行业研究报告
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通信行业周报：博通上调四季度指引，新增大客户XPU需求旺盛，全球AI景气度持续上行
2025-09-07 · 蒋颖,陈光毅,雷星宇 · 开源证券股份有限公司
博通上调四季度指引，新增大客户订单预计创收百亿美元 据博通2025财年三季度报，FY2025Q3实现总营收159.52亿美元，同比增长22%，实现GAAP净利润41.40亿美元，较2024年同季度扭亏为盈，得益于AI半导体等业务的可观增长。由于AI和VMware的持续推动，公司FY2024Q4总营收指引为174亿美元，同比增长24%。公司半导体营收达到92亿美元，同比增长26%，其中AI半导体板块实现营收52亿美元，同比增长63%，占半...
行业研究 信息技术 -
轻工制造行业周报：重视底部改善标的，继续推荐新消费核心
2025-09-07 · 姜文镪 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 家居：地产政策持续优化，软体表现较优。深圳进一步优化房地产政策，放松限购限贷，地产进入新一轮政策优化阶段，预计二手房交易有望阶段性回暖。从8月家居板块景气跟踪来看，受益于二手房交易需求改善及国补重启，我们预计软体表现依然优于定制，其中床垫线上表现突出，定制依然延续小幅压力。存量时代家居企业商业模式亟待重塑，在产品开发、渠道管理、品牌营销上率先完成革新的公司或通过市场份额提升再次实现增长，建议关注更新需求占比较高的顾家家居...
行业研究 其他行业 -
基础化工周报：MDI、TDI价格有所回落
2025-09-07 · 陈淑娴,周少玟 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为17850/15071/14287元/吨，环比分别-71/-250/-690元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为4584/2805/2936元/吨，环比分别+35/-143/-627元/吨。 【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1114/4248/495/4246元/吨，环比分别- 0/+86/+0/+16元/吨。②本周聚乙烯均价为7...
行业研究 其他行业 -
公用事业及环保产业行业研究：下半年火电发电量增速如何展望？
2025-09-07 · 唐执敬 · 国金证券股份有限公司
行情回顾： 本周（9.1-9.5）上证综指下降1.18%，创业板指上涨2.35%。碳中和板块下降1.42%，公用事业板块上涨1.16%，环保板块上涨0.23%，煤炭板块上涨0.66%。 每周专题： 火电领域，据统计2023年新开工煤电项目合计装机容量达约88GW；按照平均2~3年建设周期计算，预计25年新增煤电机组有望达到65GW，且预计2025全年火电新增装机将不低于80GW，1-7月已累计新增约42GW。同时，1-7M25火电电源工...
行业研究 电力设备 -
原油周报：OPEC+考虑继续增产，国际油价下降
2025-09-07 · 陈淑娴,周少玟 · 东吴证券股份有限公司
【美国原油】 1）原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别67.5/63.9美元/桶，较上周分别-0.7/-0.2美元/桶。 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.3/4.2/4.0/0.2亿桶，环比+292/+242/+51/+159万桶。 3）原油产量：美国原油产量为1342万桶/天，环比-2万桶/天。美国活跃原油钻机本周414台，环比+2台。美国活跃压裂车队本周162部，环比+2部...
行业研究 其他行业 -
交通运输产业行业研究：暑运民航旅客量增长3.6%，BDTI环比增长
2025-09-07 · 郑树明,王凯婕,霍泽嘉 · 国金证券股份有限公司
行业观点 快递：各快递公司披露半年报，顺丰控股Q2业绩增速领跑。上周（8月25日-8月31日）邮政快递累计揽收量约38.55亿件，环比+4.16%，同比+11.98%；累计投递量约38.3亿件，环比+3.65%，同比+12.98%。各快递公司披露半年报，Q2顺丰归母净利润同比+21%，圆通速递-7%，韵达股份-67%，申通快递-12%，中通快递-26%、德邦股份-50%。“反内卷”背景下多个产粮区已提价，叠加行业旺季将来临，预计快递单票...
