行业研究报告
-
石化行业2026年度策略：降息周期下的石化行情展望
2025-11-27 · 张津圣 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 原油： OPEC+供给：OPEC+明年一季度暂停增产。 美国：页岩油成本压力或抑制产量进一步释放。 平衡表：明年下半年宽松压力或有缓解。 油化工： PX-PTA-聚酯产业链：产业链利润或有修复。 标的： 三桶油：考虑相对估值水平，在市场防守阶段或油价企稳阶段，建议关注中国石油、中国石化和中国海油。 炼化：油价触底后，大炼化或迎困境反转，建议关注荣盛石化。 PTA、聚酯：长丝库存下行叠加反内卷，建议关注新凤鸣。 风险提示：油价剧...
行业研究 其他行业 -
医药行业2025年三季报总结：业绩逐步筑底
2025-11-27 · 杜向阳 · 西南证券股份有限公司
核心观点 我们选取了388家医药上市公司(包含科创板），2025Q1-Q3收入总额16766.9亿元(-0.7%）；归母净利润1427.5亿元(-1.1%）；扣非归母净利润1219.9亿元(-8.5%）。主要剔除了在2024-2025前三季度提取巨额商誉减值损失的企业、ST类、新三板、北交所和2024Q3以后上市的公司。2025年前三季度实现收入正增长的公司有197家，占比51%；归母净利润正增长的公司有189家，占比49%。分季度来看...
行业研究 其他行业 -
中国香港房地产行业：新周期的曙光——拐点与复苏
2025-11-27 · 谢骐聪 · 交银国际证券
把握非对称复苏的机遇。我们认为中国香港房地产市场的复苏将不只是单一事件，而是循序渐进的过程，且涵盖不同资产子板块。我们预计投资者将优先布局住宅板块的复苏；其次是优质零售资产；最后是核心写字楼。我们将行业评级由“同步”上调至“领先”。越来越多的迹象显示实体市场正在回暖，我们预计深层次的内在价值有望释放。新鸿基地产（16HK）与领展房托（823HK）分别为我们住宅与商业物业的首选标的，我们预计两者未来1–2年有望受益于行业复苏与多重催化剂。...
行业研究 房地产 -
商贸零售行业快评报告：增强消费品供需适配性方案出台，多领域有望迎来扩容
2025-11-27 · 陈雯,李滢,叶柏良 · 万联证券股份有限公司
事件： 2025年11月25日，工信部等六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，从五方面部署了19项重点任务，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，以优质供给更好满足多元需求。《方案》总体目标为到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，打造一批富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品；到2030年，供给与消费良性互动、相互促进的高质量发展格局基本形成，消费对经济增长的贡献率...
行业研究 商贸零售 -
2025年智能养老机器人品牌推荐：科技重塑养老边界，智能开启守护纪元
2025-11-27 · 头豹研究院
一、市场背景 1.1摘要 智能养老机器人是服务于老年人生活照料、安全监护与精神陪伴的智能化装备。近年来，中国智能养老机器人已从概念演示迈向实用化发展阶段，通过技术迭代与场景深化，实现从基础功能型向精准服务型的转型。当前已形成政策支持、标准构建、技术融合与多元应用相结合的产业支撑体系，覆盖研发设计、功能实现、场景落地及人机协同的全链条框架，为行业规范发展奠定基础；在智慧养老政策引导下，不仅推动产品在养老机构与社区家庭中加快渗透，也促使企业...
行业研究 其他行业 -
市场洞察：从一机难求到供需平衡，特种机器人市场产能波动原因
2025-11-27 · 陈夏琳,文上 · 头豹研究院
Q1：特种机器人分类体系与市场份额格局有何特点？ 特种机器人的定义与分类 特种机器人是一种替代或协助人类执行火力进攻、指挥控制、目标探测、环境侦察和后勤保障等军事任务的自主式、半自主式或遥控式的电子机械装置。随着技术的日趋成熟、应用日益广泛，对传统战斗力构成、作战模式等都将产生巨大影响，也将推动作战理论的革新，具体可分为地面机器人、水下机器人、水面机器人、空中机器人和空间机器人等。 该市场分配格局不仅展现了各领域特种机器人在功能上的适配...
