行业研究报告
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军工行业周报：预计三季报同比环比持续回暖
2025-10-20 · 张超,梁晨,滕明滔 · 中航证券有限公司
一、核心观点 本周，国防军工（申万）指数（-4.70%），行业（申万）排名（23/31），结束了连续两周上涨的态势。具体来看，周一（10月13日）的军工行情（+0.86%）延续了此前较好的涨势，主要系可控核聚变板块和兵装重组主题的持续轮动，爱科赛博（+13.73%）、长城军工（+10.00%）等个股涨幅突出。然而，自周二起，受A股整体走弱以及各板块轮动的影响，军工板块逐步调整。 但是，我们认为，“低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军...
行业研究 其他行业 -
传媒行业周报：持续关注AI硬件新品发布及新游上线、运营活动
2025-10-20 · 方光照 · 开源证券股份有限公司
生成式AI用户渗透率大幅提升，AI硬件或迎密集发布期，继续布局AI应用10月18日，中国互联网络信息中心发布《生成式人工智能应用发展报告（2025）》，报告显示，截至2025年6月，我国生成式人工智能用户规模达5.15亿人，较2024年12月增长2.66亿人，用户渗透率大幅提升至36.5%，其中40岁以下中青年用户，大专、本科及以上高学历用户占比分别达到74.6%/37.5%，超过90%的用户会首先选择使用国产大模型。我们认为，国产大模...
行业研究 文娱行业 -
房地产行业周报：新房二手房成交面积环比增长，编制智能化市政基础
2025-10-20 · 齐东,胡耀文,杜致远 · 开源证券股份有限公司
核心观点：新房二手房成交面积环比增长，编制智能化市政基础 本周我们跟踪的68城新房成交环比增长，20城二手房成交面积环比增长。土地成交面积同比下降，溢价率环比下降。国内信用债发行规模环比增长。本周住建部提出依托已有普查成果和补充调查数据，进一步摸排城镇供水、排水、供电、燃气、热力、消火栓、地下综合管廊等现状底数和管养状况，将数据汇聚到行业管理信息平台和城市智能中枢，结合城市地下管网和综合管廊建设改造安排，编制智能化市政基础。我们认为，在...
行业研究 房地产 -
电力设备行业固态电池行业周报（第十九期）：灵鸽科技与全球硫化物全固态电池创领企业达成战略合作，当升科技联手博苑股份推动含碘硫化物固态电解质合作
2025-10-20 · 殷晟路 · 开源证券股份有限公司
灵鸽科技与全球硫化物全固态电池创领企业达成战略合作，当升科技联手博苑股份推动含碘硫化物固态电解质合作 （1）技术进展：10月18日，奇瑞汽车在2025奇瑞全球创新大会上展出全固态电池模组，该电池采用原位聚合体系固态电解质、富锂锰正极材料等技术，电芯能量密度高达600Wh/kg，续航里程将提升到1200-1300公里。（2）项目投资：10月15日，国晟科技公告称，二级控股子公司国晟新能源拟向铁岭环球增资2.3亿元，用于发展固态电池储能业务...
行业研究 电力设备 -
煤炭行业周报：煤价势如破竹至煤电均分750元，静待上穿过程
2025-10-20 · 张绪成,程镱 · 开源证券股份有限公司
本周要闻回顾：动力煤即将站上750关口而向上，静待上传过程 动力煤方面：动力煤价格大涨，截至10月17日，秦港Q5500动力煤平仓价为748元/吨，环比上涨43元/吨，涨幅6.1%，其他港口价格指标有的已达到750元，几近完成我们提示的煤电盈利均分的价格，静待价格上穿过程，有望至800-860区间。电煤消费有望受益供暖季开启，叠加非电煤旺季，价格有望持续上升趋势。炼焦煤方面：截至10月17日，京唐港主焦煤报价1710元/吨，从七月初的1...
行业研究 化石能源 -
社会服务行业周报：IP授权融入全球消费者生活，平台加码即时零售+出海双线作战双十一
2025-10-20 · 初敏,李睿娴,叶彬慧 · 开源证券股份有限公司
潮玩：9月线上大盘稳健增长，潮玩社媒种草内容持续攀升 2025年9月潮玩动漫品类线上销售额达12.96亿元/同比增长21%；分品类看，9月盲盒/积木/毛绒/游戏周边/动漫周边/手办/桌游卡牌线上销售额分别同比+46%/+9%/+43%/+26%/+45%/+55%/-41%；分渠道看，2025Q3潮玩品类天猫/京东/抖音渠道销售额分别同比+7%/+2%/+42%，2025年1-9月内容平台种草视频成为驱动曝光和销售增长的核心引擎。 IP...
