行业研究报告
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消费策略行业研究：平台报税搅动消费出海，小米17首销超预期，3D打印新品频发
2025-10-19 · 赵中平,张敏敏,唐执敬 · 国金证券股份有限公司
细分赛道景气跟踪 （1）两轮车（略有承压）：3Q25两轮整体旺季表现较优，当前下游渠道库存水平整体良性，新国标对销量切换的实际影响好于此前预期，波动相对可控，1Q26或将迎来行业景气度关键考验期。（2）小米集团：小米17系列手机于2025年9月27日10:00开启首销，开售5天销量破100万台，其中小米17pro max单款机型占该系列销量比例超50%。中低端手机对LPDDR4X依赖度较高，而该产品近期合约价涨幅高达24%-36%，若存...
行业研究 商贸零售 -
纺织品和服装行业研究：坦博尔递交港股上市申请；美丽田园收购思妍丽+股份回购
2025-10-19 · 赵中平,杨欣,杨雨钦 · 国金证券股份有限公司
核心观点 坦博尔10月8日提交上市申请，有望在港交所上市。坦博尔为中国领先的专业户外服饰品牌，创立于2004年，融合高性能与时尚风格，通过核心三大产品系列覆盖专业户外领域及日常休闲户外消费者的全场景需求。坦博尔营收规模快速成长，2025年上半年归母净利润为359.4万元，同比增长305.6%。过去三年销售费用率分别为27.3%/34.8%/39.0%，高营销投入助力品牌力破圈。坦博尔服装产品矩阵战略性围绕三大系列，包括顶尖户外系列、运动...
行业研究 其他行业 -
计算机行业研究：海内外模型持续上新，关注世界模型最新进展
2025-10-19 · 孟灿,李忠宇,王倩雯 · 国金证券股份有限公司
本周观点 10月14日，蚂蚁集团近日开源了万亿参数思考模型Ring-1T。Ring-1T是一个万亿参数规模的混合专家(MoE)架构模型，其设计核心是深度思考与复杂推理能力。为支撑万亿级模型的复杂训练流程，蚂蚁自研了ASystem框架。该模型在数学、编程、逻辑推理等多个基准测试中达到了开源SOTA水平，并在高难度IMO(国际奥数竞赛)测试中展现出对标人类银牌的解题能力。10月15日，百度对其AI视频生成平台[百度蒸汽机](文心专精版)进行...
行业研究 其他行业 -
房地产行业研究：9月项目开盘去化率同比上涨，居民中长贷同比多增
2025-10-19 · 苏晨 · 国金证券股份有限公司
行业点评 本周A股地产、港股地产、港股物业均下跌。本周（10.11-10.17）申万A股房地产板块涨跌幅为-2.3%，在各板块中位列第15；恒生港股房地产板块涨跌幅为-2.8%，在各板块中位列第8。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为-2.4%，恒生中国企业指数涨跌幅为-3.7%，沪深300指数涨跌幅为-2.2%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深300的相对收益分别为+1.3%和-0.2%。 土地市场溢价率处于低位。本周（10.11-10...
行业研究 房地产 -
医药生物行业周报：MFN定价进展超预期，关注创新药全球定价动态
2025-10-19 · 余汝意,余克清,汪晋 · 开源证券股份有限公司
MFN定价进展超预期，关注创新药全球定价动态 近期，辉瑞和阿斯利康先后和特朗普政府就MFN（最惠国）定价达成一致，整体大超预期。具体来看，以辉瑞为例，公司与特朗普政府就已上市药品定价、新上市药品定价、药品直销、关税等4个方面达成一致。我们进一步分析后，认为这4个方面都存在超预期的点。（1）对于目前在美国已上市的药品，仅对Medicaid渠道的药品进行MFN定价。而Medicaid渠道的收入占比非常低，仅4.5%。（2）对于新上市药品进行...
行业研究 其他行业 -
非银金融行业跟踪周报：保险Q3业绩高基数下仍高增长；市场成交
2025-10-19 · 孙婷,罗宇康 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2025年10月13日-2025年10月17日）非银金融各子板块中仅保险板块跑赢沪深300指数。保险行业上涨3.73%，证券行业下跌3.01%，多元金融行业下跌3.12%，非银金融整体下跌1.09%，沪深300指数下跌2.22%。 证券：交易量同比提升；证监会修订发布上市公司治理准则。1）10月交易量同比提升。截至10月17日，10月日均股基交易额为27366亿元，较上年10月上涨22...
