行业研究报告
-
医药生物行业2025年中报业绩综述：创新药链靓丽，期待行业整体复苏
2025-09-12 · 杜永宏,付婷,赖菲虹 · 东海证券股份有限公司
核心观点 板块整体业绩承压，环比小幅改善。我们统计的454家医药生物板块上市公司2025年H1整体实现营业收入12,533.30亿元，同比下降2.59%；归母净利润1000.02亿元，同比下降3.60%；2025H1整体毛利率为31.72%，同比下降0.65pp；净利率为8.42%，同比下降0.11pp，行业整体盈利能力处于历史低位。2025H1上市公司业绩分化明显，归母净利润呈负增长的公司占比54.0%；增速为0-20%的占比18.3...
行业研究 医药生物 -
持续迭代！PCB行业受益AI高速增长
2025-09-12 · 李沛瑶 · 深圳来觅数据信息科技
AI 驱动 PCB 高速成长 PCB（Printed Circuit Board，印制电路板）是电子设备中用于支撑和连接电子元器件的核心基础件，通过印刷工艺在绝缘基板上形成导电铜箔线路，实现电气信号传输与元器件机械固定，并通过钻孔（通孔、盲孔等）实现多层电路互连，承载电子系统的信号收发、电源供给及数据处理功 能，广泛应用于计算机、通信设备、汽车电子、 AI 服务器等领域。 PCB 被称为电子之母，是电子电路的基础载体。 PCB 分类方式...
行业研究 其他行业 -
医药行业2025年中报业绩总结：创新突围、器械复苏与中药筑底
2025-09-12 · 李志新 · 诚通证券股份有限公司
整体：营收趋稳，利润下滑收窄 营收端趋稳。2025年上半年，医药行业营收总额1.21万亿元（+3.4%），其中25Q2营收6124亿元，同比下降1.1%（25Q1同比下降4.1%），环比基本持平（环比25Q1增长+0.2%），营收端季度趋稳，同比小个位数下降主要是由于去年上半年基数较高影响（24Q1国内呼吸道疾病高发）。后疫情时代，医药全行业营收在疫情高基数下连续两年保持基本稳定（年均波动±1%以内），2023年全行业总营收为2.48万...
行业研究 其他行业 -
通信行业周跟踪：博通ASIC预期再上调，深圳光博会预热
2025-09-12 · 高宇洋,张天,孙悦文 · 山西证券股份有限公司
投资要点 行业动向： 1）博通最新财报显示AI业务继续高增，新的ASIC客户百亿订单已下达。根据光纤在线报道，博通2025财年第三季度财报实现营收159.5亿美元，同比增长22%，实现non-GAAP美股盈余1.69美元，同比增长36.3%，均超出分析师预期。博通预计第四财季营收约为174亿美元，实现接近双位数的环比增长。博通的AI收入实现了连续10个季度增长，第三财季AI业务营收同比增长63%达52亿美元，并预计下一季度进一步增至62...
行业研究 信息技术 -
非银金融行业资本市场聚焦（八）：公募费改三阶段启动，销售费率优化助推长期投资和权益类发展
2025-09-12 · 陶圣禹 · 东海证券股份有限公司
投资要点： 事件：证监会于9月5日就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，标示着公募费改第三阶段正式启动。 公募费改一二阶段成效初显，三阶段合计每年让利超500亿元。公募第一阶段管理费率改革于2023年7月启动，将管理费率、托管费率统一降至不超过1.2%和0.2%；第二阶段交易费率改革于2024年4月启动（7月实施），明确交易佣金不得高于市场平均的两倍，且对分配比例上限由30%降至15%，并通过“三严禁”推...
行业研究 其他行业 -
电子行业周报：OpenAI计划大幅增加未来开支
2025-09-12 · 葛淼 · 中山证券有限责任公司
投资要点： OpenAI计划大幅增加未来开支。据《TheInformation》报道，OpenAI告诉投资者，预计到2029年的总支出可能达到1150亿美元，比此前预期高出约800亿美元。目前，OpenAI正在自主开发数据中心服务器芯片和相关设施，以推动技术进步并降低云服务器租赁费用。该公司预计，今年的支出可能超过80亿美元，比早先预测高出约15亿美元。 上半年国内学习平板出货量同比增长44.6%。国际数据公司（IDC）发布了《2025...
