行业研究报告
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人形机器人月报：产业催化密集，板块迎来配置良机
2026-05-21 · 闫智 · 中航证券有限公司
2026年1-4月，人形机器人板块整体呈现“先涨后跌再反弹”的走势，5月板块迎来高性价比配置窗口。2026年1月板块延续2025年底涨势，核心驱动为特斯拉Optimus推进节奏及机器人亮相春晚等边际变化；随后1月底至4月初深度回调，主要系产业进展不及预期、财报季业绩拖累、外围扰动等因素影响。展望5月，板块已进入高性价比配置窗口，驱动因素包括：1）产业催化密集，特斯拉5月初完成ModelS/X停产并启动产线改造，OptimusV3有望于7...
行业研究 其他行业 -
现代投资银行进化系列之六：从证券公司到投资银行：美国当代投行的进化与经验
2026-05-21 · 孔祥,陈莉,王德坤 · 国信证券股份有限公司
核心观点 传统券商与现代投行的本质区别源于商业模式与资本运用效率差异。国内券商长期处于以经纪、自营为主的通道模式，受净资本监管与分业经营限制，杠杆率多在4-5倍徘徊，导致ROE呈现强周期波动，压制了估值中枢。相比之下，现代投行依托成熟的衍生品做市体系和多元化的融资渠道，杠杆率长期维持在10倍以上。这种重资本与非方向性的中介业务模式，不仅平滑了市场周期带来的冲击，还通过稳定的利差和机构服务费优化了资产结构。从通道提供商向全产业链价值创造者...
行业研究 金融行业 -
造纸：周期磨底进入尾声，龙头优势成本制胜
2026-05-21 · 蔡欣,沈琪 · 西南证券股份有限公司
投资要点 造纸复盘：回顾近10年，造纸周期随浆价、产能与政策博弈沉浮，2016-18年、以及2020-22年为造纸的两次上行周期，行业迎来量价齐升，龙头盈利与估值双升。2022-2025年行业进入大规模扩产周期，叠加需求端受终端需求偏弱影响，供需关系转向供强需弱，纸价和吨净利持续下行，至2024-25年行业普遍陷入微利或亏损。2026年新增产能逐步收尾，2024-25年投放的产能继续爬坡，我们判断26年造纸行业整体处于供给消化尾声。在周...
行业研究 其他行业 -
「调味品」2026年5月市场报告
2026-05-20 · 蔚云出海(广州)企业咨询有限公司
【Shopee虾⽪】平台⾏业发展概况 在一级类目【美食餐饮】类目中，【烹饪调味】销售额排销售量排名第3，销量环比增长排名第2。 在一级类目【美食餐饮】类目中，【烹饪调味】新增评论数排名第3，新增互动数排名5。 本在上一级【烹饪调味】类目中，【调味品】销售额排名第1，销售量排名第1，销量环比增长排名第3。 本月行业销售额为140,442,767,507，环比增长58.1%，销售额增长主要由销量驱动 本月行业内有21.3%的店铺销售额上升，...
行业研究 食品饮料 -
「车用喇叭与配件」2026年4月市场报告
2026-05-20 · 蔚云出海(广州)企业咨询有限公司
在上一级【车外配件】 类目中， 【车用喇叭与配件】 销售额排名第3， 销售量排名第5， 销量环比增长排名第11。 在上一级【车外配件】 类目中， 【车用喇叭与配件】 新增评论数排名第5， 新增互动数排名5。 本月行业销售额为37,503,584，环比增长0.6%，销售额增长主要由价格驱动。 本月行业内有51.2%的店铺销售额上升，43.1%的店铺销售额下滑；49.3%的店铺销量上升，43.9%的店铺销量下滑；24.5%的店铺平均价格上升...
