行业研究报告
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通信行业研究：字节计划700亿美元加码AI基建，Marvell业绩超预期
2026-05-31 · 张真桢 · 国金证券股份有限公司
通信周观点 1）华为在 2026 国际电路与系统研讨会上正式提出“韬（τ）定律”，以“时间缩微”替代“几何缩微”，通过逻辑折叠提升晶体管密度。过去六年已量产 381 款芯片；预计 2031 年高端芯片晶体管密度达 1.4 纳米制程同等水平。看好国产 AI 芯片放量带动国产算力链加速向上。2）高通与字节跳动达成 AI ASIC 合作，字节将采购数百万颗定制芯片，用于 AI 算力支持。3）小米宣布 MiMo-V2.5 系列大模型 API 永...
行业研究 信息技术 -
食品饮料行业研究：白酒低位强势反弹，持续关注子板块旺季催化
2026-05-31 · 刘宸倩,叶韬,陈宇君 · 国金证券股份有限公司
投资逻辑 白酒：本周白酒板块有明显反弹，一方面前期因市场风格、指数类基金流出等外部因素导致板块持续回落、整体板块已回落至此轮周期新低水平，在此过程中行业基本面未出现进一步持续回落，目前行业基本面呈现典型底部逐步筑底阶段的特征，因此当市场交易风格变换时估值修复斜率较为可观。另一方面，周内地产链亦有相关政策落地、利于顺周期板块风偏修复。 对于持续性而言，我们看好白酒板块估值修复的潜力，主要考虑：1）指数类基金持续流出的效应预计渐近尾声；2）...
行业研究 其他行业 -
计算机行业研究：美股软件在涨什么？
2026-05-31 · 刘高畅,陈芷婧,鲍淑娴 · 国金证券股份有限公司
本周观点 美股软件继续上涨，数据底座、安全等AI Infra先行。本周Snowflake、MongoDB、Okta等AI Infra厂商业绩及指引持续超预期，其中Snowflake股价单周上涨48.4%，Okta上涨33.6%，带动IGV周内上涨8%：1）Snowflake客户数量与客户质量同步提升，并与AWS签署未来五年60亿美元合作协议，加码Graviton CPU及AI加速器投入；2）MongoDB Atlas业务保持近30%的增...
行业研究 其他行业 -
钢铁行业研究：黑色金属周报：澳巴铁矿发运显著上行，安监导致焦煤开工承压
2026-05-31 · 吴晋恺 · 国金证券股份有限公司
行业概况：本周黑色系表现分化，成材端供强需弱、钢价指数小幅回落，煤焦受山西煤矿事故及安全检查扰动偏强，铁矿在发运放量与铁水高位支撑之间震荡偏弱。库存延续去化但降幅继续放缓，日均铁水回升至241万吨附近、焦煤焦炭上涨抬升成本中枢，对钢价仍有一定支撑；但五大材供应继续小增，螺纹与热卷表需均回落，雨季及淡季预期压制终端成交，预计短期钢价以震荡偏弱或弱稳运行为主。 钢铁：价格方面，5月29日国内钢材市场价格偏强运行，唐山迁安普方坯出厂含税价稳报...
行业研究 其他行业 -
Web3行业研究：链上代币化趋势持续加强，AI Agent开启链上交易
2026-05-31 · 王倩雯,樊志远 · 国金证券股份有限公司
投资逻辑 本周加密货币市场持续承压，收盘总市值为2.47万亿美元，环比上周下滑4.6%。比特币收盘价为73,755美元/枚，环比上周下滑3.8%；以太坊收盘价为2,019美元/枚，环比上周下滑4.6%。目前BTC持仓均价约为54,055美元/枚，较上周下滑，低于短期投资人持仓成本；加密货币恐惧贪婪指数本周为68，处于“恐惧”区间，情绪较上周转冷。期权市场相对看跌未来一周行情，但看涨未来一个月行情，下半年维持看跌。根据CoinCarp，全...
行业研究 其他行业 -
机械行业研究：看好CPO设备、燃气轮机、SOFC以及工程机械
2026-05-31 · 满在朋 · 国金证券股份有限公司
行情回顾 本周板块表现：上周（2026/5/25-2026/5/29）5个交易日，SW机械设备指数下跌4.98%，在申万31个一级行业分类中排名第25；同期沪深300指数上涨0.97%。2026年至今表现：SW机械设备指数上涨14.98%，在申万31个一级行业分类中排名第7；同期沪深300指数上涨5.66%。 核心观点 燃气轮机持续高景气度，关注国内产业链龙头。全球AIDC规划高速增长导致电力需求高增，燃气轮机发电凭借功率大、发电稳定、...
