行业研究报告
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2025年Q2商旅市场差旅管理趋势报告
2025-09-09 · 途美数智科技服务(成都)
2025年第二季度，中国商旅市场呈现出强劲的复苏态势与深刻的结构性转型并存的复杂格局。在宏观经济稳健增长、政策支持和消费结构升级等多重因素的驱动下，市场活力得到显著释放。然而，与过去单纯的需求反弹不同，本轮增长的核心动力来自“中国企业出海”的战略性布局，这为国际商务旅行，特别是MICE（会议、奖励旅游、大会和展览）市场，创造了新的增长机遇。 “降本增效”依然是企业差旅管理的核心诉求，但这已不再是简单的预算削减，而是由数智化驱动的全流程优...
行业研究 休闲服务 -
汽车行业周报：8月新能源渗透率55.3%，新能源重卡销量增长强劲
2025-09-09 · 郑连声,张雪晴 · 西南证券股份有限公司
投资要点 投资建议：8月乘用车零售195.2万辆，同比增长3%，环比增长7%；今年以来累计零售1469.8万辆，同比增长9%；8月新能源乘用车零售107.9万辆，同比增长5%，环比增长9%，全国新能源乘用车渗透率55.3%，今年以来累计零售753.5万辆，同比增长25%。新车方面，吉利银河旗舰SUV银河M9、理想汽车全新纯电SUV理想i6、鸿蒙智行尚界H5和享界S9T将于9月上市，吉利汽车、理想汽车和鸿蒙智行产品布局继续完善。机器人方面...
行业研究 汽车行业 -
中国医药：1H25业绩回顾：创新药保持强势，行业需求疲弱
2025-09-09 · 武煜,王云逸 · 招银国际金融有限公司
我们统计了A股和港股上市的393家医药公司2025年上半年业绩情况，行业整体增长疲弱，平均收入增长1.6%，平均净利润下滑3.2%，收入和利润相较于2024年全年均有所恶化。我们认为，行业整体业绩改善仍需时间，国内集采政策优化，对于创新药械的支持政策持续落地，以及创新药和器械出海，全球生物医药融资改善，将驱动医药行业的业绩修复。 创新药板块收入增长强劲。分板块来看，表现最好的仍是创新药（Biotech），收入平均增长35%，维持强劲势头...
行业研究 医药生物 -
煤炭行业周报：焦炭开启首轮提降，煤价稍有回落
2025-09-09 · 刘永芳 · 大同证券有限责任公司
核心观点 南方局部高温，产地动力煤价反抽。本周，降雨减少以及安检趋严，煤炭产量恢复有限；南方地区局部高温，但天气整体转凉，电煤需求将进入淡季，非电煤需求将迎来“金九银十”的旺季，预计煤价将窄幅震荡。 钢焦企业需求疲软，煤价偏弱运行。本周，部分煤矿停产检修，产量整体缩减；下游需求疲软，以刚需为主，随着“金九银十”旺季临近，叠加总库存处于偏低位置，预计焦煤价平稳运行。 权益市场以跌为主，煤炭板块跑赢指数。9月1日，个人消费贷款财政贴息政策正...
行业研究 化石能源 -
石油化工行业研究：OPEC+会议超市场预期继续增产
2025-09-09 · 陈屹 · 国金证券股份有限公司
事件简介 9月7日OPEC+会议决定继续在10月进一步增产13.7万桶/天。这也代表着2025年以来OPEC+决定取消250万桶/天的减产后，再次开始提前退出另一轮166万桶/天的减产。该166万桶/天的减产原计划执行至2026年底。 行业分析 2025年以来OPEC+会议决定不断突破市场共识。2025年3月会议OPEC+决定增产，超出市场预期。此前市场预期OPEC+考虑到市场的供需过剩情况可能推迟原定的增产计划，但OPEC+依然决定如...
行业研究 其他行业 -
电力设备行业周报：储能海内外需求高景气，机器人催化密集
2025-09-09 · 张涵,罗笛箫 · 华鑫证券有限责任公司
投资要点 储能：电芯紧缺涨价，海内外需求高景气 储能电芯报价上浮、供给趋紧。价格层面，近期储能电芯报价普遍上浮，主流厂商报价重心环比抬升0.003~0.01元/Wh，当前磷酸铁锂储能电芯100Ah价格区间0.340~0.400元/Wh，均价0.370元/Wh；280Ah价格区间0.260~0.335元/Wh，均价0.298元/Wh；314Ah价格区间0.255~0.340元/Wh，均价0.298元/Wh。排产层面，9月全球电池产能利用率...