行业研究 金融行业 -
电力设备及新能源周报：固态电池斩获多项突破性进展，光伏产业链价格企稳
2025-10-19 · 邓永康,王一如,李佳,朱碧野,李孝鹏,赵丹,林誉韬,席子屹,许浚哲,郝元斌 · 民生证券股份有限公司
本周（20251013-20251017）板块行情 电力设备与新能源板块：本周下跌5.30%，涨跌幅排名第24，弱于上证指数。本周太阳能指数涨幅最大，工控自动化跌幅最大。太阳能指数上涨0.52%，风力发电指数下跌2.63%，核电指数下跌4.10%，储能指数下跌4.82%，新能源汽车指数下跌5.31%，锂电池指数下跌6.41%，工控自动化下跌7.12%。 新能源车：我国在固态电池赛道持续攻克关键瓶颈，斩获多项突破性进展 EVTank、艾媒...
行业研究 其他行业 -
锂电产业链双周评（10月第2期）：六氟磷酸锂价格持续走高，充电设施服务能力力争三年倍增
2025-10-19 · 王蔚祺,徐文辉,李全 · 国信证券股份有限公司
投资建议 【行业动态】 固态电池产业化加速推进：材料端，住友金属与丰田企业达成全固态电池正极合作，当升科技与博苑股份签署战略合作协议，华盛锂电携手蜂巢能源开发固态电解质材料。设备端，科恒股份获得北京纯锂固态电池设备订单。政策与市场端，《珠海市推动固态电池产业发展行动方案（2025—2030年）》正式印发；人民日报等主流媒体持续关注并报道固态电池行业进展。 六氟磷酸锂价格持续走高：根据SMM数据，10月17日六氟磷酸锂报价为7.55万元/...
行业研究 电力设备 -
食品饮料行业周报（25年第38周）：三季报预计加速出清，关注政策催化，贵州茅台有望迎来重估
2025-10-19 · 张向伟,杨苑,柴苏苏,张未艾 · 国信证券股份有限公司
核心观点 行情回顾：本周食品饮料（A股和H股）累计上涨0.66%，其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）上涨0.85%，跑赢沪深300约3.07pct，反映防御性配置需求；H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）下跌1.92%，跑输恒生指数0.54pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为会稽山(11.08%)、妙可蓝多(8.52%)、桂发祥(6.90%)、晨光生物(6.50%)和金达威(5.36%)。本周投资组合平均上涨2.15%，跑赢食品饮料（...
行业研究 其他行业 -
全球科技行业周报：豆包tokens大幅增加，Sora2更新
2025-10-19 · 金荣,刘京松,赵亮 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 本周行情回顾 从指数表现来看，本周(2025-10-13至2025-10-17)，上证指数周涨跌幅为-1.47%，创业板指周涨跌幅为-5.71%，沪深300周涨跌幅为-2.22%，中证1000周涨跌幅为-4.62%，恒生科技周涨跌幅为-7.98%，纳斯达克指数周涨跌幅为2.14%;从板块表现来看，传媒指数周涨跌幅为-6.28%，恒生互联网科技业周涨跌幅为-8.04%，中证海外中国互联网50指数周涨跌幅为-6.18%，人工智能...
行业研究 信息技术 -
军工行业E周刊第199期：行业持续改善，重点关注军贸、机器人
2025-10-19 · 张润毅,孙然 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 一周行情回顾：1）指数表现：本周(10.13-10.17)上证综指下跌-1.47%，创业板指数下跌-5.71%，国防军工指数下跌-5.12%，跑输大盘3.65个百分点，排名第22/29。2）细分赛道：受印尼有望采购J10等新闻催化，本周地面兵装、航空等军贸相关标的涨幅居前。 机器人迭代迅速，C端+B端持续突破。1）智元发布精灵G2机器人，订单过亿，已经开启商业化交付。机器人具有高性能运动关节。可以满足汽车零部件制造、精密...
行业研究 其他行业 -
石油加工行业原油周报：中美经贸摩擦等多因素催动油价下跌力量
2025-10-19 · 刘红光,胡晓艺 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要： 【油价回顾】截至2025年10月17日当周，国际油价下跌。上周五特朗普称对中国加征关税，贸易紧张局势升级，而本周前期美国暗示可能不会落实对华加重的关税政策，并表示愿意谈判，释放关税缓和信号，国际油价跌后小幅修复。周后期，中美互相征收额外的港务费，中美经贸紧张关系仍存，叠加IEA月报称明年供应过剩局面更加严峻，俄美总统电话会谈致使地缘风险进一步降温，国际油价整体下跌。截至本周五（10月17日），布伦特、WTI油价分别为61...
行业研究 其他行业