行业研究 物流运输 -
具身智能行业研究：Robotaxi多哈开跑，优必选斩获2.5亿元订单
2025-09-07 · 陈传红,冉婷 · 国金证券股份有限公司
核心观点： 辅助驾驶：景气度稳健向上，车企大模型与自研芯片进展顺利，汽车金九银十旺季提量。 Robotaxi多哈开跑，小马智行与卡塔尔国家运输公司达成战略合作。9月5日，小马智行宣布与卡塔尔国家运输公司（Mowasalat）达成合作，共同推进自动驾驶技术和车辆在卡塔尔落地。双方目前已在卡塔尔首都多哈开展Robotaxi道路测试。小马智行针对卡塔尔复杂环境和工况对自动驾驶技术进行本土化适配，推动L4级自动驾驶车辆快速应对当地的气候、道路基...
行业研究 其他行业 -
农林牧渔行业研究：生猪价格持续承压，黄羽鸡价格上涨明显
2025-09-07 · 张子阳 · 国金证券股份有限公司
行情回顾： 本周（2025.09.01.25-2025.09.05）农林牧渔（申万）指数收于2960.93点(周环比-1.32%)，沪深300指数收于4460.32点（周环比-0.81%），深证综指收于2405.82点（周环比-1.55%），上证综指收于3812.51点（周环比-1.18%），科创板收于1268.55点（周环比-5.42%)，农林牧渔行业指数跑赢上证综指。 生猪养殖： 本周生猪出栏均重为128.23公斤/头，在价格持续下...
行业研究 农林牧渔 -
医药健康行业研究：创新药向上产业趋势不变，看好双抗/ADC及小核酸主线
2025-09-07 · 甘坛焕,赵海春,何冠洲,唐玉青,王奔奔,马居东 · 国金证券股份有限公司
投资逻辑 上周创新药板块维持震荡上行态势，板块资金轮动加大波动，但产业向上趋势不变。过去中国创新药密集出海的具备全球竞争力品种集中在肿瘤免疫疗法和ADC，随着研发创新升级，龙头企业已布局更多靶点组合的双抗/三抗以及双抗ADC。未来IO2.0+ADC2.0新时代下，疗效和安全性升级有望改变抗肿瘤药物格局。慢病领域方面，小核酸赛道迎来爆发期，海外龙头企业Lonis、Alnylam均有核心单品2024年超/近十亿美金销售额，诺华上半年Leqv...
行业研究 其他行业 -
基础化工行业研究：不惧短期扰动，成长与周期或将继续共振
2025-09-07 · 陈屹 · 国金证券股份有限公司
本周市场有所震荡，尤其是周二到周四的持续调整使得市场风险偏好有所下降，其中申万化工指数下跌1.36%，跑赢沪深300指数0.49%。标的方面，本周固态电池材料标的表现强势，大部分前期表现较佳的标的有所承压，尤其是估值弹性大的AI材料和机器人材料标的。基础化工行业边际变化，一是海外并购整合仍在延续，近期科思创完成了成对瑞士多层胶膜制造商Pontacol的收购，Arclin以约18亿美元收购杜邦芳纶业务；二是新疆煤化工持续推进，上海浦景化工...
行业研究 其他行业 -
房地产行业研究：深圳进一步优化地产政策，头部房企拿地积极性凸显
2025-09-07 · 苏晨 · 国金证券股份有限公司
行业点评 本周A股地产、港股地产、港股物业均下跌。本周（8.30-9.5）申万A股房地产板块涨跌幅为-1.5%，在各板块中位列第24；恒生港股房地产板块涨跌幅为+0.1%，在各板块中位列第8。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为-0.7%，恒生中国企业指数涨跌幅为+1.2%，沪深300指数涨跌幅为-0.8%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深300的相对收益分别为-1.9%和+0.1%。 土地市场溢价率有所回升。本周（8.30-9.5）全国...
行业研究 房地产 -
有色金属周报：降息预期强化，持续看好贵金属工业金属
2025-09-07 · 金云涛,王钦扬 · 国金证券股份有限公司
本周行情综述 铜：本周LME铜价+0.53%到9891.50美元/吨，沪铜+1.06%到7.98万元/吨。供应端，据SMM，本周进口铜精矿加工费周度指数涨至-40.85美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜库存环比增加0.85万吨至14.06万吨。冶炼端，2025年8月中国阳极铜企业的开工率为53.50%，环比下降7.61个百分点。SMM预计2025年9月中国阳极铜企业整体开工率将环比下降4.90个百分点至48.60%，其中矿产阳极铜企业...
行业研究 有色金属