行业研究报告
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非银金融行业周报：上市险企3季报业绩预告超预期，非银板块攻守兼备
2025-10-20 · 高超,卢崑 · 开源证券股份有限公司
周观点：上市险企3季报业绩预告超预期，非银板块攻守兼备 本周部分上市险企披露3季度业绩预告，高基数仍实现同比高增，业绩增速超市场预期，保险板块整体超额上涨明显。保险板块8月底以来整体有所调整，估值位于较低水平，预定利率切换有望带来3季度新单增速改善，同时3季报投资收益或明显超预期，看好保险板块当下投资机会。券商板块3季报有望延续高景气，估值仍在低位，看好券商板块布局机会，此外推荐高股息率、盈利稳健增长的江苏金租。2025金融街论坛年会拟...
行业研究 其他行业 -
大消费行业周报（10月第3周）：海南离岛免税政策5大调整落地
2025-10-20 · 郑彬彬,罗鹏,赵靖 · 世纪证券有限责任公司
行业观点： 1)上周（10/13-10/17）大消费板块表现分化。食品饮料、商贸零售、纺织服饰、社会服务、美容护理、家用电器周涨跌幅分别为+2.41%、+1.18%、+0.31%、+0.02%、-0.42%、-1.50%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是会稽山（+11.08%）、东贝集团（+8.97%）、美尔雅（+22.42%）、国光连锁（+21.59%）、大连圣亚（+13.99%）、上海...
行业研究 商贸零售 -
医药生物行业周报（10月第3周）：创新药出海BD热度不减
2025-10-20 · 王俐媛 · 世纪证券有限责任公司
行业观点： 周度回顾。上周（10月13日-10月17日）医药生物板块收跌2.48%，跑输大盘沪深300（-2.22%）。从板块来看，线下药店（0.59%）和中药（0.38%）收涨，医疗研发外包（-6.46%）、医疗设备（-5.37%）和其他生物制品（-3.6%）跌幅居前。从个股来看，亚太药业（36.7%）、多瑞医药（28.8%）和广生堂（26.1%）涨幅居前，贝达药业（-17.0%）、华兰股份（-15.7%）和金城医药（-11.8%）跌...
行业研究 其他行业 -
装备制造行业周报（10月第3周）：9月挖掘机销售持续较快增长
2025-10-20 · 赵晓闯,杨贵洲,董李延楠 · 世纪证券有限责任公司
市场行情回顾： 上周5个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为-2.24%、-0.33%及-2.53%，在31个申万一级行业中排名分别为第25、12、27位；同期沪深300涨跌幅为-2.22%。 行业观点： 1)工程机械：9月挖掘机内销及出口都实现了较快增长。据中国工程机械工业协会数据，2025年1-9月，中国挖掘机国内销量89877台，同比增长21.5%；出口84162台，同比增长14.6%；其中9月份国内销量9249台，...
行业研究 其他行业 -
传媒互联网行业周报：世界模型RTFM发布，Manus 1.5版本更新
2025-10-20 · 郑磊,李林卉 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 World Labs发布全新实时生成世界模型RTFM 李飞飞创业公司World Labs发布全新世界模型RTFM，该模型围绕三大原则构建：1）效率：通过对模型架构设计、模型蒸馏等的优化，使得模型的算力消耗得到有效控制，模型可在单张H100GPU上以交互式视频帧率运行推理。2）可扩展性：通过大规模视频数据的端到端训练，模型能将输入的2D图像转换为3D世界表征，并习得对表征渲染反射、阴影等物理效果。3）持久性：通过为生成帧赋予3D...
行业研究 文娱行业 -
电子行业周报：AI需求持续强劲，重视AI硬件确定性机遇
2025-10-20 · 莫文宇,杨宇轩,王义夫 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 本周电子细分行业均有所调整。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+40.91%）/其他电子Ⅱ（+34.05%）/元件（+77.30%）/光学光电子（+3.22%）/消费电子（+40.55%）/电子化学品Ⅱ（+35.23%）；本周涨跌幅分别为半导体（-6.53%）/其他电子Ⅱ（-6.31%）/元件（-7.05%）/光学光电子（-6.23%）/消费电子（-9.10%）/电子化学品Ⅱ（-8.37%）。 本周北美重要个...
