行业研究报告
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纯MDI、百草枯等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向
2025-09-09 · 张伟保,高铭谦 · 华鑫证券有限责任公司
投资要点 纯MDI、百草枯等涨幅居前，煤焦油、硝酸铵等跌幅较大本周涨幅较大的产品：百草枯（42%母液实物价，6.67%），挂牌纯MDI（烟台万华，4.55%），硫磺（CFR中国合同价，4.35%），天然气（NYMEX天然气(期货)，4.08%），双酚A（华东，2.90%），国际柴油（新加坡，2.80%），醋酸（华东地区，2.55%），丙烯腈（华东AN，2.42%），炭黑（江西黑豹N330，2.42%），盐酸（华东合成酸，2.31%）。 ...
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食品饮料2025年半年报总结：白酒释放压力，软饮/量贩/宠物/茶饮保持景气、餐供或将触底
2025-09-08 · 蔡雪昱,张子健,杨逸文 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 白酒：25H1白酒板块营收同比-0.75%，归母净利润同比-1.15%；25Q2板块营收同比-4.95%，归母净利润同比-7.53%。白酒板块报表端压力加速释放。高端酒：茅台经营韧性凸显，五粮液老窖开始释放压力。25H1茅台酒继续稳健双位数增长，五粮液估计上半年1618和低度增速好于整体，普五保持平稳。泸州老窖估计国窖整体下滑，60版特曲和老字号特曲保持增长。高端酒无论是从分红率还是分红的绝对金额来看，均有较为稳定的投资回报。...
行业研究 食品饮料 -
国防军工：新时代的中国航天：卫星互联网产业——以星织网路，天堑变通途
2025-09-08 · 严慧,滕明滔,张超 · 中航证券有限公司
报告摘要 全球发展热潮之下，我国卫星互联网建设已进入全面提速期 近年来，卫星互联网因其在特种领域的应用潜力、轨道资源先到先得的稀缺性、以及商业化应用潜力，引发了全球关注。SpaceX公司的“Starlink”低轨星座等案例，揭示了其在军事与商业等领域的巨大应用潜能，也昭示着大规模建设卫星互联网星座已成为迫在眉睫的发展趋势。当前，全球主要航天企业积极布局，SpaceX（超8000颗在轨“星链”卫星并进入运营阶段）、OneWeb（完成一期6...
行业研究 其他行业 -
建材新材料行业点评：ASIC已成为拉动AI材料+设备的重要力量
2025-09-08 · 李阳,赵铭 · 国金证券股份有限公司
AI-ASIC 高景气，CAPEX 持续高增 （1）9月5日博通公布其2025财年第三财季业绩，营收、利润及业务指引全面超市场预期。其中第三财季AI半导体收入达52亿美元、同比+63%，第四财季AI芯片业务收入指引将大幅增长至62亿美元、环比增幅达19%。博通CEO陈福阳透露，公司正与多家潜在客户合作开发定制AI加速器，其中1家潜在客户已向博通下达生产订单，该客户已确认为博通XPU平台的合格客户、并带来高达100亿美元订单，成为继现有三...
行业研究 其他行业 -
非银行金融行业研究：费改三阶段：降低基民成本，鼓励长期投资，引导重视保有
2025-09-08 · 舒思勤,洪希柠,方丽,夏昌盛 · 国金证券股份有限公司
事件概况 2025年9月5日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》的征求意见稿。在2023.7以及2024.7前两个阶段费改落地后，三阶段费改的征求意见稿落地，旨在进一步降低基金投资者成本，规范公募基金销售市场秩序，也呼应了今年5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》。 核心内容 本次征求意见稿包括6章28条，核心内容包括：（1）将股票型基金、混合型基金、债券型基金的认申购费率上限分别调降至0.8%、0.5%、0.3%...
行业研究 其他行业 -
新能源+AI周报（第24期）：供需新周期有望开启，重视龙头+弹性方向
2025-09-08 · 刘强 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 行业整体策略：供需新周期有望开启，重视龙头+弹性方向 继续重视新能源龙头的布局窗口期，供给端看“反内卷“、固态电池等新技术，需求端看储能等高增长领域；乐观看供需新周期开启，持续性有望超预期。 新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启 1、龙头公司在固态电池领域不断突破，亿纬锂能、璞泰来、厦钨新能等受益。1）近期，亿纬锂能固态电池研究院成都量产基地揭牌，“龙泉二号”全固态电池（10Ah全固态电池、能量密度300Wh/kg、用...
