行业研究报告
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基础化工行业深度报告：粘胶：多元驱动需求增长，供需紧平衡，涨势再起
2025-09-05 · 金益腾,张晓锋,毕挥 · 开源证券股份有限公司
多元驱动，2023-2024年粘胶短纤需求同比增长 根据百川盈孚数据，2023年及2024年，粘胶短纤的表观消费量分别为381、409万吨，同比增速分别为9.74%、7.28%。2025年H1，粘胶短纤的表观消费量为196万吨，同比仅下滑1.00%，在关税争端比较激烈的情况下，粘胶短纤同比下滑幅度较小，足见其需求韧性。下游来看，根据百川盈孚数据，2023和2024年国内纺服消费分别同比增长12.9%、0.3%，2025年1-6月中国服装...
行业研究 其他行业 -
上市银行1H25业绩总结：营收利润边际改善，看好板块配置价值
2025-09-05 · 林瑾璐,田馨宇 · 东兴证券股份有限公司
摘要 业绩概览：上半年营收利润边际改善。1H25上市银行营收、归母净利润同比+1.0%、+0.8%，环比1Q25回升2.8pct、2pct。主要得益于二季度债市回暖，债券投资收益等拖累减小。 ①规模：资产增速提升，新增增长平稳。1H25末，上市银行生息资产同比+9.7%，环比1Q25末提高2.1pct。其中，信贷增速平稳（+8%）、金融投资增速提升（+14.9%）、同业资产增速转正。上半年对公仍是信贷投放主力，新增对公贷款占85%；主要...
行业研究 金融行业 -
汽车行业双周报：板块二季度利润略微下滑，近期新车型密集上市
2025-09-05 · 刘梦麟,吴镇杰 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 申万汽车行业指数涨跌幅：截至2025年9月4日，申万汽车板块近两周下跌1.95%，跑输沪深300指数3.74个百分点，在申万31个行业中排名第14名；申万汽车板块从9月初至今下跌3.59%，跑输沪深300指数0.66个百分点，在申万31个行业中排名第22名；申万汽车板块从2025年初至今上涨17.72%，跑赢沪深300指数6.79个百分点，在申万31个行业中排名第11名。 行业数据跟踪：原材料价格方面，与9月1日价格相比，9...
行业研究 汽车行业 -
电子行业双周报：H1各细分业绩快增，AI相关表现亮眼
2025-09-05 · 陈伟光,罗炜斌 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 行情回顾及估值：申万电子板块近2周（08/22-09/04）累计上涨1.88%，跑赢沪深300指数0.08个百分点，在申万行业中排名第5名；板块9月累计下跌8.55%，跑输沪深300指数5.62个百分点，在申万行业中排名第29名；板块今年累计上涨26.52%，跑赢沪深300指数15.58个百分点，在申万行业中排名第4名。估值方面，截至9月4日，SW电子板块PE TTM（剔除负值）为55.64倍，处于近5年99.22%分位、近...
行业研究 半导体与电子 -
通信行业双周报：前7个月电信业务收入超万亿元
2025-09-05 · 陈伟光,罗炜斌,陈湛谦 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 通信行业指数近两周涨跌幅：申万通信板块近2周（8/22-9/4）累计上涨7.58%，跑赢沪深300指数5.78个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第2位；申万通信板块9月累计下跌7.75%，跑输沪深300指数4.83个百分点；申万通信板块今年累计上涨50.22%，跑赢沪深300指数39.29个百分点。 通信行业二级子板块近两周涨跌幅：除电信运营商板块尚未纳入统计外，申万通信板块的6个三级子板块近2周（8/22-9/4）各...
行业研究 信息技术 -
金融行业双周报：上半年上市险企归母净利润“四升一降”，银行业绩边际改善
2025-09-05 · 吴晓彤 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 行情回顾：截至2025年9月4日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别-1.93%、-3.56%、-3.89%，同期沪深300指数+1.80%。在申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第13、28位。各子板块中，西安银行(+5.12%)、太平洋(+12.18%)、中国人保(-2.76%)表现最好。 周观点：银行：今年上半年，42家上市银行实现营业收入2.92万亿元，同比+1.04%；归母净利润1.10万亿元，同比增速...