行业研究 半导体与电子 -
农林牧渔行业周报：猪价震荡偏弱，关注二次育肥情绪变化
2025-10-20 · 张子阳 · 国金证券股份有限公司
行情回顾： 本周（2025.10.6-2025.10.10）农林牧渔（申万）指数收于2994.84点(周环比+1.03%)，沪深300指数收于4616.83点（周环比-0.51%），深证综指收于2505.71点（周环比-0.54%），上证综指收于3897.03点（周环比+0.37%），科创板收于1452.68点（周环比-2.85%)，农林牧渔行业指数跑赢上证综指。 生猪养殖： 猪价快速下跌产生抗价情绪，二次育肥入场使得价格小幅反弹，目前...
行业研究 农林牧渔 -
全球科技（计算机）行业周报：摩根大通推出1.5万亿美元投资倡议，关注量子计算
2025-10-20 · 金荣,来祚豪,刘政 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 10月13日，摩根大通推出1.5万亿美元安全与韧性倡议（Securityand Resiliency Initiative），促进关键行业发展 摩根大通推出的安全与韧性倡议为期10年、总额达1.5万亿美元，聚焦于促进、资助和投资对国家经济安全和弹性至关重要的行业。作为投资倡议一部分，摩根大通将进行100亿美元直接股权投资和风险投资，满足从关键矿产（critical minerals）到前沿科技等关键行业的紧迫需求，帮助美国优...
行业研究 其他行业 -
非金属建材周观点：重视出海、西域、地产链、反内卷的积极变化
2025-10-20 · 李阳 · 国金证券股份有限公司
首先，本周市场波动较大，市场偏好低估值、高股息风格。建材和建筑指数分别下跌4.11%和1.67%，申万31个一级行业中，周涨跌幅中位数是下跌2.3%，建材调整较多和高市值权重个股调整有关，例如中材、巨石，市场风格偏向高股息，周涨幅第一是银行、煤炭，分别为4.89%、4.17%。建材建筑中类似风格也有较好表现，例如，四川路桥（+7.2%），兔宝宝（+6.91%），中材国际（+2.85%），中国建筑（-0.36%），中钢国际（-0.63%）...
行业研究 其他行业 -
医药行业周报：创新药对外授权节奏有望恢复
2025-10-20 · 胡博新,吴景欢 · 华鑫证券有限责任公司
1.创新药出海节奏恢复，中国创新优势继续保持 10月的第三周，国内落地多个创新药的对外授权项目，包括维立志博（BDCA2/TACI双抗，临床前）、翰森制药（CDH17ADC,I期）、奥赛康(VEGF/ANG-2,II期）、海和药物（PI3Kα抑制剂，NDA）等。虽然缺少首付款超过2亿美元以上的重磅交易，但创新药对外授权的节奏已恢复。根据医药魔方数据，截至2025年8月，中国License-out出海交易数量已达93笔，占全球交易数量32...
行业研究 其他行业 -
商贸零售行业周报：双11大促开启，玩法化繁为简，国货品牌增长分化
2025-10-20 · 黄泽鹏,姚慕宇 · 开源证券股份有限公司
双11电商大促拉开序幕，玩法化繁为简，国货品牌持续加强布局 年度电商盛宴启幕，双11电商大促正式打响，本次大促的核心为“化繁为简+周期延长+战略寻新”。（1）玩法做减法：平台营销机制回归零售本质，从复杂的凑单算法，转向了“官方立减”和“一件直降”的模式；（2）周期在拉长：销售节奏明显前置，战线也被显著拉长；（3）战略寻新增：平台的“战略性扩张”步伐正在加快，积极探寻新的增长点。本次双11玩法化繁为简，让消费回归需求，也让品牌回归价值的长...
行业研究 商贸零售 -
社会服务行业·周观点：离岛免税政策系统优化，封关前消费红利加速释放
2025-10-20 · 裴伊凡,郭念伟 · 中航证券有限公司
本周行情：社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为-1.72%，在申万级行业涨跌幅中排名11/31 各基准指数周涨跌幅情况为：创业板指（-5.71%）、沪深300（-222%）、深证成指（-4.99%）、上证指数（-1.47%）、社会服务（-1.72%）。 子行业涨跌幅排名：体育II（-0.17%）、酒店餐饮（-0.66%）、旅游及景区（-0.76%）、专业服务（-1.93%）、教育（-2.01%） 个股涨跌幅排名前五：大连圣亚（13.99%...
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