价下跌影响，本周精铜杆企业开工率回升至77.22%，然而下游仍在观望铜价，下游消费呈现疲软态势；本周漆包线行业机台开机率环比微降0.2个百分点至...
行业研究 有色金属 -
机械行业研究：看好燃气轮机、人形机器人和可控核聚变
2025-07-20 · 满在朋,李嘉伦,秦亚男 · 国金证券股份有限公司
行情回顾 本周板块表现：上周（2025/07/14-2025/07/18）5个交易日，SW机械设备指数上涨2.91%，在申万31个一级行业分类中排名第4；同期沪深300指数上涨1.09%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨13.53%，在申万31个一级行业分类中排名第6；同期沪深300指数上涨3.14%。 核心观点 与西门子能源合作加深，持续看好应流股份。AIDC叠加沙特能源转型催化全球燃机需求上行，叶片是燃机核心零部件，海外龙头...
行业研究 机械设备 -
通信行业研究：光模块厂商业绩预告超预期，英伟达H20恢复对华供货
2025-07-20 · 张真桢 · 国金证券股份有限公司
通信周观点： 1）英伟达H20恢复对华销售，本周数据中心板块大涨。英伟达宣布重启H20销售，并将在中国新推RTX PRO芯片，该芯片主要应用于计算机图形渲染、数字孪生仿真和人工智能训练。受此消息提振，国内云计算及数据中心相关股票集体上涨，反映出市场对算力供给改善的乐观预期。我们认为H20恢复供货利好国内IDC厂商，华为云、阿里云等超大规模云厂商的AI训练和大模型部署能力有望提升。展望2H25，我们预计国内互联网巨头资本支出环比有望保持增...
行业研究 信息技术 -
医药生物行业周报：中国生物制药收购礼新医药，肿瘤创新领域再添核心竞争力
2025-07-20 · 张林晚 · 上海证券有限责任公司
主要观点 中国生物制药宣布收购礼新医药。2025年7月15日，中国生物制药发布公告，将以约5亿美元100%收购礼新医药科技（上海）有限公司。收购交易完成后，礼新医药将成为中国生物制药全资子公司。2024年8月，中国生物制药以1.42亿元人民币参与礼新医药的C1轮融资，取得礼新4.91%的股权，并就LM-108及潜在的多个创新双特异性抗体或ADC，在中国大陆地区与之达成战略合作。 礼新医药研发成果瞩目，重大授权交易凸显创新实力。礼新医药是...
行业研究 医药生物 -
人形机器人行业观点报告：看好机器人轻量化PEEK材料产业链
2025-07-20 · 吴婷婷 · 上海证券有限责任公司
主要观点 高性能特种塑料PEEK“以塑代钢”实现轻量化革命 PEEK（聚醚醚酮）是含酮键和醚键的半结晶特种工程塑料，具耐高温、耐腐蚀等性能，可作耐高温材料和电绝缘材料，在航空航天、医疗等领域应用广泛。其发展历经研发、垄断、垄断瓦解三阶段。 PEEK具有机械特性好、耐热等级高、耐腐蚀等物理特性，还具有易于注塑成型、挤出成型和切削加工等优异的加工特性。对比主要工程塑料、特种工程塑料，PEEK性能全面，是公认的全球性能最好的热塑性材料之一；对...
行业研究 其他行业 -
非金属建材：建材稳增长，关注哪些方向？
2025-07-20 · 李阳,王龙 · 国金证券股份有限公司
事件 7月18日，工业和信息化部总工程师在国新办举行的新闻发布会上提及，我国将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。 1、建材稳增长关注哪些方向？ 预计本轮稳增长方案主要聚焦供给侧优化，我们建议关注水泥、防水、玻璃、玻纤、碳纤维等方向： （1）水泥：供给端自然出清慢，产能利用率偏低。根据数字水泥网，截止到2023年底，全国新型干法水泥...
行业研究 其他行业