行业研究报告
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有色金属行业研究：钽：AI敞口最大、上涨斜率最陡
2026-06-25 · 吴晋恺,王钦扬 · 国金证券股份有限公司
投资逻辑 钽：半导体、空天关键元素。 钽金属具有质地坚硬、熔点高、韧性好、耐腐蚀能力强及表面氧化膜介电常数大的特性。广泛应用于电子元器件、半导体材料、高温合金、硬质合金、化工防腐材料及核工业等领域。 钽供给：非洲主导供给，脆弱性持续凸显。 ①储量：全球资源分布分散，储量统计透明度较低；国内钽资源分布广泛，但整体品位禀赋较低，原料长期依赖进口补充。②产量：全球钽供给重心由澳大利亚转向非洲。据USGS，2025年全球钽产量约2500金属吨，...
行业研究 有色金属 -
全球零售行业深度报告：穿越周期的零售破局：折扣业态崛起，仓储会员店引领新趋势
2026-06-25 · 范林泉 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 全球经济增长放缓叠加高通胀，消费结构性降级趋势或延续，自有品牌认可度提升。1）全球经济增长放缓叠加通胀水平总体高位，消费呈现结构性降级，消费者更加关注商品质价比。预计2026年全球经济增长放缓、通胀不降反升，居民购买力持续承压下，消费结构性降级趋势或将延续。2）零售商自有品牌产品正从消费者的备选方案跃升为品牌产品的有力竞争者，其凭借对品牌产品的模仿、高质价比优势以及消费者对零售商的信任，吸引消费者选购，消费者认可度提升。零售...
行业研究 商贸零售 -
ASIC芯片崛起：云厂、芯片设计及光互连投资机遇
2026-06-25 · 张伦可,张昊晨 · 国信证券股份有限公司
模型商业模式逐步闭环，算力成为核心生产要素。2026年以来，模型最大的变化是跨越了可持续执行任务拐点，编程能力、长程任务、工具调用成为模型重点提升的方向。随着模型价值量不断释放，推理需求进入快速增长阶段，Anthropic或将实现单季度盈利标志着模型公司商业模式逐步形成闭环，算力正成为企业创造价值的核心生产要素。 伴随推理侧需求爆发，各公司自研芯片能力验证成熟，ASIC出货迎来加速期。我们预计26年ASIC芯片出货量大约770万片，份额...
行业研究 其他行业 -
《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》政策解读：非电消费首次纳入考核 促进绿电消纳及绿色燃料发展
2026-06-25 · 查浩,刘晓宁,邓思平 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 事件：6月22日，国家发展改革委、工业和信息化部、住房城乡建设部、交通运输部四部门联合发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，自2026年8月1日起施行。 政策两条主线：1）可再生能源消费最低比重目标：可再生能源消费最低比重是指能源用户消费的可再生能源在其总能源消费中应达到的最低比重，可再生能源消费最低比重目标分为电力和非电两类，其中电力消费最低比重目标包括全部可再生能源发电种类，重点用能...
行业研究 电力设备 -
2026Q2银行资产负债运行回顾：稳负债与等资产的逻辑溯源
2026-06-25 · 刘呈祥,朱晓云 · 开源证券股份有限公司
2026Q2银行资产负债运行呈现"稳负债、等资产"的核心特征 资产端贷款需求整体偏弱，居民部门风险偏好尚未恢复，4-5月短贷、中长贷同比分别少增1075亿元、3494亿元；企业部门受房地产与传统制造业深度调整影响，融资意愿走弱，叠加优质企业发债成本已低于贷款定价自律下限，融资结构持续向直接融资切换，票证冲量成为银行填补信贷缺口的重要手段。负债端存款搬家动能加强，中小行个人定存持续同比少增，存款流失压力凸显；大行则受益于企...
行业研究 金融行业 -
农产品研究跟踪系列报告（210）：仔猪价格近期加速回落，原奶价格下半年有望回暖
2026-06-25 · 鲁家瑞,李瑞楠,江海航 · 国信证券股份有限公司
核心观点 周度农产品跟踪：肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。 生猪：行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。6月18日生猪价格9.54元/kg，环比上涨0.63%；7kg仔猪价格约162.86元/头，周环比-19.34%。 白鸡：供给小幅增加，关注中长期消费抬升。6月18日鸡苗价格2.19元/羽，周环比-12.05%；毛鸡价格7.20元/公斤，周环比-2.17%。 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。6月17日...
