行业研究报告
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房地产行业周报：新房成交面积同环比下降，主动适应城市发展阶段新变化
2025-09-14 · 齐东,胡耀文,杜致远 · 开源证券股份有限公司
核心观点：新房成交面积同环比下降，主动适应城市发展阶段新变化 本周我们跟踪的68城新房成交同环比下降，20城二手房成交面积同比增长，环比增长。土地成交面积同比下降，溢价率环比增长。国内信用债发行规模同环比下降。本周住建部提出，希望国资央企牢固树立和践行人民城市理念，准确把握当前和今后一个时期城市工作的总体要求，主动适应城市发展阶段新变化，认真落实党中央关于城市工作的新部署，深入实施城市更新行动，推动构建房地产发展新模式。我们认为，在各项...
行业研究 房地产 -
电子行业周报：云基建长周期景气度再获强化，Rubin CPX利好服务器和PCB等环节
2025-09-14 · 莫文宇,杨宇轩,王义夫 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 本周电子细分行业大幅修复。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+36.02%）/其他电子Ⅱ（+35.42%）/元件（+102.57%）/光学光电子（+9.79%）/消费电子（+41.67%）/电子化学品Ⅱ（+34.99%）；本周涨跌幅分别为半导体（+6.52%）/其他电子Ⅱ（+8.06%）/元件（+11.33%）/光学光电子（+0.85%）/消费电子（+5.17%）/电子化学品Ⅱ（+2.10%）。 本周北美重要...
行业研究 其他行业 -
煤炭开采行业周报：淡季压力渐消，煤价支撑趋强
2025-09-14 · 高升,李睿,刘波 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至9月13日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价678元/吨，周环比下跌3元/吨。产地动力煤：截至9月12日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价645元/吨，周环比上涨20.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）528元/吨，周环比上涨1.8元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）555元/吨，周环比上涨5.0元/吨。...
行业研究 化石能源 -
非银行金融行业研究：25H1公募保有量点评：保有规模环比增长，券商市占率提高
2025-09-14 · 舒思勤,洪希柠,方丽,夏昌盛 · 国金证券股份有限公司
核心内容 25H1市场交投活跃，日均股基成交额同比增长64%，上市券商代销金融产品收入同比增长32%，代销机构的保有规模环比提高。2025H1百强代销机构“股+混合”基金保有规模合计为5.14万亿元，qoq+5.9%；股票型指数基金保有规模合计为1.95万亿元，qoq+14.6%；非货基金保有规模合计为10.20万亿元，qoq+6.9%。百强代销机构中券有57家，银行有24家，独立基金销售机构有18家，保险公司仅1家。 整体来看，券商非...
行业研究 金融行业 -
电子行业研究：英伟达推出Rubin CPX，AI-PCB持续升级
2025-09-14 · 樊志远 · 国金证券股份有限公司
电子周观点： 英伟达推出Rubin CPX，AI-PCB持续升级。英伟达推出Rubin CPX，这是一款专为大规模上下文推理而设计的全新GPU。NVIDIA MGX机架式系统，单机架集成了144块Rubin CPX GPU、144块Rubin GPU与36颗Vera CPU，可以提供8EFLOPS的NVFP4计算力，并在单机架内配备100TB高速内存与1.7PB/s的内存带宽，相比较NVIDIAGB300NVL72系统，Rubin CP...
行业研究 半导体与电子 -
计算机行业研究：国产AI产品持续出新，OpenAI揭示模型幻觉原因
2025-09-14 · 孟灿,李忠宇,王倩雯 · 国金证券股份有限公司
本周观点 月之暗面团队近日发布Kimi K2模型系列的0905版本，模型更新后在真实编程任务的多方面表现均有提升。 Kimi K2模型最初于7月11日首次发布，采用混合专家架构，总参数10000亿，激活参数320亿。根据官方公告，Kimi K20905版本在真实编程任务中有多方面改进，其Agentic Coding能力在公开基准测试和真实编程任务中表现更好，前端编程体验升级，代码美观度和实用性增强。快手近期推出并开始内测一款名为Kwal...