行业研究 其他行业 -
2026年铜行业年度策略：矿端紧缺逻辑延续，金融环境利好大宗商品价格
2025-11-27 · 孟祥文,米宇 · 东吴证券股份有限公司
核心观点 观点一：2025年铜价三涨三跌，中枢持续上行，年底突破历史新高。1）2025年1-11月铜价经历三涨三跌，呈现震荡上行趋势，波动范围在8,539-11,068美元/吨，均价为9704美元/吨，yoy+6%，年底突破历史新高。2）2025年全年来看，铜价主导因素回到历史传统框架，与商品属性走势高度相关，金融属性呈现负相关性。且2025年与历史最大不同之处在于美元先涨后快速走弱，助力铜价上行，我们预计2026年美国若处于温和降息阶...
行业研究 有色金属 -
医药日报：诺华BTK抑制剂瑞米布替尼片在华获批
2025-11-27 · 周豫,张崴 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 市场表现： 2025年11月26日，医药板块涨跌幅+0.67%，跑赢沪深300指数0.06pct，涨跌幅居申万31个子行业第6名。各医药子行业中，医药流通(+1.63%)、线下药店（+1.03%)、医疗研发外包(+0.87%)表现居前，医疗耗材（-0.61%）、医院(-0.58%)、体外诊断（-0.31%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为粤万年青(+20.02%)、金迪克（+20.00%)、华人健康(+20.00%)；...
行业研究 其他行业 -
机械设备行业点评报告：Google Gemini 3表现超预期，看好AI算力需求的成长性
2025-11-26 · 周尔双,钱尧天,陶泽 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 事件：Google Gemini3发布，表现超市场预期 近期Google发布了最新的多模态大模型Gemini3，展现出超市场预期的得分能力与多模态理解能力。 Google Gemini3在Benchmark测试上实现断层领先 Gemini3问世前，顶尖大模型之间的Benchmark测试得分差距微小，Gemini3推出后在Benchmark测试上的得分实现了断层式领先：①HLE测试基础思考能力得分37.5%（无工具），领先于Ge...
行业研究 其他行业 -
非银行金融行业周报：券商并购重组再获新进展，关注板块投资价值
2025-11-26 · 孙田田,刘丽 · 山西证券股份有限公司
投资要点 聚焦五篇大文章，证券公司加强功能性发挥。中国证券业协会日前发布的2025年前三季度证券公司债券（含企业债券）承销业务专项统计显示，今年前三季度证券公司合计承销科技创新债7051.8亿元，同比增长57.77%，证券公司聚焦五篇大文章领域，持续加强功能性发挥。 券商并购重组再获新进展。本周中金公司发布公告，正在筹划通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券，在建设金融强国的政策背景下，证券行业并购重组预计将进一步加速，同一控股股东下券...
行业研究 金融行业 -
通信行业2026年上半年投资策略：算力/5G-A建设持续推进，关注硬件端发展机遇
2025-11-26 · 陈伟光,罗炜斌,陈湛谦 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 板块业绩稳步增长，利润率水平同比上升。以申万分类标准中通信行业的所有上市公司为基础，剔除ST标的并补充行业相关上市公司后统计通信板块2025年前三季度业绩情况。通信板块2025年前三季度实现营业收入20663.80亿元，同比增长4.23%，归母净利润为1990.01亿元，同比增长8.78%，较上年同期增速上升1.53个百分点，扣非归母净利润为1800.35亿元，同比增长8.33%。利润率方面，板块2025年前三季度毛利率与净...
行业研究 信息技术 -
锂电池产业链2026年上半年投资策略：周期复苏，固态共舞
2025-11-26 · 黄秀瑜,刘兴文 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 全球新能源汽车销量将保持增长，带动动力电池需求保持快速增长。预计2026年国内政策将继续为新能源汽车稳增长提供全方位支撑。快充和智能化等新技术持续迭代和快速渗透将驱动新能源汽车加速普及，新能源商用车销量有望保持高速增长，新能源汽车持续渗透的趋势将延续。海外新兴市场增长迅猛，有望继续拉动出口保持增长韧性。欧盟严格的碳排放法规和补贴重启将持续刺激电动车销量增长。预计2026年全球新能源汽车销量增速约达17%，全球动力电池需求同比...
行业研究 电力设备