行业研究 其他行业 -
传媒互联网行业周报：Nano Banana进一步提升原生AI应用天花板
2025-09-08 · 郑磊,李林卉 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 Nano Banana已完成超2亿次图像编辑 谷歌Nano Banana图像生成与编辑模型热度持续攀升。根据谷歌实验室副总裁Josh Woodward公布的数据，截至9月4日，Nano Banana已完成超2亿次的图像编辑，并为谷歌Gemini App带来超1000万的新用户。从测评结果来看，该模型具备在不同图片间保持较强的人物一致性和动作遵循能力，可实现人物换装、多图合成、风格迁移等应用。其中，热度较高的应用是根据2D图像生...
行业研究 文娱行业 -
电力设备与新能源行业9月第1周周报：亿纬锂能固态电池下线，欧盟发布核聚变投资计划
2025-09-08 · 武佳雄,顾真 · 中银国际证券股份有限公司
新能源汽车方面，随着新车型发布带来的产品力提升以及销售旺季到来，我们预计2025年国内新能源汽车销量有望保持高增，带动电池和材料需求增长。新技术方面，固态电池产业化趋势明确，亿纬锂能固态电池研究院成都量产基地正式揭牌，"龙泉二号"全固态电池同时下线，后续关注固态电池相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，中央经济工作会议明确提出综合整治“内卷式”竞争，中央财经委员会明确将依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，...
行业研究 电力设备 -
大消费行业周报（9月第1周）：绍兴促消费政策聚焦多消费场景
2025-09-08 · 郑彬彬,罗鹏,赵靖 · 世纪证券有限责任公司
行业观点： 1)上周（9/1-9/5）大消费板块表现分化。纺织服饰、社会服务、家用电器、商贸零售、美容护理、食品饮料周涨跌幅分别为+1.37%+0.02%、-0.55%、-0.59%、-0.80%、-0.98%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是欢乐家（+15.33%）、鸿智科技（+38.13%）、安正时尚（+48.00%）、欧亚集团（+28.97%）、岭南控股（+22.89%）、拉芳家化（...
行业研究 商贸零售 -
TMT行业周报（9月第1周）：消费电子新品将陆续发布
2025-09-08 · 李时樟,罗晴 · 世纪证券有限责任公司
行业观点： 周度市场回顾。TMT板块内一级行业上周（9/01-9/05）涨跌幅为：传媒（-0.65%）、通信（-2.68%）、电子（-4.57%）、计算机（-7.27%）。板块内涨幅靠前的三级子行业为游戏Ⅲ（1.34%），跌幅靠前的三级子行业分别为数字芯片设计（-9.13%）、通信终端及配件（-8.54%）、横向通用软件（-8.42%）。细分到个股来看，电子周涨幅前三的标的分别为苏大维格（31.06%）、腾景科技（30.20%）、杰华特...
行业研究 其他行业 -
医药生物行业周报（9月第1周）：小核酸药物BD加速
2025-09-08 · 王俐媛 · 世纪证券有限责任公司
行业观点： 1)周度回顾。上周（9月1日-9月5日）医药生物板块收涨1.4%，跑赢Wind全A（-1.37%）和沪深300（-0.81%）。从板块来看，其他生物制品（4.86%）、化学制品（4.52%）和医疗研发外包（3.78%）涨幅居前，医院（-2.31%）、疫苗（-2.08%）和医疗设备（-1.97%）跌幅居前。从个股来看，海辰药业（28.7%）、长春高新（24.2%）和百花医药（21.3%）涨幅居前，舒泰神（-24%）、广生堂（-...
行业研究 医药生物 -
机械设备行业事项点评：AI硬件需求景气，关注PCB专用设备
2025-09-08 · 王锐,韩冰 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: PCB需求恢复快速增长，AI发展有望成为核心驱动因素。 印制电路板（PCB）是组装电子零件用的基板，2022-2023年受消费电子疲软影响，全球PCB市场承压，行业产值2023年同比下滑14.9%，随着消费电子复苏，2024年同比增长5.9%至736亿美元。今年以来，随着消费电子复苏、AI发展带动高价值PCB产品需求，PCB市场需求整体呈现景气加速趋势，Prismark预计全年PCB行业全球产值增长6.8%。伴随AI大模...
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