行业研究报告
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新工业双周报：IMM要求FERC裁定：大型数据中心仅在电网能可靠供电时才可接入；美国居民用电价格9月同比上涨7.4%
2025-12-05 · 毛琼佩,杨钰其 · 海通国际证券集团有限公司
核心观点： 1）全球基建和建筑装备：数据中心：随着新云需求增长，欧洲人工智能数据中心容量增长两倍；美国能源市场动态：美国能源信息署（EIA）数据显示，居民用电价格持续上涨，9月同比上涨7.4%；PJM互联市场监测机构敦促FERC裁定，大型数据中心只有在电网运营商仍能满足可靠性指标的情况下才能上线；NYISO面临“严重的电力可靠性不足”；NIPSCO将向位于印第安纳州北部的亚马逊数据中心供应3GW电力；FERC被敦促否决西北科尔斯特里普3...
行业研究 其他行业 -
农业周报：养猪业面临多重压力，产能去化速度有望持续加快
2025-12-05 · 程晓东 · 太平洋证券股份有限公司
报告摘要 一、市场回顾 本周农业指数表现基本同步于大市，养殖板块大幅上涨。1.本周，申万农业指数上涨1.57%，同期，上证综指上涨1.4%，深成指上涨3.55%，农业板块整体表现基本同步于大市。2.细分到二级子行业，除了渔业和饲料行业下跌以外，其他子行业指数上涨。其中，养殖和动保涨幅领先，分别上涨了3.89%和2.84%。本周，申万农业指数下跌3.44%，同期，上证综指下跌3.89%，深成指下跌5.12%，农业板块整体表现略强于大市。2...
行业研究 农林牧渔 -
重点城市房产经纪行业景气度2025.11
2025-12-05 · 张波,盛福杰 · 58安居客房产研究院
摘要： 行业景气度：11月房产经纪行业景气度指数持续走低，景气度指数达45.53，连续8低于荣枯线，较上月环比微降1.2，找房热度不足成主因。 46城表现：46城中仅3城超过50荣枯线，八成以上城市景气度较上月下降，长春、合肥、成都等8城景气度回升明显，环比增加2.0以上。 全国房产经纪行业景气度概况 2025年11月，房产经纪行业景气度指数持续走弱，环比微降1.2。2025年11月，房产经纪行业景气度指数为45.53，依然低于50荣枯...
行业研究 房地产 -
半导体行业11月份月报：国内晶圆厂产能满载，华为与阿里新品响应端侧AI趋势
2025-12-05 · 方霁 · 东海证券股份有限公司
投资要点： 2025年11月总结与12月观点展望：11月份半导体行业持续回暖，价格涨幅再度扩大，关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。11月份全球半导体需求持续改善，PC、智能手机保持小幅增长，TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居快速增长，国内消费电子新品密集发布，AI服务器与新能源车保持高速增长，需求在12月或将继续复苏；供给端看，尽管短期供给仍相对充裕，企业库存水位较高，同时整体价格涨幅扩大，预计12...
行业研究 半导体与电子 -
食品饮料行业研究周报：茅台定调投放节奏，关注传统品类底部改善机会
2025-12-05 · 王伟 · 申港证券股份有限公司
投资摘要： 每周一谈：茅台定调投放节奏关注传统品类底部改善机会 茅台定调投放节奏，酒企库存及动销现局部好转。根据微酒消息，上周贵州茅台召开临时股东大会，公司表示，未来会始终遵循产量服从质量、成本服从质量、效益服从质量、速度服从质量，不会“唯指标论”和强压指标，不会损害投资者、渠道商和消费者的权益，坚持稳定的现金分红政策。另外，在投放节奏方面，销售端的释放主要取决于不同时期的市场承载量，维护好渠道的韧性和市场稳定是重中之重，公司将科学决策...
行业研究 其他行业 -
汽车行业研究周报：人形机器人产业在“防泡沫”引导下加速落地
2025-12-05 · 刘宁 · 申港证券股份有限公司
投资摘要： 每周一谈：人形机器人产业在“防泡沫”引导下加速落地 近期，机器人行业呈现“政策标准加速—B端订单验证”共振的节奏： 政策标准加速：工信部公示人形机器人标准化技术委员会委员名单，产业“标准化—工程化—产业化”路径进一步明晰，标准体系搭建提速。 B端订单验证： 优必选订单再落地：11月28日中标江西九江“人形机器人数据采集与训练中心”项目，金额1.43亿元，其Walker系列2025年全年订单累计已达13亿元（不含科研教育与小型...
