行业研究报告
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锂电池产业链跟踪点评：11月电池销量同比高速增长
2025-12-15 · 黄秀瑜 · 东莞证券股份有限公司
事件： 2025年11月新能源汽车产销量及电池产销量数据公布。 点评： 11月新能源汽车产销再创新高。根据中汽协数据，2025年11月新能源汽车产销分别为188万辆和182.3万辆，同比分别增长20%和20.6%，环比分别增长6.09%和6.30%，再创月度新高。其中，纯电动销量117万辆，同比增长28.9%，环比增长5.50%；插电式混动销量65.2万辆，同比增长7.9%，环比增长7.77%。1-11月新能源汽车产销分别为1490.7...
行业研究 电力设备 -
食品饮料行业跟踪报告：茅台控量稳价，批价反弹回升
2025-12-15 · 范林泉,朱振浩 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 周度跟踪：本周（12.08-12.12）食品饮料行业-1.63%，表现弱于上证指数（-0.34%），在31个申万子行业中排名第22。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：乳品（-1.05%），啤酒（-1.31%），调味发酵品（-1.35%），白酒（-1.50%），零食（-1.77%），软饮料（-2.16%），肉制品（-2.34%），其他酒类（-3.26%），预加工食品（-3.45%），保健品（-3.67%），烘焙食品（-4...
行业研究 其他行业 -
电子行业周报：美批准对华出售英伟达H200芯片，博通AI半导体业务驱动业绩显著增长
2025-12-15 · 方霁 · 东海证券股份有限公司
投资要点： 电子板块观点：美方批准英伟达对华出售H200芯片，并收取25%分成，此举或将加快中国AI模型训练进程，另一方面或对国产AI芯片厂商短期内对市场拓展和生态构建形成压力。美国芯片巨头博通2025财年第四季度业绩全面超出市场预期，在AI芯片销售额同比激增74%，预计下一季度保持高速增长。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构...
行业研究 其他行业 -
大消费行业周报（12月第2周）：坚持内需主导、提振消费
2025-12-15 · 郑彬彬,罗鹏,赵靖 · 世纪证券有限责任公司
行业观点： 1)上周（12/08-12/12）大消费板块全线收跌。商贸零售、社会服务、食品饮料、美容护理、家用电器、纺织服饰周涨跌幅分别为-0.21%、-0.76%、-1.63%、-1.64%、-1.98%、-2.57%。食品饮料家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是盐津铺子（+5.11%）、天银机电（+16.18%）、迎丰股份（+13.03%）、东百集团（+46.22%）、中国高科（+15.46%）、水...
行业研究 商贸零售 -
传媒行业周报：通义千问发布全模态升级，实现“声形意合”交互突破
2025-12-15 · 孙伯文,王佳琪 · 华龙证券股份有限公司
摘要： 通义千问正式发布Qwen3-Omni重大升级，全模态能力实现全面跃升。11月5日，12月11日，通义千问正式发布Qwen3-Omni新升级版本。Qwen3-Omni是新一代原生全模态大模型，能够无缝处理文本、图像、音频和视频等多种输入形式，并通过实时流式响应同时生成文本与自然语音输出。Qwen3-Omni-Flash-2025-12-01是在Qwen3-Omni基础上进行全面升级的版本。此次升级，让Qwen3-Omni-Flas...
行业研究 文娱行业 -
汽车行业周报：汽车反内卷新政出台，行业价格乱象有望纠正
2025-12-15 · 杨阳,李浩洋 · 华龙证券股份有限公司
摘要： 本周观点：汽车反内卷新政出台，行业价格乱象有望纠正。2025年12月12日，国家市场监督管理总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》（以下简称《指南》），从生产端、销售端和制度建设三方面对汽车行业价格行为进行规范。《指南》发布后，已有比亚迪、北汽集团和小鹏汽车等多家车企表态积极响应。本次《指南》的发布是2025年初以来汽车行业反内卷的重要政策拼图，有望进一步遏制不合理、不合法竞争行为，从零部件到整车厂再到经销商的各环节...