行业研究 机械设备 -
AI周观察：Claude Opus 4.8发布，四月智能手机市场销量略微下滑
2026-05-31 · 刘道明,黄晓军 · 国金证券股份有限公司
摘要 本周海外聊天应用活跃度分化，ChatGPT下降而Claude与Gemini持平，国内网页端相对稳定。模型侧，Anthropic发布Claude Opus4.8显著提升编程推理能力并实现加量降本；小米MiMo-V2.5通过架构优化实施大幅永久降价；MiniMax预告M3模型，凭借稀疏注意力机制突破长上下文处理效率。 2026年4月，中国智能手机销量达到约2300万台，同比下滑约2.3%。华为、苹果、vivo、Oppo、小米以约26%...
行业研究 其他行业 -
互联网行业研究：Minimax冲刺“A+H”双上市，富途控股26Q1利润受罚款影响
2026-05-31 · 朱珺,柴梦婷,李洁,李华熠 · 国金证券股份有限公司
周观点 咖啡茶饮：1）咖啡：略有承压；尽管行业依旧具备β性红利，但咖啡品牌依旧积极开店，茶饮品牌亦均积极布局，行业拥挤度显著提升，竞争更为激烈；同时外卖补贴开始显著退坡。2）茶饮：略有承压；基数升高，同时外卖补贴开始显著退坡。 电商：持续承压。受消费环境影响，电商表现乏力，关注边际改善。 流媒体平台&游戏：音乐行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和AI带来的行业影响。游戏基本面仍较为强劲，其中...
行业研究 文娱行业 -
农林牧渔行业周报：生猪养殖持续亏损，产能调控持续推进
2026-05-31 · 张子阳 · 国金证券股份有限公司
行情回顾： 本周（2026.05.25-2026.05.29）农林牧渔（申万）指数收于2480.48点(周环比-3.29%)，沪深300指数收于4892.12点（周环比0.97%），深证综指收于2805.62点（周环比-2.00%），上证综指收于4068.57点（周环比-1.08%），科创板收于1751.32点（周环比-2.20%）。 生猪养殖： 目前生猪价格继续下跌，整体来看供给端压力或使得价格仍有下跌空间。本周生猪出栏均重为128....
行业研究 其他行业 -
有色金属行业小金属双周谈：钨价第二波蓄势，继续重视钼的年度行情
2026-05-31 · 吴晋恺,王钦扬 · 国金证券股份有限公司
本期（5.18-5.29，下同）申万小金属指数收39176.14点，环比下降3.01%，跑赢申万有色指数0.72pcts，跑输沪深300指数3.68pcts。 稀土：氧化镨钕本期价格为68.79万元/吨，环比下降7.02%。近期电子盘价格受到流动性担忧而价格出现回调，从而带动现货价格有所下行。从年初至今来看，价格中枢不断上抬，我们认为或与2024-2025年发布的供给侧文件相关性较大，行业供改持续推进。2025年出口全年同比-1%、20...
行业研究 有色金属 -
非金属建材周观点：看好电子布和铜箔6月价格趋势，关注主流终端推进玻璃基板
2026-05-31 · 李阳 · 国金证券股份有限公司
【周度复盘】 首先，整体角度，本周 PCB 上下游、铜箔、玻璃基板等细分方向领涨，周五跟随科技板块调整。 第二，复盘本周 AI 新材料方向，电子通胀催化板块，PTFE 等技术路线被市场关注。①建滔发布涨价函，板料价格+10%、PP 价格+20%,密切关注 6 月普通电子布涨价幅度、6 月 AI 电子布（low-dk 二代布、low-CTE 布、Q 布）、6 月 AI 铜箔（hvlp 铜箔、载体铜箔）的价格变化，是基本面景气度的重要验证节...
行业研究 有色金属 -
计算机行业研究：PCB，斜率之王
2026-05-31 · 刘高畅,郑元昊 · 国金证券股份有限公司
行业观点 PCB价值量斜率领跑AI硬件，层数材料品类逐代驱动升级。 AI硬件升级浪潮中，PCB成为价值量斜率最陡峭的核心环节。英伟达VR200NVL72机柜BOM较GB300提升95%至780.3万美金，PCB价值量同比暴涨233%，单机柜价值从3.51万美元跃升至11.67万美元，为非内存品类涨幅第一。此轮暴涨由层数、材料、品类三重升级驱动：层数从20-30层提升至44层，RubinUltra平台正交背板达78层；覆铜板从M7/M8进...
行业研究 其他行业