行业研究报告
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有色金属行业双周报：反内卷行情持续发酵，金属价格普涨
2025-07-22 · 马捷 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 行情回顾：近2周申万有色金属指数上涨2.85% 近2周（2025.7.07-2025.7.18），有色金属行业指数上涨2.85%，跑赢沪深300指数，在31个申万一级行业中排名第14。从细分领域看，小金属（13.93%）、金属新材料（7.71%）、能源金属（5.01%）涨幅居前，贵金属和工业金属分别变化0.15%、-0.56%。 金属价格:白银价格继续保持增长势头，锂价延续反弹 截至7月18日，COMEX黄金收盘价为3355...
行业研究 有色金属 -
医药生物行业点评报告：siRNA药物快速发展，国内药企出海潜力大
2025-07-22 · 余汝意,巢舒然 · 开源证券股份有限公司
诺华2025H1业绩公布，长效siRNA用药Leqvio销售高增 2025年7月17日，诺华公布2025H1业绩，上半年净销售额为272.87亿美元（同比+13%）；净利润为76.33亿美元（同比+31%）。单产品来看，长效siRNAPCSK9产品Leqvio在2021-2024年保持高速增长，由0.12亿美元快速增至7.54亿美元，且2025H1销售收入达5.55亿美元（+66%）。同时随着ORION-13和ORION-16两项III...
行业研究 医药生物 -
传媒互联网行业周报：OpenAI发布智能体，Anthropic估值新高
2025-07-22 · 张衡,陈瑶蓉 · 国信证券股份有限公司
核心观点 传媒板块本周表现：行业下跌1.58%，跑输沪深300，跑输创业板指。本周（7.14-7.20）传媒行业下跌1.58%，跑输沪深300（1.09%），跑输创业板指（3.17%）。其中涨幅靠前的分别为兰生股份、世纪天鸿、焦点科技、游族网络等，跌幅靠前的分别为ST紫天、吉比特、ST广网、宝通科技等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第28位。 重点关注：OpenAI发布智能体，《王者荣耀》布局女性向内容赛道。1）Ope...
行业研究 文娱行业 -
电子行业周报：台积电上调2025年收入增速预期，关注半导体底部配置机遇
2025-07-22 · 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋,张大为,李书颖 · 国信证券股份有限公司
核心观点 台积电上调2025年收入增速预期，关注半导体底部配置机遇。过去一周上证上涨0.69%，电子上涨2.15%，子行业中元件上涨9.36%，半导体上涨0.42%。同期恒生科技、费城半导体上涨5.53%、0.64%。近期在北美算力强势上涨的带动下，相关映射链条成为主要情绪拉动点，尤其是受益于ASIC趋势下网络架构的变化而带来显著增量的交换机及服务器产业链。与此同时，基于中美经贸谈判的向好态势，以及美国对越南等地关税的落地，与AI端侧创...
行业研究 半导体与电子 -
医药行业周报：创新药主线强势回归，关注BigPharma管线价值重估
2025-07-22 · 张智聪 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 医药板块跑赢沪深300，创新药再度强势回归。本周（7/14~7/20）市场整体稳步向上，沪深300指数+1.09%，通信（+7.56%）、医药生物（+4.00%）、汽车（+3.28%）板块涨幅排名领先，传媒（-2.24%）、房地产（-2.17%）板块涨幅靠后。医药板块本周+4.00%，排名2/31，跑赢沪深300指数，创新药再度强势回归。本周恒生生物科技指数+12.69%、万得创新药概念指数+8.24%，A/H创新药相关资产...
行业研究 医药生物 -
非银金融行业点评报告：公募持仓观察：非银板块景气度持续上行，细分行业均获增持——25Q2非银板块公募持仓分析
2025-07-22 · 孙婷,罗宇康 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 事件：2025年公募基金二季报发布完毕，2025年二季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓1.93%（含同花顺），环比2025Q1提升1.10pct。相比沪深300行业流通市值占比低配8.48pct，环比2025Q1低配幅度收窄0.95pct。个股方面，非银行业前五大重仓股为中国平安、中国太保、华泰证券、中信证券和新华保险，持仓市值分别为77.59亿元、40.71亿元、21.04亿元、17.24亿元、15.97亿元。 上市...
