行业研究报告
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电子行业跟踪报告：7月我国PCB出口规模延续环比增长，多层板增长动能强劲
2025-09-05 · 夏清莹,陈达 · 万联证券股份有限公司
行业核心观点： 2025年7月我国PCB产业出口规模环比延续增长，7月出口额再创2024年以来月度新高。受益于AI算力产业链加速建设，印制电路板行业持续保持高景气发展态势，2025年7月我国PCB出口额为171.03亿元，环比增长10%，同比增长34%，再度刷新2024年以来月度新高。展望后市，AI算力建设持续推进，机器人、汽车电子等新兴领域快速发展，PCB需求有望维持高景气。 投资要点： 7月四层以上的多层板出口维持较高增速，平均每块...
行业研究 其他行业 -
通信行业周跟踪：阿里云财报CAPEX超预期，国产算力超节点爆发正当时
2025-09-05 · 高宇洋,张天,赵天宇 · 山西证券股份有限公司
投资要点 行业动向： 1）英伟达财报继续引领全球算力投资情绪，网络收入强劲环比增长带来光模块乐观预期。上周，英伟达发布2026财年第二季度财报，公司第二财季营收达到467亿美元，同比增长56%，核心引擎数据中心业务收入达411亿美元，同比增长56%。在基数已经较大的基础上，英伟达仍然实现了略超一致预期的季度表现，虽然对于下一季度的指引540亿美元收入未达市场乐观预期，英伟达在业绩会上对于2030年全球AI基础设施3万亿至4万亿美元的市场...
行业研究 信息技术 -
新能源汽车新材料研究之八：汽车轻量化进入“镁”时代，车企竞逐百亿镁合金蓝海
2025-09-05 · 孙亮 · 五矿证券有限公司
报告要点 镁合金市场空间凸显,潜在市场规模达397.58亿元。目前国内汽车上已经批量使用加上正在换用以及试用中的镁合金零部件的总重量可达106.47kg/车，按照2024年国内汽车产量计算，镁合金137万吨/年的市场空间正在打开，是2023年国内镁合金压铸件产量的7倍。 自2024年镁价低于铝价后，镁合金相比于铝合金价格更低，车用镁合金零部件的成本优势更加明显。 耐蚀性镁合金突破带来的新机遇。传统镁合金的耐蚀性低于铝合金，所以目前在汽车...
行业研究 汽车行业 -
半导体行业8月份月报：本土芯片替代加速，国内云厂商AI算力投资持续增长
2025-09-05 · 方霁 · 东海证券股份有限公司
投资要点： 2025年8月总结与9月观点展望：8月份半导体行业持续回暖，价格涨幅扩大，关注AI算力AIOT、半导体设备和关键零部件等结构性机会。8月份全球半导体需求持续改善，PC、平板保持小幅增长，TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居快速增长，AI服务器与新能源车保持高速增长，需求在9月或将继续复苏；供给端看，尽管短期供给仍相对充裕，企业库存水位较高，但整体价格仍大多上涨，预计9月供需格局将继续向好。根据中报，A股部分半导体厂商业绩显著...
行业研究 半导体与电子 -
商贸零售IP系列深度之一：海外复盘：乐高——百年积木帝国的创新传奇
2025-09-05 · 李鑫鑫 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 IP产业海外发展早于中国，很多公司旗下IP都已家喻户晓，如日本的三丽鸥（Hello Kitty）、万代（高达）、任天堂（宝可梦）等美国的迪士尼（星黛露）、孩之宝（小巴宝莉）、美泰（芭比娃娃）等丹麦的乐高。这些公司大多起源于二战以后，腾飞大多在2000年左右，而我国IP潮玩行业起源于2010s，快速发展在2020s以后。 因此我们推出IP海外复盘系列，这是系列一，复盘百年积木帝国的创新创奇——乐高。 乐高：从玩具制造商到全球文化...
行业研究 商贸零售 -
医药生物行业双周报：国家医保谈判在即
2025-09-05 · 谢雄雄 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： SW医药生物行业跑输同期沪深300指数。2025年8月22日-2025年9月4日，SW医药生物行业下跌1.27%，跑输同期沪深300指数约3.07个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得负收益，其中医疗研发外包和化学制剂板块涨幅居前，分别上涨12.17%和5.45%，体外诊断和原料药板块跌幅居前，分别下跌5.96%和4.95%。 行业新闻。8月28日，国家医保局《关于公布通过2025年国家基本医疗保险、生...
