行业研究报告
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食品饮料行业研究：各地促消费政策持续落地，关注酒类等旺销期催化
2025-09-07 · 刘宸倩,叶韬,陈宇君 · 国金证券股份有限公司
白酒：周内各地促消费政策持续落地，例如“绍兴将对在酒店举办各类宴席并达到一定桌数和金额的消费者，根据酒店销售发票含税金额，给予分档补贴，最高不超过5000元”、“吕梁市下半年促消费活动正式启动，由市级统一实施，重点围绕餐饮、成品油、汽车等领域”。实际上，从7月下旬以来已有渠道陆续反馈前期外部风险事件对消费场景的影响环比有所改善、动销同比跌幅环比持续收窄，近期中报后酒企交流中也能印证该趋势，例如今世缘业绩沟通时提到“江苏市场目前同比仍然承...
行业研究 其他行业 -
非银金融行业点评报告：公募基金降费第三阶段终落实，预计每年让利300亿，三轮降费合计每年让利500亿
2025-09-07 · 孙婷,何婷 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 事件：证监会修订《开放式证券投资基金销售费用管理规定》，更名为《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，并公开征求意见。内容包含：调降认购费、申购费、销售服务费；基金赎回费计入基金资产；对于持有超过一年的股混债基金不在计提销售服务费；设置差异化的尾随佣金支付比例上限；强化基金销售费用规范；建立基金行业机构投资者直销服务平台。 调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平：①认购费、申购费方面，股、混合、债基的费率上限由1.2%...
行业研究 金融行业 -
煤炭开采行业跟踪周报：气温下降导致需求走弱，煤价略有下行
2025-09-07 · 孟祥文,米宇 · 东吴证券股份有限公司
行业近况 本周（9月1日至9月5日）港口动力煤现货价环比下跌11元/吨，报收679元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量182.14万吨，环比上周下降0.84万吨，降幅0.46%。本周产地供应较为稳定，港口供应量略有下降。需求端，本周环渤海四港区日均调出量183.93万吨，环比上周下降5.74万吨，降幅3.03%；日均锚地船舶共77.7艘，环比上周下降28艘，降幅26.68%。库存端，环渤海四港区库存端2271.00万吨，环比上周...
行业研究 化石能源 -
大炼化周报：“金九”旺季来临，长丝下游订单有所改善
2025-09-07 · 刘红光,刘奕麟 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要： 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至9月5日当周，国内重点大炼化项目价差为2361.03元/吨，环比变化-30.57元/吨（-1.28%）；国外重点大炼化项目价差为1133.43元/吨，环比变化+48.26元/吨（+4.45%）。截至9月5日当周，布伦特原油周均价为67.67美元/桶，环比变化-0.99%。 【炼油板块】本周受胡塞武装袭击红海油轮影响，地缘风险溢价上升，此外俄罗斯部分炼油设施产能关闭、美国对伊朗石油采取新的制...
行业研究 其他行业 -
电力设备与新能源行业研究：景气上行+催化丰富+估值低位，电新行情绝不只是“高低切”
2025-09-07 · 姚遥,张嘉文,唐雪琪 · 国金证券股份有限公司
整体观点：本周电新板块行情整体爆发，除市场层面“资金高低切诉求+牛市消灭低位板块/标的”的因素外，我们认为，电新各子板块自身的基本面趋势、估值水平、潜在催化等因素同样扮演重要角色，且仍然支撑强势股价表现延续。风电：大金重工再获2.5万吨欧洲海风过渡件订单，暑休结束后欧洲海风项目进入加速推进阶段，本土龙头sif产能爬坡低于预期背景下，看好公司订单获取持续超预期；近期风电板块催化密集，国内国外需求双盛，海风陆风景气并举，大涨后仍处估值低位，...
行业研究 电力设备 -
非银行金融行业研究：三阶段费改征求意见稿落地，助力中长期资金入市
2025-09-07 · 舒思勤,洪希柠,黄佳慧,方丽,夏昌盛 · 国金证券股份有限公司
证监会于2025年9月5日发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，标志着基金销售费改第三阶段征求意见稿落地，有望进一步降低投资者成本。新规核心内容包括调降股混债三类基金认申购费率上限；简化赎回费率档位；强化长期持有激励、下调销售服务费；降低债与货基的销售保有量客户维护费比例至15%；同时，明确鼓励机构投资者通过行业直销服务平台（FISP）申赎基金，提升直销服务能力。本次改革突出从“重销售”向“重保有”转变，引导销售机...