行业研究 电力设备 -
汽车与零部件行业周报：8月全国乘用车市场零售同比+3%，长安汽车发布智能化品牌“天枢智能”
2025-09-09 · 仇百良,李煦阳 · 上海证券有限责任公司
市场回顾 汽车板块涨跌幅-0.94%，子板块中商用车表现最佳。过去一周，上证A股涨跌幅为-0.65%，申万汽车涨跌幅为-0.94%，在31个申万一级行业中排名第19位，处于中下游位置。汽车行业各子板块中，商用车+0.11%、汽车零部件-0.32%、摩托车及其他-0.48%、汽车服务-0.80%、乘用车-2.06%。 申万汽车行业中，涨跌幅前五位的公司为派特尔+44.53%、华洋赛车+37.80%、天普股份+33.10%、新泉股份+26....
行业研究 汽车行业 -
轮胎行业专题报告（2025年8月）：关税扰动Q2业绩，原材料继续同比下降
2025-09-09 · 张燕生,洪英东 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 美国市场需求：7月，美国汽车零部件及轮胎店零售额为119.45亿美元，环比上涨2.80%，同比上涨2.42%。2025年8月，美国汽油消费量为904.78万桶/天，环比上涨1.19%，同比下降0.46%；柴油消费量为385.94万桶/天，环比上涨9.96%，同比上涨4.80%；美国汽车销量为145.68万辆，环比上涨6.17%，同比上涨2.48%。我们认为，美国汽车零部件及轮胎店销售额依然处于历史同期较高水平，汽柴油消费...
行业研究 汽车行业 -
电子行业周报：电子板块戴维斯双击趋势不改，AR眼镜及折叠屏加速落地
2025-09-09 · 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋,张大为,李书颖,连欣然 · 国信证券股份有限公司
核心观点 电子板块戴维斯双击趋势不改，AR眼镜及折叠屏加速落地。过去一周上证下跌1.18%，电子下跌4.57%，子行业中半导体下跌6.55%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技上涨0.23%、1.63%、1.30%。继北美算力产业链高速增长的业绩兑现催化主线行情之后，半导体在台积电上修年度业绩指引、中芯国际和华虹半导体在法说会上对未来订单及景气乐观展望的背景下，迎来板块性快速上涨行情。与此同时，Deepseek、阿里先后表态对国产算...
行业研究 半导体与电子 -
银行理财2025年9月月报：规模扩张的两个“超级赛道”
2025-09-09 · 孔祥,陈俊良,王剑 · 国信证券股份有限公司
核心观点 8月份存量规模保持增长。按照普益数据口径，月末理财产品存量规模31.2万亿元，环比上月略微增加0.2万亿元。值得注意的是，结合机构财报披露，实际银行理财行业规模可能已突破33万亿元，考虑到近期债市表现较弱，纯债类产品吸金效果变差，这表明理财规模扩张找到了新的产品赛道。 零售端“固收+”和企业理财需求构成近期银行理财规模扩张的两个“超级赛道”。 居民多资产理财需求：扩张的驱动力在于低利率环境下，“破刚兑”后居民财富理财风险偏好提...
行业研究 金融行业 -
非银金融：基金销售服务费用管理规定点评-降低投资成本，规范销售秩序
2025-09-09 · 王德坤,田维韦,王剑,孔祥 · 国信证券股份有限公司
9月5日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》），对代销机构费率、客户服务、直销服务平台法律地位作出修订。 国信金融观点：当前，代销机构收入主要来源于客户服务费、销售服务费及认申购费等，相关费率大多已低于《规定》中要求的上限，《规定》对代销机构整体收入实际影响较小。具体包括：第一，认申购费层面，当前大多数基金产品认申购费率已降至0.1%左右，《规定》实际影响较小；第二，客户服务费层面，各类别...
行业研究 金融行业 -
机械设备行业简评：8月挖掘机内外销齐增长，半年报龙头盈利能力提升
2025-09-09 · 商俭 · 东海证券股份有限公司
投资要点： 事件：中国工程机械工业协会发布2025年8月主要企业挖掘机销量统计。 挖掘机：2025年8月销售各类挖掘机16523台，同比增长12.8%，其中国内7685台，同比增长14.8%；出口8838台，同比增长11.1%。2025年8月销售电动挖掘机31台。2025年1-8月共销售挖掘机154181台，同比增长17.2%；其中国内80628台，同比增长21.5%；出口73553台，同比增长12.8%。 挖掘机内外销齐增长。国内方面...
行业研究 其他行业