行业研究 其他行业 -
基础化工行业专题报告：硫价上涨过程中，中国化工行业面临的挑战和机遇-“硫”荒已至，路在何方
2026-06-25 · 李辉,张峰,刘晓宁,李佳骏 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 中国硫磺供需紧张，价格水涨船高。由于全球局势动荡，中国进口硫磺难度增大，进口量大幅收窄，导致我国当前硫磺总供给呈现不足，叠加下游需求仍然偏高，我国硫磺库存大幅降低。根据卓创资讯，2025年7月1日硫磺价格为2215元/吨，截止到2025年12月31日硫磺价格3643元/吨，截止到2026年6月9日硫磺价格为9638元/吨，为历史近六年最高位，且或将保持大幅涨价趋势。供需偏紧叠加极低库存，导致我国硫磺/硫酸价格大幅上涨。 全球...
行业研究 其他行业 -
传媒行业深度报告：物理AI：数据筑基，模型搭台，拔节起势在即
2026-06-25 · 方光照 · 开源证券股份有限公司
物理 AI 发展大势所趋，科技大厂、金融资本加注或推动产业提速 物理 AI 是将 AI 与物理世界中的感知、决策与执行系统深度融合的智能技术体系，对比数字 AI 主要基于文本、视频等数字信息“预测下一个 token”，物理 AI模型输入还包括力等其他传感器采集数据，输出的主要为物理载体控制信号，智能上限更高。黄仁勋提出智能体 AI 的下一时代是物理 AI，特斯拉“宏图计划 4”打造将 AI 带入物理世界的产品和服务；据 InfoQ 公众...
行业研究 其他行业 -
通信行业点评报告：重视光和光纤光缆行业的预期差
2026-06-25 · 蒋颖 · 开源证券股份有限公司
AIDC规模化部署叠加DCI需求放量，光纤光缆供需缺口或将持续 需求端AIDC建设持续提升光纤光缆景气度，据CRU5月报告，2026年美国本土光缆需求增长较快，数据中心正驱动G.657.A1/A2等高规格、高附加值光纤产品需求持续增长，中国数据中心光缆需求增量则主要来自国内头部云厂商的集中采购（例如阿里、腾讯等）。供给端光纤光缆产能持续承压， 光纤扩产受限困境只能通过涨价缓解产能压力，其中DCI互联光缆涨价30%，公司2027财年营业收...
行业研究 信息技术 -
2026年5月社零数据跟踪报告：M5社零同比-0.6%，增速由正转负
2026-06-25 · 陈雯 · 万联证券股份有限公司
投资要点 2026M5 我国社零同比-0.6%，增速由正转负。2026 年 5 月，我国社会消费品零售总额 41,090 亿元，同比-0.6%，增速由正转负，较 4 月增速回落 0.8pct。2026M5 我国 CPI 同比+1.2%，较 M4 增速持平。①按消费类型分类：2026M5 商品零售和餐饮收入增速均较M4 有所放缓。2026M5 商品零售同比-0.7%，较 M4 增速回落 0.6pct；餐饮收入同比+0.6%，较 M4 增速...
行业研究 商贸零售 -
商业不动产REITs动态更新：商业不动产REITs落地进程加快
2026-06-25 · 徐超,戴梓涵 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 一、首批4只商业不动产REITs上市。2026年6月18日，首批4只商业不动产基础设施公募REITs正式在上海证券交易所上市交易，分别为汇添富上海地产商业REIT、中信建投首农商业REIT、国泰海通砂之船商业REIT和中金唯品会商业REIT，底层资产业态包括零售商业、购物中心和办公、配套商业，原始权益人涉及地方国企、民企和外资。4只产品存续期介于20-41年不等，募集资金较初始申报拟募集规模均有所提高，募资规模涨幅在6.3%-...
行业研究 房地产 -
计算机行业：火山引擎Force大会召开，豆包Agent与多模态能力全面升级
2026-06-25 · 李佩京,王思 · 中邮证券有限责任公司
事件 火山引擎集中升级豆包模型矩阵， Agent 与多模态能力成为本次大会重点。 6 月 23 日，火山引擎召开 FORCE 原动力大会，发布豆包大模型 2.1 Pro、豆包视频生成模型 Seedance 2.5、 Seedance 2.0 4K版、豆包图像创作模型 Seedream 5.0 Pro、豆包音频生成模型 1.0 等系列模型。大会披露，截至 2026 年 6 月，豆包大模型日均 Token 调用量突破 180 万亿，过去一年...
行业研究 其他行业