行业研究报告
-
计算机行业研究：开源模型跃迁会带来什么影响
2026-07-26 · 刘高畅,李可夫 · 国金证券股份有限公司
一、KimiK3引领开源模型进入3T新阶段。国产开源模型持续实现技术突破，KimiK3作为全球首个开放3T级模型拉开开源大模型3T时代序幕。该模型拥有2.8T参数，搭载专属注意力技术，原生支持视觉输入与百万Token超长上下文，综合评测成绩仅落后头部海外闭源大模型；英伟达黄仁勋发布公开信，明确开源模型具备安全、创新、AI自主主权多重价值，行业将同步发展前沿闭源与开源模型，持续拉动云、算力基础设施需求。即便基座开源，大模型厂商仍具备底层调...
行业研究 信息技术 -
通信行业研究：谷歌资本支出指引上调，Open AI追加云服务开支
2026-07-26 · 张真桢 · 国金证券股份有限公司
通信周观点 1）谷歌Q2营收1198亿美元同增24%，净利润受股权投资收益拉动飙升至1121亿美元，同时资本支出指引上调至最高2050亿美元，自由现金流转负。市场担忧谷歌千亿账面利润难掩AI基建“烧钱”压力，每年2000亿美元级投入持续挤压现金流，北美云厂商Capex竞赛未见放缓，利好硬件端，国内光模块、服务器及数据中心供应链景气度仍处高位。2）AnthropicARR达741亿美元，OpenAI达413亿美元。较上次报告期Anthro...
行业研究 信息技术 -
耐用消费产业行业研究：珀莱雅总经理任花知晓董事长，花知晓全面纳入珀莱雅管控体系
2026-07-26 · 杨欣,杨雨钦,赵中平 · 国金证券股份有限公司
核心观点 珀莱雅总经理任花知晓董事长，品牌全面纳入珀莱雅管控体系。7月19日花知晓完成系列高管变动，董事长由创始人杨子枫变更为珀莱雅总经理侯亚孟，联合创始人周天成退出董事会，CMO房宫一柳卸任监事，由珀莱雅财务负责人金昶接任。7月17日工商变更完成后珀莱雅合计持股51%，实现绝对控股，花知晓将纳入珀莱雅合并报表范围，创始人杨子枫持股降至29.54%，创始团队失去最终决策权。组织层面，珀莱雅总经理与财务负责人分别出任董事长、监事，创始人退...
行业研究 商贸零售 -
计算机行业研究：再谈Q3科技最大的驱动力：VERA RUBIN与谷歌V8
2026-07-26 · 刘高畅,郑元昊,孙恺祈 · 国金证券股份有限公司
行业观点 Q3科技最大的驱动力，是英伟达Vera Rubin与谷歌TPU均逐渐进入量产阶段，算力紧缺仍是产业主要矛盾。Rubin侧，英伟达官宣Vera Rubin正在全球加速部署：在300家全球合作伙伴支持下，Vera Rubin NVL72生产持续爬坡，机柜已在CoreWeave、Google Cloud/Microsoft Azure/Oracle云基础设施运行；CoreWeave公布的首个实测基准显示，DeepSeek-R1推理的...
行业研究 其他行业 -
黑色金属周报：成材供强需弱，原料负反馈延续
2026-07-26 · 吴晋恺 · 国金证券股份有限公司
行情综述： 行业概况：本周黑色产业链转弱，成材价格回落，原料端铁矿、煤焦均承压。钢材方面，7月24日螺纹和热卷均价分别为3275、3303元/吨，较7月17日下降21、27元/吨；供给端高炉继续减产，247家钢厂日均铁水降至237.70万吨，高炉产能利用率降至89.21%，钢企盈利率降至34.63%。Mysteel口径五大材供应837.43万吨、总库存1629.41万吨，周环比分别增加11.61、13.35万吨，消费量824.08万吨，...
行业研究 其他行业 -
食品饮料行业研究：板块基金持仓步入低位，关注稳健配置价值
2026-07-26 · 刘宸倩,叶韬,陈宇君 · 国金证券股份有限公司
投资逻辑 白酒：本周为飞天茅台提价后次周，当前原箱飞天茅台批价约1690元、较提价前小幅提升，但尚未将传统经销渠道销售合同价提价幅度完全传导，目前传统渠道飞天茅台毛利率约20%+。此次提价特殊性还在于直营店通路的非对称提价，提价后自营店零售价为1719元、较i茅台平台零售价溢价80元，考虑到自营店主要ToB，我们认为此举也意味着公司在积极地向B端市场化探索更高的定价权。 基金二季报周内完成披露，整体白酒26Q2公募基金持股市值占基金股票...