行业研究 汽车行业 -
「面膜行业」2026年4月市场报告
2026-05-20 · 蔚云出海(广州)企业咨询有限公司
「面膜行业」2026年4月市场报告
行业研究 其他行业 -
计算机行业点评报告：Roblox：Q1增长但受安全合规影响，AI与成人化战略支撑
2026-05-20 · 任春阳,谢孟津 · 华鑫证券有限责任公司
事件 Roblox于2026年4月30日发布2026财年第一季度财报。本季度收入同比增长39%至14.42亿美元，预订额同比增长43%至17亿美元。经营现金流达6.29亿美元，同比增长42%，自由现金流5.96亿美元，同比增长40%。公司合并净亏损2.48亿美元，较上年同期2.16亿美元有所扩大。DAU同比增长35%至1.32亿，参与时长同比增长43%至310亿小时。 投资要点 营收增长加速，盈利端亏损扩大，现金流增长 营收端：2026...
行业研究 其他行业 -
计算机行业点评报告：Spotify：Q1 2026收入稳步增长，盈利能力提升但增长预期趋于谨慎
2026-05-20 · 任春阳,谢孟津 · 华鑫证券有限责任公司
事件 Spotify于2026年4月28日发布2026年第一季度财报。报告期内，公司实现总营收约45.3亿欧元，同比增长8%；营业利润约7.15亿欧元，同比增长40%，营业利润率达15.8%；净利润约7.21亿欧元，毛利率约33%。用户规模持续扩大，月活跃用户（MAU）与付费订阅用户均保持增长，但广告业务承压及后续指引偏保守引发市场关注。 投资要点 营收增长稳健，盈利能力提升 营收端：2026年第一季度，Spotify实现总营收约45....
行业研究 其他行业 -
2026年地方资产管理公司行业分析
2026-05-20 · 金融评级二部 · 联合资信评估
金融不良资产规模的增加带来整体不良资产化解需求增加，为不良资产管理行业提供了较大发展空间。 AMC（Asset Management Companies）即资产管理公司，特指专业承接、处置不良资产的资产管理公司，其业务还可以由此延伸到投资、资产管理、信托、租赁、银行、投行等领域。联合资信将主要从事不良资产经营业务的机构均视为不良资产管理公司范畴。 根据不良资产的流向，可以将不良资产管理的产业链大体分为上游不良资产来源、中游接收处置以及下...
行业研究 其他行业 -
工程机械行业运行分析
2026-05-20 · 王煜彤 · 联合资信评估股份有限公司
2025年以来，随着国家大规模设备更新和消费品以旧换新政策的扩围实施，以及相关产业政策的逐步落地，有效对冲房地产投资下滑影响，东南亚、中东等海外基建需求旺盛，成为重要增长引擎，为工程机械行业带来了确定性的市场机遇，对其行业需求形成稳定支撑。 受益于销量回升及原材料成本下行，工程机械行业主要上市公司盈利能力提升，经营活动现金流增长明显；同时，行业资本支出逐年下降，企业逐步控制投资规模、优化资本配置；行业偿债能力指标整体有所强化，但仍需关注...
行业研究 机械设备 -
食品饮料行业2026年中期投资策略：千帆过尽，万木逢春
2026-05-20 · 张宇光,张思敏 · 开源证券股份有限公司
核心观点 1.市场表现：食品饮料年初至今跑输大盘，板块市值下滑主因估值收缩2026年1-4月食品饮料板块下降2.0%，跑输沪深300约7.9pct，在一级子行业中排名靠后。分子行业看，预加工食品板块涨幅较好（+20.3%），熟食（+17.6%）、啤酒（+18.4%）表现相对靠前。保健品（-15.1%）、其他酒类（-7.2%）、烘焙食品（-6.8%）走势较弱。整体来看在市场更多关注科技主题的背景下，食品饮料传统板块表现相对偏弱。 2.总量...
行业研究 食品饮料 -
机械行业周报：低空应用场景多元，工程机械稳步推进
2026-05-20 · 龚斯闻,许元琨,楼珈利 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 周度行情回顾 2026年5月10日至5月15日，上证综指下跌1.07%，深证成指下跌0.02%，创业板指上涨3.50%。其中申万机械设备上涨1.81%，相较沪深300指数跑赢2.06pct，在31个申万一级行业中排名第3。细分子行业来看，申万通用设备/专用设备/轨交设备Ⅱ/工程机械/自动化设备分别涨1.46%/-0.32%/0.13%/0.15%/5.61%。 重点板块跟踪 低空经济板块：低空经济应用场景不断拓宽，近期广州设...
行业研究 机械设备