行业研究 其他行业 -
环保行业2025中报总结：运营稳健增长&现金流改善，环卫无人化迎发展机遇
2025-09-05 · 袁理,陈孜文 · 东吴证券股份有限公司
垃圾焚烧：25H1提质增效提ROE+现金流改善提分红持续兑现！ 运营提质增效主导业绩增长&财务费用下降。25H1板块收入同比+1%，归母净利润+8%，毛利率+2.9pct，财务费用率-0.6pct，净利率+1.4pct。固废纯运营企业绿动（同比+0.8pct，下同）、军信（+0.1pct）、永兴（+0.1pct）ROE（加权）显著提升。 自由现金流持续增厚，中期派息稳中有升。25H1板块经营现金流净额69亿元（+9%），资本开支38亿元...
行业研究 其他行业 -
医药生物行业周报：多家药企中期业绩亮眼，关注创新药产业链
2025-09-05 · 张林晚 · 上海证券有限责任公司
主要观点 创新药产业链龙头企业半年报业绩亮眼。恒瑞医药2025H1实现营收157.61亿元，同比增长15.88%；归母净利润44.50亿元，同比增长29.67%；扣非归母净利润42.73亿元，同比增长22.43%。公司持续加大创新力度，维持较高的研发投入，2025H1公司累计研发投入38.71亿元，其中费用化研发投入32.28亿元。2025年上半年公司创新药销售及许可收入95.61亿元，占营收比例60.66%，其中创新药销售收入75.7...
行业研究 其他行业 -
2025年意式冰淇淋行业词条报告
2025-09-05 · 梁怀丹,曾宇涵,陈浩轩,卓俊涛 · 头豹研究院
行业定义 意式冰淇淋，亦称Gelato，是全球知名冰淇淋品类，其核心特征在于通过采用小批量、慢速凝冻以控制低膨胀率的特定工艺与脂肪含量较低、强调新鲜天然原料并减少人工添加剂的配方理念，生产出具有浓郁自然风味、绵密扎实口感的冷冻甜品。该行业以专业Gelato店铺的现制现售为核心业态，延伸至符合相同工艺标准的预包装产品制造，并形成支撑上述生产的专用原料供应、设备制造及配套服务体系。其核心价值主张是通过提供区别于传统工业化冰淇淋的高品质感官体...
行业研究 食品饮料 -
市场简报：即时成像的生态构建：拍立得如何打造用户粘性护城河？
2025-09-05 · 陈夏琳,许哲玮 · 头豹研究院
Q1：市面上的拍立得都有哪些类型？与专业数码相机相比，拍立得有何成像特点？ 广义上拍立得可分为传统拍立得、电子拍立得和手机照片打印机按照成像原理等特征不同，广义上拍立得可分为传统拍立得、电子拍立得和手机照片打印机三类。其中传统拍立得是经典的即时成像相机，代表品牌有富士instax、宝丽来等，通过胶片感光和化学显影实现即拍即得，成像自带复古质感，深受胶片爱好者青睐；电子拍立得属于数模一体型产品，既保留了传统拍立得“即时出片”属性，又兼具数...
行业研究 其他行业 -
光伏设备行业深度报告：光伏反内卷深度：反内卷持续深化，关注贝塔修复
2025-09-04 · 殷晟路 · 开源证券股份有限公司
行业底部长期震荡 自2020年全球碳中和推进及光伏实现平价上网以来，在地方政策激励下产业链大幅扩产，目前硅料至组件各环节名义产能均超1200GW，远超全球装机需求，产能严重过剩。随之价格剧烈波动，硅料从2022年30万元/吨持续下跌，至2025年6月底跌至3.5万元/吨，硅片、电池及组件价格也同步深跌并普遍击穿成本。2025年二季度主产业链上市公司合计扣非净亏损仍超百亿，整体已连续7个季度处于亏损状态，辅材企业虽优于主链，但盈利能力仍然...
行业研究 新能源与环保 -
汽车行业点评报告：特斯拉秘密宏图第四篇章正式公布，用人工智能创造可持续的富足世界
2025-09-04 · 林子健 · 华鑫证券有限责任公司
事件 2025 年 9 月 2 日，特斯拉正式发布“宏图计划”第四篇章：我们正在通过打造一系列产品和服务，将要构建一个新的世界，让人工智能深度融入到整个现实世界中。 投资要点 让 AI 深度融入现实世界，创造可持续的富足 特斯拉以大规模、低成本的方式制造产品，目标是让每个人的生活都能变得更美好。 特斯拉《秘密宏图第四篇章》指引构建一个其规模前所未有的新世界。人类是工具的创造者，特斯拉正在通过打造一系列产品和服务，让人工智能深度融入到整个...
行业研究 汽车行业