行业研究 汽车行业 -
银行行业月报：总量平稳，结构分化
2025-12-15 · 郭懿 · 万联证券股份有限公司
事件： 2025年12月12日，央行发布《2025年11月金融统计数据报告》。 投资要点： 11月社融存量同比增速8.5%，增速环比持平：11月，社融新增2.49万亿元，同比多增1597亿元。11月社融同比多增，受企业债同比多增支撑，而政府债和新增贷款均同比少增。其中，企业债融资规模4169亿元，同比多增1788亿元，政府债净融资规模为1.2万亿元，同比少增1048亿元。11月末，社融存量规模440.07万亿元，同比增速8.5%，增速环...
行业研究 金融行业 -
医药生物行业快评报告：医保支持真创新，促进创新药产业发展
2025-12-15 · 宣潇君 · 万联证券股份有限公司
行业核心观点： 2025年12月13日，全国医疗保障工作会议在北京召开。会议总结“十四五”时期医保工作，部署2026年工作。我们认为，未来国家医保局通过优化医保支付结算机制、支持商业健康保险发展、发挥医保战略购买作用和积极推进医保科学化等多措并举，将推动医药生物行业高质量发展，促进创新药产业发展。 投资要点： 优化医保支付结算机制，促进医疗事业健康发展。国家医保局坚持真支持创新、支持真创新和支持差异化创新，累计将949种药品新增纳入医保...
行业研究 医药生物 -
房地产行业点评报告：11月新房价格环比降幅缩小，上海新房同比领涨
2025-12-15 · 齐东,胡耀文,杜致远 · 开源证券股份有限公司
新房价格环比降幅缩小，一线城市环比降幅扩大 国家统计局发布2025年11月70大中城市商品住宅销售价格变动情况。从新建商品住宅环比情况来看，11月一、二、三线城市环比分别-0.4%、-0.3%、-0.4%，降幅较10月环比缩小0.1pct。同比情况来看，一、二、三线城市同比分别-1.2%、-2.2%、-3.5%，同比降幅分别较10月扩大0.4pct、0.2pct、0.1pct，带动70城整体新房价格同比降幅扩大0.2pct至2.8%。从...
行业研究 房地产 -
2025年前三季度出版行业运行分析
2025-12-15 · 王阳 · 联合资信评估股份有限公司
2025年前三季度，出版行业整体承压但结构分化明显。刚需品类持续领跑，IP衍生与经典文学类图书表现突出。渠道端呈现差异化态势，部分线上渠道保持增长，传统电商与实体渠道面临挑战。企业营收略有下滑但利润实现增长，政策聚焦行业规范与数字化转型。行业存在爆款周期缩短、同质化竞争等问题，未来将朝着结构性增长、全渠道融合及品牌化数字化方向推进。 行业运行状况 2025年前三季度，出版行业呈现“整体承压、局部亮点”的格局，整体市场微幅回落并呈结构性分...
行业研究 其他行业 -
银行业“量价质”跟踪（二十一）：企业短期贷款与债券融资较好，存款季节性回表
2025-12-15 · 王鸿行 · 东海证券股份有限公司
投资要点： 事件：中国人民银行公布11月金融数据。11月末，社会融资规模存量同比增长8.5%（前值8.50%），社融口径人民币贷款同比增长6.3%（前值6.3%），金融机构口径人民币贷款同比增长6.4%（前值6.5%）。M2与M1分别同比增长8.0%与4.9%（前值为8.2%与6.2%）。 企业短期贷款与债券融资表现较好，居民信贷受需求影响仍偏弱，政府融资加速落地。11月社融口径人民币贷款增加4053亿元，同比少增1163亿元，金融机构...
行业研究 金融行业 -
环保行业跟踪周报：中央经济工作会议强化双碳转型，优质运营资产迎市场化改革&国际化拓展
2025-12-15 · 袁理,陈孜文,田源 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 重点推荐：瀚蓝环境，龙净环保，高能环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德科技。 建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务，碧水源，浙富控股，中山公用。 政策跟踪：中央经济工作会议：全面绿色转型&能源强国，市场化改革&国...
行业研究 其他行业