行业研究报告
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保险业态观察（十二）：优化险企风险因子，培育壮大耐心资本
2025-12-08 · 陶圣禹,谢建斌 · 东海证券股份有限公司
投资要点： 事件：金监总局于12月5日发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，以进一步完善保险公司偿付能力监管标准，充分发挥保险资金作为耐心资本的优势，提升服务实体经济质效。 延续前期优化趋势，进一步调整险企投资相关股票风险因子，培育壮大耐心资本。早在2023年9月金融监管总局即对保险公司偿付能力监管标准进行优化，将险企投资沪深300指数成分股的风险因子从0.35直接下调至0.3，投资科创板上市普通股票的风险因子从0.45调整至...
行业研究 金融行业 -
医药健康行业研究：从2025医保谈判看行业风向：成功率提升，创新导向持续强化
2025-12-08 · 甘坛焕,王奔奔 · 国金证券股份有限公司
事件简介 2025年12月7日，国家医保局发布《2025新版基本医保药品目录》及首个《商业健康保险创新药品目录》，新版药品目录自2026年1月1日起正式执行。 投资逻辑： 2025年新药谈判成功率较同期显著提升，临床价值高的创新药品预计谈判结果良好。1）2025年国家医保药品目录成功新增114款药品（接近历史高点2022及2023年的121款），其中有50款是1类创新药，总体成功率88%，较2024年的76%明显提高。2）此次调整后，国...
行业研究 其他行业 -
医药行业周报：创新药械将是医保的主要支出增量
2025-12-08 · 胡博新,吴景欢 · 华鑫证券有限责任公司
医 药 行 业 观 点 1.国家医保和商保创新药目录发布 12月7日，国家医保局发布2025年《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》和2025年《商业健康保险创新药品目录》。2025年国家医保药品目录成功新增114种药品，有50种是一类创新药，总体成功率88%，较2024年的76%明显提高。19种药品纳入首版商保创新药目录。纳入首版商保创新药目录的19种药品中，包括CAR-T等肿瘤治疗药品、神经母细胞瘤、戈谢病等罕见病治疗药品...
行业研究 其他行业 -
2026年电新行业年度策略：反内卷与科技引领，触底反弹启新篇
2025-12-08 · 贺朝晖,周涛 · 华金证券股份有限公司
2025年，电力设备及新能源行业指数下半年加速上涨，年初以来整体涨幅为39.0%。全市场而言，2025年指数上涨的行业有29个，其中电力设备及新能源行业位列第3位。 电新行业在经历了产能扩张、供需失衡、产品价格暴跌、企业大面积亏损后，在反内卷政策支持下，行业已逐步走出困境，实现供需再平衡，并通过新技术、新市场开拓提升需求。 行业盈利指标整体已止跌，光伏盈利压力仍然较大。 营业收入：已结束加速下滑，进入2025年呈现触底反弹趋势，光伏营收...
行业研究 电力设备 -
建筑材料行业跟踪周报：阶段性关注内需链条
2025-12-08 · 黄诗涛,石峰源 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 本周（2025.11.29–2025.12.5，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅1.55%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.28%、0.72%，超额收益分别为0.27%、0.82%。 大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为354.7元/吨，较上周+4.5元/吨，较2024年同期-70.3元/吨。较上周价格持平的地区：泛京津冀地区、两广地区、华北地区、东北地区、西北地区；较上周价格上涨...
行业研究 其他行业 -
天然气行业2026年度策略报告：气价下行期关注港股城燃投资价值
2025-12-08 · 李春驰,唐婵玉 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 供需格局：全球：北美产能逐步释放，需求“西强东弱”。2025年至今全球天然气供需在时间上呈现“前紧后松”，空间上呈“西强东弱”格局。供应端，LNG产能稳步释放，美国出口大幅领跑，全球LNG供应进一步向北美和中东集中。需求端，亚洲市场基本面偏弱，LNG进口大幅缩减，中国贡献主要缩量。欧洲市场管道气替代需求强劲，LNG进口高增。价格方面，全年呈现“前高后低”态势，并存在“欧洲溢价”重现、出口推动下美国HH气价中枢系统性上移等...
