行业研究报告
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具身智能行业研究：乐聚完成15亿Pre-IPO融资，松延动力发布9998元小布米
2025-10-26 · 陈传红,冉婷 · 国金证券股份有限公司
核心观点： 机器人：景气度加速向上，我国科研团队在机器人算法领域取得重大突破，松延动力新机型只需9998元。 广东印发具身智能训练场建设方案。广东省于10月21日正式印发《具身智能训练场体系建设方案》，支持广州、深圳建设高标准训练场。该体系旨在为具身智能机器人提供大规模、多场景的数据训练、仿真验证与实景测试服务，通过构建接近真实工业环境的训练场，加速AI大模型在制造业场景中的迭代与落地，为机器人从"实验室"走向"...
行业研究 其他行业 -
有色金属周报：中美和谈在即，看好工业金属机会
2025-10-26 · 金云涛,王钦扬 · 国金证券股份有限公司
本周行情综述 铜：本周LME铜价+3.17%到10947.00美元/吨，沪铜+3.95%到8.77万元/吨。供应端，据SMM，进口铜精矿加工费周度指数跌至-42.7美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜库存周内环比增加0.5万吨至18.16万吨，主因进口货源以及国产货源到货偏少。冶炼端，据SMM，废产阳极板企业开工率为57.7%，环比升2.61个百分点；预计下周开工率环比降0.73个百分点至56.97%。消费端，据SMM，本周国内主要铜线...
行业研究 有色金属 -
非银行金融行业研究：三季报业绩陆续出炉，建议关注业绩超预期标的
2025-10-26 · 舒思勤,洪希柠,黄佳慧,方丽 · 国金证券股份有限公司
证券板块 券商三季报业绩陆续出炉，业绩延续高增概率大，高盈利与低估值的显著错配凸显配置性价比。10月24日，中信证券发布2025年三季度报告，业绩超预期。2025年前三季度实现营业总收入558.15亿元，同比增长32.70%；归母净利润231.59亿元，同比增长37.86%；三季度单季实现归母净利润94.40亿元，环比增长31.58%，同比增长51.54%。市场成交额抬高，三季度市场日均股票成交额为2.11万亿元，同比+211%，Q3日...
行业研究 其他行业 -
原油周报：美国制裁两家俄罗斯石油公司，国际油价上涨
2025-10-26 · 陈淑娴,周少玟 · 东吴证券股份有限公司
【美国原油】 1）原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别63.4/59.3美元/桶，较上周分别+1.4/+1.0美元/桶。 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.3/4.2/4.1/0.2亿桶，环比-14/-96/+82/-77万桶。 3）原油产量：美国原油产量为1363万桶/天，环比-1万桶/天。美国活跃原油钻机本周420台，环比+2台。美国活跃压裂车队本周175部，环比+3部。 4...
行业研究 其他行业 -
房地产行业周报：新房与二手成交持续走弱，土地市场回暖
2025-10-26 · 李垚,李艾莼 · 西南证券股份有限公司
投资要点 本周房地产行业表现较强。本周（10.20-10.24），申万房地产板块上涨1.5%，跑输沪深300指数1.7pp（沪深300上涨3.2%）；交易额1545亿元，环比-2.1%。从个股涨跌幅来看，上周盈新发展、ST中迪、*ST荣控等个股涨幅显著。沙河股份、万业企业、招商蛇口等个股跌幅显著。 43城新房成交面积同比-25%，环比-9.4%；14城二手房成交面积同比-18.7%，环比-24.6%。截至10/24，10月43城新房累计...
行业研究 房地产 -
电力设备及新能源周报：9月逆变器出口同比维持上涨，瑞浦兰钧发布多款战略新品
2025-10-26 · 邓永康,王一如,李佳,朱碧野,李孝鹏,赵丹,林誉韬,席子屹,许浚哲,郝元斌 · 民生证券股份有限公司
本周（20251020-20251024）板块行情 电力设备与新能源板块：本周上涨4.90%，涨跌幅排名第3，强于上证指数。本周锂电池指数涨幅最大，风力发电指数涨幅最小。锂电池指数上涨7.05%，核电指数上涨5.71%，新能源汽车指数上涨4.70%，储能指数上涨4.06%，工控自动化上涨3.83%，太阳能指数上涨2.96%，风力发电指数上涨0.62%。 新能源车：瑞浦兰钧发布覆盖储能、商用车和乘用车的多款战略新品 2025年10月23日...