行业研究 其他行业 -
钢铁行业周报：反内卷政策预期发酵，钢铁板块价值重估
2025-07-22 · 景丹阳,彭越 · 华龙证券股份有限公司
摘要： 供给端：截至2025年7月18日，五大钢材合计产量868.19万吨，周环比下降0.52%，同比下降1.79%;247家钢铁企业铁水日均产量242.44万吨，周环比上升1.10%，同比上升1.16%;247家钢铁企业高炉产能利用率90.89%，周环比上升0.99pct，同比上升1.27pct;87家独立电弧炉钢厂产能利用率51.79%，周环比上升1.43pct，同比上升6.81pct。本周五大钢材供给周环比小幅下降，日均铁水产量回...
行业研究 其他行业 -
房地产行业第29周周报：本周新房二手房成交同比降幅均收窄；中央城市工作会议将“城市更新”写入总体要求
2025-07-22 · 夏亦丰,许佳璐 · 中银国际证券股份有限公司
新房成交面积环比由负转正，同比降幅收窄。二手房成交面积环比由负转正，同比降幅收窄。新房库存面积同环比均下降。去化周期环比上涨，同比下降。 核心观点 新房成交面积环比由负转正，同比降幅收窄。40城新房成交面积为169.4万平，环比上升4.7%，同比下降16.4%，同比降幅较上周收窄了3.0个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为20.0%、-7.2%、15.5%，同比增速分别为-22.6%、-15.5%、-7.5%。一、三四...
行业研究 房地产 -
医药生物行业周报：创新依旧是主线，持续聚焦“创新+低估值安全器械板块标的”
2025-07-22 · 谭国超,李雨涵 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 本周行情回顾：板块上涨 本周医药生物指数上涨4%，跑赢沪深300指数2.91个百分点，跑赢上证综指3.31个百分点，行业涨跌幅排名第2。7月18日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为27X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，较7月11日PE上涨0.9，比2012年以来均值（33X）低6个单位。本周，13个医药III级子行业中，12个子行业上涨，1个子行业下跌。其中，原料药为涨幅最...
行业研究 其他行业 -
化工“反内卷”系列报告（开篇）：“反内卷”势在必行，化工行业新一轮供给侧改革呼之欲出
2025-07-22 · 金益腾,毕挥,李思佳 · 开源证券股份有限公司
供给端：化工行业竞争加剧致盈利承压，“反内卷”势在必行 2022年以来，化工行业面临需求收缩、供给冲击和预期转弱压力，运行走势呈现出自2021年高位回落态势。2025年以来，伴随多项扩内需政策逐步落地，国内需求有望企稳修复，但由于供给端竞争进一步加剧，化工行业产品价格走弱、产能利用率走低问题凸显，企业面临“增收不增利”甚至亏损局面。自2024年7月召开的中共中央政治局会议首次提出防止“内卷式”恶性竞争以来，国内“反内卷”呼声日益强烈；2...
行业研究 其他行业 -
智元机器人专题（一）：国内人形商业化头部公司，供应链生态初具雏形
2025-07-22 · 陈传红,冉婷 · 国金证券股份有限公司
投资逻辑 产品：智元拥有双足+轮式+四足全品类机器人产品矩阵，覆盖工厂、科研、服务等多场景应用。（1）远征系列（A1/A2全尺寸人形/A2-W轮式）专注高端交互服务场景；（2）灵犀系列（X1/X2小人形/D1Ultra）主攻科研教育领域；（3）精灵系列（G1轮式）重点布局商业零售、智能制造及工业数据采集场景，其中远征系列的A2及A2-W为公司旗舰产品。 定位：剑指机器人中的“苹果”公司，致力于构建“品牌+算法+生态”的产业链协同模式。产...
行业研究 其他行业 -
即时零售系列报告（一）：竞争格局、平台博弈与巨头利润影响
2025-07-22 · 张伦可,张昊晨,陈淑媛 · 国信证券股份有限公司
即时零售是通过线上即时下单，线下即时履约，依托本地零售供给，满足本地即时需求的零售业态。当前，即时零售的需求主要源于线下场景的转移，2024年市场规模已达7800亿元，近5年复合增长率高达46%。从“多、快、好、省”的维度分析，“快”是即时零售的核心优势，通过运营能力提升及供应链体系建设，有望缩小与远场电商在“多”与“省”上的差距，并冲击其市场份额。我们测算即时零售远期市场空间有望突破3万亿元，并可能导致部分电商平台增速放缓甚至陷入负增...
行业研究 其他行业