行业研究 汽车行业 -
电子行业研究周报：阿里AI产品加速推进，谷歌TPU部署受关注
2025-12-05 · 王伟 · 申港证券股份有限公司
投资摘要： 每周一谈：阿里AI产品加速推进谷歌TPU部署受关注 阿里巴巴Q3AI与云计算业务驱动增长，大模型与智能终端成果亮眼。根据华尔街见闻，阿里巴巴集团Q3营收2478.0亿元、同比增长4.8%，云智能集团营收同比增长34%，超市场预期。公司表示，公共云业务的持续增长与AI产品采用品类及使用量的显著提升，是推动云智能收入加速扩张的核心动力。过去四个季度，公司在AI和云基础设施上的资本开支已达到约1200亿元人民币。Q3资本开支315...
行业研究 半导体与电子 -
证券行业周报：上周证券板块指数回升
2025-12-05 · 徐广福 · 申港证券股份有限公司
投资摘要： 每周一谈: 2025年1-10月份全国规模以上工业企业利润增长1.9% 1-10月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额18490.2亿元，同比持平；股份制企业实现利润总额44328.3亿元，增长1.5%；外商及港澳台投资企业实现利润总额14848.6亿元，增长3.5%；私营企业实现利润总额16995.6亿元，增长1.9%。 市场回顾： 上周（11.24-11.28）沪深300指数的涨跌幅为1.64%，申万二级行业...
行业研究 金融行业 -
2026电力行业年度策略报告：电改步入下半场，机遇与挑战并存
2025-12-05 · 李春驰,邢秦浩,唐婵玉 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 市场表现回顾：公用事业累计涨幅滞后，关注25Q4风格切换。2025年初以来，电力公用涨幅相对大盘滞后。2025年以来A股市场逐级上行，科技板块表现尤为亮眼，而公用事业行业作为稳健防御属性板块，整体跑输大盘。Q4以来，受市场风格切换和电力需求持续转好，公用事业行业相对市场的涨幅差距有所收窄。展望2026年，公用事业行业基本面有望持续保持平稳，市场需关注风格切换后低估值板块的补涨机遇。 电力基本面回顾：电改步入下半场，现货铺...
行业研究 电力设备 -
印制电路板/覆铜板行业：AI驱动的上行周期：结构增长与格局分化
2025-12-05 · 杨天薇,张元圣,蒋嘉豪 · 招银国际金融有限公司
全球印制电路板和覆铜板行业正处于结构性上升周期的早期阶段。本轮增长主要由AI基础设施投资浪潮推动，其特征是高性能产品与标准品领域景气度的分化。对印制电路板市场而言，2025年有望实现12.8%的强劲反弹；而覆铜板领域已在2024年实现了18%的增长，展现出更强的定价能力。我们对该板块持乐观展望。核心逻辑在于AI产品的高性能需求正驱动产品结构向高附加值的领域升级，而这将支撑行业龙头公司的产品定价稳定和利润率扩张。 我们重申对生益科技（60...
行业研究 半导体与电子 -
房地产底线逻辑研究系列报告一：银行直供房热度背后的真相
2025-12-05 · 夏亦丰,许佳璐 · 中银国际证券股份有限公司
核心观点 银行直供房是指银行通过处置不良贷款获得的房产，在完成债权剥离、取得完整产权后，直接以房东身份对外挂牌销售或出租的房源，而非通过传统的司法拍卖或债权转让方式处置。出租类型的银行直供房相对较少，25年1-10月阿里资产平台的挂牌房源中出租类型房源占比仅1%。 银行直供房最早于2015年就已经出现，主要是银行为了盘活资产回笼资金，属于年底常规资产处置动作。银行直供房的主要来源有三：1）企业或个人申请贷款时，抵押给银行的房产，因无力还...
行业研究 房地产 -
光伏行业报告：国家发改委修定输配电成本监审和定价办法，我们预计明年整体进入过渡期-适应“拍卖”机制
2025-12-05 · 苏千叶,杨帅波 · 中邮证券有限责任公司
l投资要点 格局优化预期迎来政策支持。供给端的“反内卷”政策持续推动，叠加中国提交NDC3.0，我们预计国内的相关配套措施会密集发布，大基地的消纳有望加速解决，基于此，我们认为2026年整体需求有支撑，整体的预期差加大。 2025年1-10月，累计新增装机规模252.GW，同比+39.3%，1-9月消纳率95%。2025年4-5月受136号文531截止带来的抢装潮，9月装机9.7GW，同比-53.8%。随着机制电价模式的逐步适应和优化，...
行业研究 新能源与环保