行业研究 电力设备 -
商贸零售行业跟踪周报：绿联科技2025Q3业绩增速加速，关注NAS新消费趋势
2025-10-26 · 吴劲草,石旖瑄,张家璇,阳靖,郗越,王琳婧 · 东吴证券股份有限公司
周观点（注：文中“本周”指的10月19日至10月26日） 本周，绿联科技发布2025年三季报，2025Q3公司营收同比增长60%，归母净利润同比增长67%。我们认为NAS新品的高增是绿联科技业绩高速增长的一大原因，未来NAS产品将有望成为公司重要的第二曲线。 NAS有望成为数字时代的家庭数码仓库。NAS直译为网络附接存储，NAS设备链接到局域网之后，可为连接到局域网中的设备提供云存储和文件共享等功能。NAS的用户包括发烧友个人、小型工作...
行业研究 商贸零售 -
电力设备行业跟踪周报：储能锂电需求强劲、风电看海风和出海
2025-10-26 · 曾朵红,阮巧燕 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 电气设备9898上涨4.9%，表现强于大盘。风电涨6.24%，发电设备涨5.22%，电气设备涨4.9%，核电涨4.6%，新能源汽车涨4.47%，锂电池涨4.39%，光伏涨2.96%。涨幅前五为中际旭创、大洋电机、新联电子、 中元股份、金雷风电；跌幅前五为华自科技、晓程科技、爱旭股份、天际股份、中电电机。 行业层面：人形机器人：宁波具身智能机器人创新中心启用；特斯拉明年一季度推第三代人形机器人；银河通用机器人在杭州成立新公司；全...
行业研究 电力设备 -
9月社零报告专题：9月社零同增3.0%，关注政策加码力度
2025-10-25 · 姚星辰,吴康辉 · 东海证券股份有限公司
投资要点： 9月社零同比增长3.0%。2025年9月社会消费品零售总额41971亿元，同比增长3.0%，低于wind一致预期（+3.1%）。1）分地域：县乡市场活力较强，乡村市场增速高于城镇。1>城镇：9月消费品零售额35783亿元，同比增长2.9%，增速较上月环比降低0.3个百分点。2>乡村：9月消费品零售额6188亿元，同比增速为4.0%，增速较上月环比降低0.6个百分点。2）分渠道：线上消费持续向好，实体零售经营较稳定。1>9月线...
行业研究 商贸零售 -
视频媒体：AI漫剧爆发在即，重视产业链机遇
2025-10-25 · 张良卫,周良玖 · 东吴证券股份有限公司
摘要 供需两旺，漫剧规模高速增长。根据巨量引擎，近半年漫剧累计上线3000+作品，流水规模激增12倍；2025M4-M7漫剧剧目供给量复合增速83%，供需两旺态势下漫剧赛道规模有望突破200亿。巨量引擎与抖音集团短剧版权中心发布《漫剧政策一览》推出三类合作模式，其中：“番茄IP授权改编漫剧”合作模式对外开放6万余部番茄小说网文原创IP供合作方改编；版权中心补贴IP改编费作为内容生产扶持金，收益模式为全渠道免付费净收益90%分成，助力漫剧...
行业研究 其他行业 -
机械设备行业简评：维谛技术三季报业绩向好，关注海外液冷市场机遇
2025-10-25 · 王敏君 · 东海证券股份有限公司
投资要点： 维谛技术发布三季报，收入及订单表现亮眼。公司2025Q3净销售额为26.76亿美元，同比增长29%；其中，美洲、亚太地区收入分别同比增长43%、20%。2025Q3公司有机订单同比增长约60%，较2025Q2环比增长20%。受益于AI驱动的基础设施领域需求，在过去的12个月内，维谛技术的有机订单同比增长21%。2025Q3公司订单出货比为约1.4倍，未交付订单量为95亿美元。 盈利能力增强，后续进一步优化EMEA地区运营管理...
行业研究 其他行业 -
电子行业周报：AI&半导体：人工智能推动半导体超级周期
2025-10-25 · 熊军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 Anthropic与谷歌正式宣布云服务合作协议。Anthropic采用多云架构作为其基础设施战略的核心。Anthropic的Claude系列语言模型分别在谷歌的TPU、亚马逊的定制Trainium芯片和英伟达的GPU上运行，每个平台被分配到训练、推理和研究等专门工作负载。这笔交易将为其提供多达一百万个谷歌定制TPU芯片，预计在2026年带来超过一GWAI算力，将为Claude提供大规模计算能力支持，同时将巩固双方合作关系。谷歌...
行业研究 半导体与电子