行业研究 其他行业 -
ESG周报：四部门：推动森林碳汇参与全国温室气体自愿减排交易
2026-07-26 · 郭雪,吴柏莹 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 热点聚焦： 国内：四部门：推动森林碳汇参与全国温室气体自愿减排交易。近日，国家林草局会同国家发展改革委、财政部、自然资源部联合印发《林业草原保护利用“十五五”规划》。规划明确，到2030年，“三北”工程三大标志性战役取得决定性胜利，完成自然保护地整合优化，森林、草原、湿地、荒漠生态系统质量和服务功能不断增强，林草多元供给和消费场景更加丰富，林草产业总产值迈上新台阶。展望2035年，国土绿化质量效益全面提升，基本建成以国家...
行业研究 公用事业 -
智能汽车主线周报：小鹏集团发布TuringViT，看好智能化
2026-07-26 · 黄细里 · 东吴证券股份有限公司
本周智能汽车行情复盘：我们编撰的智能汽车指数-19.9%，智能汽车指数（除特斯拉）-0.5%，智能汽车指数（除整车）+2.5%。截至2026年7月24日，智能汽车指数PS(TTM）为10.5x，该估值位于2023年初以来69%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM）为2.7x，该估值位于2023年初以来26%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM）为4.1x，该估值位于2023年初以来51%分位数。智能汽车指数标的中国汽研、舜...
行业研究 汽车行业 -
机械设备行业跟踪周报：看好国产算力发展对应的设备历史性机遇；推荐业绩高增的北美发电设备板块&船舶行业
2026-07-26 · 周尔双,李文意,韦译捷,黄瑞,陶泽 · 东吴证券股份有限公司
1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【半导体设备】TileLang加速突破，国产算力发展利好国产设备商 国产大模型公司技术迭代加速，国产算力芯片平替趋势明确。我们认为国产编译语言...
行业研究 其他行业 -
商贸零售行业周报：老铺黄金SKP活动开启，潮宏基高端新店试营业
2026-07-26 · 黄泽鹏,李昕恬,姚响 · 开源证券股份有限公司
老铺北京SKP七夕活动开启，潮宏基西南首家非遗工艺馆试营业 7月23日，老铺黄金北京SKP正式开启七夕促销活动，在商场活动满千减50基础上，可与商场黑金卡会员、黄金会员折扣权益同享。低折扣促销下，消费者排队热情高涨。在不改动商场规则的前提下，老铺黄金促销由品牌新增叠加规则实现价格下探，成功触达此前因金价回落、提价预期缺失而观望的客群。7月23日潮宏基西南首家非遗工艺馆在成都万象城正式开启试营业：该门店定位高奢，以鲜明的博物馆印记为灵感，...
行业研究 商贸零售 -
海外科技行业周报：谷歌上修资本开支，Opus 5以一半的定价提供Fable 5级别的模型
2026-07-26 · 初敏,杨哲,荀月 · 开源证券股份有限公司
云：谷歌云持续超预期，高资本开支延续，算力持续重资产投入 云巨头持续重资产投入算力基建，开源模型生态繁荣有望倒逼商业化API降价，利好终端硬件厂商。全球云厂商资本开支高增逻辑持续验证，AI算力基础设施建设仍处于加速通道，但市场对于巨额资本开支的回报周期存疑。上游硬件订单确定性强、业绩可验证性高；下游云服务与应用端则因资本开支强度远超收入增速，短期盈利承压引发估值收缩。谷歌云2026Q2收入同比增速及利润均好于彭博一致预期，高强度基建投入...
行业研究 其他行业 -
公用事业行业研究：可再生能源规划发布，煤水火行情均有演绎
2026-07-26 · 姜涛,许子怡,卢佳琪 · 国金证券股份有限公司
投资逻辑： “十五五”可再生能源规划落地，关注大基地建设提速 7月23日，发改委、能源局印发《可再生能源发展“十五五”规划》，推动可再生能源由电力增量主体向具有保供能力的主体能源转变，目标到2030年可再生能源消费总量、发电装机和发电量分别达到18亿吨标准煤（较2025年增长53%）、35亿千瓦（十五五新增11.6亿千瓦）和6万亿千瓦时（较2025年增长50%），风光装机超过28亿千瓦（十五五新增近10亿千瓦）；“三北”基地和分布式新能...
行业研究 化石能源