行业研究报告
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人形机器人产业周报：星动纪元完成近10亿元A+轮融资，Figure 02已参与3万辆汽车生产
2025-11-24 · 龚斯闻,冯健然 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 周度行情回顾 2025年11月16日至11月21日，人形机器人概念指数下跌5.68%，相较沪深300指数跑输1.91pct；年初至今累计涨跌幅来看，人形机器人概念指数上涨57.83%，相较沪深300指数跑赢41.26pct。 A股人形机器人指数（iFinD概念）相关个股中，伟创电气周涨幅最大（+18.56%），芳源股份周跌幅最大（-21.32%)。 周度热点回顾 政策端，湖北省委书记王忠林指出要强化场景应用，着力构建“北斗+...
行业研究 其他行业 -
电力市场改革和新能源高质量发展
2025-11-24 · 苏千叶,杨帅波 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 电改：没有完美模板，形成一种新质生产关系，消纳绿电是主线，安全是底线，系统稀缺性是最佳投资方向，必须面对“能源不可能三角”问题，水风光都来源于太阳，都需要大范围进行互济消纳，因此需要建立全国统一电力大市场； 电力现货市场：是新能源、特高压高质量发展的题眼，电价多轨制变成单轨制，由标量变为向量（多维度）； 风光发电量占比：15%是系统成本快速上升的临界点，15%是电网景气度提升的时点，20%是灵活性资源需求提升的时点； 新能源的...
行业研究 其他行业 -
大消费行业周报（11月第3周）：北京金融新政助力消费提振
2025-11-24 · 郑彬彬,罗鹏,赵靖 · 世纪证券有限责任公司
行业观点： 1)上周（11/17-11/21）大消费板块随大市全线收跌。食品饮料、家用电器、美容护理、纺织服饰、社会服务、商贸零售周涨跌幅分别为-1.44%、-2.30%、-4.53%、-4.80%、-4.86%、-7.24%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是南侨食品（+11.91%）、奥普科技（+6.73%）真爱美家（+38.96%）、青木科技（+6.96%）、实朴检测（+16.37%）...
行业研究 商贸零售 -
医药生物行业周报（11月第3周）：IVD巨头共识下注肿瘤早筛
2025-11-24 · 王俐媛,徐伊琳 · 世纪证券有限责任公司
行业观点： 周度回顾。上周（11月17日-11月21日）医药生物板块收跌6.88%，跑输Wind全A（-5.13%）和沪深300（-3.77%）。从细分板块来看，所有子板块均收跌，原料药（-8.6%）、线下药店（-8.58%）和其他生物制品领跌（-7.99%）领跌。从个股来看，海南海药（23.8%）、*ST长药（19.7%）和*ST苏吴（15.5%）涨幅居前，流感题材大幅回调，金迪克（-25.5%）和特一药业（-22.3%）跌幅居前。 ...
行业研究 医药生物 -
国防军工行业点评报告：静待国内及海外军贸订单落地
2025-11-24 · 王加煨 · 开源证券股份有限公司
军工板块估值仍处于相对高位 过去两周（11.10-11.21）军工指数下跌3.84%。同期沪深300指数下跌4.81%，超额收益为0.97个百分点；在31个行业中排名16位。行业估值层面，当前军工PE-TTM为67.34倍，位于2015年初至今的65.65%分位，较两周前70.35倍（分位数69.78%）有所下降。 地缘政治不确定性加强，军品订单有望加速落地 11月7日日本首相高市早苗在国会答问时表示，如果中国大陆对中国台湾出动军舰并使...
行业研究 其他行业 -
电子行业周报：英伟达Q3业绩与Q4指引超市场预期，谷歌发布Gemini 3
2025-11-24 · 方霁 · 东海证券股份有限公司
投资要点： 电子板块观点：英伟达发布三季度财报，营收同比增长62%，环比增长22%，超越市场预期，数据中心营收同比增长66%，主要由GB300加速推广推动，四季度预计营收650亿美元，同样大超市场预期。谷歌发布Gemini3，由谷歌TPU训练，具备最先进的推理能力，各项基准测试远超上一代表现。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构...