行业研究 其他行业 -
非银行金融行业研究：券商代销保有规模市占率提升，优势巩固未来可期
2025-09-14 · 舒思勤,洪希柠,黄佳慧,方丽,夏昌盛 · 国金证券股份有限公司
2025年上半年，基金销售机构公募基金销售保有规模整体实现环比增长，券商非货、股混保有规模市占率环比提升，券商有望凭借专业优势保有规模市场占有率持续扩大。2025H1百强代销机构“股+混合”基金保有规模合计为5.14万亿元，qoq+5.9%；股票型指数基金保有规模合计为1.95万亿元，qoq+14.6%；非货基金保有规模合计为10.20万亿元，qoq+6.9%。百强代销机构中券有57家，银行有24家，独立基金销售机构有18家，保险公司仅...
行业研究 金融行业 -
电子行业点评：前有TI涨价，现有对美进口模拟芯片反倾销立案调查，模拟芯片国产替代趋势加强
2025-09-14 · 陈耀波,李元晨 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 商务部公告对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查 根据中华人民共和国商务部官网，依据《中华人民共和国反倾销条例》第十六条的规定，商务部决定自2025年9月13日起对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查。其中调查范围主要包括原产于美国的进口相关模拟芯片。 根据江苏省半导体行业协会提交的申请文件，相关美国生产商包括四家，分别是德州仪器、ADI、博通、安森美。江苏省半导体行业协会提交的初步证据显示，申请调查期内...
行业研究 半导体与电子 -
电子行业点评：国内外IT尺寸用OLED产线建设和量产进入加速周期，OLED面板检测设备值得关注
2025-09-14 · 陈耀波,李元晨 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 三星显示2026Q2末启动苹果OLED MacBook Pro笔记本面板量产韩媒TheElec报道称，三星显示(SDC)预计将在今年底启动苹果首款OLED屏幕MacBook Pro笔记本电脑所需面板的试产，正式量产时间则是2026年二季度末。三星显示成功拿下了苹果OLED MacBook Pro的屏幕独供，将提供14英寸和16英寸两种尺寸的面板，这些面板将由三星显示的G8IT OLED生产设施A6制造。A6设施包括2条月玻璃...
行业研究 半导体与电子 -
医药生物行业跟踪周报：2025年WCLC国产肺癌新药显锋芒，临床数据亮眼引关注
2025-09-14 · 朱国广 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为-0.4%、26.8%，相对沪深300的超额收益分别为-2.9%、-13.9%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-2.3%、103.3%，相对于恒生科技指数的超额收益分别为-7.6%、69.3%；本周医疗器械（+2.2%）、医药商业（+1.4%）及医疗服务（+0.5%）等股价涨幅较大，生物制品（-0.2%）、原料药（-1.1%）及化学制药（-2.6%）股价有所下跌；本周A股涨幅居前...
行业研究 其他行业 -
机械设备行业周报：持续看好人形机器人、PCB设备和工程机械
2025-09-14 · 王锐,韩冰 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 人形机器人板块催化不断。9月7日，特斯拉开通“TeslaAI”微博账号，展示了新版本的Optimus。国内人形机器人产业化不断推进，9月3日，据“优必选科技”公众号，继7月斩获近亿元的全球人形机器人企业最大单笔订单后，公司再次获得某国内知名企业2.5亿元具身智能人形机器人产品及解决方案采购合同，该合同以人形机器人Walker S2为主，是截止目前全球人形机器人最大的合同。 8月挖机内外销保持较快增长，景气向非挖扩散。8月...
行业研究 其他行业 -
医药行业周报：持续关注海外行政令草案影响创新药板块情绪
2025-09-14 · 杜向阳 · 西南证券股份有限公司
投资要点 行情回顾：本周医药生物指数下跌0.36%，跑输沪深300指数1.75个百分点，行业涨跌幅排名第29。2025年初以来至今，医药行业上涨26.80%，跑赢沪深300指数11.88个百分点，行业涨跌幅排名第8。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为31.79倍，相对全部A股溢价率82.81%(-3.75pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为37.74%(-3.31pp)，相对沪深300溢价率为137.42%（-3.85pp)。本周...
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