行业研究 半导体与电子 -
房地产及建材行业双周报：建材“防内卷”政策持续落地，行业盈利有所改善
2025-09-12 · 何敏仪 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 房地产周观点：9月5日晚，深圳市住建局、人民银行深圳市分行发布《关于进一步优化调整本市房地产政策措施的通知》，核心内容包括：分区优化居民购房政策；企事业单位购房政策放宽；信贷政策调整。这是继北京、上海之后又一一线城市新一轮楼市放松政策落地。楼市基本面方面，根据中指院数据，8月百城新建住宅均价受改善项目带动环比涨0.20%、同比涨2.73%；二手房均价环比跌0.76%、同比跌7.34%，“以价换量”延续。近两个月全国楼市销售数...
行业研究 房地产 -
机械设备行业双周报：8月挖机内销同环比双增，Optimus Gen3灵活度提升
2025-09-12 · 谢少威 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 行情回顾： 机械设备本周涨跌幅：申万机械设备行业双周上涨2.46%，跑赢沪深300指数0.57个百分点，在申万31个行业中排第8名；申万机械设备板块本月至今上涨2.42%，跑赢沪深300指数1.28个百分点，在申万31个行业中排名第8名；申万机械设备板块年初至今上涨33.57%，跑赢沪深300指数17.98个百分点，在申万31个行业中排名第6名。 机械设备二级板块本周涨跌幅：截至2025年9月11日，申万机械设备行业的5个二...
行业研究 其他行业 -
食品饮料行业双周报：白酒持续出清，大众品优选景气细分
2025-09-12 · 黄冬祎 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 行情回顾：2025年8月29日-2025年9月11日，SW食品饮料行业指数整体上涨3.54%，板块涨幅位居申万一级行业第六位，跑赢同期沪深300指数约1.65个百分点。细分板块中，多数细分板块跑输沪深300指数。其中白酒板块上涨4.52%，板块涨幅最大；其他酒类板块跌幅最大，为-0.89%。 行业周观点：白酒持续出清，大众品优选景气细分。白酒板块：从白酒公布的业绩来看，内部表现分化。其中，贵州茅台上半年业绩稳健增长彰显品牌韧...
行业研究 其他行业 -
有色金属行业双周报：美联储9月降息几成定局，金属价格上涨预期抬升
2025-09-12 · 许正堃 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 行情回顾。截至2025年9月11日，申万有色金属行业近两周上涨6.46%，跑赢沪深300指数4.57个百分点，在申万31个行业中排名第3名。截至2025年9月11日，近两周有色金属行业子板块中，贵金属板块上涨18.10%，能源金属板块上涨10.92%，工业金属板块上涨7.60%，小金属板块下跌1.07%，金属新材料板块下跌6.26%。 有色金属行业重要新闻及观点 贵金属及工业金属。美国劳工统计局数据显示，美国8月季调后非农就...
行业研究 有色金属 -
电力设备及新能源行业双周报：两部门印发《新型储能规模化建设专项行动方案》
2025-09-12 · 刘兴文 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 行情回顾：截至2025年9月11日，近两周申万电力设备行业上涨11.64%，跑赢沪深300指数9.75个百分点，在申万31个行业中排名第1名；申万电力设备行业本月上涨8.26%，跑赢沪深300指数7.12个百分点，在申万31个行业中排名第1名；申万电力设备板块年初至今上涨28.39%，跑赢沪深300指数12.81个百分点，在申万31个行业中排名第7名。 截至2025年9月11日，近两周风电设备板块上涨0.35%，光伏设备板块...
行业研究 电力设备 -
基础化工行业研究：松下“马九”覆铜板性能再上台阶，引领电子树脂材料升级换代
2025-09-12 · 陈屹 · 国金证券股份有限公司
松下“马九”覆铜板介电性能再上台阶，将推动高频高速树脂材料再次升级。覆铜板龙头企业松下工业在其官网上透露了第9代覆铜板MEGTRON9的部分性能数据，M9覆铜板的电路损耗较M8覆铜板有着明显的下降，同时这一性能差距在高频电信号的环境下被进一步放大更加明显。M9覆铜板在高频性能上较M8覆铜板有着非常高的提升，即将引领新的高速带宽革命，单通道接口速度可以上升到224Gbps。M9系列覆铜板的Df值较M8系列更低，意味着原本使用较多的PPO/...
行业研究 其他行业