行业研究 半导体与电子 -
机械设备2025三季报业绩综述：盈利能力增强，关注“十五五”政策主线
2025-11-24 · 潘子栋 · 万和证券股份有限公司
投资要点 行情回顾：2025年初至11月14日，SW机械设备行业指数上涨31.88%，跑赢沪深300指数14.26个百分点，在31个申万一级行业中排名第7。五个二级子行业中，除轨交设备II仅录得2.56%的涨幅外，工程机械与自动化设备涨幅超过25%，通用设备与专用设备涨幅超过40%。 业绩分析：前三季度利润增长明显。2025年前三季度SW机械设备行业上市企业共实现营收15,326.39亿元，同比增长7.47%；共实现归母净利润1,101...
行业研究 其他行业 -
有色金属大宗金属周报：美联储12月降息预期扰动，铜价高位震荡
2025-11-24 · 田源,张明磊,田庆争,陈婉妤 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 铜：美联储12月降息预期扰动，铜价维持高位震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为-1.38%/-1.43%/-1.07%。宏观方面，美联储内部对12月是否降息的分歧日益加剧，本周美国9月非农数据超预期，美联储12月降息概率降低，铜价承压回落。库存方面，三大交易所铜库存均累积，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为15.5万吨/40.3万短吨/11.1万吨，环比变化+14.22%/+5.66%/+1.09%；国内电解铜社会库存19.5万吨...
行业研究 有色金属 -
智能制造行业周报：人形机器人，产业链协同开启规模化时代
2025-11-24 · 王凯 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 本周（2025/11/17-2025/11/21）沪深300指数-3.77%，其中机械设备板块-4.78%，申万一级行业排名13/31位。机械设备子板块中，工程机械器件+4.80%，表现最佳。本周机械设备行业PE-TTM估值-4.73%。子板块PE-TTM抬升幅度前三子板块为：工程器件+5.48%，工程整机-3.17%，金属制品-3.65%；回调幅度前三子板块为：磨具磨料-8.86%，机床工具-7.17%，其他自动化-7.1...
行业研究 其他行业 -
食品饮料行业跟踪报告：伊利推进多元化转型升级，高分红彰显配置价值
2025-11-24 · 范林泉,朱振浩 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 周度跟踪：本周（11.17-11.21）食品饮料行业-1.44%，表现优于上证指数（-3.90%），在31个申万子行业中排名第3。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：乳品（+0.84%），白酒（-0.64%），肉制品（-1.87%），啤酒（-3.59%），调味发酵品（-4.13%），软饮料（-4.39%），烘焙食品（-5.04%），其他酒类（-5.31%），预加工食品（-5.54%），零食（-5.81%），保健品（-6....
行业研究 其他行业 -
家电行业周报（25年第47周）：10月家电内外销表现承压，12月空调出口排产降幅收窄
2025-11-24 · 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶 · 国信证券股份有限公司
核心观点 本周研究跟踪与投资思考：10月家电内外销及12月空调排产在高基数下表现均有所承压。10月家电社零下降15%，预计白电、黑电等零售额下降超20%，小家电表现略好；10月家电出口额下降13%，空调依然承压。 10月高基数下家电零售需求承压，小家电表现略好。据统计局数据，10月我国社会消费品零售总额同比增长2.9%，累计同比增长4.3%；家电和音像器材类限额以上零售额同比下降14.6%，累计同比增长20.1%。分品类看，据奥维云网数...
行业研究 家用消费 -
连锁餐饮11月跟踪：推荐火锅产业链龙头
2025-11-24 · 曾光,张鲁 · 国信证券股份有限公司
核心观点 行情回顾：2025年10月，A股/H股/美股连锁餐饮涨幅前5名个股为锅圈、小菜园、蜜雪集团、广州酒家、古茗。其中锅圈领涨，主因公司发布经营预告，预计25Q3收入同增13.6%-25.8%，核心经营利润预计同增44.4%-66.7%，规模/经营效率均改善股价领涨；小菜园开店加速逻辑持续验证，10/11月分别新开14/29家；广州酒家25Q3财报收入利润维持稳健增长；茶饮龙头蜜雪集团、古茗同样受到资金青睐，横向对比行业同店/扩张具...
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