行业研究 休闲服务 -
商贸零售行业跟踪周报：老铺黄金预告新一轮调价，看好短期销售催化与品牌持续破圈
2025-10-20 · 吴劲草,石旖瑄,张家璇,阳靖,郗越,王琳婧 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 本周（10月13日至10月19日），申万商贸零售指数涨跌幅-0.59%，申万社会服务0.02%，申万美容护理-0.80%，上证综指-1.18%，深证成指-0.83%，创业板指+2.35%，沪深300指数-0.81%。 老铺黄金发布调价预告。2025年10月17日老铺黄金发布预告，公司将于2025年10月26日进行产品价格调整。此次产品调价可以对冲近期金价急涨对毛利率的影响，提价预告有利于催化短期产品销售，同时加强公司消费者对自...
行业研究 商贸零售 -
电力设备与新能源行业10月第3周周报：新能源汽车产销创历史新高，固态电池获央媒关注
2025-10-20 · 武佳雄,李扬 · 中银国际证券股份有限公司
新能源汽车方面，中汽协数据显示9月国内新能源汽车产销创历史新高，我们预计随着销售旺季到来，2025年国内新能源汽车销量有望保持高增，带动电池和材料需求增长。新技术方面，据新华社报道，我国科学家成功攻克全固态金属锂电池的“卡脖子”难关，有望加速固态电池量产，后续关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，维持“反内卷”为光伏投资主线判断，国家发改委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》，强化“反内卷”力度，光伏...
行业研究 电力设备 -
电子行业研究：台积电先进制程需求强劲，未来AI需求指引乐观
2025-10-20 · 樊志远 · 国金证券股份有限公司
台积电先进制程需求强劲，未来AI需求指引乐观。台积电公布三季报，Q3实现营收331.0亿美元，同比增长40.8%，实现净利润151.04亿美元，同比+50.0%。公司指引25Q4营收为322~334亿美元，同时将全年营收增长指引上调至35%左右，预计全年CAPEX为400~420亿美元。台积电先进制程需求强劲，25Q3晶圆收入当中，公司3、5、7nm制程收入分别占比达到23%、37%、14%。台积电对于AI需求表述积极乐观，公司之前指引...
行业研究 半导体与电子 -
食品饮料行业周报：秋糖反馈平淡，内需催化新消费预期
2025-10-20 · 孙山山,张倩 · 华鑫证券有限责任公司
投资要点 一周新闻速递 行业新闻：1）1-8月遵义白酒出口额同比增长776.17%；2）9月酒类价格同比下降1.3%；3）湖北白酒市场规模达350亿元。 公司新闻：1）贵州茅台：王莉：茅台酱香酒9月终端动销环比明显回升；2）珍酒李渡：汤向阳担任首席执行官；3）华致酒行：推进更多门店接入京东秒送。 投资观点 白酒板块：本周南京秋糖举办，整体反馈较为平淡。头部酒企参展热情较低，且品牌以开发酒为主，酒企端发力直播等销售模式加速消费者培育，费投...
行业研究 其他行业 -
通信行业周报：光模块需求可见度再提升，豆包日均token调用量达30万亿
2025-10-20 · 张真桢 · 国金证券股份有限公司
1）海外链看，OpenAI持续扩大合作范围，加速算力投入。A）OpenAI与博通合作推进10GW定制AI加速器部署，目标于2026年下半年启动，2029年底完成。B）与软银Arm共研定制CPU，构建完整AI芯片堆栈。C）Agent功能整合进salesforce。将Agent功能及ChatGPT等模型整合进Salesforce的Agentforce360平台，大幅提升企业在CRM、销售等场景的操作效率，并为下一代模型提供支撑。同时Open...
行业研究 信息技术 -
电力设备行业低空经济行业周报（第三十八期）：纵横股份已中标近2亿低空数字经济领域业务，陕西成立省属低空企业聚焦交通场景运营
2025-10-20 · 殷晟路 · 开源证券股份有限公司
纵横股份已中标近2亿低空数字经济领域业务，陕西成立省属低空企业聚焦交通场景运营 （1）行业动态：10月17日，2025陕西交通创新创优大会——低空经济产业发展交流会在咸阳市举办。交流会上，陕西交控集团揭牌成立“陕西交控低空经济产业发展有限公司”，同步发布“经纬凌云——省市（集团）级低空飞行管控服务平台”等多个产品。10月17日，云南航空产业投资集团披露，云南省低空经济已完成顶层设计进入实质性建设阶段。10月1日注册成立的云南低空飞行运营...
行业研究 电力设备