行业研究 金融行业 -
农林牧渔行业研究周报：猪价周内创今年新低，标肥价格周环比走阔
2025-09-07 · 王伟 · 申港证券股份有限公司
投资摘要： 每周一谈：猪价周内创今年新低标肥价格周环比走阔 商品猪出栏均价周环比下跌、周内价格创今年新低、仔猪均价周环比下跌 商品猪出栏均价周环比下跌0.88%。根据钢联数据，截至8月29日，商品猪出栏均价13.55元/kg，周环比下跌0.88%，上周内出栏均价创今年新低。近期我国进行猪肉收储稳定市场，预计在8月降重去库存、标肥价差走阔、后续天气转凉刺激压栏等有利因素下，出栏均价有望获得支撑。 仔猪均价周环比下跌5.88%，创年内新低。...
行业研究 农林牧渔 -
计算机行业周报：周观点：迎接AI算力投资浪潮
2025-09-07 · 陈宝健,刘逍遥 · 开源证券股份有限公司
市场回顾：本周（2025.9.1-2025.9.5），沪深300指数下跌0.81%，计算机指数下跌7.27%。 周观点：迎接AI算力投资浪潮 （1）全球算力巨头相继发布财报，AI算力收入保持高增长 根据NVIDIA发布的2026财年第二季度财务报告，季度收入达467亿美元，环比增长6%，同比增长56%；数据中心季度收入达411亿美元，环比增长5%，同比增长56%，其中Blackwell数据中心收入环比增长17%。NVIDIA CEO黄仁...
行业研究 其他行业 -
非银金融行业跟踪周报：公募基金费改第三阶段启动；上市险企继续增配OCI股票
2025-09-07 · 孙婷,罗宇康 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2025年09月01日-2025年09月05日）非银金融板块各子行业均跑输沪深300指数。保险行业下跌4.07%，证券行业下跌5.29%，多元金融行业下跌6.32%，非银金融整体下跌5.05%，沪深300指数下跌0.81%。 证券：交易量同比大幅提升；公募销售费用管理新规明细出台。1）9月交易量同比大幅提升。截至9月5日，9月日均股基交易额为29496亿元，较上年9月上涨223.25%...
行业研究 金融行业 -
信达军工E周刊第195期：重器列阵扬国威，科技强军铸辉煌
2025-09-07 · 张润毅,孙然 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 一周行情回顾：1）指数表现：9.1-9.5上证综指下跌1.18%，调整后回收3800点上方；创业板指数上涨2.35%；国防军工指数下跌11.61%，跑输大盘10.43个百分点，在29个行业中涨幅排名垫底；2）细分赛道：本周军工板块全线走弱，前期较为强势的地面装备个股回调较多。 “九三阅兵”展现大国底气，尖端装备数量之多、性能之先进，超出预期。1）多国领导齐聚北京：中国网报道，本次阅兵共61位外国领导人及有关国家高级别代表...
行业研究 其他行业 -
农林牧渔行业周报：8月涌益能繁环比增幅明显收窄，上市黄羽鸡企业恢复盈利
2025-09-07 · 王莺 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 8月涌益能繁环比增幅明显收窄，牧原均重环比再降2.8公斤①生猪价格周环比微增。本周六，全国生猪价格13.82元/公斤，周环比+0.5%。涌益咨询（8.29-9.4）：全国90公斤内生猪出栏占比3.85%，环比微升；50公斤二元母猪价格1594元/头，周环比-0.4%，同比-3.7%；规模场15公斤仔猪出栏价426元/头，周环比-4.3%，同比-34.4%；②生猪均重升至128.23公斤。涌益咨询（8.29-9.4）：全国出栏...
行业研究 农林牧渔 -
医药生物行业周报：创新药产业链迎来明确拐点，重点推荐板块性机会
2025-09-07 · 余汝意,汪晋,聂媛媛 · 开源证券股份有限公司
CXO：2025H1明确拐点，重点推荐板块性机会 随着美国降息及国内持续对创新药行业的支持，CXO公司的经营业绩有望逐步见底回升，股价又处于历史低位，当前位置我们建议积极布局CXO方向。细分方向上，我们推荐持续估值较同行更低的平台化头部公司、海外业务占比较高的CDMO/CRO公司、高景气的减重及ADC产业链。同时，我们预计2025年下半年国内CXO公司有望迎来签单及报表端双拐点，当前位置重点推荐。 从细分领域看：（1）头部CXO企业业绩...
行业研究 其他行业