行业研究 电力设备 -
电力设备行业周报：英伟达预警AI能源危机，国产电力设备迎北美突破性机遇
2025-12-08 · 傅鸿浩,臧天律 · 华鑫证券有限责任公司
投资要点 英伟达预警AI能源危机，国产电力设备迎北美突破性机遇 英伟达CEO黄仁勋近期警示，AI算力爆发将引发严峻的能源危机，美国电力短缺已制约其AI发展。为保障持续供电，科技巨头或需自建核电等专属电源。北美数据中心正面临扩容与电力紧缺的核心矛盾：传统电网增长缓慢，而AI数据中心对电力可靠性、灵活性的要求趋近于极限。 在此背景下，增加燃气发电、核电等高可靠性电源成为破局关键。杰瑞股份近期连续获得北美AI客户超亿美元发电机组订单，标志着国...
行业研究 电力设备 -
电子行业周报：字节跳动发布豆包手机助手
2025-12-08 · 许亮,朱俊宇 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 本周（2025/12/01-12/05）SW电子行业指数（+1.09%），涨跌幅排名13/31位，沪深300指数（+1.28%）。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：有色金属（+5.35%），通信（+3.69%），国防军工（+2.82%），机械设备（+2.77%），非银金融（+2.27%），涨跌幅后五分别为:传媒（-3.86%），房地产（-2.15%），美容护理（-2.00%），食品饮料（-1.90%），计算机（-1.73%）...
行业研究 半导体与电子 -
装备制造行业周报（12月第1周）：钙钛矿电池产业持续推进
2025-12-08 · 赵晓闯,杨贵洲,董李延楠 · 世纪证券有限责任公司
市场行情回顾： 上周5个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为+0.42%、-1.37%及+0.13%，在31个申万一级行业中排名分别为第10、19、11位；同期沪深300涨跌幅为+0.44%。 行业观点： 1)钙钛矿电池产业持续推进。政策层面，12月3日浙江省公示2025年重点企业研究院名单，杭纳半导体、锌芯钛晶、纤纳新能源和欧达光电四家钙钛矿企业研究院入选，获省级重点支持，而工信部在11月也已发文将钙钛矿列为重点中试平台...
行业研究 其他行业 -
工程机械销量数据点评报告：11月挖机销量同比+13.9%，内销数据改善明显
2025-12-08 · 邢甜 · 华龙证券股份有限公司
事件： 2025年12月6日，中国工程机械工业协会公布工程机械行业主要产品销售数据。 观点： 2025年11月销售各类挖掘机20027台，同比增长13.9%。其中国内销量9842台，同比增长9.11%；出口量10185台，同比增长18.8%。2025年1—11月，共销售挖掘机212162台，同比增长16.7%；其中国内销量108187台，同比增长18.6%；出口103975台，同比增长14.9%。 2025年11月销售各类装载机1141...
行业研究 其他行业 -
机械设备行业周报：关注AI基建、人形机器人、工程机械等板块投资机会
2025-12-08 · 邢甜 · 华龙证券股份有限公司
摘要： 上周（2025.12.01-2025.12.05）机械设备行业上涨2.9%，在一级31个行业中排名第2位。子行业中，工程机械（+6%）、专用设备（+3.45%）、自动化设备（+2.43%）、通用设备（+2.19%）、轨交设备（-0.82%）。我们认为，伴随三季报完成披露市场风险偏好有望提升，建议兼顾科技成长与顺周期，配置具备业绩支撑的板块及个股，维持行业“推荐”评级。科技方向关注：人形机器人、PCB设备、半导体设备等；周期方向关...
行业研究 其他行业 -
医药生物行业快评报告：医保赋能多方合力，共促创新药高质量发展
2025-12-08 · 宣潇君,张源木 · 万联证券股份有限公司
行业核心观点： 2025年12月7日，2025创新药高质量发展大会召开，国家医保局、人力资源社会保障部印发《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》以及《商业健康保险创新药品目录》。 投资要点： 新版医保药品目录发布，新增50种1类创新药。2025年医保药品目录公布，此前共有127个目录外产品参与谈判竞价，最终新增药品114种，成功率为88%，高于去年的76%，其中50种为1类创新药。本次调整后，目录内药品总数增至3253种，其中...
行业研究 其他行业