行业研究 其他行业 -
机械设备行业2025半年报业绩综述：出口加速助发展，科技成长迎突破
2025-09-05 · 谢少威 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 机械设备：盈利能力增强，现金流明显改善。2025上半年申万机械设备板块营收、归母净利润分别同比+7.45%、+19.09%。2025Q2，营收为5447.52亿元同比增长5.21%，环比增长19.05%；归母净利润为422.19亿元，同比增长15.14%，环比增长26.92%。从季度来看，营收、归母净利润保持稳定增长趋势。盈利能力方面，2025上半年机械设备行业毛利率、净利率分别同比提升0.06pct、0.86pct。202...
行业研究 其他行业 -
煤炭行业2025年半年报总结：上半年业绩承压，下半年回暖可期
2025-09-05 · 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪 · 民生证券股份有限公司
市场回顾：25H1动力煤价持续下行。2025年上半年，动力煤价格持续下降，25H1动力煤均价为675.7元/吨，同比下降22.8%。25Q2为动力煤价格底部，均价为631.6元/吨，同比下降25.6%，环比25Q1下降12.43%。进入7月后迎峰度夏需求旺盛，叠加供给端有所收缩助力煤价反弹，价格自6月下旬的609元/吨反弹至8月下旬的704元/吨。25H1京唐港主焦煤均价1377.67元/吨，同比下降38.79%；天津港一级冶金焦均价1...
行业研究 化石能源 -
有色金属行业2025年半年度业绩综述：贵金属表现亮眼，小金属强势上涨
2025-09-05 · 许正堃 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 降息预期抬升，供需格局优化，上半年小金属、贵金属表现亮眼。2025年上半年，申万有色金属行业实现营业收入18197亿元，同比增长6.49%；实现归母净利润954亿元，同比增长36.55%。2025Q2，有色金属行业实现营业收入9784亿元，同比增长5.22%，环比增长16.36%；实现归母净利润512亿元，同比增长17.09%，环比增长16.16%。 小金属及金属新材料板块。供需格局向好，小金属板块净利润大增。2025H1，...
行业研究 有色金属 -
半导体行业双周报：半导体行业Q2业绩实现同比大幅增长
2025-09-05 · 刘梦麟,陈伟光 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 半导体行业指数近两周涨跌幅：截至2025年9月4日，半导体行业指数近两周（2025/08/22-2025/09/04）累计上涨2.74%，跑赢沪深300指数0.94个百分点；2025年以来申万半导体行业指数累计上涨15.12%，跑赢沪深300指数8.02个百分点。 行业新闻与公司动态：（1）国务院发布深入实施“人工智能+”行动的意见，到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%；（2）国务院：强化智能算力统筹，支持...
行业研究 半导体与电子 -
消费者服务行业双周报：暑运全社会跨区域人员流动量同比增长7%
2025-09-05 · 邓升亮 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 行情回顾：2025年8月22日-2025年9月4日，中信消费者服务行业指数整体上涨0.89%，跑输同期沪深300指数约0.91个百分点。指数上涨主要受暑期旺季出游数据和市场风险偏好回温带动。细分板块中旅游及酒店餐饮板块补涨，前期涨幅相对较高的教育板块回调。行业取得正收益的上市公司有34家，涨幅前五分别是长白山、岭南控股、大连圣亚、凯撒旅业、科德教育。取得负收益的有19家，其中跌幅前五的上市公司分别是学大教育、创业黑马、全通教...
行业研究 休闲服务 -
锂电池产业链双周报：9月锂电池预排产同环比增长
2025-09-05 · 黄秀瑜 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 行情回顾：截至2025年9月4日，锂电池指数近两周上涨11.57%，跑赢沪深300指数9.78个百分点；锂电池指数本月至今累计上涨18.79%，跑赢沪深300指数11.68个百分点；锂电池指数年初至今上涨24.27%，跑赢沪深300指数13.34个百分点。 锂电池产业链近两周价格变动： 锂盐：截至2025年9月4日，电池级碳酸锂均价7.47万元/吨，近两周下跌10.32%；氢氧化锂(LiOH56.5%)报价7.19万元/吨，...
行业研究 电力设备